主題：在震蕩上升中關注政策受益權證

　經過1月份的調整，權證估值與合理估值水平之間的距離有所縮短。截止1月23日，權證市場的平均溢價率為137.48%，環比大幅回落19.23%，這主要是因為1月份權證價格平均漲幅遠小于正股價格平均漲幅。Delta平均值為0.32，環比大幅上揚14.19%，這說明權證到期行權的可能性出現大幅上升。隱含波動率與歷史波動率比值的平均值為3.66，環比下挫7.09%。分析以上數據可知，經過上個月的調整，權證估值與合理估值水平之間的距離有所縮短。

　　預計A股市場在2月份將會延續1月份的持續上漲行情，并呈現出以下特點：1、上漲行情以資金推動為主，中小板由于其占用資金量較少的特點，漲幅居前。2、以主題投資為主，政府投資直接受益板塊輪番上漲。3、以概念炒作為主，具有新能源、節能減排、醫改以及環保等概念個股受到追捧。在此預期下，我們預計2月份權證市場將震蕩盤整，并存在階段性及結構性機會，其中，政策受益及高成長板塊權證將會成為市場的焦點，建議投資者在2月份可重點關注國安GAC1和康美CWB1。

　　國安GAC1：其正股為中信國安。隨著政府對農業的大力扶持，預計鉀肥用量未來幾年將持續增長，則公司的硫酸鉀鎂肥將會成為企業的持續利潤增長點。同時，其旗下的中信國安盟固利的鋰電池材料生產項目直接受益于新能源的逐步推廣，因此具有較高的成長性。基于以上兩點，預計2月份正股中信國安將有較好的表現，而這也將為國安GAC1帶來直接的上行動力。

　　康美CWB1。正股康美藥業，直接受益于醫療改革，作為中藥飲片龍頭企業，公司擁有規模優勢和完整的銷售網絡，在經濟不景氣、原材料成本大幅上升的情況下，還能夠保持年收益率50%以上的增長，充分體現了公司成本控制能力和產品議價能力，在國家出臺醫療改革方案之后，企業盈利將進一步得到提升。同時一月份上證綜指上漲9.33%，很多概念股上漲近15%，而作為醫改受益、業績優良又具有高成長性的康美藥業僅上漲7.57%，漲幅小于大盤，與之對應的權證康美CWB1月漲幅僅為5.07%。預計正股在2月仍有一定的上漲空間，這也將帶動康美CWB1實現上行。




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