主題：信維通信 未來業績有望多點開花

信維通信(42.200, 2.13, 5.32%)(300136)單季毛利率提升明顯，未來業績有望多點開花 來源：銀河證券

1、投資事件

公司披露三季報，2019年1-9月公司實現營業收入35.75億元，同比增長6.45%；歸母凈利潤8.28億元，同比下降3.97%。

2、分析判斷

公司1-9月業績符合預期，單季度業績環比上升幅度明顯。2019Q3公司實現營業收入16.20億元，同比增長5.73%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.59億元，比去年同期增長8.06%，公司營收及盈利水平單季度創歷史新高。報告期內公司完成常州、越南等地工廠的建設與搬遷，且部分產能已經釋放。上個報告期的凈利壓制因素得到有效緩解，各項業務產能未來有望持續釋放。2019年1-9月公司經營活動產生的現金流量凈額3.25億元，同比下降23.53%。加權ROE為20.23%，同比降低6.92pct。EPS為0.85元/股，同比下降3.41%。

公司單季毛利率提升明顯，期間費用率小幅提升，凈利率提高。2019Q3公司綜合毛利率為44.53%，同比提高4pct，環比提高12.34pct。凈利率為28.43%，同比提高0.56pct，環比提高13.6pct。期間費用率為16.1%，同比提高3.44pct。公司2019年1-9月研發費用達到2.58億元，同比增長33.84%，主要由于公司加大對5G技術及新材料、新技術研發投入增加，包括增加研發人員數量。我們預計隨著新產品逐漸放量，公司有望維持高盈利水平。


研發持續投入保持技術領先，全面布局5G產業鏈，業績有望多點開花。公司持續對5G射頻材料、Sub-6MIMO天線、毫米波相控陣列天線加大研發投入，保持行業內技術領先水平。公司已具備LCP、MPI等柔性傳輸線產品的設計、制造能力，相關LCP傳輸線產品也用于5G基帶芯片和天線模組之間的連接。公司的基站天線振子解決方案已經成熟，并開始對主流基站設備廠商進行批量供貨。公司相關無線充電模組產品已開始向高端手機和汽車領域應用進一步滲透，有望成為公司增長業績又一重要支點。隨著5G時代的到來，移動終端和基站天線的數量及價值附加量有望迎來較大提升，公司全年業績增長或有保障。

3、財務簡析

2014年來公司營業收入及歸母凈利潤持續高速增長，增速逐年放緩。2019年前三季度公司營業收入同比增長6.45%，歸母凈利潤同比降低3.97%。

2017年Q4至2018年Q3公司單季度營業收入同比增速逐漸增快，隨后開始放緩。2019年Q3營業收入同比增長6%。公司過去十個季度單季度凈利潤波幅漸緩，2019Q3凈利潤同比增長8%。

公司期間費用率在2019年前三季度有所上升，總體來看仍處于近六年中等水平，主要是由于拓展市場及擴大公司規模所致。2019Q3公司毛利率及凈利率穩步提高，達到近六年來的較高水平。

4、投資建議

預計公司2019-2021年EPS分別為1.04/1.41/1.71元/股，對應動態市盈率分別為38.4/28.5/23.4倍，維持“謹慎推薦”評級。

信維通信(300136)單季毛利率提升明顯，未來業績有望多點開花

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