主題：股市博弈論下篇

本書上篇理解股市，主要從股市外部探討，通過與其它競局的橫向比較來理解股市，使人對股市有一個完整的宏觀把握。中篇研究股市,深入到股市內部，具體研究股市競局本身，討論了股市競局局面、博弈規律和監測股市的指標工具及操作方法。這部分是股市研究的主要內容，本書只是開了一個頭，還有大量的工作需要在實踐中研究總結。
前兩部分都是客觀地研究市場，研究者站在市場之外而不是作為競局中的一方。如果是做股評家只需要說說話而已，那么研究到這一步已經夠了。但對參與實戰的股民來說，不能只站在競局之外研究，而且要實際參與到其中。站在市場之外觀察研究和實際參與的感受有很大差異，所以，從認識股市到戰勝股市之間還有相當一段距離。在實際操作中股民的操作會直接影響到市場走勢，而市場又反過來在不斷影響股民的判斷，股市和操作者之間形成了一個關聯密切相互影響的交互系統，成為一個不可分割的整體。每個人最終的成績不僅決定于對股市的認識程度，還決定于操作者怎樣把對股市的認識轉化成操作。這就是本篇討論的主題，在一定程度上可以說這是戰勝股市的關鍵。
站在競局之內考慮問題，則競局都可以分為自己和其他參與方兩部分，其他方可以是一個人也可以是很多人，其整體上是自己的對手，所以競局都可以劃分為自己和對手兩個方面。了解對手是“知彼”，了解自己是“知己”。要想取勝必須全面的了解這兩個方面，只了解一個方面是不夠的，兵法云“知己知彼,百戰百勝”。故不論具體形式如何，一切競局都有兩個基本問題:知己和知彼。第一章中曾經討論過，各種競局中有兩種基本的意識，超越自我的意識和爭奪資源或攻擊對手的意識。這兩個意識分別對應了研究自己和研究對手兩個方面。下面舉例說明。
武術是技擊之術，它以戰勝對手來決勝負，是一種對抗性很強的活動。在武術中同樣存在上面的兩種基本意識，攻擊意識和超越自我的意識。這兩種意識在很多場合并不是統一的，對其取舍的不同是武術中的兩大基本流派內家拳和外家拳的根本差別。
武術拳法的設計以最大限度地打擊對手為目的，這是武術的性質所決定的，一切拳法無一例外。但在怎樣最大限度打擊對手的問題上，還是存在兩種不同的思路。一個思路是：要想最有效的打擊對手，就要攻擊對手的薄弱環節。另一條思路是，要想有效地打擊對手，就要把自身的攻擊力發揮到最大。兩條思路分別從對方和自身兩個方面尋求提高攻擊力。當然，能最大限度地發揮自己的潛力去攻擊對手的弱點是最理想的。但在具體情況下不容易實現，這就不得不在兩個方面之間做出取舍，于是有了兩種截然不同的組織拳法的思路。
第一種思路是圍繞著怎樣攻擊對手的弱點來展開其拳法的。先從解剖角度研究人的弱點，主要有穴位、關節等幾類，對此要一一準確記憶和快速尋找。進而研究用怎樣的手法對這些薄弱環節進行攻擊，于是產生了一套點穴手法和錯骨分筋的手法等，要練習指力和爪力。這些招法很厲害，一旦被用上不死即傷，但實戰中對手是不會老老實實的站在那里等著挨打的，他會一邊閃躲一邊抓住機會攻擊你。所以，第三步是研究怎樣在動態的對抗中捕捉和創造施展殺手的機會。以這條思路創立的拳法，其思維的重點放在怎樣打人，其意識是向外的，以攻擊意識為主。當打人與自己的發力順暢相矛盾時，則以打人為主，不管自己的勁多別扭也要打人的弱點，因為只要打到了，則自己發力再不順對方也受不了。與此相適應的拳法特點是剛勁，動作走直線，硬起硬落，練功方面偏重于硬功和力量，屬于外家拳。
第二種思路是從最大限度的發揮自身的攻擊力為線索展開拳法的，當自己的力量、硬度、速度足夠大時，則對手無處不是弱點，不必刻意地尋找三十六大穴作為攻擊點。所以，其拳法重點在于開發自身的潛力，初級是研究怎樣發拳力量最順，進一步則研究怎樣通過練功開發自身潛力。其拳法設計不僅要求適應其發力特點，還要求具有通過打拳增長功力的作用。故其動作剛柔相濟，運力走弧線，拳勢連綿不絕，太極拳為其代表，屬于內家拳。
第一種思路屬于武術中的技巧派，后一思路屬于功力派。技巧派只能達到拳術的初中級水平，再向上發展必然還要研究怎樣增長功力的問題，武術的發展總體趨勢是由外家拳向內家拳發展。但內家拳由于思維的重點放在自己增長功力一面，攻擊意識容易放松，結果是容易向功夫方面演化。強身的作用越來越明顯也越來越占主導地位，而實戰價值減弱。拳法的高境界是不固守于外家內家的，外家在把各種攻擊方法研究透徹的基礎上必須增加自身功力而神化之，內家在自身功力提高之后，自然稍經點撥就可以掌握各種攻擊技巧。所以，在最高境界上是相通的，所異者，是在中間上進的過程中有主次先后的區別。
以上討論還說明，武術的最佳狀態是攻擊意識和發揮自我潛能的意識相平衡的狀態，過分強調某一邊都是不完備的。一切競局都是這樣，只研究對手不重視研究自己和只重視自己一面不重視研究對手都是不行的，兵法云：“知己知彼，百戰百勝”，也是這個意思。對敵情有充分了解，但自己部隊的戰斗力不強，不能打勝仗；自己的部隊訓練有素，但不了解敵情，盲目交戰，也不能打勝仗。要想勝利必須對自己和敵人兩個方面的情況都了解。
這一部分將從主觀操作的角度討論問題，這是把股市操作由“外家拳法”發展到“內家功夫”的基礎。

第十二章
知行合一

第一節 知行合一的意義

美國期貨市場上的一位著名交易商，“四度空間”理論的創始人史泰米亞認為，戰勝市場必須具備三大條件:第一,要有豐富的市場經驗；第二,要具備對自己信心十足的分析；第三，必須訓練自己做出自己應做的決定。這第三項條件，換一種表達方式就是要令自己在適當的時間，作出第一時間的直覺性決策，入市買賣。他舉例說，一個網球好手，面對可以出擊的機會，自然而然的會做出本能反應，絕不會手軟。他認為，自己在操作時只有70%的效率，“我希望每次向上突破的時候都追扎，而70%的效率表示，我雖然不會在每次突破的時候都入市扎貨，但十次之中最低限度有七次會言行一致。”
這里提出的三個條件都是從實戰中總結出的真知灼見。“豐富的市場經驗”是對市場運行規律的了解，這是分析研判的基礎。但僅僅了解這些知識還不夠，必須在實戰中運用這些知識分析研判行情，這就是第二個條件。作出了正確的分析仍然不能保證獲利，必須把分析轉化成市場操作，這就是第三個條件。這三個條件把投資成功主觀上應該解決的問題都概括了。
本書前面的內容主要和第一個條件有關，可以幫助讀者對股市有一個整體的認識，為深入研究總結市場規律提供基礎。在此基礎上，每位股民必須靠自己總結出股市運行的微細規律，這些內容很多很瑣碎，而且不同市場不同時期都不相同，不存在一般的理論，只能靠每個人自己不斷研究總結。
第二個條件落實到操作上就是要每天做足功課。不管有多高的水平，都必須有足夠的時間對當前的行情深思熟慮才能有“信心十足的分析”。所以，必須堅持長年如一日，每天拿出足夠多的時間研究行情，如果時間不充裕，倉促決策，則難免會有疏漏。即使有充裕的時間研究，有時仍然不能對行情有信心十足的分析，這是由于自己水平不夠或行情本身走的不明確，這時只有離場觀望。
前面兩個條件一般人容易理解，第三個條件可能很多人還沒有意識到。第三條件的中心是怎樣保持“言行一致”的問題，換言之就是“知行合一”的問題。實戰操作與理論研究最大的差距在于，操作中僅僅想明白是不夠的，還必須把對市場的分析研判立刻轉化為行動。所以，正確的關系應該是先能夠做到果斷操作再在這個基礎上輔以正確的判斷，而不是先有正確的判斷然后再進行操作。如果把先后次序搞反，那終究難以取得好的成績。所以第三個條件比前兩個條件更重要。
這個條件也是更難解決的，史泰米亞說，在他進行交易的時候，只是把15%的精力用來分析市勢，而要把85%的時間令自己進入作戰狀態。細讀史泰米亞的四度空間理論，他的方法在形式上與指南針的CYQ籌碼分布有些類似，但比CYQ要粗得多。可以說他的成功其實不在于他的理論更出色，而在于他在實戰操作方面有過人之處。
市場上能比較好地解決知行合一問題的投資人，大部分是靠了種種機緣，在偶然的情況下不自覺地得到解決。通過主動的自我訓練解決這些問題的人很少，大部分人根本沒有意識到這個問題，還有的人即使有些意識但也沒有主動訓練。要想使成功成為必然就不能指望靠偶然因素解決知行合一的問題，必須通過主動的訓練達到這一境界。

第二節 知行之間的心理過程

從觀察行情到進行操作，中間的主觀心理過程大致可以分為感知、分析、計劃、操作幾步。前兩步是認識市場情況屬于知，后兩步付諸行動屬于行。從知到行，中間的連接環節就是計劃。分析情況和制訂計劃是不同的，前者要求客觀而后者則必然帶有主觀色彩。軍事上說，“不打無準備之仗”，就是指作戰前要對戰斗中可能出現的各種情況有周密的應對計劃并演習熟練，這樣在戰斗中就可以保持主動，即使戰局臨時出現計劃外的情況也容易做到隨機應變。如果戰前沒有作戰計劃，臨戰時就難免不知所措，這樣必然招至失敗。
客觀的市場運動是復雜的，但主觀的操作計劃不能也跟著復雜，必須在主觀方面建立起秩序，這樣才能不被市場搞亂。史泰米亞在這方面的經驗就是“心中有圖”，他操作的年代沒有計算機工具幫他隨時把圖畫出來，他只能自己手工畫圖或在頭腦中畫圖。這種手工或頭腦中畫出的圖并不準確，對客觀分析行情的意義是有限的，但也帶來一個好處，可以使得他對關鍵點位特別敏感，使他在主觀上把紛亂的行情簡化為圍繞他心中圖形的幾種運動，給操作帶來秩序。普通人面對行情不知道該怎樣看，看什么，他們的精神時刻處于緊張觀察的狀態。史泰米亞“心中有圖”，他的心情用不著跟著行情變化而起伏，只要把走勢和心中的圖比較就可以了，思想處于一種從容的狀態。僅僅這一點就足以幫助他在操作中保持主動和果斷，避免很多錯誤，提高實戰成績。
與史泰米亞的方法有異曲同工之妙的是江恩的畫線方法。江恩理論中的重要組成部分是對走勢進行畫線分析，他發展了50%回調帶、江恩線等畫線方法。他的方法本身不嚴密，同一幅走勢圖可以同時有多種畫線方法，到底選擇哪條并沒有什么客觀依據，主要依靠經驗。另外實際走勢也常常會把按江恩理論畫的線突破，所以有人認為畫線方法沒有用。但如果不把畫線看成是走勢分析，而看做是制訂操作計劃則另當別論了。畫過線的人面對走勢變化可以做到“心中有線”，不會被股價的漲跌帶著心情忽上忽下，只要把股價和心中的線一比較就可以決定進出了，可以保持操作的主動和從容。畫線的作用與其說是客觀的分析市場走勢，不如說是在主觀方面建立起操作的秩序。
制訂計劃之后就要在實戰中執行計劃進行操作，這個環節所要注意的主要問題是要養成按計劃操作的習慣，不可因臨時的沖動打亂預先制訂的計劃。因為預先的計劃都是經過長時間準備而制訂的，臨時閃現的一個念頭沒有經過這么多的思考，多半不如按計劃操作好。但嚴格地執行計劃常常是普通人難以做到的，這里面包含著深層次的心理原因，必須把它解決好成功才有保障。這就引出了下面的問題。

