主題：重組或致廣鋼股份成殼資源

3月20日，國家發(fā)改委批復(fù)同意廣西防城港和廣東湛江鋼鐵基地項目開展前期工作，寶鋼集團將兼并重組韶鋼和廣鋼，武鋼與柳鋼進行實質(zhì)性的重組。市場因此預(yù)計，2008年將是我國鋼鐵行業(yè)的兼并重組年，鋼鐵行業(yè)整合進程加速。在這個進程中，廣東鋼鐵業(yè)將會實現(xiàn)全面的產(chǎn)業(yè)升級，與此事件相關(guān)的上市公司價值都有可能出現(xiàn)變化，最引人關(guān)注的是，廣鋼股份或許會成為殼資源。

　　
　　
　　
　　 廣東鋼鐵的行業(yè)優(yōu)化升級

　　
　　
　　
　　 因為國家發(fā)改委明確指出，寶鋼集團兼并重組韶鋼和廣鋼，廣東省要結(jié)合湛江鋼鐵項目的建設(shè)淘汰省內(nèi)落后煉鋼能力1000萬噸，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，廣東鋼鐵業(yè)將會實現(xiàn)全面的產(chǎn)業(yè)升級。

　　
　　
　　
　　 就市場狀況而言，以廣東為中心的華南地區(qū)是我國鋼鐵消費的大市場，目前廣東自身的鋼鐵產(chǎn)能根本不能滿足本地區(qū)的市場需求，進口及向省外采購鋼材產(chǎn)品的數(shù)量較大。湛江項目投產(chǎn)后，從產(chǎn)能和技術(shù)提高的角度來看，能夠起到進口替代的效果，緩解華南市場鋼材需求緊張的局面。另外，湛江交通便利，再加上國產(chǎn)替代進口的因素，有助于降低鋼材產(chǎn)品的成本。

　　
　　
　　
　　 所以，寶鋼股份董事會秘書陳纓接受記者采訪時稱：“這次寶鋼集團重組廣鋼和韶鋼，實質(zhì)上是對廣東省的鋼鐵行業(yè)進行技術(shù)更新和產(chǎn)能優(yōu)化，至于未來這些更新和優(yōu)化工作完成后，是否會如市場人士推測的那樣，把相關(guān)項目和資產(chǎn)放到我們上市公司，現(xiàn)在還不好說。短期來看，這次重組對寶鋼股份不會有太大的影響。”

　　
　　
　　
　　 廣鋼股份煉鋼業(yè)務(wù)擬淘汰

　　
　　
　　
　　 關(guān)于廣東鋼鐵業(yè)的重組，國家發(fā)改委的指向很確定，那就是廣鋼與韶鋼這兩個企業(yè)全部進入寶鋼集團，由寶鋼集團控股成立一家新公司，總部注冊在廣州。而廣鋼淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力，韶鋼進行技術(shù)改造，淘汰落后高爐和小轉(zhuǎn)爐，實施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。

　　
　　
　　
　　 由此，眾多業(yè)內(nèi)人士的分析結(jié)論是，廣鋼股份未來可能成為一個殼資源。

　　
　　
　　
　　 廣鋼股份一位人士表示，并不排除這個可能性。但廣鋼股份董事會秘書楊耀興的說法很謹慎：“這還是要由寶鋼說了算。目前的重組都還是在集團層面上進行，我們了解的情況也不多。其實，這件事情來得很突然，連我們自己一下子都還沒適應(yīng)過來。另外，我認為，國家發(fā)改委網(wǎng)站上發(fā)布的那個批復(fù)，表述可能不太具體。批復(fù)中提到的淘汰廣鋼全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力，并不是指要全部淘汰掉廣鋼股份的產(chǎn)能，主要指的是淘汰廣鋼集團鶴洞基地的相關(guān)業(yè)務(wù)，而其他新建的項目沒有理由被淘汰，當然鶴洞基地的這部份業(yè)務(wù)基本上是在上市公司的。”

