主題：歐菲光資本挪騰 巨額增資成立10天的子公司意在尋找接盤方

歐菲光資本挪騰 巨額增資成立10天的子公司意在尋找接盤方

從南昌歐菲光產業園向北380公里，是安徽省六安市舒城縣，在這里，歐菲光的下一個巨型生產基地已經呼之欲出。

10月23日，歐菲光公告稱，公司擬以自有資金對安徽精卓光顯科技有限責任公司（下稱安徽精卓）增資7.2億，同時旗下多家子公司擬以經營性資產對安徽精卓增資26.88億元，上述增資完成后，安徽精卓注冊資本由1000萬元人民幣增至34.18億元人民幣。



數據來源：公司公告，界面新聞研究部

工商資料顯示，安徽精卓成立于2019年10月15日，注冊資本為1000萬元，是歐菲光的全資子公司，法定代表人郭劍同時還是南昌歐菲光科技有限公司的總經理。

34億元出資對于擁有92億元凈資產的歐菲光來說并不是個小數目，歐菲光將如此多的家當集聚到這家成立不到10天的公司身上，顯然是寄予厚望。

歐菲光公告稱，安徽精卓主要開展觸摸屏和觸控顯示全貼合模組等觸控顯示相關業務，并與當地產業方及資金方開展廣泛合作，后續將適時引入戰略投資者。這意味著，安徽精卓未來可能承載歐菲光觸摸屏和觸控模組大部分業務，如果引進戰投，資產規模也將遠不止34億元。

而就在這則公告的前一日，歐菲光剛剛公布了另一則重磅公告。

10月23日，公告稱南昌工控及其全資子公司國金工業與歐菲光實控人簽署了《股份轉讓框架協議之補充協議》，國金工業擬受讓4.3億股的歐菲光股份，占歐菲光總股本的16%，轉讓價格為人民幣8元/股，總價款34.72億元，共分三期交割。交割完成后，國金工業持有16%將上升為歐菲光第一大股東，而現在的實際控制人蔡氏兄第合計持有的股權將從目前的31.29%下降至15.29%。這一價格，較10月23日11.01元/股的收盤價，折價超三成。

歐菲光在短短一個月的時間內，資本動作頻頻。不過，歐菲光早已不是當初那個白馬股。減值以及業績壓力已經將歐菲光拖入泥潭。

撕去白馬股標簽

這個讓南昌以及舒城政府爭相搶奪的歐菲光，并非是個“香餑餑”。歐菲光公布的三季報中可以看出，這家昔日的模組領軍企業的復蘇遠沒有想象那么樂觀。

財報顯示，歐菲光業績下滑幅度在二季度單季收窄到38%后，在三季度重新拉大，單季度實現凈利潤1.6億元，同比下滑75%，前三季度凈利潤同比下滑87%。

在此之前，歐菲光更是踩了多個雷。2018年報中，歐菲光一反常態的爆出了業績大變臉，業績從盈利18.39億，下修為虧損5.19億。這一驚天大雷的背后，是18.4億元的存貨減值。

這個大雷直接抹去了歐菲光身上“白馬股”的標簽。更嚴重的是，去年下半年，在擴張過快和手機銷量下滑的雙重壓力下，歐菲光及其大股東的現金流都比較緊張。其中最令人擔憂的是第一大股東歐菲投資控股質押率超過80%。這對于一家企業而言，危險程度不言而喻。此外，公司層面資產負債率接近80%。

這些雷的后遺癥一直延續至今，公司在傳統旺季三季度毛利率相比二季度明顯下滑，復蘇進度顯著慢于A股其他大型消費電子企業。從已經公布三季報預告的消費電子產業鏈公司三季報凈利潤增長的中位數為32.3%，其中扣除非經常性損益后凈利潤增長幅度最高的公司是聞泰科技（600745.SH），同比增長171%。

顯然，在消費電子行業整體回暖的大背景下，歐菲光沒跟上大部隊。

南昌的奮力施救

即便是這樣，南昌以及舒城依然爭相“搶奪”歐菲光。這背后的原因也不難理解。

2011年南昌歐菲光投產當年產值6億元，到2014年產值就達到140億元，并形成了觸控顯示模組、攝像頭模組、指紋模組三大業務板塊。到2018年，在南昌的歐菲光子公司合計營收為354億元，產值位列南昌市工業企業第一，歐菲光對于南昌的重要性可想而知。

在經過了一系列的踩雷事件后，南昌市不能坐視歐菲光的淪落，畢竟歐菲光曾是南昌招商引資最引以為傲的項目。從今年5月開始，南昌國資開始了對歐菲光股東層面和公司層面的全方位接盤。

5月12日，南昌高投建筑工程有限公司與歐菲光全資子公司南昌歐菲華光科技有限公司簽訂《增資擴股協議》，向后者增資4.9億元，前者為南昌高新技術產業開發區管理委員會全資孫公司。

5月31日，南昌市政公用與歐菲光簽訂《股權收購框架協議》，擬以增資或受讓形式實現持有南昌歐菲光顯示技術有限公司和及南昌歐菲光學技術有限公司各51%股權，并向歐菲光支付10億元交易預付款。

