主題：五大席位聯手做空中石油

　　102個交易日，跌幅63.89％。這就是在我國油氣行業占主導地位、最大的油氣生產和銷售商、我國銷售收入最大的公司之一、也是已連續6年位居世界10大石油公司行列、兩市第一大權重股中國石油A股上市后表現的真實寫照。

　　五大席位露“猙容”

　　2007年11月5日，中國石油以16.7元發行價發行，尾盤收于43.96元，全天漲幅高達163.23％。然而度過美好的首日，災難就降臨到投資者頭上，至2008年3月27日收盤，股價收于16.99元，97個交易日，股價跌幅高達61.35％，同期大盤下跌40.96％。

　　誰在做空中國石油？

　　通過數據統計，《紅周刊》終于鎖定中國石油暴跌的幕后黑手，在中國石油大肆做空的前10大席位中，以“T”字打頭的席位占據5席，剩余5席被營業部席位瓜分，大家公認的市場主力、以“G”打頭的基金席位卻排在賣出榜13位之后。

　　數據顯示，截至2008年3月27日，前5大賣出席位分別為T20666、T20471、中信建投證券北京三里河營業部（A22732）、中信證券北京白家莊東里證券營業部（A21538）、中金公司上海陸家嘴環路營業部（A23751），5大席位合計凈賣中國石油額度（剔除中間階段為出貨拉抬股價而買入部分）高達173.655億元，其中僅T20666、T20471就分別拋售了55.218億元和54.895億元，另一大賣家中信建投證券北京三里河營業部，在整個下跌過程中賣單也高達38.431億元。

　　后市做空力量“早有定數”

　　據了解，以“T”字打頭的席位是上海證券交易所專門分配給QFII、保險、社保和銀行等金融機構的專用席位號。從WIND數據來看，中國石油網上申購的30億股凍結資金量高達25785.97億元，獲配資金為501億，中國石油網下配售10億股，凍結資金為7992億元，獲配資金為167億元。網上資金來源廣泛，散戶、機構、游資各有一部分，具體來源不易被統計。網下配售資金則非常明確，配售主要集中于保險（64.33億元）、基金（54.07億元）、券商（16.9億元）、信托（9.97億元）、社保基金（3.7億元）、QFII（2.98億元），還有就是企業年金等其他機構。分配結果顯示保險公司、基金是中國石油的網下配售大戶，兩者占居網下配售股的3/4份額。而這兩者左右了后來配售股上市前后股價的走向。

　　保資先行 基金斷后

　　從目前中國石油的股價走勢來看，“T”字頭、“G”字頭是做空的中堅力量。自中國石油上市首日股價上漲163.23％，中簽者就獲利豐厚，大部分投資者選擇賣出，代表游資和散戶的“A”字頭席位在上市當天凈賣出50.913億元、以“T”字頭為代表的保險席位凈賣出42.195億元。以“G”字頭為代表的基金公司則分歧較大，全天雖然賣出額為11.501億元，但凈賣出的卻只有基金公司1409席位，凈賣額為5.153億元。

　　如果將中國石油股價走勢人為劃分兩個區間，即“上市首日至配售股上市日前一日（2008年2月4日）”、“配售股上市日（2008年2月5日）至2008年3月27日”兩個時間段去統計，可以發現，不同時間段內“T”、“G”各領風騷。

　　上市首日至2008年2月4日，64個交易日內，“T”字頭席位凈賣出97.256億元，營業部席位凈賣出79.607億，而基金席位凈賣出資金量僅為861.70萬元，“T”字席位成為該段行情下跌的主導力量。

