主題：捷成股份營收數(shù)據(jù)失真 資產(chǎn)減值涉嫌“業(yè)績洗澡”

連續(xù)兩年計提巨額資產(chǎn)減值，讓人懷疑捷成股份有借這一理由進(jìn)行“業(yè)績洗澡”的嫌疑，畢竟本早就該計提的項目偏偏選擇集中巨額計提，如此做法的動機(jī)讓人聯(lián)想。此外，營收數(shù)據(jù)在勾稽上的異常，也讓人懷疑其披露的財務(wù)數(shù)據(jù)真實性。

隨著2019年報披露的開啟，一些影視類上市公司紛紛預(yù)告大額資產(chǎn)減值，而這其中就包括了捷成股份。2020年1月21日，捷成股份發(fā)布了2019年度業(yè)績預(yù)告，稱2019年歸母凈利潤虧損金額約23.62億元~23.67億元，主要原因是預(yù)計大額計提資產(chǎn)減值，其中計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備16.56億元、應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備4.89億元、其他應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備4.78億元、存貨減值準(zhǔn)備1.35億元，合計減值金額高達(dá)27.57億元。

值得注意的是，這已經(jīng)是捷成股份連續(xù)兩年大額計提資產(chǎn)減值了，其在2018年時就曾計提過資產(chǎn)減值10.59億元，當(dāng)時，僅商譽(yù)減值就占了8.45億元。那一次的減值，直接造成捷成股份當(dāng)時的凈利潤暴跌了91%，一時之間受到各方熱議。

可僅僅過去一年，捷成股份又“故劇重演”。在2019年中報披露時，監(jiān)管層曾下發(fā)問詢函詢問公司是否有商譽(yù)減值要求，當(dāng)時捷成股份對此予以了否認(rèn)，然而在僅僅過去半年，公司就推翻了自己的說法，進(jìn)行大額商譽(yù)減值計提。問題在于，在連續(xù)兩年計提資產(chǎn)減值之后，公司還剩下多少核心資產(chǎn)能夠支撐業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)呢？此外，《紅周刊》記者在核算該公司財務(wù)數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，其數(shù)據(jù)在財務(wù)勾稽上還存在較大異常，需要上市公司釋疑。

巨額資產(chǎn)減值存“業(yè)績洗澡“之嫌

捷成股份是于2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司最初主業(yè)是音頻視頻技術(shù)，此后，隨著2015~2016年的一輪并購，主營逐漸轉(zhuǎn)移，截至2019年上半年，其占比最大的業(yè)務(wù)已經(jīng)變成影視版權(quán)運(yùn)營，占比78.76%，除此之外，音視頻解決方案占比14.09%，影視劇內(nèi)容創(chuàng)作占比7.12%，由此可見，影視行業(yè)已經(jīng)變成了捷成股份的主要方向。

需要注意的是，隨著捷成股份2015~2016年并購潮的過去，“買買買”帶給它的業(yè)績紅利正在逐漸消失，雖然公司2017年的營收仍達(dá)到43.66億元、同比增長33%，歸母凈利潤實現(xiàn)10.74億元、同比增長11.7%，但相比2016年時的營收同比增長48.29%、歸母凈利潤同比增長80%的整體表現(xiàn)，公司還是出現(xiàn)了增收不增利的跡象，到了2018年，這一跡象直接演變成大額資產(chǎn)減值，歸母凈利潤大幅下跌91%，利潤僅有0.94億元。2019年，歸母凈利潤更是下滑到虧損，預(yù)期虧損額23億元左右。

與2018年相同的是，捷成股份2019年又再次大幅計提了資產(chǎn)減值，不過2019年計提規(guī)模相比2018年要翻了近兩倍，高達(dá)27.57億元。在這兩年的資產(chǎn)減值中，商譽(yù)減值占居了絕大部分，2018年為8.45億元，2019年約為16.5億元。對于這兩年商譽(yù)減值問題，《紅周刊》記者翻閱這兩年的商譽(yù)減值的具體情況發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司早在此輪商譽(yù)減值之前就已出現(xiàn)經(jīng)營問題。

比如2018年減值金額最大的標(biāo)的公司北京中視精彩，其商譽(yù)減值高達(dá)7.52億元。回看當(dāng)年的并購材料，中視精彩2014年底作價9.1億元被捷成股份收購，其當(dāng)時做出了2014年至2017年凈利潤分別不低于6600萬元、9240萬元、1.2億元和1.56億元的業(yè)績承諾。然而在2017年，中視精彩陷入與個人股東王建軍的官司之中，就此經(jīng)營開始動蕩，對此，捷成股份在2017年卻并未提示有商譽(yù)減值的情況，只是到了2018年，才進(jìn)行了一次性的“大瘦身”。

2019年出現(xiàn)類似的情況，此次商譽(yù)減值的主要對象分別為影視制作板塊的子公司瑞吉祥和星紀(jì)元、音視頻技術(shù)板塊的子公司冠華。其中，瑞吉祥減值9.4億元、星紀(jì)元減值6.7億元、冠華減值4445萬元。

資料顯示，瑞吉祥早在2019年之前就已經(jīng)業(yè)績變臉了，其在并購之時，業(yè)績承諾為2014至2017年凈利潤分別不低于9000萬元、1.17億元、1.52億元和1.98億元，而在此期間，瑞吉祥也“踩線”達(dá)標(biāo)，隨著承諾期結(jié)束，該公司2018年的凈利潤立馬就出現(xiàn)大幅縮水，下滑到7202萬元。實際上，與中視精彩類似的是，早在2017年時，瑞吉祥因老板的去世，經(jīng)營上已經(jīng)產(chǎn)生了明顯動蕩，當(dāng)年的業(yè)績承諾都是在集團(tuán)的幫助下才勉強(qiáng)完成，僅超過承諾線12.45萬元。然而，就在這樣的情況下，瑞吉祥也是直到2019年才突然進(jìn)行大幅商譽(yù)減值的，此前并無征兆。如此情況發(fā)生，很容易讓人懷疑其是否在有計劃、分批次的“業(yè)績洗澡”。

