主題：聯(lián)建光電劉虎軍：要讓光電再度“耀眼”

“氣得我牙痛拔了兩顆牙齒。”聯(lián)建光電董事長劉虎軍捂著左臉的腮幫回憶，公司此前轉(zhuǎn)型廣告營銷業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期，在2018年又遭遇銀行去杠桿等因素影響，一度舉步維艱。

　　原本從事LED顯示屏制造業(yè)務(wù)的聯(lián)建光電，在2014年正式轉(zhuǎn)型廣告營銷業(yè)務(wù)，給資本市場帶來了較大預(yù)期。但是轉(zhuǎn)型并不成功，前期并購多家公司的業(yè)績不及預(yù)期，反倒成了聯(lián)建光電的負(fù)累。

　　打落牙齒和血吞。劉虎軍表示，既然公司轉(zhuǎn)型失敗，就應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)后果。但他作為聯(lián)建光電的頂梁柱，不能讓聯(lián)建光電這棟大樓塌了。

　　讓劉虎軍感到驚訝的是，聯(lián)建光電轉(zhuǎn)型以后，他投入LED顯示屏制造業(yè)務(wù)的精力很少，但是在職業(yè)經(jīng)理人團隊的管理下，該業(yè)務(wù)的業(yè)績穩(wěn)定增長，還為陷入困境的公司持續(xù)輸血。

　　近日，劉虎軍接受上證報專訪，談及聯(lián)建光電過往的轉(zhuǎn)型歷程及未來發(fā)展戰(zhàn)略。他說：“未來，聯(lián)建光電聚焦LED顯示屏業(yè)務(wù)，要從轉(zhuǎn)危為安走向轉(zhuǎn)危為機，讓光電再‘耀眼’。”

　　承認(rèn)轉(zhuǎn)型不佳

　　2003年，聯(lián)建光電于深圳成立，定位是中高端LED顯示應(yīng)用產(chǎn)品的系統(tǒng)方案提供商。隨后LED行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，聯(lián)建光電的經(jīng)營規(guī)模也不斷擴大，并在2011年登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　但到了2012年，LED顯示屏市場的需求增速放緩，行業(yè)逐步邁入整合期。聯(lián)建光電在這一年，營收5.3億元，同比增長4.3%；凈利潤2689.54萬元，同比下降47.03%。

　　“站在那個時間點，是沒有問題的。”劉虎軍稱，受行業(yè)大環(huán)境影響，2012年公司僅有的LED顯示屏制造業(yè)務(wù)增長乏力，對公司業(yè)績的影響較大，謀轉(zhuǎn)型、求突破，實屬形勢所迫。

　　此后，聯(lián)建光電向下游傳媒行業(yè)延伸，先后收購了分時傳媒、上海友拓等多家傳媒企業(yè)，布局戶外線下和互聯(lián)網(wǎng)線上的全媒體廣告行業(yè)，致力于打造“整合營銷傳媒集團”。

　　邁開步子轉(zhuǎn)型的聯(lián)建光電，通過系列并購，營收上漲、股價攀升，同時也產(chǎn)生了高額商譽。截至2018年底，聯(lián)建光電因大量并購，產(chǎn)生商譽賬面原值46.38億元。

　　不過，廣告行業(yè)在2018年呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢，聯(lián)建光電的轉(zhuǎn)型未達(dá)收購時的預(yù)期。劉虎軍分析，在大環(huán)境不佳的背景下，公司推進(jìn)廣告營銷業(yè)務(wù)的難度非常大。

　　聯(lián)建光電也因此成為2018年眾多上市公司計提商譽減值準(zhǔn)備的一員。在2018年，聯(lián)建光電計提商譽減值準(zhǔn)備27.32億元，導(dǎo)致虧損28.88億元，同比下滑2869.48%。

　　轉(zhuǎn)型遇挫，業(yè)績巨虧，聯(lián)建光電意圖退出廣告營銷業(yè)務(wù)，回歸老本行LED顯示屏制造業(yè)務(wù)。

　　“聚焦主業(yè)，就需要壯士斷腕，砍掉一些不良資產(chǎn)。”劉虎軍說，當(dāng)前砍掉的一些業(yè)務(wù)，基本上是虧本砍，不然怎么叫壯士斷臂呢？