　　2008年2月5日，配售股上市，開盤價25元，距發行價16.7元仍有8.3元的套利空間，6.37％的跌幅表明配售股機構選擇了賣出，套現成為機構當時的惟一目標。自2月5日至3月27日共33個交易日內，“T”字頭席位雖然累計凈賣出46.966億元，但以“G”字頭為代表的基金則賣出61.456億元，成為此段行情下跌的主導力量。特別是在3月20日～27日這6個交易日內，基金席位表現更為突出，期間共賣出17.02億元，占所有賣出資金的50.77％，基金席位的賣出正是限售股上市以來最大賣方力量。盡管根據統計結果仍可以看到多家基金席位的資金選擇在25元以下建倉，凈買入了38.975億元，但這種凈買入僅能被視為新發基金的建倉行為。

　　兩大“T”席默契出貨“買入”小插曲耐尋味

　　細化賣方做空力量，從數據統計來看，T20471、T20666在本輪中國石油下跌過程中是最大的單個做空力量。無論從他們操作手法的兇猛強勁還是買賣之間的互相配合之默契，令人懷疑他們資金背景是否同為一類資金機構所為（“T”字頭席位包含了QFII、保險、社保和銀行等金融機構），回顧他們操作過程，令人生疑。

　　上市首日，中國石油賣出席位前3名分別為T20471（在大肆出售中國石油之前，該席位已經大幅做空過中國遠洋、中國人壽、交通銀行、北京銀行、中國神華等）、中信建投北京三里河營業部、中金公司上海陸家嘴環路營業部，凈賣金額分別為36.259億元、29.864億元、10.134億元。T20666未在賣出席位露面。

　　2007年11月6日，T20471暫時退隱，T20666顯露猙容，當天拋售中國石油14.794億元。在隨后的32個交易日里（截至2007年12月19日），T20666共賣出46.368億元（T20471僅賣出1.587億元）。在隨后的2007年12月20日～2008年2月1日，雖然做空力量已經由“T”字頭轉為“G”字頭，但超級賣方主力T20666仍在其間賣出1.441億元，T20471此間一直未曾露面。

　　據1月4日《第一財經日報》報道，在連續下跌后，管理層曾為中國石油下跌原因召開過一場小規模座談會，參會者來自券商、保險公司和基金公司的證券投資交易部門負責人，議題為“中國石油高開暴跌背后的制度原因”。

　　此次會議后，中國石油股價跌勢有所放緩。數據顯示，2008年1月4日之前43個交易日，上證綜指下跌7.63％，中國石油跌幅為36.05％；而1月4日～2月4日，上證綜指跌幅為12.17％，中國石油跌幅僅15.09％，跌幅和跌速均明顯放緩。據上證TOPVIEW統計，在此期間，買入前幾名均為“G”字頭和“T”字頭席位，連首日賣單巨頭T20471也罕見地以10087.8萬元買入。然而從中國石油后來的走勢推斷，這一切并非為“護盤”而來，股價的暫時穩定更可能是為后來的配售股上市做準備。

　　2008年2月4日（即配售股上市前一天），中國石油突然發力，全天上漲8.07％，當天，T20666賣出1.265億元，位列賣方榜首。

　　正當大家認為中國石油在前期的64個交易日內，股價由最高48.62元快速到下跌到23.80元，跌幅高達49.75％，股價已經嚴重超跌，正是建倉降低投資成本的良好時機時，讓所有機構和散戶大跌眼鏡的是，前期已經消失2個多月的T20471突然重現江湖，自2月5日至3月19日27個交易日，T20471帶領“T”字頭席位凈賣出44.246億元，僅其一個席位就貢獻了17.876億元。

　　由此可見，T20666和T20471兩大“T”字頭席位在買賣中國石油時，互相配合，互為對方賣盤讓路，二者動機非常明確，就是不惜一切落袋為安，這是否意味著中國石油的投資價值并不為以“T”字頭席位的主力機構們所認同？雖然在中國石油發行上市前，各大機構都曾預測其合理價格區間在25~33元，但如今的下跌恰好說明牛市中的預測與上市公司真正價值偏離甚遠，或許中國石油的股價回歸能讓狂熱的投資者徹底清醒，重新審視公司真正價值所在的投資區間。



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