主題：中金所昨日啟用強制減倉制度

　昨日下午收市后，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）網站發布公告稱，由于股指期貨仿真交易合約IF0906合約于當日出現單邊市（指該合約收市前5分鐘內出現只有停板價格的買入申報，或者一有賣出申報就成交但未打開停板價格的情形），且連續兩日累計漲幅超過16%，而在當日收市后對該合約實行了強制減倉。

　　當天，受國務院出臺擴大內需促進經濟增長十項措施的影響，滬深300股指收盤時較上一交易日大漲7.38%，而以滬深300股指為標的的中金所股指期貨各仿真交易合約，除即期合約IF0811收盤價離10%的漲停板僅一步之遙，均以漲停報收。不過，當日僅有被強制減倉的IF0906合約在收盤前5分鐘內出現漲停板一直未被打開的單邊市，且除IF0811外，其他三個月份合約連續兩日累計漲幅均超過16%。已于上周五提前啟動上漲行情的仿真交易，顯示出股指期貨的前瞻性。

　　去年6月27日起實施的中金所《風險控制管理辦法》，明確列出的八大風險管理制度括保證金制度、價格限制制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結算擔保金制度和風險警示制度，其中分級會員結構下的結算擔保金制度為國內其他證券、期貨交易所未有。

　　按照上述《風險控制管理辦法》，中金所可在出現單邊市且同方向累計漲跌幅度大于等于16%行情之時，根據市場情況采取下列風險控制措施中的一種或者多種：提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調整漲跌停板幅度、強制減倉或者其他風險控制措施。而強制減倉是指交易所將當日以漲跌停板價格申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價格與該合約凈持倉盈利客戶，按照盈利大小的不同分成三級逐級配比平倉。

　　根據中金所公開的資料，在已開展兩年多的股指期貨仿真交易過程中，已先后在去年1月16日和去年10月16日收市后對有關合約進行過強制減倉。而根據金源期貨“博易大師”行情軟件，昨日IF0906合約收盤時尚有未平倉合約38655手，而中金所收盤后公布的該合約持倉量為37359手，即可估計其被強制減倉數量近1300手。

　　在國慶后商品市場遭遇前所未有的暴跌行情之時，國內三大商品期貨交易所相繼采取強制減倉措施，被認為是極大程度化解市場結算風險的成功之舉。但三大商品交易所強制減倉時均未考慮套利者的利益，這反而加大了跨月甚至跨市套利盤的結算風險，正遭受有關人士非議。尚未正式開業的中金所，則在其公布的《風險控制管理辦法》中未考慮保護套期保值盤的利益，也已引起證券投資基金經理們的關注。

　　不過，據昨日中金所有關人士向《第一財經日報》介紹，該交易所的有關風險控制管理制度正在完善中。




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