主題： 誰在做空中國石油

102個(gè)交易日，跌幅63.89%。這就是在我國油氣行業(yè)占主導(dǎo)地位、最大的油氣生產(chǎn)和銷售商、我國銷售收入最大的公司之一、也是已連續(xù)6年位居世界10大石油公司行列、兩市第一大權(quán)重股中國石油A股上市后表現(xiàn)的真實(shí)寫照。

　　五大席位露“猙容”

　　2007年11月5日，中國石油以16.7元發(fā)行價(jià)發(fā)行，尾盤收于43.96元，全天漲幅高達(dá)163.23%。然而度過美好的首日，災(zāi)難就降臨到投資者頭上，至2008年3月27日收盤，股價(jià)收于16.99元，97個(gè)交易日，股價(jià)跌幅高達(dá)61.35%，同期大盤下跌40.96%。

　　誰在做空中國石油？

　　通過指南針專家版軟件統(tǒng)計(jì)功能，《紅周刊》終于鎖定中國石油暴跌的幕后黑手，在中國石油大肆做空的前10大席位中，以“T”字打頭的席位占據(jù)5席，剩余5席被營業(yè)部席位瓜分，大家公認(rèn)的市場(chǎng)主力、以“G”打頭的基金席位卻排在賣出榜13位之后。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2008年3月27日，前5大賣出席位分別為T20666、T20471、中信建投證券北京三里河營業(yè)部（A22732）、中信證券(600030行情,股吧)北京白家莊東里證券營業(yè)部(A21538)、中金公司上海陸家嘴(600663行情,股吧)環(huán)路營業(yè)部（A23751），5大席位合計(jì)凈賣中國石油額度（剔除中間階段為出貨拉抬股價(jià)而買入部分）高達(dá)173.655億元，其中僅T20666、T20471就分別拋售了55.218億元和54.895億元，另一大賣家中信建投證券北京三里河營業(yè)部，在整個(gè)下跌過程中賣單也高達(dá)38.431億元。

　　后市做空力量“早有定數(shù)”

　　據(jù)了解，以“T”字打頭的席位是上海證券交易所專門分配給QFII、保險(xiǎn)、社保和銀行等金融機(jī)構(gòu)的專用席位號(hào)。從WIND數(shù)據(jù)來看，中國石油網(wǎng)上申購的30億股凍結(jié)資金量高達(dá)25785.97億元，獲配資金為501億，中國石油網(wǎng)下配售10億股，凍結(jié)資金為7992億元，獲配資金為167億元。網(wǎng)上資金來源廣泛，散戶、機(jī)構(gòu)、游資各有一部分，具體來源不易被統(tǒng)計(jì)。網(wǎng)下配售資金則非常明確，配售主要集中于保險(xiǎn)（64.33億元）、基金（54.07億元）、券商（16.9億元）、信托（9.97億元）、社保基金（3.7億元）、QFII（2.98億元），還有就是企業(yè)年金等其他機(jī)構(gòu)。分配結(jié)果顯示保險(xiǎn)公司、基金是中國石油的網(wǎng)下配售大戶，兩者占居網(wǎng)下配售股的3/4份額。而這兩者左右了后來配售股上市前后股價(jià)的走向。

　　保資先行 基金斷后

　　從目前中國石油的股價(jià)走勢(shì)來看，“T”字頭、“G”字頭是做空的中堅(jiān)力量。自中國石油上市首日股價(jià)上漲163.23%，中簽者就獲利豐厚，大部分投資者選擇賣出，代表游資和散戶的“A”字頭席位在上市當(dāng)天凈賣出50.913億元、以“T”字頭為代表的保險(xiǎn)席位凈賣出42.195億元。以“G”字頭為代表的基金公司則分歧較大，全天雖然賣出額為11.501億元，但凈賣出的卻只有基金公司1409席位，凈賣額為5.153億元。

　　如果將中國石油股價(jià)走勢(shì)人為劃分兩個(gè)區(qū)間，即“上市首日至配售股上市日前一日（2008年2月4日）”、“配售股上市日（2008年2月5日）至2008年3月27日”兩個(gè)時(shí)間段去統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)，不同時(shí)間段內(nèi)“T”、“G”各領(lǐng)風(fēng)騷。

　　上市首日至2008年2月4日，64個(gè)交易日內(nèi)，“T”字頭席位凈賣出97.256億元，營業(yè)部席位凈賣出79.607億，而基金席位凈賣出資金量僅為861.70萬元，“T”字席位成為該段行情下跌的主導(dǎo)力量。

