主題：中金所或下周上報期指合約規則 征求意見已3年

　“關于股指期貨合約與交易規則的修改,去年12月11日中金所曾向我征詢過意見,我提出熔斷機制是否可以取消,結果12月31日,中金所給我的反饋顯示,熔斷機制已基本取消。”1月13日,上海某期貨公司營銷培訓部總經理向記者表示。

　　1月12日晚間,證監會宣布,批復中金所開展股指期貨交易。批復文件表示,待證監會批復相關合約后,由中金所根據市場狀況和各項準備工作進展情況確定。“請你所統籌安排,精心組織,進一步做好上市前的各項準備工作,注意防范和妥善化解可能出現的市場風險,確保股指期貨的順利推出和平穩運行。 ”

　　業內人士指出,推動股指期貨已到達中金所環節,目前,就看其何時將相關合約及業務規則修訂完畢后并上報證監會。

　　“去年12月底,我又提了一些個人意見,其中包括合約的最小變動價位是否還有調整余地。但迄今為止,中金所尚未反饋。”該營銷培訓部總經理告訴記者。

　　據一位接近中金所人士透露,去年12月底,他也被中金所通知為股指期貨合約和交易規則的修改提意見,“內容包括投資者開戶是否要一定當面開戶,以及盤中開倉能否用浮盈等問題,但這些還沒有最終定下來”。

　　據記者了解,這次業內征詢基本局限于部分上海本地期貨公司,而非全國大范圍征求意見。

　　雖然總部地處廣東的長城偉業期貨本次未收到中金所的意見征詢,但據公司總經理袁小文介紹,中金所成立以來,關于股指期貨合約與交易規則的業內征求意見已不下十數次。

　　“有時候是中金所派人來期貨公司當面征詢,有時是打電話,也有通過電子郵件征詢的。”袁小文告訴記者。

　　據業內人士反映,三年多來,中金所雖不斷向業內征詢意見,但真正大規模的集體征詢是2006年下半年。“也就是在股指期貨仿真合約推出的那段時間。”13日,長城偉業首席風險官張磊告訴記者,當時的征詢焦點集中在漲跌停盤幅度、保證金比例、最小變動價位、合約乘數等四方面。

　　“我們當時提議,股指期貨漲跌停盤的幅度能否在4％或6％左右,商品期貨品種的漲跌停幅度大致如此,這樣波動就能小些,不過最終,中金所根據股票現貨漲跌停板為10％的標準,還是定為10％。”袁小文表示。

　　“保證金比例方面,當時也有人提議定在15％,而交易所定為10％,最近考慮到防范風險,可能又要調整為12％。”張磊告訴記者,“事實上,雖然此前規定最低保證金為10％,但仿真合約實際交易中,一直采用12％的標準。”

　　而在最小變動單位上,中金所則采取了業內人士的意見。

　　據張磊介紹,合約最小變動單位原來是0.1點,經過征詢后調整為0.2點。

　　“如果是0.1點,投資者的最小盈虧是30元,改為0.2點后,最小盈虧就是60元。一般而言,單位越小成交越活躍,但事實上其調整對市場的影響有限。”一位期貨業內人士解釋。

　　“關于乘數,雖然業內呼吁將乘數300元/點降為150元/點,甚至100元/點,中金所可能還是考慮到不能降低股指期貨的投資門檻,以防范風險。”張磊表示。

　　值得一提的是,熔斷機制當時并未受到廣泛討論,業界基本接受了該風險防范機制。但有消息稱,熔斷機制在本次交易制度修改后將從此作古。

　　“熔斷機制在實踐中發揮的作用并不大,不能起到制度設計者希望起到的風險警示作用。”上述上海某期貨公司營銷培訓部總經理向記者表示。

　　據上述接近中金所人士表示,預計本周末或下周,中金所就會正式推出修改后的細則。


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