主題：階段性頂部顯現 打響年線爭奪戰

在經過持續反彈后，A股市場本周出現寬幅震蕩，階段性頂部已經開始顯現。我們預計，未來多空雙方將針對滬綜指年線展開激烈爭奪。

階段性頂部顯現

受到多重利空傳聞擾動，本周A股市場呈現出沖高回落、先揚后抑的態勢：受到中國聯通、中國石油等權重指標股盤中強勁拉升的帶動，上證指數一度創出了年內反彈新高2579.22點；然而，盡管兩市指數表現強勢，但前期熱門品種紛紛逆勢跳水使得投資者信心受到一定程度打擊，而有關銀監會擬規范信貸管理和IPO的利空傳聞更加劇了市場的跌勢。大盤迅速跌破2500點整數關口，并直接考驗年線的支撐力度。隨著指數完全回補4月10日的跳空缺口，最低下探至2422.79點之后，多空雙方漸趨平衡，大盤呈現出無量盤整的態勢，市場觀望情緒重新抬頭。

政策面的累計效應、樂觀的市場心態、充裕的流動性等諸多因素是本輪A市場走強的主要動能。然而，上證指數突破2500點之后多空分歧開始加大，表現在盤面上就是股指震蕩明顯加劇，而市場熱點則是在逐步退潮，典型的如新能源、高送轉、低價科技股等短期爆炒品種，已經難以吸引有效的跟風盤而出現后勁乏力的態勢。

同時，政策面利好呈現明顯遞減效應。扶持農業八項措施的出臺僅僅使得農業板塊出現了“一日游”行情；而日前發布紡織工業調整和振興規劃，A股市場中紡織股板塊用“死水微瀾”來形容并不為過，這和春節之后市場圍繞相關產業振興規劃持續活躍，投資機會輪番火爆演繹的景象呈現出鮮明對比。尤其值得關注的是，即使政策面對利空因素予以澄清，但周五市場在經過了橫盤整理之后，依然選擇了在尾盤快速下跌，市場疲態盡現已經是不爭的事實。顯然，A股市場在經過了半年的中級反彈之后，階段性頂部已經開始顯現。

多空爭奪年線

隨著上證指數將前期在2440點一線形成的向上跳空缺口完全回補，多空雙方針對年線的爭奪無疑就成為了市場關注的焦點。

隨著4萬億經濟刺激計劃第一階段告一段落，從政策面逐漸回歸經濟基本面正成為市場的一大特征。從外部環境看，雖然已經公布的一季度宏觀經濟數據，除GDP、PPI數據略低于市場預期外，包括出口和貿易順差、固定資產投資、M2和人民幣貸款等數據均明顯高出市場預期，但投資者對于國內經濟復蘇的持續性仍持相對謹慎態度。事實上，無論是工信部“工業過快下滑勢頭初步扭轉，但工業經濟回升的基礎還不穩固”的表態，還是商務部有關“外需萎縮未發生根本性改變”的言論，都顯示出宏觀經濟的復蘇仍將呈現出多變性和反復性。在這樣的宏觀背景下，寄希望于A股內部成功完成投資風格的轉換，通過大盤藍籌股的全面回暖來推動指數上行，目前看來依然是不現實的。

需要提醒的是，目前距離2008年年報和2009年一季度財報最后披露日僅僅剩下一周時間，績差公司財報通常將在這一時期內集中公布，這將對相關個股走勢產生較大影響。而在2008年經營業績差強人意的同時，今年半年報預減和預虧的上市公司數量也明顯多于往年，業績風險也將是投資者短期需要提防的因素之一。

因此，在未來年線的爭奪過程中，多方將面臨嚴峻的考驗。可以預期的是，在年線爭奪過程中，A股市場將面臨板塊輪動與投資風格的變化：前期僅憑概念被大幅炒高的績差股將面臨結構性回調壓力，而部分一季度業績較好并且具有明顯估值優勢的行業和個股，將在市場震蕩過程中脫穎而出，如本周表現出色的食品飲料、電力、家電等行業中的部分股票。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。