第三節 開發深層意識

一.開發深層意識的理由
知行合一所要解決的主要問題是制訂計劃和培養紀律性。基本路線如此而已，但實際做起來卻仍然相當困難，主要的障礙在于股價走勢的復雜性使人在把分析研判貫徹的行動中時無法產生足夠的自信。一位在美國證券市場上從事交易達35年的交易商比爾?威廉姆斯說：“沒有人對市場進行交易，每個人交易的是他們自己的信仰系統。”事實上不僅是證券交易，在一切事情上都是一樣。我的一位搞哲學的朋友編譯了一本書，叫《從自然之鏡到信念之網》，其中的中心思想是：人們所相信的一切規律，包括自然科學規律，其實都是無法絕對證明的。科學理論其實只是一張精心編制的信念之網，它可以堅定人的信心，使人更有理由相信，明天的太陽會像今天一樣升起，但在證明這一點時，科學所做的一切其實與一個人的經驗歸納沒有質的差別。
在一切事情上推動人行動的都是對行為結果的信心。當人們對自己的行為結果可以做出很有信心的預測時，就會行動果斷，反之，就會猶豫不決。自然科學的發展增加了人們對自然界的了解，使得人們在面對自然時可以有強大的自信。但在股市上未來的不確定因素很多，人們難以通過增加對它的了解建立起足夠的信心。在處理面向自然的問題時，人們可以把它研究清楚，靠這樣產生的自信推動自己行動，但面對股市則做不到。股市永遠不會有研究透了的時候，而且股市變化也不給人時間把它研究透，必須比較快速地做出決定。所以，在股市操作中，人不僅要有豐富的經驗和對行情的深入研判，還必須有一種來自內心的強大推動力，否則難以做到行動果斷。
強健的體魄可以給人帶來內在的自信。從生活中我們可以觀察到，身體健康的人在行為上更容易表現得積極主動，敢于承擔風險果斷行動，而體弱多病則會給人精神上帶來陰影，遇事時勇氣不足。這種影響也是深入到潛意識的，主觀意識很難扭轉，只有通過鍛煉培養出強健的體魄，才能在不知不覺中逐漸轉變。健康的身體也是股市投資所需要的，體育鍛煉對股民來說不光是健身也是一種投資。
另外，根據心理學理論，直接來自深層意識的想法總是給人更大的自信，在推動行為方面比表層意識的分析更有力量。這并不是意味著它一定更正確，僅僅是因為它直接產生于心理深處。比如有人對炒股理論研究得很透，但一到實戰則這些理論都用不上，還是按照本能沖動跟著市場情緒的變化操作，與普通沒有經驗的股民沒有什么區別。出現這種情況的原因在于，人在股市中的操作根本上是受自己的深層意識推動的。如果僅僅是表層意識掌握了知識而深層意識沒有掌握，在面臨行動時，這些知識就不會發生作用。真正推動人采取行動的仍然是源于心底深處的本能沖動。這種原始的沖動是沒有智慧的，跟隨它操作必然會失敗。由于本能沖動直接源于人的心理深處，克服它也只有通過開發深層意識的智慧才行。
股市操作是受人的深層意識推動的。要提高操作成績僅僅學習知識是不夠的，必須讓深層意識掌握這些知識。這就涉及了股市操作的另一層次的問題，開發自己的深層意識。深層意識的學習使人獲得強大的功力，而意識的學習只是使人獲得知識。

二.開發深層意識的方法

（一）基本方法
開發深層意識就是要把自己從道理上已經理解的那些知識逐漸轉化到深層意識中，讓深層意識學會分析研判。深層意識的學習特點是在學習時比較慢，需要反復重復才能掌握一個技巧，但一經掌握就不會再忘掉，即使經過多年不用也不會遺忘，重新使用時稍一適應就可以恢復到原來的熟練程度。所以，培養深層意識必須有耐心，開始它必然是比較遲鈍的，但不要放棄，要繼續重復，當重復的量足夠多時深層意識就會逐漸開竅。
深層意識在學習時比意識遲鈍，但它擁有巨大的潛力，是看似聰明伶俐的表層意識無法比擬的。深層意識的容量大，可以記下大量的知識，而且可以同時綜合大量的知識進行分析研判。另外，深層意識可以同時關注多方面的東西，比表層意識能照顧的范圍廣。所以，它雖然學得慢但潛力大，經過努力，深層意識的潛力得到發揮，可以越來越勝任復雜的市場分析工作，并逐漸超越表層意識的分析能力。此時，深層意識的每一次正確決策將使人體驗到一種發自內心深處的愉快。
在開發人的深層意識方面，中國傳統的教育方法有很多長處。現代教育常批評過去的傳統教育教人死記硬背，是對兒童智力的破壞。但在開發人的深層意識方面，死記硬背式的教育方法其實比解釋清楚更好。經過不加講解、反復重復地記憶，知識被深深地印入了兒童的深層意識，隨著以后生活閱歷豐富，這些知識會自然而然涌出來，人就會理解它們，并學會運用。如果不經過死記硬背這一步，就無法達到最后的融會貫通。古人說，“熟讀唐詩三百首，不會做詩也會吟”，只有經過背誦把文字化入深層意識，再不斷用功，以至“埋筆成琢，研鐵成泥”，時節一到，才能即景生情，好詩天成。現代教育違背了這種規律，令今人的文字修養普遍下降，現代作家再也難以寫出那種細膩優美的文字了。
臺灣著名人士南懷謹先生也認為，傳統的背誦教育方法可以開發人的“根本智”，并把這一思想在自己開辦的學校中付諸實踐。不過作者認為，在學習語言方面最有效的辦法是背誦，在培養人的數學感覺方面，最有效的辦法還是做題。要培養數學感覺，題目不一定要難，但要有數量和速度，等到熟能生巧再增加難度就水到渠成了。如果找不到數學感覺，那么人終究不能把數學學通。現代教育在文字方面是失敗的，但在數理方面還是相當成功的。
開發深層意識的基本方法就是重視基本功訓練，反復重復，耐心等待深層意識自己開悟。這種教育思路貫穿于傳統文化的各個方面。比如，中國武術在訓練人的技擊技巧方面有一個非常獨特的方法—站樁。深通拳理的大武術家訓練弟子，常常擺一個簡單的姿勢讓弟子去站樁，時間不是幾小時或幾天，而是一站幾年，直到弟子站成“功夫”，再授以拳術招法。大部分弟子都過不了站樁這一關，但能這樣練出來的都是真正的武林高手。
很多股市高手也認為，要想成為高手，最重要的一點是經常進行模擬訓練，要像面臨實際操作那樣認真的逐日研判行情，這樣做多了，可以培養出對走勢的感覺，這是在炒股方面訓練深層意識的方法。僅利用過去行情訓練仍然與實際操作有一定差距，還要在實戰中學習，這就引出了炒股專業化的問題。

中國股市中有大量的業余股民，他們在市場上處于不利的地位。業余股民有別的工作要做，白天的主要精力要花在自己的本職工作上，只有在晚上下班后才能分出一定精力研究行情。當別人在以百分之百的精力投入到股市競局中的時候，他們只能以三分之一或更少的精力用于炒股，這樣自然難以有好的成績。
業余股民另一不利之處在于他們有退路，即使炒輸了還有一份工資可以維持生活，缺乏職業股民的壓力。這種狀態使他們在研究行情時內在動力不會像職業股民那樣足，在細微處容易放過去，而職業股民則必須處處細心。比如，圍棋業余棋手的水平一般要比職業棋手差一大截，缺乏生存壓力是一個重要原因。職業棋手就算天分不高，他至少可以背下上千個棋譜，至少可以做到在比賽中決不犯低級錯誤，這些細微處的精心磨煉和積累就會形成一種堅實的棋力，使職業棋手在比賽中可以發揮穩定。業余棋手有時雖然也能下出妙手，但綜合水平終究難以和職業棋手的強大實力抗拒。
業余股民還有一個弱點是不容易提高水平。學任何一門技能在學習期間都需要人在一段時間內相對專業化，把整個身心沉浸在這門技藝中，直到完全掌握并熟練，逐漸變成自己的本能，達到穩定，才可以逐漸減少訓練量。如果沒有這樣一個排除外界干擾的訓練期，則技術的細微之處沒有時間和精力用功修治，需要融會貫通的地方沒有時間從容地匯入自己的潛意識而默化之，這樣技術的掌握很難精湛。
在炒股水平達到一定程度后再把注意力轉向別的方向，以別的工作為主，業余時間分出一點精力采取安全的策略炒一炒股還是可以的。如果始終處于這樣一種狀態，沒有一段相對專業化的時間提高水平，將永遠不會有好的成績。要么好好花時間把炒股水平練出來，要么干脆退出市場，否則就像沒有駕駛執照的人非要開車一樣，對自己對他人都是不負責任的。當然，就股市來說，這樣直接傷害的主要是自己，但同時也在傷害這個市場，因為多一個低水平的股民市場就會多一分投機性，投機性太強將不利于發揮市場應有的作用。
職業股民應該保持經常的操作，這樣可以培養市場感覺，尤其是在學習階段，更應該多操作一些。這種用于學習培養感覺的操作應該是以很少的資金投入，可以避免出現大的損失。只要認真對待，一筆小資金的操作和一筆滿倉操作對深層意識的影響程度是差不多的，從訓練深層意識的角度沒必要總是滿倉操作。另外真正可以滿倉操作的機會是不多的，平時肯用功的人，到時自然能夠敏銳地感覺到這種機會。

深層意識的最佳工作狀態不是在壓力下工作，而是在一種比較放松的狀態下自覺地發揮。史泰米亞說“出色的炒家自己與自己競賽，盡我所能，爭取好表現。一個與世無爭的人，快活逍遙地工作，才可以在沒有壓力的情形下，做好本分的工作。”自己與自己競爭，人的注意力是指向內部的，這種情況下深層意識沒有什么壓力，能最大限度地發揮深層意識的主觀能動性。人應該學會把市場壓力轉化成動力，既然必須努力奮斗，那么與其在環境壓力下被動地努力，不如改變一下心態，變為自己主動地進取，積極樂觀地工作。一個被動一個主動，在深層意識潛能的發揮方面，效果將完全不同。這樣就由戰勝市場進入了超越自我的境界。
開發深層意識的功課是一項比較枯燥的工作，不管是背詩、做數學題、站樁還是看圖線都是如此。若沒有一種追求成功的強烈愿望和極大的耐心，是很難涉過這段艱苦的路程達到自由的境界的。不管從事什么工作，成功的愿望和耐心都是達到頂尖級高手所必須具備的內在條件，在股市中的成功者身上也總是可以看到這些特征。

