主題：信維通信：國內泛射頻龍頭企業

國內泛射頻絕對龍頭，最近幾年事跡快速增加。公司自成立以來一向專注泛射頻主業，各項營業均環繞泛射頻范疇結構，從單一天線制造商成長為國內領先、全球知名的一站式泛射頻解決方案供給商，產物涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏障等多個品類。最近幾年來，公司延續推動年夜客戶計謀，環繞年夜客戶積極結構，事跡實現高速增加，公司范圍快速擴年夜，盈利能力延續加強，在泛射頻范疇領先地位不竭鞏固。



　　5G將至，公司營業迎來增量機緣。5G時期漸行漸近，公司多項營業迎來杰出成長機緣，成漫空間尤其可不雅。無線充電：公司具有“材料-線圈-模組”的一體化出產能力，有望充實受益行業盈利釋放；天線營業：5G帶動天線行業實現量價齊升，公司結構主流天線方案，辦事國表里一線客戶；濾波器營業：射頻前端濾波器市場爆發期近，公司入股德清華瑩，擁抱SAW濾波器國產替換潮水；EMC/EMI營業：高頻通訊和手機硬件立異對射頻隔離件需求增添，公司經由過程收購艾利門特把握MIM焦點手藝，EMC/EMI營業有望迎來爆發。


　　以村田為標桿，持久成長路徑清楚。對標全球電子元器件龍頭村田，我們認為，不竭加碼研發投入，對峙做高附加值零部件，從材料端動身進行垂直一體化結構是信維的持久成長邏輯。一方面，經由過程往高附加值的上游材料端滲入，幫忙企業獲得全財產鏈利潤，有助于充實闡揚上下流協同效應，加強企業對產物的節制力；另外一方面，企業經由過程新材料開來鞭策企業手藝進級，完成產物迭代，在材料、手藝和工藝上連結領先。

　　投資建議：公司是國內泛射頻范疇龍頭企業，已實現從上游材料到下流模組的垂直一體化結構，產物涵蓋天線、濾波器、無線充電、電磁屏障等多個品類。5G時期行將到來，估計公司事跡將充實受益5G引領的移動終端變化海潮。是以，看好公司將來成長前景，估計2019-2020年EPS別離為1.09元和1.46元，對應PE別離為33倍和25倍，保持“謹嚴保舉”評級。

　　風險提醒：5G進展不如預期，新營業導入不及預期。

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