　　2008年2月5日，配售股上市，開盤價(jià)25元，距發(fā)行價(jià)16.7元仍有8.3元的套利空間，6.37%的跌幅表明配售股機(jī)構(gòu)選擇了賣出，套現(xiàn)成為機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)的惟一目標(biāo)。自2月5日至3月27日共33個(gè)交易日內(nèi)，“T”字頭席位雖然累計(jì)凈賣出46.966億元，但以“G”字頭為代表的基金則賣出61.456億元，成為此段行情下跌的主導(dǎo)力量。特別是在3月20日～27日這6個(gè)交易日內(nèi)，基金席位表現(xiàn)更為突出，期間共賣出17.02億元，占所有賣出資金的50.77%，基金席位的賣出正是限售股上市以來最大賣方力量。盡管根據(jù)指南針軟件統(tǒng)計(jì)結(jié)果仍可以看到多家基金席位的資金選擇在25元以下建倉，凈買入了38.975億元，但這種凈買入僅能被視為新發(fā)基金的建倉行為。

　　兩大“T”席默契出貨“買入”小插曲耐尋味

　　細(xì)化賣方做空力量，從指南針機(jī)構(gòu)版數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，T20471、T20666在本輪中國石油下跌過程中是最大的單個(gè)做空力量。無論從他們操作手法的兇猛強(qiáng)勁還是買賣之間的互相配合之默契，令人懷疑他們資金背景是否同為一類資金機(jī)構(gòu)所為（“T”字頭席位包含了QFII、保險(xiǎn)、社保和銀行等金融機(jī)構(gòu))，回顧他們操作過程，令人生疑。

　　上市首日，中國石油賣出席位前3名分別為T20471（在大肆出售中國石油之前，該席位已經(jīng)大幅做空過中國遠(yuǎn)洋、中國人壽、交通銀行、北京銀行、中國神華等、中信建投北京三里河營業(yè)部、中金公司上海陸家嘴環(huán)路營業(yè)部，凈賣金額分別為36.259億元、29.864億元、10.134億元。T20666未在賣出席位露面。

　　2007年11月6日，T20471暫時(shí)退隱，T20666顯露猙容，當(dāng)天拋售中國石油14.794億元。在隨后的32個(gè)交易日里（截至2007年12月19日），T20666共賣出46.368億元（T20471僅賣出1.587億元）。在隨后的2007年12月20日～2008年2月1日，雖然做空力量已經(jīng)由“T”字頭轉(zhuǎn)為“G”字頭，但超級(jí)賣方主力T20666仍在其間賣出1.441億元，T20471此間一直未曾露面。

　　據(jù)1月4日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在連續(xù)下跌后，管理層曾為中國石油下跌原因召開過一場(chǎng)小規(guī)模座談會(huì)，參會(huì)者來自券商、保險(xiǎn)公司和基金公司的證券投資交易部門負(fù)責(zé)人，議題為“中國石油高開暴跌背后的制度原因”。

　　此次會(huì)議后，中國石油股價(jià)跌勢(shì)有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2008年1月4日之前43個(gè)交易日，上證綜指下跌7.63%，中國石油跌幅為36.05%；而1月4日～2月4日，上證綜指跌幅為12.17%，中國石油跌幅僅15.09%，跌幅和跌速均明顯放緩。據(jù)上證TOPVIEW統(tǒng)計(jì)，在此期間，買入前幾名均為“G”字頭和“T”字頭席位，連首日賣單巨頭T20471也罕見地以10087.8萬元買入。然而從中國石油后來的走勢(shì)推斷，這一切并非為“護(hù)盤”而來，股價(jià)的暫時(shí)穩(wěn)定更可能是為后來的配售股上市做準(zhǔn)備。

　　2008年2月4日（即配售股上市前一天），中國石油突然發(fā)力，全天上漲8.07%，當(dāng)天，T20666賣出1.265億元，位列賣方榜首。

　　正當(dāng)大家認(rèn)為中國石油在前期的64個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)由最高48.62元快速到下跌到23.80元，跌幅高達(dá)49.75%，股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重超跌，正是建倉降低投資成本的良好時(shí)機(jī)時(shí)，讓所有機(jī)構(gòu)和散戶大跌眼鏡的是，前期已經(jīng)消失2個(gè)多月的T20471突然重現(xiàn)江湖，自2月5日至3月19日27個(gè)交易日，T20471帶領(lǐng)“T”字頭席位凈賣出44.246億元，僅其一個(gè)席位就貢獻(xiàn)了17.876億元。

　　由此可見，T20666和T20471兩大“T”字頭席位在買賣中國石油時(shí)，互相配合，互為對(duì)方賣盤讓路，二者動(dòng)機(jī)非常明確，就是不惜一切落袋為安，這是否意味著中國石油的投資價(jià)值并不為以“T”字頭席位的主力機(jī)構(gòu)們所認(rèn)同？雖然在中國石油發(fā)行上市前，各大機(jī)構(gòu)都曾預(yù)測(cè)其合理價(jià)格區(qū)間在25~33元，但如今的下跌恰好說明牛市中的預(yù)測(cè)與上市公司真正價(jià)值偏離甚遠(yuǎn)，或許中國石油的股價(jià)回歸能讓狂熱的投資者徹底清醒，重新審視公司真正價(jià)值所在的投資區(qū)間。



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