　　
　　
　　
　　 外界對廣鋼股份未來的判斷，立場就較為鮮明。“廣鋼股份的產(chǎn)能一定會受到影響。發(fā)改委提出要淘汰的業(yè)務(wù)都在上市公司里面，這樣一來，廣鋼股份就沒有了，未來它就可能成為一個殼資源。”國泰君安鋼鐵行業(yè)研究員崔婧怡認為。

　　
　　
　　
　　 至于另一家與本次寶鋼重組廣東鋼鐵行業(yè)相關(guān)的上市公司韶鋼松山的未來，該公司一位接近決策層的人士告訴記者：“我們的主業(yè)還在，當然不會變成殼。國家發(fā)改委提到要淘汰的轉(zhuǎn)爐和小高爐主要就5座，除了淘汰的這部分，我們公司的其他業(yè)務(wù)還會優(yōu)化升級。”

　　
　　
　　
　　 韶鋼存在同業(yè)競爭問題

　　
　　
　　
　　 寶鋼集團下一步會以怎樣的模式重組廣鋼和韶鋼，將直接影響廣鋼股份、韶鋼松山、甚至寶鋼股份未來的價值。

　　
　　
　　
　　 “目前我國大型鋼鐵企業(yè)基本都是國有性質(zhì)，國有企業(yè)間的并購重組一般會采取股權(quán)劃撥的形式。就比如，寶鋼集團通過收購八一鋼鐵集團間接控股八一鋼鐵，采取了要約收購的形式，當然，最終中國證監(jiān)會豁免了寶鋼集團要約收購的義務(wù)。而攀鋼鋼釩換股吸收合并攀渝鈦業(yè)和ST長鋼，也是可以借鑒的模式。集團層面的整合工作完成后，未來相關(guān)的業(yè)務(wù)通常都是會置入上市公司的；這就意味著，在這次并購案中，寶鋼股份也存在價值變化的可能。不過，這一切，目前都不好確定。”銀河證券鋼鐵行業(yè)研究員孫勇認為。

　　
　　
　　
　　 不過，目前可以確定的是，韶鋼松山現(xiàn)有的板材業(yè)務(wù)和寶鋼股份這部分業(yè)務(wù)是重合的。孫勇認為：“韶鋼松山和寶鋼股份未來需要解決的將會是同業(yè)競爭問題，具體采取什么方式來解決，還要進一步觀察。”

　　
　　
　　
　　 寶鋼股份董秘陳纓對這個問題的解決很樂觀。她說：“寶鋼和韶鋼部分業(yè)務(wù)重疊而導(dǎo)致的同業(yè)競爭問題，大股東會遵守自己的承諾，很好地處理這個問題。”

　　
　　
　　
　　 ■相關(guān)鏈接

　　
　　
　　
　　 事件型題材背后隱匿風險

　　
　　
　　
　　 對于這次并購的消息，市場的評價無疑是積極的。

　　
　　
　　
　　 從3月19日路透社先于發(fā)改委網(wǎng)站最早傳出寶鋼集團并購重組廣鋼、韶鋼的消息當日，到3月21日3個交易日內(nèi)，寶鋼股份、廣鋼股份和韶鋼松山的股價分別上漲了18.29%、26.25%和26.20%.

　　
　　
　　
　　 “這背后是有一定的風險的。”銀河證券鋼鐵行業(yè)研究員孫勇認為，“我們目前并不知道具體的并購方案細節(jié)。一切未知就意味著無限的想象空間，但也意味著無限的風險。”

　　
　　
　　
　　 “舉例來說，假如這次廣鋼股份真的成為殼資源，主業(yè)都沒有了，這家公司也就失去了估值的基礎(chǔ)，當然也不排除后續(xù)會有注入資產(chǎn)的可能性。但是在一切尚不明朗的情況下，盲目追高這些公司股票的做法是有風險的。”


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