　　不過，劉虎軍的“壯士斷臂”，讓此前向聯(lián)建光電做出業(yè)績承諾的部分交易對手不樂意了。聯(lián)建光電在10月8日公告，公司涉及3起股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案件，金額共計8488.95萬元。

　　對此，劉虎軍稱，由于交易雙方難以達(dá)成統(tǒng)一意見，最終選擇在司法框架下解決爭端，這是一個雙方都能接受的處理方式，現(xiàn)在就等法院判決。

　　多重因素影響舉步維艱

　　聯(lián)建光電經(jīng)歷了多年轉(zhuǎn)型后，現(xiàn)在正逐步剝離廣告營銷業(yè)務(wù)，這讓劉虎軍深切地感受到了大環(huán)境對企業(yè)和個人的影響。

　　劉虎軍介紹，此前聯(lián)建光電做了三層風(fēng)控，完全有能力應(yīng)對單方面的風(fēng)險。但此后出現(xiàn)一些情況，讓聯(lián)建光電始料未及。

　　首先是收到證監(jiān)會的立案調(diào)查。2017年12月7日，聯(lián)建光電收到《調(diào)查通知書》，公司因涉嫌信披違法違規(guī)，證監(jiān)會決定立案調(diào)查。

　　隨之而來的是受證監(jiān)會立案調(diào)查影響，聯(lián)建光電此前申請發(fā)行的20億元公司債，被按下暫停鍵。

　　劉虎軍稱，公司發(fā)行債券，是為了償還此前的銀行貸款。若債券無法順利發(fā)行，公司便難以償還銀行貸款。

　　屋漏偏逢連夜雨，此時又碰上銀行去杠桿，聯(lián)建光電握在手中的資金接連被銀行抽走。劉虎軍說：“公司賬上沒有現(xiàn)金，還有一大筆負(fù)債。”

　　而最令劉虎軍難以招架的，是聯(lián)建光電的股價大幅下跌。

　　2018年下半年，A股眾多上市公司的股價大幅下跌，聯(lián)建光電也在大環(huán)境和自身原因的影響下，股價大幅下挫。

　　劉虎軍介紹，當(dāng)時受公司股價下跌的影響，他持有公司股票的質(zhì)押率逐步變成了100%。公司公告后，相關(guān)券商按要求減持公司股份，令公司的股價走勢陷入惡性循環(huán)。

　　截至2019年10月30日，聯(lián)建光電收盤價每股4.04元，相比2017年12月7日的收盤價每股15.98元，每股股價相差11.94元。

　　聯(lián)建光電股價的長期下行，使得新的合伙人喪失了對公司的信心。劉虎軍介紹，如果股票成本是每股20元，股價下跌一半，內(nèi)心還能接受，但如果股價跌到每股4元至5元，并且長期低于預(yù)期，那么人心就散了。

　　“如果股市沒有這么大的波動，我們的合伙人計劃還是有效的。”劉虎軍坦言，公司股價狂跌后，新的合伙人就喪失了動力，新的業(yè)務(wù)就等于流產(chǎn)了。

　　重塑光電格局

　　回歸LED顯示屏制造業(yè)務(wù)，成為聯(lián)建光電最好的選擇。

　　劉虎軍解釋，公司要聚焦主業(yè)，那毫無疑問是選擇LED顯示屏制造業(yè)務(wù)。因為該業(yè)務(wù)最健康、最具戰(zhàn)斗力，也是聯(lián)建光電的老本行，在技術(shù)能力、行業(yè)地位和團隊方面都比較優(yōu)秀。

　　聯(lián)建光電的LED顯示屏制造業(yè)務(wù)，讓劉虎軍頗感欣慰。公司從2014年正式轉(zhuǎn)型至今，盡管劉虎軍花在LED顯示屏制造業(yè)務(wù)的精力只有20%，但該業(yè)務(wù)卻貢獻(xiàn)了公司80%的業(yè)績。劉虎軍說：“特別是在聯(lián)建光電的困難時期，該業(yè)務(wù)還不斷地給公司輸血。”

