主題：中國石油破發：另一只靴子落下來了

在只能做多的A股市場中，李晨注定不是一個受投資者歡迎的對象——他在眾人眼中是賣方分析師，而且還一直充當了空方的代言人。正因為如此，他才被同行戲稱為“空軍一號”。


假設1元面值發行，那么紫金礦業的發行價將高達71.30元/股……


對李晨的深度研究報告，所標示出來的“賣點”是：其一，中石油A股下跌65%以后的首次推薦；其二，指出公司基本面的轉機已現；其三，分析中石油盈利曲線，指出國際油價在70到100美元/桶時，應該首選中國石油。


對比國信證券的投資評級，“推薦”的級別意味著，預計六個月內，股價表現優于市場指數20%以上。而李晨“推薦”了中石油。


4月15日，李晨開始在深圳、廣州和北京三地拜訪內地機構投資者，與他們交換對中國石油股價的看法。4月17日晚上10點，本報記者就中國石油估值問題，和李晨進行了深談。


空翻多


《21世紀》：“空軍一號”突然空翻多，難免讓人側目，在短短20天內(3月20日-4月7日)，你對中國石油(16.02,-0.85,-5.04%,吧)的看法，為什么轉變，又是怎么考慮的？


李晨：首先聲明，我從沒有蓄意做空中國石油，只是結合基本面情況和股價在不同時期的表現作出客觀的分析罷了。如此解釋，就很容易理解我為什么轉變看法，提高其評級了。


16.8元—22.4元/股是我依據保守的估值方法測算出的中國石油合理估值區間，14元—17元/股是它的安全邊界。在安全邊界內，即使中國石油立即清盤，它的資產價值也可以完全補償投資者的付出，因此這個區間就像一個海綿墊子，即使在這個區間之下還有下跌空間，也很小了。而且會很快彈回來，跌幅越大，反彈力度越大。


《21世紀》：那你怎么看待去年巴菲特拋售中國石油呢？


李晨：我認為他不是看空中國石油，只是在其被低估時買入，在達到合理投資區間時拋出而已。對于巴菲特來說，2001年買入中國石油，是因為他看多今后的石油價格，又認為中石油被嚴重低估，所以大量買入。事實上他對中石油的投資僅僅是其總金額的一小部分而已。


而當油價達到75美元/桶以后，巴菲特對未來的油價上漲預期變得謹慎。此時，同樣是12倍左右的市盈率，他為什么不去投資它熟悉的埃克森美孚，而來投資遙遠中國的中國石油呢？就像中國投資者在相同市盈率下會優先選擇中國石油，而不會去投資尼日利亞石油一樣。


這次我和很多基金經理討論這個問題時，大家一致的看法就是巴菲特的撤出并非看空中國石油，而是不愿“隔山買牛”！


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。