主題：怎樣看待高溢價權證

　目前，我國權證市場上大多數認購證的溢價率處在非常高的水平。以1月6日的收盤價計算，溢價率超過100％的權證就達10只，占認購證數量的近六成。其中溢價率最高的上汽CWB1甚至高達408.76%。如此高的溢價率究竟意味著什么，投資者應該怎樣看待這些高溢價的認購證呢？

　　首先，投資者應該弄清楚溢價率的含義。所謂溢價率，就是以現價買入權證并持有到期，正股需要上漲（認購證）或下跌（認沽證）多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。以上汽CWB1為例，溢價率為408.76％意味著以1月6日的收盤價買入該權證并持有到期，正股上海汽車股價要上漲408.76%，投資者才能保本。由溢價率的含義可知，溢價率代表了權證的終極風險，在其他條件相同的情況下，權證的溢價率越高，投資者持有權證到期保本的可能性就越小，權證的風險也就越大。

　　其次，投資者應該了解溢價率的大小跟哪些因素有關。不同的權證因為條款不一樣，因此其溢價率也不能進行簡單的比較。投資者在比較兩只權證的溢價率水平時一定要結合權證的相關條款進行具體分析。例如，溢價率跟權證的剩余期限有關，一般剩余期限越長，權證的溢價率也越高；溢價率跟正股的波動率也有關，如果權證的正股不同，則正股波動率大的權證通常溢價率較高。

　　那么，投資者應該如何認識目前權證市場的高溢價現象呢？第一，目前權證的高溢價，主要是因為權證價外程度較高導致的。由于近一年來大盤急劇下挫，個股跌幅巨大，導致很多權證正股目前的價格已經距權證發行時相去甚遠，也遠低于權證的行權價格。以上汽CWB1為例，其行權價為26.97元，而1月6日上海汽車的收盤價僅5.89元，權證處于深度價外，因而溢價率極高。第二，目前高溢價的這些權證，市場價格遠遠高于理論價值。仍然以上汽CWB1為例，以1月6日的收盤數據計算，上汽CWB1的理論價值僅0.028元，但其市場價格高達2.996元。價值嚴重高估，因而權證的風險也極大。

　　對于中長線的投資者而言，買入這些高溢價的權證風險極大。因為從中長期的角度來看，這些權證的價值回歸是不可避免的。因此，如果投資者打算持有權證較長的時間，應該盡量避免買入高溢價的權證。就短期走勢而言，這些高溢價率的權證有可能跟隨正股，但也存在較大的不確定性。由于溢價率過高，權證可能跑輸正股，令投資者即使看對正股方向也賺不到錢甚至虧錢。因此，即便是做短線投資，高溢價權證的風險也不容小覷。

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