主題：股指期貨 大小非減持的緩沖器

　盡管近日市場出現小幅反彈走勢，但大小非減持始終是掛在市場上空的一把“利”劍，而股指期貨的推出能起到緩解股市波動的作用嗎？它能否有效減輕大小非減持的沖擊呢？

　　首先我們來討論大小非為什么要減持手中的股票？筆者認為不外乎有兩個原因，或是大小非認為股票價格已經高估，或是對公司前景不看好。如果其中一個理由成立，大小非拋售意愿一定會異常堅決。但如果公司前景依然樂觀，而在目前市場環境下股票價格不是被高估，甚至是被低估的情形下，為什么大小非還在減持？唯一可以解釋的是市場信心的缺失，市場信心缺失導致了價格超跌，也致使大小非持有股票的市值大幅波動，因此大小非現在面臨的不單純是是否減持問題，而是如何進行市值管理，即如何進行持有股票的市值波動風險管理。試想大小非都是投資市場的常客，他們的逐利資本從股票市場減持之后又能投向何處呢？如果有工具可以降低他們持有股票市值波動的風險，可以讓他們更加放心的分享中國經濟成長帶來的收益，大小非減持的意愿一定會迅速降溫。

　　股指期貨作為在海外已經成熟的金融衍生品，其風險管理功能已經得到市場驗證，而國內滬深300股指期貨已經籌備了兩年的時間，各方面條件相對已經成熟。如果能適時推出股指期貨，市場一旦有了風險對沖工具，應該可以緩解大小非減持意愿，降低因此對市場沖擊，穩定市場信心。

　　去年股指6000點時，在股指期貨推出的呼聲面前，很多人以推出股指期貨可能導致現貨市場大跌、損害廣大投資者的利益而反對，股指期貨沒有推出，但股市的大跌卻不期而至。今年又有投資者提出股指期貨應該作為政府救市的手段推出，認為市場嚴重超跌是信心缺失的緣故，股指期貨的推出可以提升投資者信心。但綜觀海外推出股指期貨的經歷，沒有一個市場是因為推出股指期貨而改變現貨市場走勢的先例，股指期貨僅僅是豐富市場的一個投資和風險管理工具。

　　在金融市場風云動蕩的年代，我們需要更加謹慎的對待金融衍生品，加強研究和監管，但也不能因噎廢食，豐富和完善資本市場的創新之路還是應該堅定地走下去。




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