主題：債市是股市避風港

　可轉債為投資者提供了一種既可以避險同時又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　可交易轉債有非常小的下跌空間，其最小價值就是債券的價值。而可轉債的收益卻沒有上限，如果股價無限上漲，則可轉債的價值就同時隨著上漲。


　　受股市持續下跌的影響，部分股市避險資金涌入債市，這使得債市資金面非常寬裕。而另外一方面高企的CPI又給債券市場帶來陣陣涼意。目前債券市場對于長債的需求量明顯下降，而對于短期債券和高票息債券的需求卻有不小的增幅。究其原因，很大程度上是由于近期債券基金的發行量加大，僅今年以來已經有9只債券型基金獲批發行；同時，權益市場的波動、對未來通脹預期的不明確也造成對短久期品種需求的增大。

　　“經過2006-2007年收益率的回歸，目前債市收益率已經處于一個相對合理的區間，也是相對過去幾年相對較高的收益區間。2008年債券市場已經具備波段機會，整體風險較小”。廣發增強債券基金謝軍表示。

　　股市震蕩 可轉債成投資避風港

　　日益趨緊的貨幣政策、大小非解禁、巨額再融資潮流等因素，無不在考驗著A股業已緊張的資金面。在目前這種局勢下，無論是政策變量還是國際經濟形勢，都難以起到決定性的作用，而只是加劇了短期內的波動而已。投資者面對這種情況，單純的靠以往的買入并持有某種股票這種策略已很難奏效。而可轉債則為投資者提供了一種既可以避險同時又可以享受股市上漲收益的投資工具。

　　如果不考慮換股成本的話，可轉債的價值取決于債權的現金流價值和可換股票市價之間的最大值；或者說可轉債相當于債券加上一個買入期權。這說明可交易轉債有非常小的下跌空間，其最小價值就是債券的價值。而可轉債的收益卻沒有上限，如果股價無限上漲，則可轉債的價值就同時隨著上漲。可轉債可以作為非常好的套利工具而被應用在長期投資組合的短期管理當中。

　　事實證明，隨著中石化可轉債的成功發售，可轉債將會越來越受到人們的關注，成為市場的下一個新寵。

　　寬裕資金面和高通脹角逐 債市將延續震蕩

　　未來債市的走向將依然取決于寬裕資金面和高通脹二者的角逐。首先寬裕資金面難改。一方面2月底銀行間累積的流動性依然處于一個較高水平，同時3月份央票和回購到期量共7530億元，為2008年隨后幾個月的最大到期規模；另外一方面“緊信貸”下擠壓信貸資金繼續流向債市，不斷擴大的“負利差”(對美國、歐盟利率)和人民幣的快速升值也加劇了熱錢流入的速度。

　　其次高通脹仍將維持數月。2月份CPI達到8.7%，而未來數月仍很難看到較為明顯的回落跡象。通脹問題已經被列為政府工作目標之一，不排除央行再度使用“加息+上調準備金率+匯率快速升值”的組合拳，債市延續震蕩的可能性較大。



該貼內容于 [2008-04-09 23:44:15] 最后編輯

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