（二）開發深層意識的技巧
美國交易商維克多?尼德霍夫在其所著的《投機生涯》一書中描寫了他利用音樂預測市場的方法：“可以用一個簡單的方法將市場圖表轉化成樂譜。首先選取上一個交易日的所有變化（或者昨日收盤50點左右的變化），將其分為8個音程或8個音符，將上一交易日收盤定為鋼琴鍵盤中央的C，選好每半小時的股價，對比計算其音符。當你哼唱時，有點像兒時的催眠曲‘三只瞎眼老鼠’。我習慣一周或每天把市場價格變動轉變為五線譜。我時常辨識由市場圖表改編來的樂譜，然后判斷是否可以根據開頭的主題去推測其后的發展狀況。”
這種方法的理由在于，市場漲落是群體行為的反映，而群體心理的起伏反映出人類心理深層的一些規律。把握這種人類深層心理的最好辦法不是用理性分析，而是用自己的深層心理去體悟。音樂正是契合了人類心靈深處的某些東西才給人帶來美感的，欣賞音樂也需要人以心靈去溝通。所以，音樂可以成為體悟群體心理的一種工具，可以使這種難以言說的體悟具備一定有形的線索，并可以把人們在音樂方面的經驗轉移到股票分析中。
這種方法把深層意識中固有的音樂感和股市分析直接聯系起來，既符合深層心理的固有規律，又符合股市的運行規律，是一種把深層意識直接用于股票分析的巧妙辦法。但本書前面的分析表明，群體心理只是影響股價走勢的一個方面的因素，另外還有市場成本和莊家操作等多種因素都在影響著股價走勢。借用樂感只適合于把握一部分群體心理運動規律，其它規律是不能以音樂的形式把握的。音樂畢竟是一種有形的工具，借助它可以方便地發揮深層意識的某些能力，但同時也限制了任務的范圍。雖不失為一種很好的方法，但不應該成為惟一的和主要的方法。在通向高手的修行之路上，必須超越這個層次，直接培養深層意識對市場各方面的分析感知能力。
深層意識也是越學習越聰明的，因為已掌握的知識可以在學習新知識時經過轉移利用。所以，學習各種需要發揮深層意識的技能，雖然與炒股沒有直接關系，但可以增加人的悟性，也可以間接地提高人的炒股水平。
孫誠先生有一個思想：“會開車就會炒股，一切事物的道理都是相通的。”炒股的分析研判要比開車復雜得多，但又有一些共同之處。開車所面對的是動態的環境，自己和路上的行人都處于運動中，這和人在日常生活中熟悉的靜態生活環境是不同的。動態環境下人不僅要對周圍情況做出正確反應，而且還要有時間性，必須在正確的時間做正確的操作，過早或過晚都不行。股市也是這樣，市場處于變化中，它不會停下來等你慢慢做決定，必須學會迅速做出決定，才能趕上市場的變化。所以，開車與炒股在操作的層面上有一些相通之處。
根據心理學理論，人的意識容量平均為5，即人同時關注的事物不能多于5個，否則就會處理不過來。人在路上開車，同時需要照顧到路上的車和行人、自己的車速和方向以及車的方向盤、離合器、油門、剎車和換檔，這么多的內容超過了人短期工作記憶的容量。意識要處理這么多的內容是根本忙不過來的，必須把很多動作轉化成反射，交給下意識處理才行。學習的過程就是逐漸建立和優化這些下意識反射的過程。同樣，股市也非常復雜，完全憑意識分析很容易考慮不周而有疏漏。充分利用下意識除了可以更好地操作外，還可以避免因照顧不周而犯一些低級錯誤，保持操作成績穩定。
學開車的過程中必須把很多動作轉化為習慣，最終意識不再控制每一個動作，而把細節控制交給深層意識自動完成，意識從細節控制中超越出來，從容把握全局。此時，人對意識到的一切能自動做出反應，意識和行動間沒有分離，這就是知行合一。這些下意識的自動反應同樣涉及了深層意識，但在形式上與音樂完全不同。所以，人的深層意識通過訓練是可以適應各種形式的任務。學開車的過程可以對訓練深層意識有所啟發，學開車本身也可以增加深層意識的悟性。
各種體育運動和開車一樣，其中所包含的運動技巧和訓練經驗對股市操作都有啟發作用。另外運動中培養的競爭意識對股市投資也有影響。很多股市中成功的投資人有體育運動的愛好，如維克多?尼德霍夫就曾經獲得三屆全美壁球比賽的冠軍。運動中所培養的競爭意識和行動意識對他的投資成功肯定有著潛移默化的影響。股民適當發展運動方面的愛好對成功的投資操作是有利的。體育運動的另一個作用是給人帶來強健的身體，這對一個人果斷決策是有幫助的。
心理學家提出過一種幫助開啟自己深層意識的小技巧，本來是用于幫助那些創造力受阻的藝術家的，但一些交易商認為，它對自己的交易同樣有效，“在早晨做任何其他事之前，在你吃早飯或除了沖澡以外做任何其他事之前，你首先應坐下來寫上三頁紙。你寫什么都沒有關系，那只是純粹的意識流。如果你在思考：‘我的上帝，我不知道我要寫什么？’你就寫：‘上帝，我不知道我要寫什么。’每早你都這么做，一周7天沒有例外。做這些事解除了我們頭腦中所有的雜念。你將對隨之而來的洞察力感到吃驚。直覺開始出現。把這當作早晨做的第一件事，這樣你就為自己的交易或無論什么事準備好了一副清新的頭腦。”

(三)開發深層意識的境界
《直覺交易商》一書中，交易商比爾?威廉姆斯認為，學習交易像學習任何東西一樣，要經過五個階段。
“第一階段是初學階段，你基本上只是在學習事情怎樣進行。你正在學習詞匯，目的是呆在市場里直到你取得經驗，這對將來十分重要，因為交易既是科學也是藝術。藝術只有在積累了大量經驗的基礎上才能發展。在初學階段，你的工作明白簡單，就是取得經驗，并且別賠錢。”
“在第二階段，你有了不同觀點。如果我們是在討論彈鋼琴，第一階段你要學習什么是音符，第二階段你才學習把他們放在一起。在交易中也是一樣，你開始把交易活動各環節放在一起，以了解怎樣在一筆交易中連續賺取利潤。”
“第三階段我稱它為勝任階段。第一階段你試著下水；第二階段你試著在一筆交易的基礎上賺錢；到第三個階段，你的目標是不斷擴大你的資本回報率。”
“真正的轉折發生在你通過了勝任階段之后，即勝任階段和熟練階段之間。這兩個階段之間差異如此之大的原因在于，當你達到熟練階段時，你已經在以一種非常個性化的方式從事好的交易活動了。你成了市場的一部分，就好比一個沖浪者，你沖出去，只是憑直覺知道下一個大浪會從哪來，以及怎樣沖在浪尖上，用一種毫不費力的方式隨波作之字形滑行。在這個階段，你知道什么是正確的交易，但不清楚自己是怎樣知道的。沒有什么刺激你參與，而是你看到，然后自動地加入。一切都是自然發生的，沒有猶豫。”
“第五個階段，我稱之為專業階段，交易完全是憑直覺，全憑感覺。你關注的不是賺錢而是發現你自己是誰。你在市場上經歷了什么以使自己達到協調。”
威廉姆斯在這里描述了一幅由外行開始，經由點滴經驗的積累匯集，終至發生飛躍，交易從技術層次進入藝術層次，以至發現自我的過程。
普通人的深層意識像一個只會蹣跚而行的幼兒，需要意識時時在旁邊扶助；經過一定訓練的深層意識像一個少年，雖然可以自由活動但仍然需要意識在旁邊時時進行調控；深層意識發展到登峰造極的程度時則像一個成年人，已經完全可以自主地活動，不需要意識再在旁邊引導了。這時意識可以從對交易本身的關注中脫離出來，而關注于自我在交易中的感受和行動，以至通過交易發現自我。這就是知行合一的最高境界，知與行完全融為一體，中間沒有任何過程和間隔。并不是每一個人都能達到這種最高境界，但有志者應以此為努力方向。

第十三章

直覺和運氣

第一節．直覺

一. 直覺的實例

有的作者把直覺分為兩種，即感覺直覺和超感覺直覺。感覺直覺是一種基于內部信息處理過程的感覺，是人的潛意識自動進行感知、分析、決策等思維的過程，它的結果投射到表層意識就是一種來自內部的感覺。感覺直覺就是開發深層意識達到知行合一時的境界。感覺直覺可以升級至超感覺直覺，超感覺直覺也是一種來自內部的感覺。但它的信息源并不是普通感覺信息，而是常人感覺不到的由心靈直接接受的信息。這里所說的直覺是指后一種。在知行合一的基礎上要更進一步，就要發展這種超感覺直覺。
日本禪學家鈴木大拙在書中講過一個故事。一次，日本著名的劍術家柳生正在花園中給花木剪枝，忽然，他感到一股殺氣從背后襲來。他轉身一看，沒有發現敵人，只有每日跟著自己的書童在旁邊捧著工具。他對剛才的殺氣感到不安，不知隱藏的敵人在何處，于是停止剪枝，回到書房。這時有一個朋友來拜訪他，發現他心情不好，向他詢問原因。柳生就把剛才花園中的事講給他聽。后來家人們也知道了這事，書童跑來說：“當您在花園中的時候，我在您身后侍侯。這時我想，您雖然在劍術方面已經達到高超的境界，但是如果這時我從背后突然襲擊，您恐怕還是躲閃不開的。這可能就是您所感覺到的殺氣的起因。”
在這個故事中，柳生有一種超越常人的感知能力，可以感覺到他人心中的攻擊意識。這類感覺又稱為第六感。第六感是一種存在于人的心靈深處的固有能力，它不需要借助眼、耳、鼻、舌、觸覺等感覺信息，而是通過心靈直接覺察到感官所不能感知的難以言說的微細信息。
證券市場上也有類似的情況。《直覺交易商》一書中介紹的林達?列文瑟是芝加哥市場上一個成功的女交易商，在她18年的交易生涯中，她保持了沒有一個星期是賠錢的記錄。她說：“如果我在交易中不得不依靠什么的話，那惟一的答案是我的直覺。例如有些天，我打算在市場上買進，突然，我有一種感覺，我對自己說，這市場令人擔憂，確切地說它感到沉重。我認為市場正在上攀，但如果依靠我的直覺，直覺則告訴我它令人擔憂。我想說那是一種超感覺，它是生命攸關的信息。如果我的頭腦說買，而我試圖去買的話，它會停止工作。突然我的肚子告訴我它感到沉重，我會依靠我的直覺。我將聽從我的肚子。很多時候，我甚至無法用文字描述它。它是自動發生的，而經驗告訴我應該相信它。這種直覺一天也許僅有一次，也許多一點，我真正做的是當我感覺到了這種直覺時，能夠毫不遲疑地依賴它。我認為最好的交易商都更多地聽從他們的直覺而非別人的建議。”
這是一個少有的實例，林達不僅把直覺應用于交易而且每天如此，她的直覺已經達到了可以穩定出現的程度，而她的成績也是令人吃驚的。在市場上如此頻繁和直接地運用直覺的人很少，耐人尋味的是她是一位女性。

二. 培養直覺的理論和方法

直覺看似神奇，其實它是人內心深處固有的一種能力。常人之所以不能發現是因為深層意識的能力不夠強，同時又被意識所束縛，當通過訓練增強了深層意識的能力并擺脫意識的束縛時，就會開發出超人的直覺能力。
產生直覺的方法非常簡單，就是集中注意力等待直覺自己出現。把注意力引向自己希望了解的事情，但不要循常人的習慣開始分析和猜測，僅僅是把注意力集中在上面，但什么都不想，等待從內心深處升起的感覺。這種等待可能要持續很久，一般人不能保持那么長久的集中注意力不產生雜念，故直覺無法升起。常人為了給直覺的升起創造條件，還需要進行一些訓練。
為了能達到合格的直覺準備狀態，必須對面臨的任務達到相當熟練的程度。前面把開發深層意識的過程分為五個階段，在前三個階段是經驗積累階段，這時是無法直接產生直覺的，因為深層意識還在忙于應付新知識，還沒有機會脫離意識的管束發揮自身的潛力。只有達到知行合一之后，深層意識才開始脫離意識的看護獨立地工作。這時人對自己的任務很熟悉，可以自然地把注意力集中在上面，同時又不進行分析推測，而且人的意識已經熟悉了從向外分析行情轉而向內捕捉來自內部的感覺，對內部感覺的敏感度也逐漸提高，這就為直覺做好了準備。具備某些先天條件的人，這時就會出現直覺。直覺的經驗是可以轉移的，在一個方面產生直覺之后，人可以把這種經驗轉移到其他方面，比較容易在那些方面也產生直覺。
開發直覺的關鍵是高度的專注而不在乎是在什么事情上專注。在任何事情上達到知行合一的境界都可以由此開啟人的直覺潛能。武術家沒有進行專門的直覺訓練，但功力深厚的人卻可以獲得直覺能力，原因就在于此。所以，古人認為任何事情都可以成為達到更高人生境界的手段。
當外部條件具備時，只有一部分深層意識先天能力比較強的人可以出現直覺，普通人可能經過長時間等待直覺仍然不能出現，這是深層意識自身的潛能不夠強的緣故。因而開發直覺能力的另一個方面是充實深層意識的能力，這方面最有效的方法是禪修。禪修的核心是訓練自己排除雜念，注意力高度集中。在靜室中可以修，面對市場變化，訓練自己注意力集中也可以說是一種禪修。差別在于，靜室中禪修可以采取適當的坐姿，調整呼吸，精神專注于前人精心設計的觀想目標，這樣注意力可以達到更深程度的專注，充實深層意識的效果更好。面對市場或其他處于變化中的事物，要達到同樣的專注程度則很困難。所以，在禪修之外以其他方法開發出超能力的例子較少，而禪修的方法成功率相對高一些，當然絕對比例仍然是比較低的。
用禪修方法充實深層意識的能力對知行合一的訓練也是有價值的。但由于知行合一還沒有超越常人深層意識的能力范圍，故禪修的意義還不太明顯。當人企圖開啟直覺之門時，禪修方法則幾乎是必須的了。

