主題：33交易日上漲30％ B股異動成大盤見頂征兆？

被市場稱之為“被人遺忘的角落”的B股板塊正在演繹傳奇。

　　無論是與去年10月28日大盤見底起到目前的B股指數(shù)的漲幅相比，還是與今年5月以來動輒六天連漲的成分B指的上攻表演相比，與之相對應(yīng)的A股指數(shù)的走勢都大為遜色。

　　B股的強勢，除了政策預(yù)期等外部促進因素外，其遭遇極度冷遇后形成的價值洼地效應(yīng)也是重要的原因。但曾寫作《B股大贏家》一書的國元證券宏觀研究員鄭旻卻提醒說，現(xiàn)在正在演繹的不過是整個行情末期一段典型的B股補漲行情。

　　A/B股比價高位

　　IPO醞釀重啟、創(chuàng)業(yè)板綢繆開閘，A股市場不斷壯大，這讓失去了擴容和再融資能力的B股市場日益走向邊緣化，但這并不影響B(tài)股市場波瀾壯闊行情的出現(xiàn)。

　　記者統(tǒng)計顯示，自去年10月28日探底至今年6月16日收盤，A股大盤的漲幅為66.73％，而同期B股指數(shù)從最低86.44點躍升至182.06點，漲幅高達110.62％，深證B指漲幅也高達110.22％。

　　剛過去的5月，也是B股行情優(yōu)于A股行情。上證綜指漲幅為11.5％，B股指數(shù)漲幅為14.2％。

　　導(dǎo)致這一格局的原因之一就是A/B股間巨大的價差。不過，在經(jīng)過大幅上升之后，A/B股比價仍然在高位徘徊。數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日收盤，滬市同時具有A、B股的43家上市公司中A/B股比價超過3的有8家，其中ST中紡B（900906.SH）與SST中紡(600610.SH)以高達4.87的比價居首；深市同時具有A、B股的42家上市公司中A/B股比價超過3的也有8家。

　　A/H股比價也有同樣的特征，在交易的50余家同時擁有A、H股的上市公司中,有10家公司該比價大于3（A/H比價的計算一般采用H股價格×人民幣兌港幣匯率/A股價格，為便于和A/B股比價比較，取其倒數(shù)）。

　　而另一個共同點則是，對于大盤藍籌來說，其比價關(guān)系更接近于1，如中國平安，中國鐵建、工商銀行、鞍鋼股份的A/H股比價分別為1.09、1.03、0.94、0.95。而在A/B比價中，萬科為1.23，中集集團為1.52。盡管如此，在大盤股的比價關(guān)系方面，A/B比價仍大于A\H股比價。

　　但記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，后者正在迅速變化中，這從成分B股近期的走勢可見一般。作為成分股指數(shù)的成分B指（399003.SZ）經(jīng)歷短暫回調(diào)后自今年4月28日再度上攻，至6月16日收盤，漲幅接近30％，而此間深證成指的漲幅僅18.88％。

　　而在構(gòu)成該指數(shù)的成分股中，中集B、張裕B、晨鳴B均猛烈上攻，期間漲幅分別達到48.08％、24.59％和22.28％，而相對應(yīng)的A股漲幅則分別為13.95％、13.80％和4.21％。

　　目前，B 股市場分為深圳B 股市場和上海B 股市場，兩市共有109家公司上市交易，其中上海54家，深圳55家。英大證券統(tǒng)計顯示，截至2009年6月5日，深圳B 股市場總市值為2901.87億，流通市值為683.97億；上海B股市場總市值為2036.16億，流通市值為602.96億，較A股市場主要指數(shù)的總市值、流通市值占比較小。

　B股洼地

　　B股的強勁走勢尤其是近日啟動的藍籌B股的走勢與“尋找估值洼地”的投資理念一直緊密相連。

　　自去年10年底開始的這輪反彈，開始是題材股的雞犬升天，后是藍籌股的聞風(fēng)起舞，繼而是填補銀行類板塊這樣的估值洼地。而在經(jīng)過悉數(shù)炒作之際，B股尤其是其中的藍籌成為資金眷顧的對象。

　　華泰證券統(tǒng)計顯示，以2009年6月12日收盤價計算，整個A股市場的市凈率(凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)來源于2009年1 季報)為3.23，整個A股市場市盈率為38.13。而此時B股的PE,據(jù)英大證券以6月5日的收盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計，不過22倍。

　　而且，截至6月15日收盤，深滬兩市B股仍有數(shù)家公司的市盈率還只是個位數(shù)，如中集B才9.7，其它低于10倍的公司包括粵高速B8.7、麗珠B7.5等等。

　　而在海通證券銷售交易總部看來，除了股價估值水平不算太高，B股市場不存在大小非問題，近期又有一些公司嘗試回購和大股東增持股份，中線看仍具備一定反彈空間。

　　包括大小非在內(nèi)的限售股解禁確實一直是A股市場的掣肘之患，并隨指數(shù)漲跌而成水漲船高之勢。據(jù)中國證券登記結(jié)算公司本月11日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月滬深兩市股改限售解禁股份共被減持10．54億股，較4月增加0．38億股，特別是日均減持量達0．59億股，創(chuàng)一年以來的新高。

　　相比之下，股改B股沒份，這一“不幸”也造就了今日之“幸”：和A股那些面臨全流通的公司相比，B股并沒有要出籠的“大小非”，也就沒有了因流通盤變大而使得估值重心下移的憂慮。

熱錢進出

　　不僅如此，在眾多市場人士看來，對于在包括股權(quán)分置改革在內(nèi)的一系列資本市場重大變革中被打入冷宮的B股來說，其去留問題或許隱藏著重大政策性的機會，英大證券研究所所長李大宵即是一個積極的鼓吹者，其認為“（B股市場）還有一個重大機遇”。

　　英大證券本月初發(fā)布的研報稱，雖然A、B股并軌在短期內(nèi)依然是可望而不可及的事情，但對B股投資者來說，在B股市場何去何從最終獲得政策解決之前最為值得期待和引發(fā)B 股股份上漲的利好就是回購。

　　繼麗珠B（200513.SZ）、長安B(200625.SZ)相繼回購部分股份注銷之后，ST凱馬B大股東恒天集團收購湖州金牛紡織、深圳泉來實業(yè)以及蘇常柴A等持有的B股股權(quán)則引發(fā)著市場對B股政策變化的種種猜想。

　　在國內(nèi)機構(gòu)尤其是大股東們盡顯身手之際，作為以美元和港元報價交易的B股市場，國際熱錢投資方便，不需要轉(zhuǎn)換成人民幣，市場人士認為，這或?qū)⒊蔀锽股上攻的另一促進因素。

　　但在曾于某外資銀行從事B股業(yè)務(wù)的鄭旻看來，許多缺乏業(yè)績支撐的A股此輪的上漲說穿了是有人坐莊，但B股沒有境內(nèi)機構(gòu)，只對境內(nèi)居民開放，境外投資者又不可能來坐莊，因此漲幅有限。

　　而談及這次的B股行情，鄭旻表示，這只不過是行情末期的一段典型的B股補漲，每次行情接近頂部的時候，A股中賺得盆滿缽滿的人都會把錢轉(zhuǎn)出去做B股或H股。

　　鄭旻稱，比較明顯的例子是，2001年2月到6月期間，B股從80點拉到240點，個股股價上漲6、7倍的比比皆是，但斯時A股正在構(gòu)筑一個復(fù)合大頂，指數(shù)上漲了大概200點，但基本已無賺錢效應(yīng)。






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