主題：臨到期權證具有哪些特征？

　剩余期限影響權證價格的重要因素，無論是對于認購權證還是認沽權證，剩余期限越長，權證的價格也應該越高。這點單憑直觀想象即可理解，權證的購買方通過支付權利金獲得了相應的權利，即（近于）無限的收益可能和有限的損失。因此，權證的剩余期限越長，給權證持有人帶來的想象空間越大，權證的時間價值也應該越大。

　　而對于臨到期權證而言，其剩余期限越來越短，正股價格越趨確定，因此權證價值的這部分想象空間也越來越小，權證的時間價值也會消磨殆盡，只剩余內在價值。并且，隨著剩余期限的縮短，這種趨勢也會越為明顯。事實上，我們通過權證的一些常用技術指標的使用，可以更準確的來衡量臨到期權證的突出特征。

　　首先，有效杠桿水平較高。有效杠桿比率是指正股價格變化1％，權證價格變化的百分比。有效杠桿比率較大，說明權證的價格對正股價格變化的敏感度較高。一般來說，權證的有效杠桿水平會隨著剩余期限的減少而上升。對于即將到期的稍價外權證，這點會表現的尤為明顯。例如，一認購證距離至期僅余兩個交易日，行權價格為10元，正股價格為9.5元，權證市場價格為0.1元。最后兩個交易日中，正股連續漲停，則此認購證的價格有望升至1.50元附近，相當于上漲了14倍左右，杠桿效應非常明顯。

　　其次，時間價值敏感度較大。時間價值敏感度用于衡量權證價格隨時間變化的敏感度，是權證價格變化與時間變化的比率。隨著時間的推移，權證越來越臨近到期日，權證的時間價值也會越來越小，因此其總是負的。并且，剩余期限越短，時間價值敏感度的絕對值越大，換句話說，時間價值損耗速度越快。目前我國權證市場上的日照CWB1，距離到期日還有一個月左右的時間。但仍處于深度價外，隨著到期日的來臨，極有可能開啟加速歸零的走勢，提醒投資者注意風險。

　　最后，權證的引伸波幅敏感度較大。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每變化1％，權證價格變化的百分比。引伸波幅加大，即使正股價格保持不變，權證（無論是認購證還是認沽證）價格也會上升。因此，引伸波幅敏感度總是正的。剩余期限與引伸波幅敏感度同樣是呈現負相關的，這意味著剩余期限越短，引伸波幅敏感度越大。因此，對于估值水平較高的臨到期權證而言，引伸波幅有可能會快速下降，導致權證價格大幅下跌而使權證持有人面臨較大風險。




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