@第二節．運氣

人們在股市實戰中經常可以感到運氣的作用，這一點幾乎每個股民都有體會，那么運氣到底是什么呢？從現象上看，股市博弈具有概率性質，這就決定了不管人計算的多么深，總會有一些計算不到的變化。這些已經超越了人憑借智力所能把握的范圍，只能靠運氣了。如果由于純偶然的原因，恰好趕在不可預見的市場下跌之前賣出了股票，或者在不可預見的上漲出現之前買進了股票，那就是運氣好，反之就是運氣壞。除了市場方面的不可預見因素外，人的主觀方面也存在一些不可控制因素。比如，博弈理論可以把研究方法教給您，但不能保證每個人都能學通它；學通之后還要看能不能實際使用；實際使用了還要保證在關鍵時刻不受到意外的干擾使人出錯；深層意識的訓練可以減少出錯的概率，但深層意識的發展過程中不確定因素更多。純理論的考察，這些問題都是通過主觀努力可以克服的，但參與股市實戰則會發現，人的決策過程中，任何一個環節都不象理論設想的那么堅固，人可能在任何一個環節出問題，而且不可能靠主觀努力完全避免，要避免這些問題只能靠運氣了。
在一般人看來，對這些不可預測不可控制的因素人已經沒有辦法可想，人能做的是把可計算可把握的方面盡量做好，而對這些不可把握的方面則只能聽天由命了。所謂“盡人事，聽天命”就是這樣一種思路。但也有些人抱有更為剛健的人生態度，即使面對那些不可控制的力量他們也不愿低頭，他們不愿意聽任命運的擺布，希望成為命運的主人。要達到這個目的，必須深入探求命運的本質，以便找到駕御它的方法。在這方面，易學和佛學提供了一些有實用價值的理論。
根據易學和佛學理論，任何事在發生之前都有一個無形的存在，世界在普通人看來是有形的事物在發展變化，但從另一個角度看則是這些無形的存在依次成熟轉化成現實，就象電影膠片依次投射到銀幕上，形成銀幕上的故事的發展變化一樣。人們通常認為是偶然發生的事情，在這幅圖景下其實全都是被這些無形存在預先決定了的，只是由于人們只能看到有形的物質，覺察不到這些無形的存在，所以才認為它們是偶然的。這種無形的存在在佛學中稱為“種子”，在易學中稱為“機”。在一般人看來，在股市上賺錢是精密計算加果斷操作的結果，但從種子理論來看，這一切努力只是給種子兌現創造條件，種子才是最根本的。如果沒有賺錢的種子，則博弈計算再深也賺不到錢，市場可以有很多方式使操作出錯。
如果細分，則佛學中所討論的“種子”更為基本，是最微細的無形存在，易學中所說的機則要粗一些，是無形之“種子”到有形之事物轉化過程中的某些中間環節，是“無形中的有形”。
易學所見是“無形中的有形”，所以，它提出的改變命運的方法和普通人改變有形物質的方法差不多，想通過研究無形力量的運行規律而趨吉避兇，進而希望利用一些神秘方法直接影響和干預這種無形力量的運行而改變自身命運。佛學所見是“無形中的無形”，它認為趨吉避兇和神秘法術都是在枝末上用力，只能對結果做局部調整，但好壞“種子”的總量改變不了，所以不能從根本是上改變命運。要從根本上改變命運只有從改變好壞種子的數量入手。
怎樣改變種子呢？因種子是“無形中的無形“，有形的方法用不上力，唯一辦法是從根本處下手。佛學認為，“種子”歸根到底是由每個人過去的行為產生，善行生好種感招福報，惡行生壞種感招災禍。據此原理產生了一套可操作的改造命運的方法，并為有些人實踐所證實。比如，明代的袁了凡一生實踐改變自己命運的方法，取得了顯著的成效。
袁了凡在年青時曾遇到一個孔先生給他算命，把他某年當考第幾名、某年當任何官職，都推算得非常精確。以后凡遇考試，名次先后都不出孔先生的預料。自此他相信人的功名浮沉都是命中注定，交運遲早亦有一定時間，對世間的一切得失看得都很淡泊。27歲那年，他在南京棲霞山遇到云谷禪師，禪師說，只有凡夫才會被命數困住，大善之人命數拘他不住，大惡之人命數也拘他不住。云谷禪師教他造命之法，叫他“擴充德性，力行善事，多積陰德”，并授以準提咒及持誦要訣，以期必驗。
袁了凡得此法門，以后的命運就全在自己的掌握中了。孔先生算他無功名子嗣，他要改變命運，發愿求登科，誓行善事三千條，第二年即中舉人，十年后三千善行方才修滿。然后他又發愿許三千善行求子，第二年生一子，數年后三千善行修滿。然后，他又發求進士愿，這次所求事大，許一萬善行，第二年得中，授寶坻知縣。袁了凡憂一萬善行難滿，常為此不安，夜夢神人告曰，因他在任上為全縣百姓減稅，“只此一項一萬善行已滿”。孔先生算他只有53歲壽命，他沒有發愿祈壽就平安度過了53歲，74歲去世。他以自己一生實踐證明命運是可以轉變的。
總結袁了凡改變命運的方法，先是依仗愿力與神咒的力量使所愿得成，然后修善行以還愿。中間由于地位轉變，修善行的能力也在增長，原來感到難以完成的廣大善行，到時候就變得很容易完成了。這套方法深合投資的理念，投資人用此法經營自己的命運，其益處將不止于股市獲利而已。

前一章知行合一的討論中，人相當于一臺機器，并且是一臺性能并不理想的機器，知行合一所要解決的就是怎樣提高他的性能使之成為一臺好一些的機器。人的表層意識思考靈活但信息容量太小，又不能直接推動人的行為；深層意識能推動行為，容量大，但學習慢不靈活，難以適應復雜計算。這些是人類心理的現實，但并非人的優點，知行合一所探討的就是怎樣克服這些限制，達到更優的博弈狀態。但這些努力說到底只是使人成為更優秀的機器，而且不管怎樣努力，人終究要受先天條件的限制，最終還是比不過更先進的機器。所以，知行合一的努力并不能使人有超越機器的價值。
能夠使人超越機器的是本章所討論的直覺和善行。超感覺直覺使用了來自內心的信息，這是任何機器都不具備的。改變命運更是要對只受偶然性支配的事物進行控制，這更是機器所代替不了的。雖然它們的效果是難以覺察的，在現實的中它們的效果似乎不如博弈計算之類有形的方法顯著，但博弈計算之類是計算機也可以掌握的，終有一天超級計算機將使人的這類能力變得沒有多大價值，就象機器使得體力變得不太重要一樣。而現在看起來微不足道的直覺和善行則使人仍然不同于機器而成為人。有人拒絕承認直覺的存在和善行的力量，那么他們就不得不同時承認自己終究只有一個高級機器的價值，他們對自己人生的安排和管理一臺機器也就沒有什么兩樣。而不愿自認高級機器的人，則應努力培養和使用這兩種能力以實現自己作為人的價值，即便在現實中這樣做不能帶來明顯的實際利益。






余論
關于公平博弈的討論
——公有制資本市場的構想


前面從操作的角度探討了股市博弈層次的問題。下面我們從另一個角度討論一下博弈中的公平性問題。規則的公平性是決定人們對一個競局參與的積極性的根本原因，也是這個競局自身能夠長期穩定發展的保證。如果孤立地考慮股市博弈，那么盡管存在主力機構利用信息優勢和資金優勢干預市場等現象，但總的來看這個博弈仍然是公平的。因為其中不存在規則上的不平等，主力的優勢是以其資金實力為基礎的，而且大資金在帶來這些優勢的同時也帶來進出困難等劣勢，主力在操作中也有輸的可能。由于股市博弈這種相對公平的特點，使得它具有強大的生命力，吸引著眾多投資人參與其中，并使得它能夠長期穩定發展。
但股市博弈的背后卻掩蓋著財富分配過程中深層次的不公平博弈，只有對證券市場的運行規則進行適當修改才能消除這種不公平，使證券市場能夠更好地發展，并在推動經濟發展和社會進步方面起到積極的作用。

