主題：新華社：股指期貨交易規則待完善 警惕"大戶游戲"

　股指期貨登場進入最后倒計時,其交易規則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約日前向社會公開征求意見。專家提醒,股指期貨門檻較高,須警惕"大戶游戲"失控后增加單邊交易風險,影響其套期保值的功能;同時新交易規則穩字當頭,但過于保守的約束條款可能降低股指期貨的運行效率,建議根據業內意見及測試情況進一步完善規則。

　　廣東金融學院副院長、教授陸磊說,為了實現套期保值的功能,機構投資者應該是在現貨市場上買一手,相應在股指期貨市場上進行反向操作,目前并沒有這樣的規定。

在未來的"大戶游戲"中,參與市場主體并不算多,有可能出現操縱市場的行為。那樣反而會使市場大起大落,違背了股指期貨套期保值的初衷。

　　另有專家注意到,從細則看,相關部門并不指望股指期貨試運行階段產生多少經濟效益,保證穩定運行是關鍵。但是如果過于強調穩定性,可能影響市場運行效率。

　　新華社記者在采訪中了解到,業內人士對股指期貨新交易規則的質疑主要集中在對"保證金"和"持倉限額"兩大參數的規定。

　　南華期貨研究所所長朱斌說,新規定中最低交易保證金12%的收取標準遠高于國際通行8%的標準,一方面說明國內股指期貨風險掌控的職責要依賴交易所來把握而不是投資者自身,另一方面也預示交易成本的上升以及市場運行效率的降低。

　　朱斌說,將持倉限額標準由600手降為100手,名義上是為了防范股指期貨價格被大戶操縱,實際上意味著大的機構投資者難以利用股指期貨進行套期保值,從而阻礙了大機構投資者入場。市場如果缺少大的機構投資者,股指期貨套期保值和對沖風險的功能將無法正常發揮,那么也就失去了推出的意義。

　　專家認為,針對業內意見和測試情況,股指期貨交易規則需要進一步完善:一是針對現貨市場和期貨市場的聯動進行必要規范;二是對大的機構投資者涉足股指期貨作出更明確規定;三是進行更詳細的風險提示。


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