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主題: 債市現(xiàn)券交投熱點(diǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移
2008-04-24 22:32:08          
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主題:債市現(xiàn)券交投熱點(diǎn)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移

  近日銀行間債券市場關(guān)注的焦點(diǎn)無疑是中期票據(jù)的“橫空出世”,作為一個(gè)新品種,中期票據(jù)在央行的力推下,上市速度異常迅速。包括鐵道部、中國電信等7家企業(yè)在內(nèi)共390多億元首期3年期和5年期品種已經(jīng)全部發(fā)行完畢,昨日即在二級市場流通。從發(fā)行利率來看,200億元鐵道部中期票據(jù)采取公開招標(biāo)方式發(fā)行,市場認(rèn)購火爆,3年期發(fā)行利率最終定在5.08%,5年期為5.28%,均在區(qū)間下限。其他品種發(fā)行利率3年期為5.3%,5年期為5.6%。從昨日一級半市場的交投來看,市場反響也非常激烈,鐵道債有3-5bp的溢價(jià),其他品種也已有8bp以上的溢價(jià)空間。

  就目前的態(tài)勢來看,雖然對中期票據(jù)的市場定位各機(jī)構(gòu)之間還存在分歧,部分機(jī)構(gòu)由于對投資中期票據(jù)內(nèi)部制度及流程的缺位暫時(shí)也還處于觀望態(tài)度。但是,由于該類品種推進(jìn)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此前的企業(yè)債和公司債,再加上短期融資券的良好基礎(chǔ),我們認(rèn)為市場上的接受度將會(huì)繼續(xù)提高,該類品種有可能成為銀行間市場后期信用產(chǎn)品的主力品種。

  近日銀行間市場還有另一個(gè)交投熱點(diǎn),就是三年期左右的央行票據(jù)和二年期左右的國債。這兩類品種也是近來我們力推的組合券種,其價(jià)值目前已經(jīng)得到大部分市場成員的認(rèn)可。三年期央票,其優(yōu)勢在于穩(wěn)定性,而且隨著金融債收益率曲線平坦化進(jìn)入極致階段,其收益率優(yōu)勢相比前期更為突出;二年期左右國債,一方面考慮避稅效應(yīng)后持有收益較三年期央票更有優(yōu)勢;另一方面,一到二年是收益率曲線最為陡峭的部分,隨著剩余期限不斷縮短,收益率回落也會(huì)很快,屬于攻守兼?zhèn)湫汀?

  資金面上,雖然本周有7支小盤股發(fā)行,25日新存款準(zhǔn)備金率也將開始執(zhí)行,不過短期市場資金仍然非常充裕。昨日質(zhì)押式回購市場共成交2210億元,市場加權(quán)回購利率2.3136%,較上一交易日下降7.98bp,R001到R014各短期品種加權(quán)利率均有不同程度的下降,但是R021以上品種則全部上升,這也直接反應(yīng)出市場對長期資金面還是心存隱憂。



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結(jié)構(gòu)注釋

 
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