一.公有制資本市場的基本思想

(一)公平分配原則

1. 商品交換是一個博弈過程
馬克思在勞動價值理論中指出：商品的價格一般不等于商品的價值，商品價格的運動規律是價格圍繞價值波動，它是由市場決定的。但馬克思對市場確定商品價格的具體機制沒有深入探討，留下了一個令人困惑的問題。隨著商品經濟的發展，特別是象股市這類高度發達的市場的發展，今天我們可以有條件對價格機制有更深刻的理解。
根據勞動價值理論，商品交換的實質是商品生產者之間勞動的交換，商品的價值是蘊含在商品中的勞動。這個定義反映的是商品最本質的價值，但在實際商品交易中很難找到一種可操作的方法來確定這個價值。首先，生產不同商品所需的勞動是不同質的勞動，勞動的強度、難度、知識密集程度都不相同，同等時間的勞動產生的價值也必然不相同。其次，計算勞動的價值還應該考慮勞動的有效性。如果從事的是一種沒有用的甚至是負作用的勞動，那么勞動強度再大，需要的知識再多也不創造價值甚至創造負價值。一種勞動的效果如何，有時比勞動的強度和難度更難判斷。有時一種有價值的勞動會被長期埋沒，沒有人能理解它的價值。最后，就算能設計一些計算勞動價值的方法，但每個人對每種勞動的價值也都會有不同計算方法，根本找不到一種能被所有人接受的統一算法。所以，用勞動定義的價值，雖然在概念上可以反映價值的本質，但在操作中是無法定量的。
一般認為商品的價格是圍繞價值波動的，但由于價值難以確定而價格是容易知道的，實際上不可能預先知道商品的價值再依此確定價格的波動空間。相反根據價格是圍繞價值波動的論斷可以反過來根據價格的波動空間確定商品的價值，這是具有可操作性的。我們可以把某種商品一段時間的價格收集起來，求出移動均線，以此反映該商品這段時間的價值。熟悉股票移動均線的人都知道，這樣處理相當于制作移中平均線，只能得到一段時間之前該商品的價值，而無法確定現在和未來該商品的價值。
所以，商品的價值是在商品交易過程中發現的，是交易的結果而不是交易中用以確定價格的出發點。只有在知道了商品的價格之后，才能根據價格圍繞價值波動的原理利用價格的移中均線確定價值，而不可能先知道價值再據此確定價格。在經濟學中把市場產生價格并由此確定商品價值的功能稱做價值發現。
市場的功能是通過確定價格發現價值而不是根據價值確定價格。在研究價格產生的機制時，不能從價值出發，而要從其他可定量的概念出發。研究市場交易過程可以發現，成本價值和使用價值在確定商品價格時是起到重要作用的。比起價值概念，成本價值和使用價值要表面得多，但正因為是表面，所以它們才容易定量，才能成為確定價格的出發點。
一種商品的成本就是形成商品的過程中所有支出的總和。在商品交換中，成本價值對價格的確定是一個重要的參考。作為商品的出售者，賣方所能接受的價格底線一般是商品的成本價值，低于成本交易意味著賠本，這是沒有人愿意做的。商品的成本價值經常決定了商品的最低價格，在商品交易中主要通過賣方起作用。
在一次交易中，賣方賣出商品，收回成本，同時獲利，實現自己勞動的價值；而買方付出金錢，得到商品的使用價值。同樣成本的商品，使用價值越大，對買方越有用，則買方越愿意出高價購買。買方價格的底線是和商品的使用價值相聯系的，買方可以出一個比商品的成本價高得多的價格購買一種商品，所以，使用價值與商品的最高價相關，在交易中主要通過買方起作用。
有了這兩個參照點，我們可以對商品價格的形成過程有一個基本的認識了。賣方在交易中能夠接受的最低價格是商品的成本價，在這個基礎上他希望越高越好；買方在交易中能夠接受的最高價是與商品的使用價值大小相聯系的，在這個基礎上他希望以更少的錢購買。交易之所以能夠發生，是因為存在一個雙方都能接受的價格，實現交易。當然實際情況還要更復雜一些。第一，商品的使用價值一般是難以用貨幣量化的，而且，同一種商品不同的人買去有不同的用法，其使用價值自然也不相同，所以并不存在單一的使用價值，使用價值的參照點是模糊的；第二，同一種商品不同的賣方成本也不一樣，也不存在單一的成本價值；第三，貨幣也是一種特殊的商品，對賣方來說，他除了需要考慮成本以外，有時也需要考慮貨幣的使用價值。如果在某種情況下貨幣的使用價值對賣方特別重要，則他也有可能接受低于成本的價格，股市中人們會割肉離場就是這個原因。所以，成本價值和使用價值的參考點都是模糊的，這給實際的價格確定過程增加了一重復雜性。
即使忽略以上復雜性，假設成本價值和使用價值都是可以明確確定的，我們仍然不能直接確定價格。因為一般來說，從賣方的最低價到買方的最高價之間不會僅有一個價格而是一段價格區間，在這一段價格區間中的任意位置實現交易都是合理的，要在這段合理區間中更精確地確定價格，只能靠雙方討價還價最后確定。賣家給出一個價格，顧客決定買與不買，不買再還價，賣家決定接受不接受，這一系列過程就是一個博弈過程。在這里沒有什么客觀標準，最終以什么價格成交主要決定于雙方講價的技巧。所以這段合理價格空間是留給博弈的，合理的價格空間越大，則博弈在交易中起的作用也越大。
商品的成本價值和使用價值等定量因素只能把價格確定在一定范圍內，而要把商品的價格最終確定在一個點上，就只能靠博弈了。由一段價格區間到一個價格點是一次“驚人的跳躍”，循著定量計算的思路是不能理解的。在自然界也存在類似的過程。在微觀世界中，量子力學的波函數只能把粒子的運動限制在一定范圍內，而不確定它將具體落在哪一個點，但在物理世界中真實的電子又必須落在一點上，于是出現了物理學家們稱之為“神秘的波包坍縮”的飛躍過程。這一過程是任何物理規律所不能解釋的，電子完全隨機地確定了它的具體落點。
上述價格理論也可以應用于股票，因為股票也是一種商品，只是由于它具有數量大、交易方便和同質性（同種股票互相間沒有差別，類似于等面額貨幣互相之間同質）等性質，使得股票市場較其他商品市場更為發達，博弈規律在股市中表現得更為明顯而已。事實上，成本價值是確定價格的參考點的思想正是產生指南針成本分析指標和理論的思想源頭。指南針證券分析軟件中的成本均線和籌碼分布等指標可以確定持股者的建倉成本，對確定股票未來價格有重要的參考價值。由于有這樣一組科學的技術分析指標，所以指南針軟件在預測行情時才能有驚人的表現。
一般經濟學教材中的股票價格計算公式則給出了確定股票使用價值的方法。一般商品的使用價值是很難用貨幣量化的，但股票這種商品比較特殊，它的使用價值是產生利潤，所以能直接用貨幣量化。由此得到公式：
股票理論價格=未來一段時間每股利潤÷同期銀行存款利率
公式含義為：以此價格買入股票與把錢存入銀行使用價值相同。這個價格應該是股票的最高價格。這是經典的股票價值計算方法，巴菲特投資時使用的就是這種方法。這種方法的使用難度在于怎樣確定公司未來一段時間的獲利能力，巴菲特的辦法是只選擇一部分經營項目容易理解、經營穩定的公司進行投資。先深入地分析財務報表，再直接和所投資公司的主管層交往，當對公司的未來業績可以較有把握的預測而市場價格又較低時才進行投資。
股票的價格以它的成本價值和使用價值為參照，并最終通過市場博弈確定，所以要全面分析股價走勢需要在技術分析和基本面分析的基礎上進行博弈計算。

2.勞動力市場的不平等博弈產生剝削
理想的分配原則是“按勞分配”原則，這一原則既照顧了社會公平又有利于調動勞動者的積極性。但要想在現實世界中貫徹這一原則，卻存在著技術上的困難。主要問題在于，勞動的具體形式是多種多樣的，每一種勞動所需要的知識、技能、體能等等都不相同，在兩種不同形式的勞動之間，很難說哪一個勞動更多哪一個勞動更少，所以，不可能存在一種純客觀的方法用來確定勞動量的多少。這種情況下，一種很自然的解決方案是引入市場機制，讓市場來綜合評價各種因素在勞動中的作用，發現勞動的價值。這就是勞動力市場。
在勞動力市場上，勞動力價格是在綜合考慮知識、技能、勞動強度等因素的基礎上通過博弈機制來最終確定的。這一過程雖然并不能保證完全實現按勞分配，但確實是一種在現實中可操作的而且分配結果比較符合按勞分配原則的分配方案。掌握特殊技能的、技術好的或付出勞動較多的勞動者有條件得到相對較高的工資；而技術差、知識少、工作少的勞動者只能得到相對較低的工資。但勞動力市場的“按勞分配”是有局限的。勞動力市場在基本可以實現勞動者之間的“按勞分配”的同時，在買賣雙方之間卻存在系統性的不公平交易。為了說明這一問題，讓我們先看看資本主義社會勞動力市場的情況。
市場決定勞動力商品價格的機制與一般商品市場是相同的，勞動力的成本就是生產這一勞動力所需的生活費用和教育費用。勞動力商品的使用價值很特殊，是產生價值，所以勞動力商品的價值也是可以用貨幣來量化的。勞動力市場上的賣方是勞動者，勞動者能夠接受的最低報酬是勞動力的成本價值。如果僅得到這個價值，勞動者的生活將非常艱苦，僅夠維持勞動力的再生產。勞動力市場上的買方是資本家，資本家能夠接受的最高價格是勞動力商品的使用價值，如果按照勞動力使用價值成交，資本家將沒有利潤。交易之所以能夠發生是因為勞動力的使用價值和成本價值之間存在差距，因而存在高于勞動力的成本價值而低于勞動力的使用價值的價格區間。最終，勞動力的實際價格將處于這個區間，具體為多少則由博弈機制決定。資本家所賺取的就是勞動力價格和使用價值之間的差價。
勞動力市場上買賣雙方的不公平交易就產生于博弈環節中。在博弈中，作為賣方的勞動者自然要爭取盡量高的工資，而作為買方的資本家為了獲取更多的利潤也要盡量壓低工資，這是可以理解的。問題在于，從博弈的觀點看，勞動力市場上買賣雙方在博弈中的地位是不平等的。資本家先占有了商品交易過程中實現的全部價值，再由他決定分配，而勞動者則只能被動的選擇接受或不接受這份工作。資本家在博弈中處于較有利的地位，而勞動者處于不利地位。在這種情況下，資本家可以出這樣一個價格：與勞動者的貢獻相比明顯偏低，但是比他在別處可能得到的工資略微多一點點。此時，勞動者將面臨這樣一個處境：自己得到的報酬低于自己的貢獻，但如果不接受這個價格，則得到的將更少，甚至什么都得不到。從博弈角度講，雖然這個價格并不公平，但此時最明智的選擇還是接受這個價格。
所以，即使不考慮在現實博弈中資本家還經常可以利用勞動者的其他弱點擴大勝利，就像在零和競局的股市中莊家照樣可以利用散戶的弱點獲利一樣，僅僅博弈地位的不平等已經足以讓資本家得到一個有利的價格了。取得這個價格用不著特殊的博弈技巧，因為這是博弈地位本身提供的。這種不公平的報酬體現了資本家對勞動者的剝削。
3．公有制分配方案
勞動力市場有對勞動進行綜合評價功能，可以對每個勞動者給出一個相對于其他勞動者比較合理的報酬。從這個意義上說，勞動力市場是一種公平的分配形式。但這種公平只存在于勞動者之間，在勞動者與資本家之間由于博弈地位的不平等又存在著系統的分配不公，勞動者總體上得到的報酬偏低。這就引出了一個問題，怎樣才能既保留勞動力市場綜合評價勞動力價值的功能，又不造成系統的社會分配不公呢？勞動力市場上買賣雙方博弈地位的不平等是由商品流通過程所決定的，想改變這一點是不可能的。要想消除系統的分配不公，惟一的選擇是變生產資料歸資本家所有為生產資料公有。公有制的勞動力市場上買方不是資本家而是全體人民自己，這樣即使仍然存在買賣雙方博弈地位的不平等，也不會帶來分配不公。因為交易的不公不是傾向于資本家個人而是傾向于全體人民，由此產生的利潤不是被資本家個人占有而是被全體人民占有，國家可以把這些收入用于教育、科研、醫療、環保和其他公用事業建設，全面提高整個社會的物質生活和精神生活品質。
在這種分配形式下，每個人在勞動力市場上以工資形式得到的勞動報酬與他的綜合貢獻正相關，而且，個人所得的報酬一般總是小于他的實際貢獻，多余部分被社會整體所占有。所以，個人得到的報酬越多說明他所付出的勞動越多，除自己的報酬外對社會的貢獻也越大。個人致富與對社會的貢獻是相統一的，勞動致富不僅可以提高自己的生活質量，而且應該得到社會的尊重。相反，個人收入少的人反倒是對社會貢獻少。這樣一種分配方式應該是最有利于生產力的發展的。

