主題：否極泰來 權證終現轉機

6月權證市場平均下跌4.63%,而權證正股平均上漲7.55%,同期上證指數上漲12.4%。13 支權證僅江銅、阿膠、葛洲3 支上漲,其余全部下跌,中遠、國安、深高等權證跌幅較大。權證相對正股表現來看,僅江銅1 支權證略強于正股,其余權證全部大幅弱于正股,尤其寶鋼、深高、贛粵等權證跑輸正股較多。


　　6月權證市場日均換手率僅為52.76%,較5 月份73.66%的日均換手率繼續大幅下降。僅阿膠、深高、葛洲等權證的換手率較5 月有所上升,其余品種均有下降。江銅、中遠、阿膠等權證換手率相對較高,而石化、國電、中興等權證換手率較低。

　　本月權證市場整體價內外水平由上月-4.67%上升至3.12%,溢價率由92.48%降至77.9%,隱含波動率水平由203.7%微降至203.04%,整體杠桿比率由2.28 升至2.55。此外,權證價格相對理論價值倍數由53.68 升至92.11,隱含波動率相對歷史波動率倍數由3.29 降至3.17。

　　6 月份權證市場繼續維持極度低迷的態勢,大部分權證都處于跌勢之中,并且仍然跑輸正股,從換手率等指標來看已經是接近歷史最低迷的狀態,權證市場的估值泡沫也被大幅壓縮。我們在下半年權證策略報告中也提到,根據歷史的經驗,這種狀態之后終將出現一輪暴漲的格局。而7 月2 日,久違的權證市場終于再現活躍,當天權證市場全線上漲,6 月跌幅最大的中遠、國安兩權證漲幅最大,都超過10%。當天權證市場的換手率達到104.68%,較此前一直在50%以下的換手率有大幅提升。可以判斷,權證市場的活躍才剛剛開始,經過較長時間的低迷之后,權證估值已趨合理,杠桿大幅提高,加之近期股市持續上漲并突破3000 點,這都為新一輪的權證投機炒作醞釀了較好條件。不過一般來看,權證的爆炒強度雖大,但所持續時間較短,震蕩幅度較大,因此投資者也勿必注意追高風險。

　　建議主要關注那些相對安全的大盤權證如石化、寶鋼、國電等品種,對于此前跌幅較大、上漲啟動時異?；钴S的國安、中遠、深高等權證的短線機會也可以謹慎把握。


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