主題：工商銀行：凈利差擴大 盈利能力提升

投資要點：

　　.. 07年末，工行總資產、存、貸款余額分別為86843、68984、40732億元，同比分別增長15.65％、8.61％、12.17％，均低于行業平均水平。

　　..工行07年實現凈利潤813億元，同比增長66.4％，攤薄每股收益0.24元，符合預期，年末每股凈資產1.61元。

　　..凈利潤增長驅動因素：1）凈利差擴大導致凈利息收入增長較快；2）手續費及傭金凈收入大幅增長；3）費用水平合理；4）資產減值損失增長較慢；5）實際所得稅率略降。

　　..工行07年非利息凈收入占比升至11.23％。

　　.. 07年工行不良貸款余額和比率連續五年雙降，信貸成本變化不大；資本充足；撥備覆蓋率大幅提高。

　　..費用收入比下降；凈資產收益率大幅提高。

　　..個貸占比逐步提升，房地產及建筑業貸款占比較小，受調控影響較小。

　　..預計工行2008年貸款增長10.5%左右；凈利差略升。

　　..由此進一步預測工行2008年全年凈利潤為1137.6億元，同比增長40% ……



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