（二）資產所有權和管理權分離

1．資本家的勞動
公有制是一個理想的分配方案，但前蘇聯的公有制模式經幾十年的社會實踐卻并不成功。原因之一是在這種體制下勞動力不能自由流動，因而不存在一個真正的勞動力市場，無法有效實現按勞分配。另外還有一個重要的問題是忽略了經營管理活動也是一種勞動，忽視了對這種勞動的合理報酬問題。
傳統理論認為資本家是單純的剝削者。但隨著社會的發展，今天我們已經可以越來越清楚地看到，資本家在占有剩余價值的同時還是一個企業管理者，而且他所從事的管理活動較一般勞動者的工作更為重要，對企業發展起到決定性的作用。前蘇聯模式在取消私有制所帶來的社會分配不公的同時，對從事經營管理勞動的人沒有找到適當的報酬形式，沒能調動起他們的勞動積極性，限制了經濟的發展。
人們最早理解的勞動是體力勞動，勞動的概念最初也是從體力勞動發展起來的。以后又由此延伸出腦力勞動的概念，但一般也僅僅是指面向自然的腦力勞動，如工程設計和科學研究等，面向人的管理工作是否是一種勞動在早期是不明確的。在幾十年前，總經理一般同時就是資本家，兩個身份經常是重合的，資本家剝削勞動者也就是總經理在剝削工人，總經理的經營管理活動僅僅被視為剝削而不是被作為勞動看待的。隨著社會的發展和企業規模的擴大，今天，企業中總經理沒有公司股票的現象已經很常見了，這清晰地顯示出總經理和資本家是有著本質區別的。這些不持股的總經理應該說是地道的高級雇員而不是資本家，不管他的工資有多高，都是他從事管理工作的勞動報酬，而不是在榨取剩余價值。社會實踐已經重新給管理工作定位，管理工作已經被作為一種高級勞動看待了。
比起普通的經營管理，現代企業中帶有戰略性的高級經營決策對企業發展的影響更為重大。在管理作為一種勞動已經被社會普遍接受之后，企業經營決策活動現在也正在被作為一種勞動逐漸分離出來。最近一段時間開始流行起來的一個新名詞“首席執行官”代表了這種將決策作為一種勞動分離出來的趨勢。總經理還是一個偏重于執行的職務，而首席執行官則是以進行重大決策為主的職務。現代社會已經開始把企業的經營決策也作為一種高級勞動而職務化了。
企業經營決策之上還有一種勞動，它決定把錢投在哪個企業之上，也就是投資決策勞動。在好的投資方向上，雇員同樣的勞動可以產生更多的價值。一個優秀的資本家無需增加雇員的勞動強度和延長勞動時間，僅僅通過選擇正確的投資方向就可以最大限度地發揮勞動者的價值。所以，資本家的投資決策也是一種勞動，而且這種勞動對勞動力使用價值的大小有直接的影響，因而也在產生價值。這種勞動也可以從資本家身上分離出來，并形成相應的職業，證券業中的基金經理就是這樣一種專門從事投資決策的職業。投資人自己沒有足夠的分析運作能力而把資金交給基金經理代為管理運作，而基金經理根據投資成績取得報酬。投資決策作為一種勞動也已經被現代社會所承認。
可見，隨著現代社會的發展和企業規模的擴大，很多早期由資本家直接承擔的勞動已經被逐漸分離出來，由專職人員承擔。這種分離，一方面把原來資本家作為管理者所從事的勞動清晰地顯示出來，同時也最終剝離出了真正的不從事任何勞動的單純的剝削者，這就是不參與經營管理，也不參與投資決策，把資金交給別人運作，自己坐收紅利的單純的出資者。這種分離使我們對作為勞動者和剝削者的資本家都有了更為明晰的認識。
在現實生活中，出資人尤其是大股東完全不管企業運作的情況并不多，大股東一般總要在企業中擔任某種職務。如果出資者同時也兼有總經理或首席執行官之類的職務，那么，他的收益中部分是勞動所得，部分是剝削收入。
以上這些新分離出來的勞動形式對經濟的發展都起著非常重要的作用，一種經濟體制要想最大限度地促進生產力的發展，就必須考慮到這樣一群勞動者的勞動積極性。調動勞動積極性的核心是報酬問題。當這些勞動集中在資本家身上的時候，是不存在報酬問題的。資本家占有了全部剩余價值，已遠遠超過了他所付出的勞動。為了獲得更多利潤，資本家不需要任何督促自然會努力工作。所以，資本主義制度在分配上固然存在不公平的成分，但在調動資本家的勞動積極性方面卻是相當成功的，這是現代資本主義取得成功的重要的原因。
資本主義制度對資本家經營決策勞動積極性的調動是建立在不公平的分配方式基礎上的，公有制要打破這種不公平的分配制度，自然也不可能再利用這種方法調動高級經營決策人員的勞動積極性。那么是否還有其他方法同樣可以調動經營決策人員的勞動積極性呢？在現代資本主義社會中，由于企業的經營決策勞動已經逐漸從資本家身上分離出來，靠占有剩余價值調動管理勞動者積極性的機制實際上也已經漸漸失效，代替它的是另一種機制。
在資本主義制度下，當經營決策等高級勞動逐漸從資本家那里分離出來之后，很自然地就進入了勞動力市場，相應職位的報酬改由市場機制決定。勞動力市場會對各種勞動的報酬進行合理調整，以追求最大利潤。對以上高級經營決策勞動也摸索出了一套能最大限度調動勞動者積極性的報酬機制。具體地說，比起傳統的勞動形式來，市場給這些勞動所定的報酬有兩個特點：第一，這些勞動的報酬一般要比同等級別的傳統勞動高；第二，報酬的形式與傳統勞動有所不同。
管理勞動是一種比體力勞動和傳統意義上的腦力勞動都要復雜的工作。傳統意義上的腦力勞動面對的對象是自然，不管是多么復雜的問題其對象總是死的，有規律可循；而管理勞動面對的是人，人是靈活的，管理活動也是靈活的。管理者必須有創造性，有在規律不完全清晰的局面下及時發現問題、解決問題的能力，比傳統意義上的腦力勞動更難。另外，管理勞動對企業發展的重要性也遠比一般體力腦力勞動大。所以，管理勞動的報酬較高是合理的。經營決策勞動和投資決策勞動無論是重要性還是難度都比管理勞動更大。勞動力市場給這些職位出更高的價格也是合理的，符合“按勞分配”的原則。
一般的體力勞動比較容易定量，以計時或計件工資的形式支付就可以了。腦力勞動要復雜一些，但還是可以以適當的工資形式支付。管理勞動和經營決策活動就復雜多了，尤其是決策活動。一項決策可以是正的結果也可以是負的結果，正的結果創造財富，負的結果在損耗財富，對一項錯誤決策，支付再少的工資也是太多。所以，管理和決策勞動更適合以績效工資的形式，按照一定規則從企業的贏利中提取一定比例支付。基金經理的職業，差不多從產生之日起就一直是以某種形式的利潤提成的形式獲得報酬的，這也是由它的性質所決定的。
由于高級經營管理勞動的分離，和相應的報酬形式的發展，今天的資本家已經可以不再親自操勞榨取剩余價值了。只要出資把企業組織起來，這一系統會自動地產生剩余價值。工人和經營管理人員都是雇員，沒有剝削和被剝削的關系。當然，支付普通工資的工人和支付績效工資的管理者在經濟利益上有一定矛盾，這是使得系統能夠自動產生剩余價值的關鍵。但也不能因此說管理者在替資本家剝削工人，因為工資形式是工作性質決定的，要想企業發展就需要這種工資形式，而企業的發展最終對企業內部和全社會的每個人都是有利的。所以不能把這種工資形式簡單理解成是資本家為榨取剩余價值而設計的，它也是社會的需要。
現代資本主義社會中終于出現了可以完全不參加任何形式勞動，完全以食息為生的單純的剝削者，這標志著資本主義的最終成熟。物極必反，資本主義的高度成熟同時也為公有制的完善鋪平了道路。
如果說在當初社會還需要資本家來推動經濟發展，因而資本主義制度還具有一定合理性的話，今天，社會已經完全不需要一群單純的剝削者了。當初的公有制還缺少一個關鍵環節，不能解決抽象的資產所有者主體怎樣運作具體資產的問題，今天，無需從事管理勞動的單純剝削者的出現已經為此準備好了答案。

2．資產所有權和管理權的分離
公有制遇到的一個重要問題是資產所有權和管理權分離的問題。因為在公有制條件下，資本的所有者主體不是個人而是抽象的社會總體，抽象的社會總體是不能直接進行資產管理的。必須有一套機制將資產的管理權交給具體的個人行使，這樣，資產的管理權必然要同所有權分離。
在前蘇聯模式下，資產管理借用了行政管理體系，由各級行政人員行使資產管理權。其依據在于，在充分民主的機制下，行政人員理論上是由人民選舉產生，或由選舉產生的首腦任命的，是民主機制的產物。由民主機制產生資產的管理者，符合公平的原則。但問題在于，政治上的民主和經濟上的合理是不同的，經濟規律要求資產管理者自身的經濟利益必須和企業的經營業績相關，才能最大限度地發揮資產管理者的主觀能動性，最大限度地產生經營業績。從這個意義上說，即便實現了充分的民主機制，前蘇聯的公有制資產管理模式仍然是不符合經濟規律的。
現代資本主義社會中，把經營決策勞動從資本家身上分離出去的過程其實也是資產所有權和管理權分離的過程。這個過程中形成了一套符合經濟規律,可以把管理者的個人收入和經營業績聯系起來的運行機制，在實踐中有較好的效果。這種管理權分離的最高表現形式就是基金經理的出現。基金經理的勞動是最頂級的勞動，基金經理的出現才把資本家最終從一切勞動中剝離出來。所以，解決好資本家和基金經理的經濟利益是資本主義制度下解決資產所有權和管理權分離問題的關鍵。只要把基金經理的報酬問題解決好，以下可以由他具體決定投資方向，并組織各級經營管理人員，讓企業運轉起來。至于各級管理人員的報酬可以由基金經理具體決定。而資本家和基金經理的關系非常簡單，利潤分成而已。
在資本主義制度下產生的這套解決資產所有權和管理權分離問題的機制，對解決公有制的所有權和管理權分離問題有很好的啟發。借用這套機制，可以在保持資產所有權歸公有的前提下，把公有制資產的管理權交給個人，并以業績提成的形式支付勞動報酬，把資產管理的好壞和個人經濟利益聯系起來。這種機制在公有制條件下的運行效果至少可以像資本家使用它們的時候一樣好。

二.公有制資本市場的構想

（一）基本構想
公有制資產的所有權歸全體人民所有。這個所有權主體是抽象的，不能直接行使管理權，必須以適當的形式把公有制資產的管理權落實到個人。這一步管理權由抽象主體到具體人的轉換是一次跳躍，處理不好最容易產生社會不公。怎樣才能公平地將管理權落實到個人呢？
公有制資產的所有權主體是全體人民，作為構成全體人民的具體分子，其中每個人的地位都是平等的，每個人對公有制資產都具有平等的所有權。所以，在落實管理權的過程中最簡單也最合理的辦法就是將資產的管理權平均地分給每一個公民。除此之外其他任何方法都可能在這個關鍵環節中引進社會不公。
在平均分配管理權時，有一個問題容易被人忽略：全體人民作為一個整體概念是延續的，但它的具體組成成員卻永遠處于新陳代謝之中。今天的全體人民是從一百年前的全體人民延續下來的，但組成今天全體人民的每個人與組成一百年前全體人民的每個人已經完全不同。所以，全體人民是對一個處于不斷變化中的群體的抽象概括，要考慮全體人民的具體組成成員必先明確是哪個時代的全體人民。每個時代的全體人民僅包括那些生活于那個時代的人，不包括已經死去的人和尚未出生的人。這是一個明顯的事實，明顯到人們在使用這個概念根本不會注意到它，但在這里卻決定了管理權的具體分配方式。
比如，把管理權直接平均分給每個人就是不合理的。這個過程等于把所有權主體由一個變化的群體換成了某個時刻的該群體，這種平均分配對當時的人雖然是公平的，但對后人則不公平。未來的人本來可以自動得到一份公有制資產的管理權，但一次性的平均分配卻剝奪了他們的這一權利。
合理的方法是在每個人的有生之年給他有限時間的管理權，而不是永久管理權。具體實施辦法可以是管理權每年或每幾年發放一次，在登記日之前還健在人都可以得到一份公有制資產管理權。這樣，每個人在有生之年都可以得到一份管理權，在死后他的一份管理權到期自動作廢，可以保證管理權的發放對每個人都是公平的。另外，考慮到只有成年人才有管理決策能力，可以把管理權發放的范圍縮小到18歲以上的公民。
經過以上分配，公有制資產的管理權被公平地分給了每個人。但這次分配的只是抽象的管理權，還不是具體企業的管理權，因為抽象的管理權可以平均分配而具體企業的管理權是無法均勻分割的。下一步每個公民還必須自己決定要取得哪個企業的管理權，這次選擇對每個人的經濟利益影響最大。由于每個企業的具體情況都不相同，其具體管理權對抽象管理權的兌換比例是沒有簡單方法確定的，此時，最好的辦法就是讓市場來解決。
建立一個公有制資本市場，公民在市場上用抽象資產管理權交換到具體企業的管理權，而兌換的比例則由市場決定。這一過程類似以貨幣在股市上購買企業的股票。由于選擇哪個企業是每個人自己決定的，這就保證了具體企業管理權分配的公平。
經過以上兩步，各個具體企業的管理權被公平地分到了每個公民手上，每個人可以對自己管理的企業行使管理權了。企業經營管理的機制和股份制企業完全類似。公民取得企業的管理權相當于公有制資產的所有權主體委托他代為行使對企業的管理權。所以，他可以像股份制企業的股東一樣參與企業的經營決策和管理，并有權決定利潤的分配。企業的最高權力機構是類似股東大會的管理權所有者大會，在企業重大決策問題上，管理權所有者根據每份企業管理權一票的原則進行投票表決。企業的日常經營管理工作可以由董事會擔任，董事會由管理權所有者大會選舉產生。管理權所有者和股東的惟一差別在于，分紅之后管理權所有者得到的不是全部股息而是按國家統一規定從股息中提取的一定比例作為經營管理的報酬。
管理報酬占分紅的比例是一個關鍵數值，一經確定就應該長期穩定，因為它的任何變動都會帶來整個市場的連帶變動。所以，應該有一個專門的程序來確定這一比例，比如進行一次全民投票表決。
管理報酬比例的最大值為1，最小值為0。比例為1意味著資產的所有權主體不從中提取任何收益，將全部股息作為管理勞動的報酬發給管理權所有者；比例為0意味著全部收益歸資產所有者主體，參與管理者沒有任何經濟利益。可見，比例越高則越能調動人的管理勞動積極性，比例越低則人們參與管理的積極性越低。
由于前面的管理權分配方案已經可以保證公平地將企業管理權分配到每個公民,所以，這一比例定得高或低理論上并不會影響到分配的公平性，只是決定了利潤在個人和國家之間的分配比例，影響國家的公用事業開支。但理論上雖然是公平的，實際上每個人由于選擇的企業不同，最終得到的收益還是不同，管理報酬比例可以調節這個實際分配差距。由于股息中收歸國家的部分是以公用事業等形式平均地返還給整個社會的，所以，個人管理報酬比例越高收入差距越大，有利于調動人們的勞動積極性；比例越低收入差距越小，傾向于平均分配。
在操作形式上，公有制資本市場和股票市場是完全類似的，都是買入證券，然后從公司的利潤中獲得收益，兩種證券的價格都是由市場規律決定的。選對了企業管理權的人像選對了股票的人一樣，可以從企業的利潤中獲取更大的利益。因而個人的經濟利益與管理社會資源的勞動成果大小是相統一的。不同僅僅在于：在公有制資本市場上得到的是資產管理權證明，在股市上得到的是資產所有權證明。前者用抽象管理權交換，后者用貨幣購買。前者只能得到部分紅利，后者占有全部紅利。所以，公有制資本市場可以像股票市場一樣有促進經濟發展的作用。

