主題：如何根據正股選權證

　權證投資者的盈利主要來源于兩個方面：第一是對正股未來走勢的正確判斷。例如，看好正股未來走勢的投資者可以事先買入認購證，如果正股一如預期上揚，則認購證也有較大可能上漲，且漲幅一般會高于正股使投資者獲利；第二是權證引伸波幅的上升。在前期的文章中，我們曾介紹過引伸波幅的概念，就是把市場上的權證價格代入權證定價公式（如Black-Scholes公式）當中，反推得到的波動率的數值。引伸波幅和權證的價格是單向的正相關關系，也就是說，在其他條件不變的情況下，引伸波幅越大（不論是認購權證還是認沽權證），權證的價格越高。因此，投資者即使看錯正股方向，如果權證引伸波幅大幅上升，也有可能取得盈利，我國權證市場經常出現的權證逆正股走勢收紅的現象即屬于這種情況。

　　事實上，這兩個因素也為如何根據正股選權證指引了方向。首先，一些具有穩定走勢，如長期走勢向好的正股，其相關權證更易受到投資者的青睞。這是因為，對于買賣這類正股的權證的投資者來說，預測正股的未來走勢較為簡單。當然，即使是長期向好的正股，同樣不可避免短期回調，更有甚者，受突發事件等的影響，有可能會大幅度扭轉正股走勢。因此投資者在投資權證時，不論正股的歷史走勢有多理想，也不能掉以輕心，要隨時保持一份警覺。

　　另外，有較大波幅的正股，其相關權證也是較好的選擇。例如一些股票升得快，跌得急，雖然趨勢難以把握，但由于股價以大起大落為主，因此波段操作的機會很多。不過，風險與回報是成正比的，這些權證的投資風險也會較大，對于風險承受能力不足的投資者而言，應做好足夠的心理準備。

　　最后，未來的波動率有望提高的正股，其相關權證也有可能吸引較多的目光，這些股票的引伸波幅可能會隨著市場對正股未來波動率預期的提高而上升。不過，需要注意的是，對于一般的投資者來說，單純利用引伸波幅的變化來賺錢則并不可行。出于資金、能力等各方面的欠缺，一般投資者很難對沖正股風險，正股走勢仍然是投資權證要考慮的最重要的因素。因此，絕不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作為投資權證的主要原因。不過，對正股走勢較有把握的投資者，則不妨投資此類權證，如果看對方向，或許會有意想不到的收獲；即使看錯方向，損失也會因為引伸波幅的升高而有所減少。


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