主題：長江電力需求的無周期性和資產(chǎn)富裕特征將持續(xù)

需求的無周期性和資產(chǎn)富裕特征依然存在，維持“買入”評級。三峽電站剩下的5臺機(jī)組預(yù)計(jì)在迎峰度夏期間投入運(yùn)行，而是否進(jìn)行機(jī)組收購取決于三峽總公司電站建設(shè)資金需要，目前三峽總公司主要在開發(fā)溪洛渡、向家壩電站。

　　
　　 假設(shè)08、09年各收購3臺機(jī)組，全部資金來自貸款和經(jīng)營性現(xiàn)金流，并假設(shè)08-2010年，每年繼續(xù)出售建行4億股，出讓價(jià)格仍按07年的4元/股計(jì)算，維持公司08、09EPS 分別為0.66、0.78元的預(yù)測。即使08年不收購機(jī)組，在不考慮金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情況下，我們測算公司08年EPS 為0.46元。由于需求的無周期性和資產(chǎn)富裕特征，依然維持“買入”評級。




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