主題：權(quán)證品種急需多空平衡

從目前滬深A(yù)股權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看,共有15只權(quán)證處于運(yùn)行交易之中,而認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)比例１:１４,這說(shuō)明權(quán)證市場(chǎng)品種供應(yīng)上已顯示出明顯的多空家數(shù)的力量懸殊，從資本市場(chǎng)多空平衡發(fā)展的角度來(lái)看，僅有一只南航認(rèn)沽市場(chǎng)的權(quán)證市場(chǎng)已不能反映多空爭(zhēng)奪激烈的市場(chǎng)，對(duì)于A股中預(yù)以做空的投資者而言，缺少相應(yīng)的盈利品種是有失公平、公開、公正的交易原則，這一現(xiàn)象需要及時(shí)轉(zhuǎn)變。

　　從世界各國(guó)權(quán)證市場(chǎng)來(lái)看，權(quán)證市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，如果要在A股大力發(fā)展成功就需要多空品種的及時(shí)平衡推出。高盛2008年初研究報(bào)告顯示，2007年香港地區(qū)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)成交金額達(dá)47000億港元，占大市成交金額的21.8%，較2006年同期增長(zhǎng)162%。 而在目前A股市場(chǎng)，權(quán)證市場(chǎng)一方面是認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)權(quán)證的不平衡，使投資者選擇特別是做空投資者選擇的余地比較小，這非常有失公允。而最重要的是一些權(quán)證的設(shè)計(jì)與創(chuàng)設(shè)上存在較大問題。

　　一些權(quán)證設(shè)計(jì)中明明是廢紙一張，甚至因?yàn)楝F(xiàn)在是無(wú)紙化的電子交易，所以紙都是不存在的，就是一個(gè)交易代號(hào)，可是卻被暴炒。很多不知科學(xué)計(jì)算的散戶沖進(jìn)去刀口舔血。筆者觀察到媒體報(bào)道了起碼六七起在最后交易日買入大幅溢價(jià)的權(quán)證，最后多年積蓄化為烏有的事件。目前權(quán)證的最大問題筆者認(rèn)為存續(xù)期間的股價(jià)設(shè)計(jì)問題，一些品種存續(xù)期一年，而在正股ＰＥ高達(dá)６０多倍的時(shí)期，卻以高于２５０天市場(chǎng)均價(jià)推出行權(quán)價(jià)，并且行權(quán)比例為１：０.５，這類權(quán)證實(shí)際是就是問題較多且缺少科學(xué)依據(jù)，投資人介入這樣的權(quán)證將難以勝算，我們來(lái)看一看這些權(quán)證產(chǎn)品的行權(quán)與交易期即個(gè)股估值便知。

　　從下面權(quán)證基本情況來(lái)看，一只認(rèn)購(gòu)JTP對(duì)陣14只CWB成為目前權(quán)證市場(chǎng)的一景，從資本市場(chǎng)公正公開公平來(lái)看，這是不正常的，有些認(rèn)購(gòu)權(quán)證1：0.5行權(quán)且價(jià)格嚴(yán)重高企，風(fēng)險(xiǎn)極大，而南航權(quán)證第一日上市后就受到券商大比例創(chuàng)設(shè)反映，作為多空市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽權(quán)證的不平衡性，筆者認(rèn)為如果要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，推行權(quán)證市場(chǎng)，就需要從品種上、價(jià)格合理性及行權(quán)價(jià)上給以合理的估值，增加認(rèn)沽證且認(rèn)沽價(jià)要在合理可能實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上已成為當(dāng)務(wù)之急。


A股權(quán)證品種基本情況一覽表

權(quán)證代碼 名稱 流通股本 行權(quán)價(jià) 行權(quán)比例 正股價(jià) 評(píng)述

031002 鋼釩GFC1 80000 3.2660 1:1.2090 11．04 尚可

031004 深發(fā)SFC2 10434 19.00 1:1.00 29．04 無(wú)意義

031005 國(guó)安GAC1 9571 35.50 1:0.50 29．8 價(jià)外

031006 中興ZXC1 6520 78.13 1:0.50 60．01 價(jià)外

580010 馬鋼CWB1 126500 3.3300 1:1.00 7．10 尚可

580012 云化CWB1 5400 17.9500 1:1.0000 62．00 價(jià)內(nèi)

580013 武鋼CWB1 72750 9.9100 1:1.0000 15．31 價(jià)外

580014 深高CWB1 10800 13.85 1:1.00 8．41 價(jià)外

580015 日照CWB1 6160 14.25 1:1.00 13．73 價(jià)外

580016 上汽CWB1 22680 27.43 1:1.00 14．63 價(jià)外

580017 贛粵CWB1 5640 20.88 1:1.00 14．90 價(jià)外

580018 中遠(yuǎn)CWB1 5145 40.38 1:0.50 33．00 價(jià)外

580019 石化CWB1 303000 19.68 1:0.50 11．57 價(jià)外

580020 上港CWB1 29155 8.40 1:1.00 7．09 尚可

580989 南航JTP1 1179000 7.43 1:0.50 14．83 價(jià)外


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