主題：中石油何以淪為暴跌“領頭羊”

　亞洲最賺錢的公司中國石油(601857)，十分尷尬地充當了本輪暴跌的領頭羊。3月20日公司披露年報后僅4個交易日，股價就從22.58元跌至19元，跌幅達15.85％，而同期上證指數從3800點跌至3600點，跌幅約為5％。該股從48元跌至18-19元，已腰斬大半不說，目前離其發行價16.70元也只一步之遙。

　　都說中石油暴跌是其業績低于市場預期所致。此話不錯，問題是為什么低于預期？

　　2007年中石油實現營業收入83503.7億元，同比增長21.2％，實現凈利潤1345.74億元，同比下降1.2％，每股收益（攤薄）0.735元；與此同時，公司總資產增長22％，凈資產增長25.1％（以上均按中國會計準則，下同）。顯然，市場最不滿意的是，為什么營收、資產增長均超過2成，凈利潤竟然不增反減。

　　問題的癥結還在市場與計劃的制度性矛盾。

　　中石油的業務共分采油、煉油、化工、天然氣等四大塊，主要是前兩塊。年報顯示，采油業務以4.55萬億元的營業收入、實現毛利2.24萬億元，毛利率高達49.2％（已經比2006年57.4％的毛利率下降了8.2個百分點）；而煉油業務卻以6.62萬億元的營業收入，實現毛利僅2.556億元，毛利率為3.9％。去年一年公司共實現營業利潤1940億元，其中采油業務貢獻了2066億元，煉油虧損207億元，化工和天然氣分別貢獻78.31億元和124.95億元。這就是說，中石油業績之所以讓人大失所望，主要是煉油虧損。年報還顯示，去年公司原油產量僅增長1％，可由于原油漲價，這一塊的收入卻增長11％；另一方面，由于成品油需求大增，公司煉油業務增長24％，可這一塊效益只是從2006年-290億元，減虧至-207億元，少減80多億而已。

　　問題很清楚，這一切都是計劃指導的結果。眾所周知，為了控制CPI增幅，國家對成品油實行限價。中石油年報對此也明確提到，2007年國內成品油價格遠遠低于國際市場價格，汽、柴油平均出廠價分別為5071元/噸和4653元/噸，比新加坡到岸價每噸各低1225元和1513元，幅度分別為24％和32.5％（柴油價差更大，虧損更多，因而近期柴油供應更為緊缺）。中石油加工的油品約80％還是本公司開采的，相對來說成本較低；而中石化產油極少，煉油業務又比中石油大，自然煉油虧損就更大，這就是前不久中石化公告國家給予煉油補貼123億元，中石油未能享受的原因。

　　對中石油（也包括中石化）來說，現在陷入了兩難境地：一方面，就算2007年業績不理想，但畢竟凈利高達1300多億，原因無它，就是因為中石油擁有中國80％以上的油田，而這本來應該是全民資產，而今卻成了中石油股東的資產（盡管國家擁有86.29％的股份），正因為此，中石油頻頻被指責為暴利壟斷企業的代表。另一方面，作為公眾公司，本來應該按市場原則出牌，可煉油價格明明倒掛公司卻沒有定價權。國家穩定經濟、控制CPI所造成的政策性虧損，卻由中石油的股東、特別是以高價買入的A股流通股東買單，而中石油的惡劣表現又釀成了整個市場的暴跌，這合理嗎？



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。