主題：寶鋼股份發可轉債資產整合提速

4月29日，寶鋼股份(600019)擬發行不超過100億元分離交易可轉債的申請獲批。公告稱，本次分離交易可轉債的債券和權證募集資金有部分用于收購寶鋼集團上海浦東鋼鐵有限公司羅涇項目資產。而羅涇項目被業界認為對寶鋼集團具有標志性意義。

　　
　　 寶鋼股份相關人士告訴記者，在即將募集到的100億元資金中，寶鋼將拿出28億元左右用于收購羅涇資產項目的預付款。目前，公司是以自有資金墊付收購羅涇項目的上述款項。

　　
　　 然而資料顯示，一季度，寶鋼股份因預付收購浦鋼公司羅涇項目資產首期款，導致投資活動產生的現金流量凈額同期下降71.8％。經營活動產生的現金流量凈額下降35.5％。這也是部分投資者認為公司當前現金流緊張的原因之一。

　　
　　 對此，上述人士只是強調，公司2007年實現營業總收入1915.6億元，實現利潤總額193.1億元，實現凈利潤134.2億元。

　　
　　 而記者從公開資料看到，雖然寶鋼股份一直秉承資產負債率50%左右的穩健資本結構，去年年底資產負債率為49%，目前為51%，且擁有充足的融資授信。但寶鋼這幾年處于產品結構調整的高峰期，諸多項目處在建設、投產爬坡階段。2008年公司投資建設存在一定新增融資需求。

　　
　　 寶鋼股份總經理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業績網上說明會上表示，公司已經收購浦鋼公司的羅涇工程相關資產，預計2008年會有幾億元人民幣的虧損。

　　
　　 參與運作該分離交易可轉債項目的一位人士告訴記者，選擇分離交易可轉債是因為目前這種新產品在二級市場上很受歡迎，同時公司也可以做到分兩步融資，“且這種債只有大公司可以做，融資成本較低。”寶鋼股份約在兩周內拿到正式批文，半年之內發行債券。

　　
　　 寶鋼股份如此快馬加鞭地收購資產，一是來自兼并重組局勢下對自身產能提高的壓力，二是源于集團戰略。寶鋼股份2009年實現3000萬噸產能規模，2012年鋼鐵產能將達到5000萬噸級以上。

　　
　　 招商證券鋼鐵行業分析師張士寶認為，原來寶鋼集團的戰略是一業為主，適度多元化。而現在寶鋼新的戰略規劃中，非鋼主業這一塊，除服務于寶鋼鋼鐵主業之外，還要向全國其他鋼鐵企業拓展市場，包括拓展其他產業市場。而要實現這一目標，落實到實際行動上，寶鋼就要優化集團內部的資產配置。

　　
　　 對于寶鋼集團主業整合的路徑，股份公司總經理伏中哲在4月30日舉行的2008年第一季度業績網上說明會上表示，公司將致力于建成全球最具競爭力的鋼鐵企業，國內兼并重組由寶鋼集團實施，在集團對兼并的鋼鐵資產培育后，股份公司將擇機收購。

　　
　　 張士寶分析說，從時間上講，寶鋼集團的主業整合注定要分為兩部分。“第一階段的整合只是寶鋼股份將集團已有的主業資產納入自己麾下，更多地限于人員、財務的整合，操作相對簡單。而之后隨著寶鋼兼并重組的鋼鐵項目和鋼鐵企業的增多，其整合方式將會越來越復雜。比如對八一鋼鐵(600581)的整合，會涉及到對其旗下上市公司整合架構的安排；湛江基地需投入的資金量很大，需考慮新的融資方式來支撐集團未來的整合成本。”

　　
　　 而2007年，寶鋼集團進一步完善了“規模擴張”的發展思路，向“精品+規模”的戰略轉變和“兼并重組與新建相結合”的擴張方式轉變。

　　
　　 按此思路順延，寶鋼股份自2000年上市以來，對集團公司所擁有的鋼鐵資產分步進行了收購。其不久前以近45億元的價格拿下寶鋼集團旗下上海寶鋼經營開發總公司早前掛牌的29家子公司資產或股權，已讓外界感受到其收購步伐開始提速。



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