主題：大盤股發行再擾貨幣市場回購利率大漲

　隨著中國鐵建申購日期的臨近，昨天銀行間7天期資金利率大幅上漲100多個基點，而前期持續上漲的14天期利率則有所回落。

　　中國貨幣網顯示，當天銀行間7天回購加權利率大幅上漲了122.78個基點至3.8684％，14天回購加權利率則下跌了7.31個基點至4.4560％。上海銀行間同業拆放利率（Shbior）7天和14天品種利率當天分別上漲120.20個基點和6.78個基點。

　　作為春節后的首只大盤股，中國鐵建將于下周一和下周二進行網下網上的申購。其計劃發行28億A股和20億H股，其中A股的募集資金規模可能達到158億元。受機構積極備戰“打新”影響，節后14天回購利率即出現連續上漲，漲幅接近200個基點，而隨著申購日期的備戰臨近，融入更短期資金的需求促使7天期利率開始替代14天利率上漲。

　　一股份制銀行債券人士表示，對于打新股無風險收益的追逐促使機構在銀行間市場融入大量資金，導致資金利率在新股發行期間波動加劇，大盤股發行對銀行間市場資金利率的擾動最為明顯。由于中國鐵建下周開始申購，在接下來的交易日里短期的資金利率仍可能會繼續上漲。

　　不過，與前期相比，新股發行對于資金面的影響已有所減小。這一方面是由于機構應對新股發行的經驗更加成熟，另外由于當前市場資金面較為充裕，也化解了利率的部分上漲壓力。

　　昨天雖然短期資金利率有所上漲，但逆回購報價仍然充斥銀行間市場，顯示市場資金面仍較為寬松。

　　央行本周的公開市場操作可能也受到了新股發行對于資金利率擾動的影響。為了避免資金利率更大波動，央行本周的公開市場操作力度相比上周有所減弱。

　　昨天，央行在銀行間市場發行了780億元3年期央票和240億元3月期央票，利率分別為4.56％和3.4071％，此外，還進行了150億元28天正回購和50億元的91天正回購，利率分別為3.20％和3.40％，均與上周持平。

　　周二央行已發行了600億元1年期央票和350億元正回購，這使得本周央行公開市場操作量達到2170億元，從市場凈回籠資金960億元。上周為節后恢復交易的第一周，央行公開市場操作量達到了3300億元，從市場凈回籠資金量2960億元。

　　為了糾正目前的新股發行機制顯露出的各種弊端，我國也在醞釀新股發行制度的改革，第一步將首推新股網下電子化發行。分析人士表示，網下電子化發行將會有助于縮短資金周轉時間，減少資金在不同銀行間的巨量流動，從而有利于維持資金利率的平衡和穩定。



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