（二）技術補充

以上機制還存在兩點漏洞：第一，公平原則要求每一個公民都能得到一份抽象公有制資產管理權，但管理工作的性質又要求把管理權集中到少數人手里。因為資產的管理是一種相當復雜的勞動，大部分人沒有能力做這個工作，同時對有能力做社會資源管理的人，只讓他行使自己所有的那一份資產管理權又太少了，是一種人才浪費。要解決這個矛盾必須設法把資產管理權再集中到少數有管理才能的人手里。
這又是一個關鍵環節，采取任何人為措施實現這個管理權集中過程都會帶來社會分配不公，并最終影響生產力的發展。必須讓每個人都自己做出決定影響這個過程，最終管理權在所有人的共同推動下自然地集中到少數人手里。
合理的辦法仍然是利用市場機制。可以開辦抽象管理權市場，人們可以在這個市場上自由買賣自己分配到的管理權，價格由市場決定。沒有能力選擇企業的人可以在管理權市場上出售自己的管理權，而一些想專門從事企業管理的人則可以花錢在管理權市場上收集較多的管理權，進而在企業管理權市場上換到較多的企業管理權。這樣就可以把企業管理權公平地集中到少數人手里。
出售自己管理權的人和收集管理權的人其收益都不是人為決定的，而是所有人通過市場共同決定的，不能說對哪一方有利或不利，所以，這企業管理權的重新分配過程是完全公平的。普通公民在管理權市場上直接出售自己分到的管理權其實也是在管理自己的一份公有制資產，只不過不是自己直接參與企業管理，而是通過把自己手中的管理權交給別人運作間接地參與。這樣所付出的決策勞動較少，平均起來收益自然也應該比直接買入企業管理權少。少數想從事管理工作的人在管理權市場上收集到管理權，并參與企業運作，希望自己從企業利潤中獲得的收益高于自己買入管理權時的付出，中間的差價就是他的實際收益。要實現這個收益他必須在企業管理中付出努力，如果不成功還要虧損。所以這些得到較多管理權的人既要付出更多的決策勞動還要承擔風險，總體上理應有一個合理的回報。
第二個缺點是公有制資產的管理權有時效，幾年后需重新發放。從管理權發放的角度看，當然只有活著的公民才能進行管理，因而，管理權必須是有時效的。但用有時效的抽象管理權當然也只能換到有時效的企業管理權，當管理權失效時用它換來的企業管理權自然也應該同時失效。因而，要想繼續擁有企業的管理權就要用新管理權重新交換。這樣不僅會使企業家的經營管理工作被重新收集管理權的任務所打斷，而且企業管理權相對于管理權的“價格”是處于不斷變化中的，在重新交換管理權時將無法確定原企業管理權持有者到底該按什么價格繼續持有企業管理權。所以，必須有一種機制，能把有時效的管理權變成沒有時效的永久管理權，再用它換到企業的永久管理權，這樣才能保持經營管理的連續性。
通過把有時效的管理權接起來，可以形成沒有時間限制的永久管理權。比如一家銀行，如果每天24小時，每個小時都有一個人存入100萬元，且只存放1個小時，同時有另一個人取出100萬元，一天有24個人輪流存取。這樣雖然每個人只把錢在銀行中放了1小時，但從銀行的角度來說，則相當于有一筆100萬的資金一直存在銀行中。所以，把一段一段有時間性的資金接起來就可以成為一筆完整的資金。同樣，把一段一段有時效性的管理權接起來也可以得到一個完整的管理權。
怎樣把管理權接起來呢？可以設計一種百分之百保證金的永久管理權期貨來解決。永久管理權期貨也是多空對開倉位。持有空頭期貨合約的人必須在每次管理權發放時從管理權現貨市場收購合約數量的管理權現貨，登記補進自己的空頭倉位。多頭用多頭合約在企業管理權市場上買入企業的永久管理權。賣方得到的是多頭合約，憑這個合約，他可以在未來每次發放管理權時得到一份合約數量的管理權現貨。這樣買方就等于一次付清了未來所有時段的管理權。
這種永久管理權期貨是一種把有時效性的管理權連接起來的工具，空頭購買現貨補進空頭倉位的操作把有時效的管理權接了起來。如果以前面的銀行存款做類比，有時效的公有制管理權相當于臨時存款，空頭一次次按時買入管理權現貨相當于按時存款，多頭憑合約可以按時得到管理權，相當于有人保證按時向銀行存入存款。銀行方面，只要這種定量的按時存款是有保證的，就等于有了一筆錢，可以把它用于投資。同樣，多頭定期的管理權現貨是有保證的，所以他相當于有了一定數量的永久管理權，可以用它購買企業的永久管理權。
那么空頭憑什么要負責按時買入管理權現貨呢？原因在于永久管理權期貨對空頭來說是一種融資手段，在交易時多頭用現金買到期貨而空頭則得到這筆現金，這相當于一筆貸款。每次管理權發放時空頭要買入同等數量的管理權現貨補進空頭倉位，這筆支出相當于利息。空頭平倉時需要按當時的價格買入同等數量期貨，相當于還貸。為回避風險，市場方面當然也需要空頭以一定的資產作為抵押。當永久期貨價格波動接近抵押資產的價值時，可以強制平倉然后拍賣抵押資產償付，這也類似于貸款中的資產抵押。與普通貸款的不同之處在于：普通貸款是向銀行貸款而這里是向多頭貸款；普通貸款利息是還給銀行的，而這里的利息是在管理權現貨市場上支付的；普通貸款的利息和本金都是固定的，而這里利息和未來還款時需要的本金都由市場決定，處于不斷的波動中。所以，最適合做永久管理權期貨空頭的其實是金融機構，它們可以把這作為一種融資渠道。較之普通存款，賣空永久管理權期貨的好處是只要每年付利息就可以了，本金什么時候還都可以，也可以永遠不還，相當于一筆永久存款；缺點是利息和本金都是浮動的，有市場風險。
有了永久管理權期貨就可以解決企業管理的連續性問題了。把前面的公有制資本市場的交易形式略做修改，把用管理權現貨交換企業管理權改為用永久管理權期貨交換企業的永久管理權。企業家要做的是在永久管理權期貨市場上收集永久管理權期貨多頭合約，再用多頭合約在企業管理權市場上買到企業的永久管理權。經營管理的連續性問題就得到了解決。

（三）公有制資本市場構想總結

下面把以上內容重新總結一下。在公有制資本市場中有三類證券，構成三個相對獨立的市場：（1）公有制資產管理權現貨市場；（2）永久公有制資產管理權期貨市場；（3）公有制企業資產管理權市場。三個市場在形式上不必分開，可以在同時交易，只是交易不同證券品種罷了。
先看現貨市場。在這個市場上進行的是用貨幣買賣抽象公有制資產管理權的交易。市場運行的起點是國家將抽象公有制資產管理權發放給每個公民。為了留出市場交易的時間，管理權的發放應該比管理權生效日期提前一段時間。從管理權發放到管理權正式生效的這一段時間，人們可以在管理權現貨市場上買入或賣出管理權，形成一個有時間性的市場。例如2020年到2021年的管理權現貨可以在2019年1月1日發放，每位在2019年1月1日之前還健在的公民，交易帳戶上都自動撥入一份管理權。從2019年1月1日到2019年12月31日的一年時間可以進行交易，到2019年12月31日收盤，停止交易。從2020年1月1日起，管理權開始生效。公有制資產管理權現貨的最終出口，是被永久管理權期貨的空頭買進并登記補進自己的空頭倉位，此時這份管理權現貨就退出了市場。空頭的補進操作必須在管理權生效日之前完成。從公民得到自己的管理權可以在市場上出售，到空頭把管理權補進自己空頭倉位的最后截止日，中間有一年時間管理權可以在市場上交易，其間價格一直處于波動中，也存在利用買賣差價獲利的機會。所以，市場上除了賣出自己管理權的普通公民和收集管理權的永久管理權期貨空頭，還會存在第三種人—在市場上進行買賣操作賺取差價的人。
再看永久資產管理權期貨市場。這是一種百分之百保證金期貨。想獲得公有制企業管理權的人，拿資金到這個市場上買入永久管理權期貨，再用永久管理權期貨到企業管理權市場購買企業管理權。需要貸款的人先辦理資產抵押，根據抵押資產的多少來決定它最多可以賣空多少期貨。空頭在市場上賣出期貨得到多頭的現金，以后在每次管理權現貨發放后，空頭需要在規定時間內從現貨市場上買到合約數量的現貨，補進自己的倉位。
由于管理權現貨的數量是有限的，所以，永久管理權期貨的開倉數量也應該是有最高限額的。當市場上總開倉量達到這一限額時，就要停止開新倉位，新多頭和新空頭只能和平倉盤交易。最高限額的具體數值可以略高于管理權總數，但不能太多。
永久管理權期貨的價格也處于波動中，存在利用差價獲利的機會，因而會有一些并不打算去購買企業管理權的多頭或并不打算貸款的空頭進行交易賺取差價，但交易手續是完全相同的。如果他們想做空也同樣需要辦理資產抵押。
第三個是公有制企業管理權市場。這個市場上進行的是用永久管理權期貨買賣企業管理權的交易，類似股票市場。企業管理權相當于股票，永久管理權期貨相當于貨幣。想管理公有制企業的人拿了資金到永久管理權期貨市場上買入永久管理權，然后用永久管理權期貨到這個市場上買進企業資產管理權。
類似于股市，企業管理權也分一級市場和二級市場。在一級市場上國家以競價的方式出售企業管理權，收回永久管理權期貨。然后，企業管理權進入二級市場。二級市場上，企業的管理權的“價格”（對永久管理權期貨多頭合約的兌換率）也像股票價格一樣處于漲漲跌跌之中，存在利用買賣差價獲利的機會。
每個公民賣出管理權現貨的決策影響著管理權現貨的價格，而管理權現貨的價格又影響著永久管理權期貨的價格。企業家用永久管理權期貨購買企業管理權，所以永久管理權期貨價格影響到企業家獲取企業管理權的成本，影響著他的經營活動。這樣，三個市場就像三個輪子，一級一級把每個人的決策匯集起來，最終施加到對每個具體企業的管理中。每個公民在有生之年都平等地行使著自己對公有制資產的管理權，每個人的決策都最終對企業的經營產生影響力。

（四）一些運作細節的討論

1．手續費問題
公有制企業管理權市場的交易是不應該收取手續費的。因為，雖然形式上它類似于商品交易，但本質上是在用抽象管理權交換具體企業的管理權，是公民行使自己管理權的過程，而不是普通交易。而且，交換的兩方面沒有貨幣，也無法收取手續費。如果收取永久管理權期貨作為手續費，由于永久管理權期貨的數量是有限的，經過一段時間將把永久管理權期貨收完，市場將無法運行。所以，企業管理權市場應該是一個沒有手續費損耗的市場，交易完全平滑地進行。為防止因沒有手續費造成交易量過大和行情震蕩，可以實行“T+n”進行限制。
管理權現貨市場和永久管理權期貨市場相當于一種商品交易，是可以收取手續費的。交易中使用了貨幣，也為收取手續費提供了條件。