6月29日，歐菲光公告稱，南昌市產盟投資管理有限公司與歐菲光簽訂《預付款協議》，擬以增資或受讓形式持有南昌歐菲生物識別技術有限公司相應股權，并同意支付10億元預付款。南昌產盟由國企南昌市液化石油氣公司持有其66.67%股權，集體企業江西昌恒建筑工程公司持有其余股權。

至此，南昌國資已經全面進入歐菲光三大業務所屬子公司。

10月23日，南昌工控及其全資子公司國金工業34.72億元接手歐菲光16%的股份，這意味著南昌國資已經正式入主上市公司。雖然接盤，但南昌國資依然充分尊重企業。為避免了實控人發生變更，歐菲光實控人還與國金工業簽訂了《一致行動協議》，約定首次交割日起的三年內，國金工業要和歐菲光現任董事長蔡榮軍保持一致。

國金工業也是使出了全部的力氣。國金工業官網資料顯示，該公司成立于2005年9月，作為南昌工業控股集團公司產業發展主平臺和南昌市重大重點產業投資主體，主要從事園區項目建設運營，產業項目投資，資產經營、收購、股權收購等。截至2018年底，公司總資產63億元，凈資產40.8億元。今年10月，國金工業剛剛出資6.25億元，受讓了另一家南昌上市公司聯創電子10%的股權，加上此次歐菲光34.72億元的股權受讓，這兩次紓困搭上了國金工業全部凈資產。

匯總之前的三份公告，界面新聞記者發現，為接盤歐菲光，南昌國資目前在協議上的出資金額前后共計60.62億元，如果要完成收購歐菲光三家子公司的部分股權，總計的出資規模可能達到百億。

安徽會接手觸控顯示這個包袱嗎？

除了南昌國資，歐菲光的另一個牽手對象，則是安徽舒城。

歐菲光最新成立安徽精卓，注冊地址正位于舒城縣杭埠鎮電子信息產業園。這里雖然歸六安市管轄，卻離合肥市更近。

這樣一塊交通便利的寶地和全球觸控顯示模組龍頭企業交匯，很難相信這只是一個巧合，安徽省招商引資的雄心若隱若現。

就在安徽精卓10月15日成立的當天，舒城縣政府辦公室就印發了《舒城縣招商引資優惠政策若干規定（試行）》，包含了投資獎勵、貢獻獎勵、產業基金支持等多項優惠政策。歐菲光對于舒城縣的重要性不言而喻。

優惠政策肯定不是歐菲光唯一的考量，產業的集聚效應也不可忽視。今年10月，國家發展改革委公布了第一批國家戰略性新興產業集群名單，合肥市新型顯示器件產業集群入選。京東方十年前來到合肥，在這里共建設三條TFT-LCD生產線，其中包括全球首條10.5代線，在合肥京東方的帶動下，合肥新型顯示產業集群也匯聚上下游企業已超過70家，打通了上游原材料、中游顯示器件和下游終端整機的完整產業鏈。

但是不得不承認，舒城接手的業務，是歐菲光三大業務中相對較差的觸控顯示模組的資產。

歐菲光半年報顯示，觸控顯示模組業務景氣度持續下滑，營收同比下滑15%，這也是導致三季報毛利率下滑的重要原因，對歐菲光三季度業績形成拖累。

觸控業務曾經被歐菲光寄予厚望，也一度被券商認為是能夠煥發“第二春”的業務。公司的觸控業務主打的是一種叫做“On-cell”的解決方案，這種方案配合TFT-LCD屏幕，成為2012年到2014年手機觸控的主流解決方案，也是當時歐菲光能成為A股消費電子龍頭股的原因。

但這種方案隨后被更薄的“In-cell”解決方案所逐步替代。不過，隨著柔性AMOLED屏幕的崛起，這種“On-cell”的方案由于技術原因重新得到應用，也是券商認為該業務能煥發“第二春”的原因。


但實際情況是，京東方和維信諾等廠商都自主研發了“On-cell”的方案，從上游就把業務“截胡”了，公司的觸控業務可能面臨英雄無用武之地的窘境。天風證券在其最近的報告中也指出，“公司未來有望通過觸控顯示板塊出表使盈利能力企穩回升”，也暗示了觸控業務遇到較大的麻煩。

如果安徽精卓成功引入戰略投資，歐菲光在觸控模組業務上的壓力將大大減輕，有利于上市公司層面提高經營績效。天風證券也在研究報告中指出，公司后續有望通過觸控顯示板塊出表來改善企業盈利能力。如果真的這樣，那拖累業績的觸控顯示板業務，將不再是公司的煩惱。目前來看，安徽地方極有可能成為這部分業務的接手方。

應當看到，歐菲光這類消費電子模組公司，雖然能夠帶動當地就業，但10%左右毛利率帶來的產業附加值極低，必須依賴高負債、高周轉經營才能有投資回報，這導致其從商業模式上就經不起產業周期的波動。這一點，值得警惕。

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