主題：李軍恐臨“至暗時(shí)刻”

[FACE]ico2.gif[/FACE]李軍恐臨“至暗時(shí)刻”：利亞德(8.490, 0.14, 1.68%)牛股光環(huán)不再 財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)雙降 存貸等風(fēng)險(xiǎn)纏身 來源：和訊科技

已經(jīng)走到了“至暗時(shí)刻”。

利亞德2019年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2019年，利亞德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入89.38億元，同比增長(zhǎng)16.07%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.85億元，同比下降33.41%；利潤(rùn)總額9.20億元，同比下降37.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.29億元，同比下降42.32%。

營(yíng)收、利潤(rùn)全面放緩 股價(jià)慘遭“腰斬”

天眼查資料顯示，利亞德成立于1995年，是從事LED應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)，主要生產(chǎn)包括LED全彩顯示產(chǎn)品、系統(tǒng)顯示產(chǎn)品、創(chuàng)意顯示產(chǎn)品、LED電視、LED照明產(chǎn)品和LED背光標(biāo)識(shí)系統(tǒng)等六大類產(chǎn)品。其母公司為利亞德光電股份(10.500, -0.06, -0.57%)有限公司，董事長(zhǎng)為李軍。


2015年至2019年，利亞德營(yíng)收分別為20.23億元、43.78億元、64.71億元、77.01億元、89.38億元，同比增速分別為71.42%、116.45%、48%、19%、16.07%，呈現(xiàn)著較大的增速下滑趨勢(shì)。

伴隨著營(yíng)收增速下滑的同時(shí)，利亞德在利潤(rùn)方面的表現(xiàn)也讓市場(chǎng)隱隱不安。2018年，利亞德的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為4.55%，較以往幾年平均90%以上的增速，可以稱得上是“天差地別”。而在利亞德此前披露的2019年半年報(bào)中，利亞德的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的情況。


2015年至2019年，利亞德的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為3.08億元、6.99億元、12.06億元、14.80億元、9.85億元，同比增長(zhǎng)分別為90.10%、127%、72.53%、22.20%、-33.41%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)分別為3.31億元、6.69億元、12.10億元、12.60億元、7.29億元，同比增長(zhǎng)分別為105.05%、102.19%、80.80%、4.53%、-42.32%。

從近一倍的增速，到負(fù)增長(zhǎng)，利亞德利潤(rùn)方面的表現(xiàn)難免讓市場(chǎng)唏噓，與之而來的是利亞德股價(jià)的下跌。

公開資料顯示，利亞德于2012年3月15日在深交所上市。上市之初，其股價(jià)并不亮眼，但在公司強(qiáng)勁表現(xiàn)下，其股價(jià)自最初的10.11元一路狂奔，到2018年4月2日創(chuàng)下17元的高價(jià)，呈現(xiàn)著急速上漲的態(tài)勢(shì)，期間股價(jià)漲幅超過了30倍，被譽(yù)為“超級(jí)牛股”。


但好景不長(zhǎng)，利亞德的股價(jià)在半年間卻跌倒了谷底，直至2018年10月16日跌至6.45元，較高點(diǎn)時(shí)縮水62.89%。隨后利亞德的股價(jià)便一蹶不振，持續(xù)下跌。截止發(fā)稿前，利亞德股價(jià)報(bào)8.49元，慘遭腰斬。

存貸、應(yīng)收賬款占比過高 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷“拔高”

針對(duì)2019年的業(yè)績(jī)下滑，利亞德將其歸咎于2019年度計(jì)提商譽(yù)減值3.42億元。而造成商譽(yù)減值的“罪魁禍?zhǔn)住闭瞧湟褂谓?jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。

利亞德解釋稱，公司于2016-2017年并購(gòu)中天照明、普瑞照明、西安萬科、君澤照明等公司開展夜游經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，但由于該業(yè)務(wù)受到2018年政府去杠桿，及2019年12月《關(guān)于整治“景觀亮化工程”過度化等“政績(jī)工程”、“面子工程”問題的通知》的影響，未來夜游經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)績(jī)存在不確定性；同時(shí)2015年收購(gòu)的勵(lì)豐文化，2019年亦受到政府政策影響，業(yè)績(jī)低于預(yù)期，出現(xiàn)商譽(yù)減值。

據(jù)了解，利亞德在夜游經(jīng)濟(jì)方面的業(yè)務(wù)占比達(dá)到28.9%，隨著市場(chǎng)的下滑，其營(yíng)收、利潤(rùn)及商譽(yù)的下滑其實(shí)是必然情況。往年財(cái)報(bào)顯示，2015年至2018年，利亞德的商譽(yù)由9.71億元上升至26.9億元，上升幅度1.77倍，總資產(chǎn)上升1.47倍，而商譽(yù)價(jià)值上升的幅度明顯高于資產(chǎn)上升幅度，這無疑也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。

除了商譽(yù)存在著風(fēng)險(xiǎn)外，利亞德在應(yīng)收賬款于存貸方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也正不斷增加。



2015年至2019年上半年，利亞德的應(yīng)收賬款分別為11.5億元、17.67億元、20.31億元、25.35億元、27.95億元，占營(yíng)收比例分別為56.85%、40.36%、31.39%、32.92%、68.96%；其存貸分別為11.38億元、19.76億元、31.35億元、41.05億元、45.37億元，占營(yíng)收比例分別為56.25%、45.13%、48.45%、53.30%、112.00%。

綜合來看，利亞德的應(yīng)收賬款、存貸正快速增長(zhǎng)，比例也不斷提升，照此趨勢(shì)來看，其增速或許將超過營(yíng)收與利潤(rùn)增速，無疑增加了利亞德的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這也意味著利亞德利潤(rùn)中的現(xiàn)金存量或較低。利亞德2019年上半年財(cái)報(bào)顯示，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流僅-9100萬元。換言之，利亞德上半年的凈利潤(rùn)實(shí)際是賬面利潤(rùn)。而目前利亞德2019年的具體數(shù)據(jù)尚未披露，現(xiàn)金流方面的問題能否有改善，還需財(cái)報(bào)驗(yàn)證。

在以往的數(shù)據(jù)中，利亞德過高的存貸與應(yīng)收賬款往往被高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)所掩蓋。而如今業(yè)績(jī)下滑，其問題正逐步浮出水面。時(shí)過境遷，光環(huán)褪去后，李軍如何講好利亞德在資本市場(chǎng)的故事？

該貼內(nèi)容于 [2020-03-06 20:34:33] 最后編輯

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