主題：密切關注中國石油的護盤行為

本周大盤再度恐慌性大跌，最終跌破四千點整數關口，指數創下了近三個季度以來的新低，短期市場繼續保持超弱勢狀態，前期形成的下跌趨勢仍在延續。從市場整體情況看，已經明顯步入恐慌階段，這將決定短期大盤仍有殺跌慣性，但從影響股市運行的實質性因素看，市場已經進入了中期底部區域，只是該底部區域的確認過程是漫長的，并且需要相當長的時間才能完成。

自6124點調整以來，大盤已經累積調整超過2100點，幅度達到34.8%，調整幅度和時間都相當充分。而短期行情則進入加速下跌狀態，表明市場信心已經嚴重缺失。而也正因為如此，投資者行為將類似于牛市瘋狂上漲時，其共同特征就是非理性，這從被拋售品種泥沙俱下等現象可以看出一二，正因上述行為的存在，大盤的調整幅度還將加大，并深刻的觸及價值投資底線，大盤加速趕底并進入中期底部區域，市場行為、投資標的的價值共同促成中期底部的形成。

判斷市場進入中期底部，主要基于以下認識：

第一、市場整體估值水平大幅降低。按照08年30%的凈利潤增長水平估算，目前滬深300板塊08年的動態市盈率已經降至24倍左右。值得關注的是，按照07年標準衡量，當前處于20倍市盈率以下的藍籌個股已經為數不少，正是有上述價值型航母的存在，市場缺乏根本的下跌空間。而本論調整的目的則是中期健康慢牛市場的誕生，而牛市則是提倡市場大幅分化運行的，只要主流個股處于價值投資狀態，市場就能夠穩定下來，并且健康發展。

第二、牛市特征沒有任何改變跡象，目前出現了熊市的聲音，筆者認為這根本沒有爭論的必要，牛市是確定的。首先，就大的經濟周期看，我們的經濟仍將持續健康增長數年。從目前的情況看，美國經濟將進入新一輪衰退，它對中國及世界有較大的影響，但是我們的增長基礎沒有改變的憂慮，只是帶動經濟增長的主要因素投資和消費以及貿易三駕馬車對經濟增長的貢獻比例會調整，但是總體勢頭不變，即我們的資本市場大發展的基礎是牢固的；其次，人民幣升值趨勢不會改變，但升值速度將進入一個相對合理的水平，人民幣兌美元和一籃子貨幣將進入長期前強勢狀態，中國的資本市場對內具有吸引力，對于世界資本更具有長期的吸引力；

第三、中國將有望在未來幾年內誕生具有世界級影響力的上市公司，利潤中信、萬科、招商等世界級的企業已經在近年來迅速壯大，這只是一個縮影，宏觀經濟調控導致的優勝劣汰、資本市場發展的支持、技術進步以及國際產業有規律的轉移，將在未來促使一大批具有很強生命力的企業誕生。而優質企業這一現象的出現反過來又將促進資本市場和國家經濟的繁榮。

我們基于價值尺度和綜合經濟因素等判斷當前市場正進入中期底部區域。但是這一過程的構筑將是漫長，諸多影響因素如大小非解禁后形成拋壓、為數不少的個股被過度炒作后形成的價值回歸、外圍市場的影響等都將決定這個底部構筑的構成是曲折的。對于短期市場，弱勢特征不容置疑并且將延續下去，多數個股在未來大盤數百點的調整空間內或將有更大幅度的下跌，投資風險仍然巨大。我們應該做的就是從新的角度思考資本市場的未來去向，摒棄陳舊觀念，從價值投資角度出發，做中期投資打算地介入高成長類藍籌，特別是部分治理結構完善透明的上市公司值得投資，而投機股應在短期反彈過程中拋出，避免大小非解禁形成的下跌和中期價值回歸風險，用務實的態度參與市場。（杭州新希望）

加速趕底 機遇大于風險

本周大盤低開低走，市場出現恐慌性殺跌，滬市四千點大關失守，兩市大盤均改寫今年新低，全周滬指跌幅為7.85%，收于3962點，深成指收于13817點，周跌幅更達到11.2%，兩市交易量比上周有明顯的縮小。雖然兩會期間政策面偏暖，美國政府出手救市刺激全球股市反彈，但2月份我國CPI同比上漲8.7%，創十幾年來月度新高，通漲壓力不斷增加，加息預期也越來越明顯，再加上減印花稅的預期落空，投資者信心受挫。從盤面看，大盤藍籌股不斷下跌，強勢題材股補跌等，市場呈現出恐慌性的連續拋售，供求關系嚴重失衡，弱勢盡顯。消息面是否有實有實質性利好出臺和權重股能否止跌回升是大盤下周是否能反彈的關鍵，同時滬指自去年10月份見頂6124點回調以來，歷經近五個月，技術上反彈條件已具備，之所以遲遲難有反彈出現，主要是持續的暴跌導致市場信心盡失。目前市場仍處在加速趕底過程中，但市場機遇大于風險，應密切關注消息面以權重股的動向。



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