主題：資本項目改革再突破

國家發改委周二發布《關于推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》稱，將取消企業發行外債的額度審批，改革創新外債管理方式，實行備案登記制管理。通過企業發行外債的備案登記和信息報送，在宏觀上實現對借用外債規模的監督管理。

　　受訪專家就此表示，此舉簡政放權，鼓勵企業運用海外低成本資金，允許資金回流，將促進跨境融資便利化，支持實體經濟發展，也將提升離岸債券發行規模。并且，可拓寬資本項目可兌換的程度，是資本項目改革的一大步。

　　該通知中的外債，是指境內企業及其控制的境外企業或分支機構向境外舉借的、以本幣或外幣計價、按約定還本付息的1年期以上債務工具，包括境外發行債券、中長期國際商業貸款等。

　　事實上，國務院今年5月已經發布《取消非行政許可審批事項的決定》（國發【2015】27號文），其中第一項就明確提出取消境內企業境外發行外幣或人民幣債券的審批額度。4個月后，發改委將此項措施落地。

　　文件指出，企業發行外債，須事前向國家發改委申請辦理備案登記手續，并在每期發行結束后10個工作日內，向國家發改委報送發行信息。

　　文件仍然保留微觀個體和省份區域外債規模的控制，可以按照區域進行外債切塊管理。文件指出，在總結經驗的基礎上，選擇若干綜合經濟實力較強、風險防控機制完善的省份和大型銀行，擴大外債規模切塊管理改革試點。根據地方和企業實際需要，國家發改委按年度一次性核定外債規模，企業可視國內外資本市場狀況和項目建設需要分期分批完成發行。

　　“在資本流出壓力較大的時點上，對流入的管制適當放松。”三菱東京日聯銀行首席金融市場分析師李劉陽對記者表示。在此之前，自貿區和試點地區的境外借款的資金回流只能局限于特定地區。

　　上述通知稱，改革的目的在于，為應對經濟下行壓力，有效利用境外低成本資金，鼓勵資信狀況好、償債能力強的企業發行外債，引導資金投向國家鼓勵的重點行業、重點領域、重大項目，優先用于支持“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶與國際產能和裝備制造合作等重大工程建設和重點領域投資。

　　“這主要是一種開放的姿態。也能幫助一些銀行為‘一路一帶’籌集境外美元資金避免受到匯率波動的影響。”一位國有銀行投行部負責人對記者表示。

　　中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才對記者表示，這一方面是進一步的簡政放權，同時也是有管理、有控制的對外開放。這一舉措還可以促進利率市場化，幫助實現資金的有序流動。

　　東方證券首席經濟學家邵宇對記者表示，鼓勵企業發外發債，可以使資金回流中國，若借的是美元，可以補充外匯儲備，若借的是離岸人民幣，可以補充人民幣資產池。這意味著杠桿轉移從國內轉移到國外，也是利用國外廉價資金成本來發展國內的好的措施。同時，只要長期債務管理得當也不會引發風險。

　　不過，隨著美元加息預期日漸強烈，有市場人士擔心，中國企業的海外融資負擔會加重。因為中國企業在償還離岸借款本金和利息時必須將人民幣兌換為美元等外幣。理性的企業，可能沒有負債外幣化沖動。


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