主題：工商銀行（601398）：業績符合預期 長跑中保持領先

08年公司的盈利增長將受到信貸調控的直接影響，給予“增持”評級：2008年從緊的貨幣和信貸調控政策對于工行的經營和業務擴張將產生直接影響：央行按月進行信貸調控，工行的貸款增速受到一定限制，利息收入增長有限；央行更多地采取發放定向票據等數量型調控工具回收流動性，意味著工行不得不犧牲部分新增貸款等盈利性更好的資產業務，利息收入的增長將可能放緩；資本市場發展有所放緩，與資本市場相關的非利息收入增速比07年肯定有顯著回落。
　　工商銀行為應對趨緊的調控政策進行了已預見性地主動調整貸款的品種和結構，并且工行擁有全國最大的銀行營業網絡，其在零售銀行領域的領先優勢，能夠保證非利息收入與其他行相比仍然保持一個較高的增速水平。我們認為公司在長期將保持領先優勢。根據07年年報數據，綜合08年金融調控政策的預期，我們修正了對公司的盈利預測，08，09年每股收益調整為0.39，0.47元，公司6個月目標價為7.02元，給予“增持”評級。



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