主題：中石油 機構(gòu)考驗底線

中國石油再創(chuàng)新低，浦發(fā)銀行收盤跌停，本輪調(diào)整中的兩大空頭代表———高估值和再融資昨日攜手重創(chuàng)A股，令剛見回暖的市場再度陷入恐慌。眼下，除了投資者信心不濟，分析師已經(jīng)沒有更多理由解釋藍籌股的跌跌不休。

　　 尷尬的合理估值

　　 中國石油的A股風(fēng)向標(biāo)之稱名副其實。昨天，這只兩市第一權(quán)重股大跌5.71%，創(chuàng)下19.83元的收盤新低，與發(fā)行價（16.7元）的距離縮小至15.78%。受此影響，兩市藍籌股集體下挫，半數(shù)上證50成分股收盤跌幅大于5%。

　　 “中國石油去年業(yè)績并不算差，按國際會計準(zhǔn)則計算，每股收益為0.81元，是符合市場預(yù)期的。”東方證券分析師王晶將中國石油的再創(chuàng)新低歸咎于市場環(huán)境的孱弱，“現(xiàn)在投資者心理非常脆弱。中國石油的價值已經(jīng)到位了，股價就說不定了。”

　　 中國石油的下跌與市場的恐慌似乎形成了一種惡性循環(huán)。在它的帶領(lǐng)下，涉及“再融資門”的中國平安昨日盤中一度跌停，浦發(fā)銀行以跌停價收盤。

　　 “各方資金可能正注意到一些新的變化，不得不對市場表現(xiàn)得更加謹慎。”銀行證券分析師魏慧君對“心理孱弱”給出了更加明確的指向。

　　 這種導(dǎo)致其他資金擔(dān)憂的變化是，上證指數(shù)3月19日開始止跌企穩(wěn)期間，以中國石油為代表的權(quán)重藍籌股不漲反跌，而一批被普遍認為難以持久的題材股卻繼續(xù)活躍。

　　 更值得關(guān)注的是，Topview數(shù)據(jù)顯示，3月19日和3月20日兩天內(nèi)，滬市機構(gòu)資金凈流出額高達140億元。

　　 機構(gòu)非理性撤退？

　　 “基金一路唱多卻沒有做多，這種出于自身利益的‘陽奉陰違’也讓其他資金心有余悸。”一位不愿透露姓名的分析師稱，“合理又不是低估，他們自己都不買別人怎么買？”

　　 3月份以來，各大基金公司頻頻發(fā)表言論稱，目前藍籌股的市盈率水平已經(jīng)合理。剛剛動手建倉的建信優(yōu)勢動力基金經(jīng)理陳鵬20日也表示，市場的長期價值已經(jīng)出現(xiàn)。

　　 正是基于“市盈率”已經(jīng)合理的判斷，分析師們將4000點之下的每一次下跌都習(xí)慣性概括為“做空動能的釋放”。不過到昨天為止，這種動能源源不盡。

　　 數(shù)據(jù)顯示，昨日致使中國石油跌破20元的為一筆主動賣出的大單，而對應(yīng)的買單則由6332筆組成，平均每單不到10手。與此同時，Topview提供的另一組數(shù)據(jù)顯示，滬市機構(gòu)持倉比例上周繼續(xù)下降，由3月18日的18.9%減少到了20日的18.7%，逼近“5·30”期間的最低點———18.2%。

　　 “機構(gòu)資金源源不斷從權(quán)重股中撤離，至今沒有改變跡象，惡性循環(huán)不斷延續(xù)，非理性氣氛濃重。”申銀萬國分析師錢啟敏這樣評價當(dāng)前的市況。

　　 不過，在萬國測評研究部主管周戎看來，從目前持倉比例看，機構(gòu)已經(jīng)差不多把藍籌股“棄”光了，問題的關(guān)鍵是什么時候買回來。

　　 對于“始亂終棄”的機構(gòu)而言，這個問題尤為棘手。因為春節(jié)之后證監(jiān)會批準(zhǔn)的新基金即將陸續(xù)進入法定建倉期。

　　 “基金也存在一些分歧。”宏源證券分析師蔣全稱，出于對一季度業(yè)績，一些機構(gòu)對市場表現(xiàn)謹慎。

　　 對此，德邦證券分析師周亮的觀點比較樂觀。他認為，無論如何，目前類似中國石油這種權(quán)重股乃至股指，連續(xù)殺跌的可能性已經(jīng)不大。“畢竟，許多資金還沒有解脫。而且，真正恐慌來臨的時候往往才能見底。”



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