　　回顧LED行業(yè)的發(fā)展歷程，2013年至2014年，中國的LED行業(yè)出現(xiàn)了小間距LED產(chǎn)品，令行業(yè)進(jìn)入了增量競爭階段。聯(lián)建光電在2015年嶄露頭角，通過小間距LED產(chǎn)品成為行業(yè)下游應(yīng)用的頭部企業(yè)之一。

　　此次回歸LED顯示屏制造業(yè)務(wù)，聯(lián)建光電提出了“511戰(zhàn)略”，即LED顯示屏制造業(yè)務(wù)通過未來5年的努力，占領(lǐng)行業(yè)10%的市場份額，實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到100億元的目標(biāo)。

　　劉虎軍表示，為確保“511戰(zhàn)略”全面落地，公司強化了客戶、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈規(guī)劃，優(yōu)化公司物流、資金流、信息流運營，加強了財務(wù)、文化、組織對業(yè)務(wù)的支持。現(xiàn)在，他基本上每個月都會跟高管們開會，檢視“511戰(zhàn)略”關(guān)鍵任務(wù)的落地情況。

　　只是聯(lián)建光電對比競爭對手，已有了較大差距。2018年，聯(lián)建光電在LED顯示屏的銷售量和生產(chǎn)量，分別約為9.28萬平方米和13.66萬平方米；而同行業(yè)的洲明科技，銷售量和生產(chǎn)量分別約為54.81萬平方米和29.05萬平方米。

　　劉虎軍并不否認(rèn)這種差距。他認(rèn)為，這種差距有助于公司推進(jìn)“511戰(zhàn)略”的落地，因為對標(biāo)優(yōu)秀企業(yè)，找準(zhǔn)差距，才能改善提升。

　　聯(lián)建光電也有自身的優(yōu)勢。在聯(lián)建光電會客廳，劉虎軍拿著手上的一瓶礦泉水作比喻。雖然競爭對手的規(guī)模和研發(fā)投入都更高，但他們的投入分散在多瓶水上，大家在同一瓶水上的研發(fā)投入力度不相上下。

　　劉虎軍稱，聯(lián)建光電不求規(guī)模，只做精品，會專注于LED顯示屏的中高端市場。公司要做的，就是業(yè)內(nèi)一提到做LED顯示屏最好的公司，就會想到聯(lián)建光電。

　　目前，聯(lián)建光電的LED顯示屏制造業(yè)務(wù)，參與了北京大興國際機場的建設(shè)，是該機場內(nèi)LED顯示屏的最大供應(yīng)商；承建了港珠澳大橋香港段口岸收費站的LED顯示系統(tǒng)。

　　但是面對當(dāng)前業(yè)績和股價的低迷，聯(lián)建光電還需重塑投資者信心。

　　“公司處于回調(diào)期，是之前做錯了事情，我們應(yīng)該承認(rèn)。”劉虎軍表示，現(xiàn)在公司提出回歸主業(yè)，要拿出業(yè)績來證明自己，還需要一些時間。

　　這一輪的風(fēng)波過后，劉虎軍決定調(diào)整心態(tài)。他表示，只要是有利于公司發(fā)展的事，他都愿意去做，哪怕是出讓公司控股權(quán)，變成公司二股東，也會繼續(xù)參與經(jīng)營，幫助公司實現(xiàn)轉(zhuǎn)危為安，最終化危為機。

　　未來，劉虎軍將積極引入戰(zhàn)略投資者，為聯(lián)建光電的發(fā)展補充運營資金，從而加強行業(yè)頂尖人才的引入，加大研發(fā)投入，擴充產(chǎn)能。

　　走出聯(lián)建光電的辦公大廳時，能在其企業(yè)展廳的墻上看到公司的發(fā)展歷程：從LED顯示屏制造業(yè)務(wù)起家，一步步轉(zhuǎn)型到廣告營銷業(yè)務(wù)。

　　如今，聯(lián)建光電欲回歸LED顯示屏制造業(yè)務(wù)，聯(lián)建光電和劉虎軍需要向外界證明的是：光電能否再度“耀眼”。

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