主題：國債指數創新高 債市走“牛”步？

　在近期滬深股市持續下挫的背景下，昨日國債市場展開大幅單邊上揚走勢，并輕松創出113.10點的歷史新高。盡管周一交易所國債市場的全天交易量并沒有出現顯著放大，但指數所表現出的“含金量”和方向性信號卻已經獲得了多數市場人士的認可。一些機構分析人士判斷，隨著宏觀政策的明朗以及投資者心態的轉變，債市的熊牛轉換值得期待。

　　昨日交易所國債指數以112.85點的開盤點位直接創出歷史新高，在早盤小幅回落后即展開大幅上攻，并以113.10點的全天最高點位報收，全天大漲0.25%。在成交量方面，昨日交易所國債市場共成交4.23億元，盡管交易量沒有出現大幅放大，但指數大漲的含金量卻毋庸置疑。事實上，上周五交易所國債市場剛剛創出的近半年來的單日最大成交量，已經為周一國債指數的新高攻勢提供了足夠的交易能量支持。

　　從盤面上看，個券普遍上漲，多只品種價格漲幅均在1%以上，長債品種更是顯著領漲。其中，長期債05國債（4）上漲1.01%，報101.29元，03國債（3）上漲1.31%，報93.10元，21國債（7）上漲1.08%，報103.10元。中期債方面，03國債（8）、02國債（15）上漲0.19%等也有不小漲幅。交易員表示，長債品種的領漲可以理解為債市向好的一個顯著信號。

　　長江證券昨日發布的債券市場最新研究報告認為，債市中期走勢樂觀。從資金面分析，信貸資金回落、銀行存貸差的擴大將繼續擴大機構的配置需求；而隨著國內經濟的回落，通脹將逐步回落，基準利率上調空間非常有限。此外近期股票市場風險的加大也促使投資者風險偏好的降低，風險溢價上升，固定收益作為低風險投資品種將有望獲得投資者青睞。事實上，近期債券型基金的不斷推出，在很大程度上就是一個十分顯著的信號。

　　在市場一直以來十分關注的加息問題上，目前多數機構均預期，央行對于利率手段的運用已開始謹慎，中期來看上調的空間應較為有限。上周二，央行宣布再次提高準備金率至15.5%，而海外市場方面美聯儲則宣布再度降息75個基點，這使得市場預期央行短期內加息的可能性已變得很小。央行上周四發布的一季度全國銀行家、企業家問卷調查顯示，盡管近2/3的銀行家預計未來宏觀經濟運行繼續偏熱，但大多數均預期二季度央行應不會加息。

　　農業發展銀行上周五上午發行的人民幣123.1億元3年期固定利率債券獲得了高達3倍的認購倍數，這無疑顯示出市場對于新債需求極為旺盛。而本期金融債券的招標情況以及3月以來其他國債、金融債的發行結果，均預示著債券市場正發生著方向性變化。分析人士表示，盡管調控壓力始終存在，但對于需要提前投資的機構而言，投資債券的黃金時機已經到來。在經歷了2007年的調整后，債市的宏觀利率風險已經得到很大的釋放，中期來看債市熊牛轉換的時期或許就在眼前。



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