主題：大市成功反彈需要兩大條件

提要：受美股大幅反彈的影響，A股周三早盤大幅高開。但是，由于大藍籌股走勢較弱，直接拖累指數一路走低。可以預期，未來大市能否有效地走出超跌反彈行情，將主要取決于大藍籌的表現。具體來看，以下兩大方面因素又直接影響后市大藍籌的走勢。

一、大市成功反彈需要兩大條件

受美股大幅反彈的影響，A股周三早盤大幅高開。但是，由于大藍籌股走勢較弱，直接拖累指數一路走低。可以預期，未來大市能否有效地走出超跌反彈行情，將主要取決于大藍籌的表現。具體來看，以下兩大方面因素又直接影響后市大藍籌的走勢。首先，股指期貨會否近期推出。我們知道，大盤藍籌股作為股指期貨的標的對象，在股指期貨推出之前通常能引起市場的搶籌效應，從而推高股價。另一方面，后期調控政策是否放松。受宏觀調控等因素的影響，金融、房地產等大盤藍籌股遭到了市場的大量拋售。到目前為止，這些大盤藍籌股的泡沫已經大大擠壓；但是，市場對這些大盤藍籌股的認同度仍然不高。預計只有調控政策出現松動，這種局面才可能扭轉。

從目前的情況來看，盡管證監會副主席范福春曾經表示，個人認為股指期貨在今年內推出將不成問題；但是，仍然很難確定股指期貨的推出時間表。按照國際上的相關經驗，融資融券的推出一般領先于股指期貨；如果管理層參照這一做法，那么，短期內股指期貨推出的可能性就不高，即第一個條件短期內將不具備。第二個條件方面，從1月份新增貸款猛增、央行表示采取靈活政策等因素來看，未來宏觀調控有所放松是可以期待的。

綜合來看，如果缺少股指期貨的因素，大藍籌股不易走強；但是，只要未來調控力度有所放松，那么銀行、地產、保險等大藍等的走勢有望趨向平穩，從而封鎖大市下行的空間。另外值得一提的是，市場已漸漸消化三月的限售股解禁壓力，而未來四個月內市場的解禁壓力不大，市場資金面的緊張程度也將緩解。

二、值得關注的兩個細分子行業

展望未來，題材股將仍然是市場最活躍的品種，市場的熱點將仍然以創投、新能源、農業、化肥等板塊為主。其中，具有估值優勢的化肥板塊仍然值得關注。

受益于農業行業的長期景氣，化肥行業需求將保持著穩定增長的水平。從具體的子行業來看，尿素價格受政策控制比較嚴格，上升的空間將相對有限。相對而言，鉀肥、磷肥的上升空間較大。

以鉀肥為例，從03年以來，鉀肥的價格從1000元/噸上漲至目前的2000元/噸以上，如果農業步入較長的景氣周期，那么鉀肥價格將一直保持著向上的趨勢。首先，未來幾年生物柴油產量將大幅增長，從而對上游經濟農作物形成巨大的需求，這將進一步提升鉀肥的需求量。其次，鉀鹽資源主要分布在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國家，高度的集中性使得這些國際巨頭對鉀肥價格有較強的定價能力。事實上，這點和鐵礦石是相似的。在需求不斷增長的情況下，這些巨頭完全能夠控制產量，從而不斷推高鉀鹽價格。

另外，黃磷方面，由于電力緊張、成本高企等因素，在過去的06、07 年中行業一直處于虧損邊緣。隨著農業復蘇，磷肥需求量增加和磷化工行業的快速發展，行業的景氣度開始回暖，黃磷從2007 年11 月初的11000 元/噸上漲至14000-15000 元/噸。

值得注意的是，磷資源在全球范圍內都是稀缺的。我國擁有磷資源儲量居世界第二，但如果按目前的開采和消費速度，10 年之后我國也將成磷資源匱乏的國家。也就是說，如果農業的磷肥需求量保持較快的增長，那么黃磷、磷化工等價格將會不斷上升。

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