主題：推出新華富時A50期指是個錯誤的決定

新加坡交易所市場部副總裁：“當年推出A50新華富時股指期貨，坦率地說，真的是做了一個錯誤的決定。”

　　在那場沸沸揚揚的A股股指期貨“保衛戰”過去整整兩年之后，當時事件的始作俑者——搶先推出A50新華富時股指期貨的新加坡交易所昨日做了如此表態，這一番話是該交易所市場部副總裁周星在江蘇省國際期貨論壇上所說。“我們覺得，只有在中國本土市場的股指期貨推出后，A50才能有更好的發展機會。”

　　新加坡交易所因為搶推A50期貨而為國內期貨業熟知。昨日，周星在論壇上詳細介紹了新交所“離岸指數期貨產品”的成功經驗，以及其成為“亞洲指數產品平臺”的設想。據了解，該所曾經搶先推出過日經225股票指數期貨和期權及中國香港、中國臺灣股票指數期貨合約。但A50期貨因流動性不佳，并未像此前幾個“離岸期貨”一樣取得成功。

　　“推A50股指期貨是個錯誤的決定”

　　周星在論壇上對2006年推出A50新華富時股指期貨的背景做了一番回顧，表示那時考慮到了四點要素：一是中國資本市場還沒有完全對外開放；二是人民幣存在升值預期；三是中國總體經濟保持快速增長；四是中國A股市場缺乏對沖工具。

　　“但是現在看起來，這是做了一個錯誤的決定，”周星表示，按照預想，在新加坡交易所推出A50期貨后，中國也將隨之推出滬深300股指期貨，但直到現在，中國的股指期貨還是沒有推出。加上此后上證所信息網絡有限公司以及深圳證券信息有限公司對新華富時指數公司提起訴訟，造成了負面影響，使得A50的流動性和成交量萎縮。

　　“我們在開發離岸指數期貨產品的時候，需要考慮當地市場監管部門的想法。”周星說。盡管A50的市場需求還不錯，但由于流動性問題，內地資金很不方便投資于此。“如果等中國本土的股指期貨推出，那么A50會有更好的發展機會。”

　　據了解，新交所于1986年搶先于日本推出日經225指數期貨，目前還有摩根史丹利臺灣期貨期權、摩根史丹利新加坡期貨、CNX印度指數期貨、摩根史丹利亞洲APEX50指數期貨、新華富時中國A50指數期貨等6種股指衍生品，儼然是“亞洲指數期貨平臺”。

　　股指期貨10月創出新高

　　據了解，與9月和10月的商品暴跌相對應的是，全球各地的股指期貨都出現了爆發式的增長，CME標普500股指期貨、中國臺灣股指期貨都創出巨量，幾乎所有交易所里的股指期貨都創出記錄。作為指數期貨聚集地的新加坡交易所也不例外，周星在論壇上介紹，2008年9月新交所的衍生品創下月交易量新紀錄648萬張合約，而在10月，則以686萬張合約再度刷新歷史紀錄。

　　“最近量很大，跟現貨市場的動蕩有關，但風險也加大了，我們很緊張。”周星表示，以日經指數為例，經常漲10%多，又跌10%多，股指期貨隨之變動更為劇烈，新交所必須根據市場的特別情況，制定相應的漲跌停板和保證金限制。“甚至在日本市場休市的情況下，我們也在本地對其股指期貨進行開放交易，減少投資者的損失。”

　　新加坡交易所的產品主要就是指數期貨，以及與此對應的各種ETF產品。為了促進離岸指數期貨產品平臺的發展，新交所也頗費心思地推出了各項制度創新。比如設置晚間盤，交易時間在晚上6時15分至晚上10時55分，日經225期貨合約以及歐洲日元東京同業拆借利率期貨合約與芝加哥交易所建立了23小時頭寸互相沖銷系統。另外，通過與新加坡電信的合作，能讓交易商在一個“亞毫秒”之間完成一個交易，比現有的服務快4倍至20倍。




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