主題：全球債市已現牛市特征

　基金人士認為加息周期已經步入尾聲，這對于債券市場和債券基金來說，無疑是一大利好

　　國內A股市場近期大幅調整被認為是受海外市場拖累，而未來A股如何走勢也被認為需要觀察海外市場情況。一些基金相關機構認為，全球股票市場近期可能展開一波反彈，但美股仍面臨經濟指標壓力。在股市受壓制情況下，全球債市已現“牛市”特征。

　　全球股市近期或反彈

　　上周，美股呈現開高走低之勢，上周五道瓊斯工業指數報收12348.2點，累計一周漲幅達1.01％。

　　在上周美國公布的經濟數據中，最重要的是1月零售銷售額上升0.3％，遠優于預期的下降0.3％；這項經濟數據的出臺緩和了市場對美國經濟衰退的擔憂。

　　理柏基金研究機構香港研究主管黃澤銘分析指出，全球股票市場近期可能展開一波反彈，技術分析顯示市場已經超賣。不過，現在就斷言股市2008年可以維持反彈復蘇行情還為時過早，因許多經濟指針反映出全球經濟形勢依然非常萎靡不振，部分經濟體在近期已經浮現經濟基本面惡化的跡象。

　　對于與A股市場聯動性最高的H股，上投摩根基金管理有限公司稱，從技術上而言，目前恒指已經脫離250天年線，在東亞銀行拉開港股市場的業績序幕后，若后續上市公司能陸續交出令市場滿意的成績單，將有助于港股在目前價位鞏固向上。

　　美股仍有壓力

　　然而，短期向好并不意味全球資本市場擺脫頹勢。黃澤銘稱，美國ISM非制造業指數1月跌破50，為近五年來首次滑落到擴張與萎縮分界水準的下方。而備受關注的美國非農就業報告也令人郁悶，1月竟然出現負增長，為2003年7月以來首見。歐元區方面，1月服務業采購經理人指數（PMI）降至50.6，為四年來的低點。

　　受助于全球多家主要央行聯手自2007年第四季度向金融體系注入流動性，且美聯儲從2007年9月起接連大幅降息（累計調降225個基點），銀行間拆借利率終于呈現下滑之勢。然而負面消息依舊不斷涌現，仍然有結構性投資載體（SIV）無法償付借款而面臨清算命運，或使金融機構大幅減記資產，以彌補資產支持證券交易上的虧損。這些利空因素都讓人懷疑美國次貸危機尚未化解，從而阻礙到金融市場信心的恢復。

　　盡管美國總統布什最近簽署了價值1600億美元的財政激勵方案，其中包括退稅等稅收優惠刺激舉措，市場普遍對該計劃表示歡迎，但同時卻并不指望這個激勵方案能令美國經濟重煥活力，因為多數美國人很可能用這筆額外現金去償付債務，而非用于消費支出。因此股市其實已被剝奪了能助其維持漲勢的利好因素。

　　全球債市走強

　　黃澤銘認為，考慮到經濟指針顯現出全球經濟走軟，市場信心仍舊脆弱，投資者普遍認為美聯儲將在未來會議上繼續降息，政府公債和投資級別債券應可繼續吸引買盤。這種走向在許多國家的公債收益率曲線上都得到體現，債券曲線在2月初進一步上行。根據黃澤銘的統計，香港基金在2008年1月平均虧損6.17％。其中，股票型基金1月平均虧損11.67％，連續第三個月遜于其他所有類別基金，而債券型基金1月平均獲得2.59％的正回報，表現一枝獨秀。

　　一位在臺灣從事多年全球投資的基金經理昨天告訴早報記者，目前的全球資產配置中，其認為最有投資價值的市場為債券市場，這一市場過去一年多來表現強勁，今年其整體收益率可能達到10％，這一收益水平在海外成熟市場已屬較高，而A股市場由于新股發行，打新債券型基金收益或更高。

　　新基金動態

　　天弘永利債券基金獲批

　　早報記者 肖莉

　　債券型基金開閘的節奏越來越快。早報記者昨天獲悉，天弘基金旗下第二只基金———天弘永利債券型基金日前獲得中國證監會的發行批文，將于近期發行，這也是鼠年又一只獲準募集的“打新”債券型基金。

　　據介紹，天弘永利債券基金將不低于80％的資產投資于債券類及其他固定收益類金融工具。此外，該基金還可以用不高于基金資產20％的資金進行新股申購和股票市場投資。

　　業內專家表示，2008年A股市場的波動或將顯著，對應的債券市場在2008年卻是機遇大于風險，債券市場有望轉暖，并且受到投資需求的支撐。從歷史數據看，債券型基金2007年平均收益率為22.47％。

　　資料顯示，在市場較大幅度震蕩期間，債券基金顯示出了收益穩健和抗跌的特征。股票市場調整幅度較大的2007年10月-12月間，債券型基金業績甚至階段性跑贏了股票型基金；在調整幅度最大的去年11月間，239只偏股基金中平均凈值增長為-6.28％，債券型基金當月平均凈值增長率達到2.08％。


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