主題：中國聯通：GSM用戶創新高

　事件：中國聯通（600050）公布了2月份運營數據，新增用戶149萬戶，同比增加1.9%。公司總用戶數達1.65億戶，其中新增GSM用戶121.2萬戶，同比增加13.3%，總用戶達1.23億戶；新增CDMA用戶27.8萬戶，同比下降29.1%，總用戶達4,250.8萬戶。

　　點評：公司2月CDMA新增27.8萬戶，增速低于預期，同時也較去年月均值低10.6萬戶，用戶增速下滑原因可能是由于面臨電信重組預期，對CDMA手機的銷售力度有所減緩，進而影響了CDMA用戶數的增長。

　　GSM用戶月凈增121.2萬戶，創下歷史新高，高于去年月均值10.3萬戶，GSM用戶增長主要是公司加大了GSM銷售投入的增加，同時公司低資費的經營策略得以回報。我們認為GSM用戶依然是中國聯通主要的收入來源，而公司2008年將繼續加大對GSM網絡建設的投入，這樣將為發展GSM用戶提供了基礎保障，GSM用戶將繼續保持高增長態勢。

　　在電信重組日益臨近的預期下，CDMA的用戶權價值是決定中國聯通A股價值的又一因素，經過初步估算，CDMA用戶權價值在400億－480億元之間，對應中國聯通A股每股為1.2元到1.4元之間。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。