主題：中國聯(lián)通(600050)：小陽線逐級(jí)盤升

該股早盤以9.33元跳空高開后振蕩，下午看盤時(shí)分瞬間下挫，但之后就被再度拉起，截至14：10分，該股收于9.40元，漲幅1.19%，換手率1.18%。

　　
　　 公司2月CDMA新增27.8萬戶，增速低于預(yù)期，同時(shí)也較去年月均值低10.6萬戶，用戶增速下滑原因可能是由于面臨電信重組預(yù)期，對(duì)CDMA手機(jī)的銷售力度有所減緩，進(jìn)而影響了CDMA用戶數(shù)的增長(zhǎng)。

　　
　　 GSM用戶月凈增121.2萬戶，創(chuàng)下歷史新高，高于去年月均值10.3萬戶，GSM用戶增長(zhǎng)主要是公司加大了GSM銷售投入的增加，同時(shí)公司低資費(fèi)的經(jīng)營策略得以回報(bào)。我們認(rèn)為GSM用戶依然是中國聯(lián)通主要的收入來源，而公司2008年將繼續(xù)加大對(duì)GSM網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投入，這樣將為發(fā)展GSM用戶提供了基礎(chǔ)保障，GSM用戶將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　
　　 在電信重組日益臨近的預(yù)期下，CDMA的用戶權(quán)價(jià)值是決定中國聯(lián)通A股價(jià)值的又一因素，經(jīng)過初步估算，CDMA用戶權(quán)價(jià)值在400億－480億元之間，對(duì)應(yīng)中國聯(lián)通A股每股為1.2元到1.4元之間。


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