除瑞吉祥之外，此番減值的另一家公司星紀(jì)元在2018年才剛剛完成業(yè)績承諾，然而在承諾期一過，2019年年末就遭到商譽(yù)突然減值，要知道在2019年中報披露時，對此還是沒有任何預(yù)兆的。

總的來說，從這幾年捷成股份商譽(yù)減值的操作手法來看，其減值時點(diǎn)都令公司有較大業(yè)績洗澡嫌疑，其未來是否還會“故技重施”，讓人擔(dān)憂。

除商譽(yù)減值之外，捷成股份此番對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款也做了大額計提，其在業(yè)績預(yù)告中稱，將分別計提壞賬準(zhǔn)備4.88億元和4.78億元，而在這其中，2017年就官司纏身、2018年就業(yè)績變臉并大幅商譽(yù)減值的中視精彩就占了絕大部分，其應(yīng)收賬款壞賬占到2.35億元、其他應(yīng)收款壞賬占到3.36億元。然而問題在于，為何早就出現(xiàn)問題的公司非要拖到2019年才對其應(yīng)收款項進(jìn)行一次性計提呢，如此的做法目的是什么？

若此番商譽(yù)減值16.5億元完成，那么截至2019年底，捷成股份的商譽(yù)將減少至約30億元，要知道，2017年末時，公司的商譽(yù)總額還為55.5億元，僅短短兩年間，就縮水了近25億元。值得注意的是，此前3家商譽(yù)大額減值的公司自收購以來產(chǎn)生的凈利潤總共還不到25億元，在經(jīng)過這次商譽(yù)計提后，捷成股份在一定程度上可謂是“白折騰”了。

還需要注意的是，雖然捷成股份已經(jīng)連續(xù)兩年商譽(yù)大幅減值，但是截至2019年，其還有約30億元的商譽(yù)，占總資產(chǎn)比例仍然不低。這其中，僅華視網(wǎng)聚文化傳媒一家公司的商譽(yù)就高達(dá)29.28億元。《紅周刊》記者查閱華視網(wǎng)聚近期的業(yè)績，發(fā)現(xiàn)其2019年上半年已經(jīng)相比往年同期出現(xiàn)了業(yè)績下滑跡象，營收由2018年上半年的13.51億元降為2019年上半年的13.35億元，凈利潤更是由3.81億元減少至2019年上半年的2.43億元。很顯然，這一業(yè)績下滑信號是讓人不安的，很難排除華視網(wǎng)聚在未來也可能出現(xiàn)大額商譽(yù)減值的擔(dān)憂。

此外，經(jīng)過多次資產(chǎn)減值之后，華視網(wǎng)聚已然變成捷成股份的“頂梁柱”，2019年上半年，捷成股份歸母凈利潤共才2.16億元，而華視網(wǎng)聚就貢獻(xiàn)了2.43億元，若華視網(wǎng)聚日后經(jīng)營出現(xiàn)問題或出現(xiàn)大幅商譽(yù)減值，那么，捷成股份是否會被日漸“空殼化”呢？

營收數(shù)據(jù)失真

《紅周刊》記者根據(jù)招股說明書核算了捷成股份2018年和2019年上半年的營收數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其存在較大的異常。

2018年、2019年上半年，捷成股份營業(yè)收入分別為50.28億元、16.96億元，公司在年報中披露增值稅率最低部分為6%、最高部分為17%，若都按6%增值稅率來計算，則大體推算出含稅營收分別為53.3億元和17.98億元，但實際情況是，捷成股份同期的含稅營收肯定要比這一金額要更高一些。

同期，據(jù)捷成股份2018年、2019年上半年的合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項分別為39.29億元和12.33億元，且當(dāng)期預(yù)收款項比上一年新增了5784.6萬元和3377.77萬元，對沖同期與現(xiàn)金收入相關(guān)的預(yù)收款項影響，則與2018年、2019年上半年營收相關(guān)的現(xiàn)金流入了38.72億元和11.99億元。

將這兩年的含稅營收與現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)勾稽，則2018年和2019年上半年含稅收入比現(xiàn)金收入分別多出14.58億元和5.98億元。理論上，2018年、2019年上半年的應(yīng)收款項應(yīng)該分別新增14.58億元、5.98億元。此外，需要注意的是，實際含稅營收應(yīng)該比理論假設(shè)的含稅營收要多，所以實際含稅營收與現(xiàn)金收入的差額一定要比14.58億元和5.98億元更大一些，那么，2018年和2019年上半年應(yīng)收款項實際新增金額還要比這些金額要多嗎？

在這兩年一期的資產(chǎn)負(fù)債表中，捷成股份2018年和2019年上半年應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款（含壞賬準(zhǔn)備）累計金額分別為38.83億元、43.77億元，相比上一年分別僅增加了13.8億元和4.94億元，比理論上新增的14.58億元和5.98億元分別少了7774萬元和1.04億元。即便我們考慮到同期捷成股份應(yīng)收票據(jù)背書1974萬元和1942萬元影響，仍無法解釋這一數(shù)據(jù)的偏差。■



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