2.如果想管理分給自己管理的一份公有制資產怎么辦？
個人如果想自己管理分給自己管理的那一份公有制資產，可以在永久管理權期貨市場上同時開一個多倉和空倉。以后他無須在管理權現貨市場購買管理權現貨，只要把自己的管理權直接登記到自己的空倉下即可。由于同時對開多倉和空倉，所以他不需要以現金出現。但空倉還是需要有抵押的，因為當他退出企業管理權市場時，如果獲利，他將有更多的多頭合約，那么把多空合約對沖平倉即可。但是如果虧損，那他必須補足多頭合約才能平倉。如果此時他沒有足夠的現金補足多頭合約，就需要用抵押資產來平倉。
類似的，想在企業管理權市場買入企業管理權但沒有足夠現金的人，也可以在期貨市場上同時對開多空倉位。這樣只要有資產抵押，不需要現金就可以得到永久管理權期貨多頭合約，進入企業管理權市場。

3.公有制企業的配股怎樣認購？
公有制企業的配股還是應該由公有制資金來認購。比如一個企業決定按1：1比例配股，配股價10元。一個持有1萬股管理權的人必須找來對10萬元公有制資金的管理權，用它買入配股，才能得到這部分配股的管理權。怎樣得到公有制資金的管理權呢？在企業管理權市場中還必須有一個公有制資金管理權市場。國家把可供投資資金的管理權投放到這個市場，由市場決定它相對于永久管理權期貨的價格。上面那個需要10萬元公有制資金管理權的人，可在這個市場上用永久管理權期貨買入資金管理權，再進行配股。
類似的機制也可用于初始投資。有投資計劃的個人可以先在市場上買到公有制資金的管理權，再用自己管理的公有制資金進行投資。由于資金管理權價格一般要比資金本身低，所以，資金不足的人可以以這種方式籌措到較多資金。當然，這樣建立的企業屬于公有制資產，個人只有它的管理權。比較困難的是怎樣對這種創業性的小型公有制企業進行管理以降低公有制資金的風險。所以，還必須有一套相關的法律制度。

4.管理權所有者利用自己的管理權在制定企業分配方案時決定不分紅怎么辦？
這對國家或管理權所有者的利益都沒有什么實質影響。不分紅的結果是企業的資產增加，有機會創造更多利潤，以后的分紅可以更多。而不管什么時候分紅都要按一定比例支付管理權報酬，所以對國家來說只是推遲了收益，而不會減少收入。不分紅對管理權所有者的利益也沒有影響，因為企業的資產增加，未來分紅的潛力增大，管理權就會升值。管理權所有者通過市場同樣可以實現自己的收益。

5.企業監督機構
為了防止個人在掌握企業管理權后利用職權故意造成公有制資產流失，可以建立一套監督機構。在股份制企業中，監事會是由股東選舉產生的，用以監督董事會的經營運作，維護廣大股東的權益。在公有制資本市場機制下，企業管理權落實到個人，但監督管理的權利仍屬于全體人民，故可以由國家通過行政渠道任命監事。監事既不屬于企業職員也不屬于管理權所有。他由國家任命，代表全體人民行使權利，是全體人民對企業的所有權的體現。他的職責是監督管理權所有者的活動，維護公有制資產的安全。平時他不能干預企業的正常經營管理，但當管理者做出故意損害公有制資產的決定時，他有否決權。監事工作的報酬不是由企業支付，而是由國家支付。監事和企業之間沒有直接的經濟利益，更有利于他履行職責。監事工作雖然創造性不強，但責任重大，也應該有較高的報酬。

6.建立公有制資本市場的條件
公有制資本市場與股市不同，它要求全社會的每個人都參與進去，因為每個人至少要決定在市場上以什么價位賣出自己的管理權現貨。所以，這個市場能夠健康發展的基本條件是全體公民都有一定的證券投資知識，懂得怎樣在市場上回避風險、保護自己的利益。據統計，中國現有股民人數已達4000多萬，占到全國人口的3%以上，證券投資的參與者實際上已經遍及全社會的每個角落。但與建立公有制資本市場所需的條件比起來，目前證券知識在公眾中普及的廣度和深度都遠遠不夠，還有必要繼續研究、宣傳、普及正確的投資理念和投資方法，這方面還有大量的準備工作需要做。公有制資本市場像任何社會現象一樣，只有在整個社會發展到一定階段時才能出現，脫離社會條件是不會取得理想效果的。

三.關于公有制資本市場的討論

（一）公有制資本市場的特性

1．生產資料公有、生活資料私有
公有制和按勞分配都是公平分配的要求，但按勞分配的前提是存在私有財產。如果完全沒有私有財產，那按勞分配到的財物又屬于誰呢？所以，公平分配既要求存在公有資產又要求存在私有資產。這個問題在以上公有制資本市場的構想中已經得到合理解決，解決的結果就是生產資料公有、生活資料私有，生產資料和生活資料分開。
生產資料的表現形式是企業財產。在公有制資本市場的運行機制下生產資料公有，任何人都不可能得到生產資料的所有權，只能通過企業管理權市場得到其管理權。人們得到企業管理權的基本過程是國家將抽象管理權平均發給每個公民，公民再用自己的一份管理權在企業管理權市場上換取具體企業的管理權。企業管理權市場上的交換在形式上類似商品交易，但市場上的“貨幣”是發放的，所以這種交換本質上是公民自由行使對資產的管理權的過程，并不是真正的商品交易。相對于以貨幣交易的普通商品，市場企業管理權市場上既無商品又無貨幣，構成了一個獨立于商品交易的封閉系統。公有制資產在這樣一個系統里既保持了公有制的屬性，又可以通過市場管理運作。
各種生活資料都可以用貨幣交換，所以個人所有的貨幣代表了一般的生活資料。生活資料不是共同占有平均分配的，而是私人所有按勞分配。具體分配過程是先通過勞動力市場以貨幣的形式把生活資料分配到個人，每個人再在商品市場上購買具體用品。
抽象管理權和永久管理權期貨市場是對企業管理權市場的補充。它們介于生產資料系統和生活資料系統之間，進行的是貨幣和管理權的交易。個人所有的貨幣代表的是生活資料，管理權是生產資料的管理權，它屬于生產資料系統。在市場交易中管理權已經商品化了，這兩個市場可以看成是特殊的商品市場，這兩個市場的作用是進行管理權和生活資料的重新分配。
把本質上屬于社會的生產資料和屬于個人的生活資料隔離開，可以使經濟活動更為有秩序。經濟發展的平衡需要生產資料和生活資料兩大部類生產和消費的平衡。在資本主義制度下，財富是生產資料和生活資料不分的。資本家各自決定把多少收入用于投資、多少收入用于消費，沒有一種宏觀手段調控兩大部類的平衡。而在以上機制下，人們以貨幣形式表現的個人財富都屬于生活資料，公有制的財富都屬于生產資料。兩大部類天然分開，國家可以方便地對生產資料進行宏觀調控，同時對生活資料則可以完全放開自由交易。

2．公有制資本市場能抑制投機
公有制經濟由于生產資料公有，整個經濟是一個整體，自然應該比私有制經濟運作更為協調，無效的震蕩較少。在以上公有制資本市場的條件下，這是通過怎樣的具體機制實現的呢？分析可知，以上公有制資本市場有抑制投機的作用。想通過企業管理權市場的炒作賺取差價的人必須進行兩步操作：首先他必須在企業管理權市場上通過炒作賺到永久管理權期貨；然后他還要在永久管理權期貨市場上兌換成貨幣。這樣他必須同時面對兩個市場的風險，增大了炒作的難度，起到抑制投機的作用。
以上還不是主要原因，更重要的原因在于公有制資本市場上管理權的供應量是封閉的。按照以上公有制資本市場的運行機制，企業管理權市場上交易的兩方面都是封閉的。企業管理權相當于股票，是固定數量的；永久管理權期貨的數量等于永久管理權期貨市場上的開倉數量，也有固定上限，即使沒有達到上限，其數量也是可知的。所以，企業管理權市場相當于一個貨幣供應量有上限并且數量已知、股票供應量固定的市場。

市場平均股價=交易資金/交易股票=（總資金*資金周轉率）/（總股票*股票周轉率）
=（資金換手率/股票換手率）*（總資金/總股數）
=（平均持股時間/平均持幣時間）*（總資金/總股數）

由于總“資金”和總“股數”都是一定的，所以，市場的平均股價主要決定“資金”交易率和“股票”交易率之比，或平均持股時間與平均持幣時間之比。這個比值顯示了人們是更愿意保持持幣狀態還是更愿意保持持股狀態，人們處于哪一個狀態時更穩定。處于某一個狀態更穩定，表示人們對對它更有信心。由于貨幣的價值比較穩定，如果以它為信心的標準，則以上比值顯示了人們持股的信心。換言之，市場的平均股價決定于人們對“股票”總體的信心。這個數值可能會隨著市場情緒而有周期性的波動，另外，由于它是對所有“股票”的總體信心，個別“股票”發生變化對它影響不大，除非”股票”發生總體性的變化，否則會比較穩定。
個別股價的調整只能在這個總體穩定的大背景下進行。一只“股票”的上漲必然要以其它一些“股票”的下跌為代價，具體機制是由于股票價格上漲從其它“股票”那里吸引“資金”，造成其它“股票”價格的下跌。所以，任何價格變化都牽連到整個市場，是整個價格系統的調整。換一個角度，可以把市場交易過程看做是各“股票”在競爭有限的“資金”，股價是競爭達到平衡的一種狀態。所以，“股票”價格體系是一個整體，具有較強的張力。莊家要想在這個市場上通過控制價格獲利，勢必造成整個價格系統的調整。如果沒有業績基礎，僅憑炒作要造成這種系統調整的是困難的。反之，如果是有業績基礎的價格調整，那正是社會所希望的合理現象，就算有人以炒作的方法幫它實現也是合理的。

另外，從技術分析的角度看，“貨幣”供應量封閉使得我們有辦法更精確地了解市場交易狀態，提高市場的透明度。在指南針CY系列證券技術分析指標體系中，很多指標是和股票的成本計算有關的，而成本計算中必然用到的一個參數是股票的流通盤。我們知道，在股票的漲漲跌跌中股價和成交量每天都是變化的，在這個系統中，不變的是什么呢?只有流通盤。懂得物理學的人都知道，任何物理規律都對應于某種不變量，找到物理過程中的不變量就可以發現規律。當我們最初認識到流通盤的穩定性可以成為編制科學的技術分析指標的入手點時，曾相當興奮了一陣子。但同時也意識到另一個問題，在股票流通盤具有封閉性的同時，交易的另一面—貨幣的供應量是開放的，所以，從技術上是無法全面把握這個市場的。現在，企業管理權市場上兩個方面都是封閉的，可以從技術上把炒作行為更為清晰地暴露在整個市場面前。這也是它可以抑制炒作的一個原因。
由于“貨幣”供應量有限，企業管理權市場不存在總體大幅度漲跌的可能，其平均價應處于水平波動中，而總體的漲跌運動表現為永久管理權期貨的漲跌。這樣，市場的漲跌被分成了兩部分—市場總體的漲跌和各證券品種之間相對的價格調整。各企業管理權的相對價格調整發生在企業管理權市場，而市場的總體漲跌被封閉在永久管理權期貨這一種證券品種上。永久管理權期貨的總量有上限，但資金供應量是開放的，所以永久管理權期貨的價格象股票價格一樣是可以任意波動的。但這個市場只有一個證券品種，而盤子極大，比股市上任何一只大盤股都大上千倍，所以沒有人做得了這個莊，實際上也無法炒作。所以這個市場也會比較穩定。可見，把兩種不同的漲跌隔離在兩個市場之外，兩個市場都不適合炒作，可以抑制投機現象。
抑制投機的同時，市場的投資功能并不會受到影響。想通過市場獲得企業管理權的企業家，或看中了某個企業想從它的長期發展中獲利的長線投資人仍然可以正常交易，市場仍然可以起到推動經濟發展的作用。

3．永久管理權期貨是最佳的保值工具
在本書第一章中曾經討論過，隨著經濟發展，貨幣總數量具有單邊增長趨勢，如果貨幣增長速度超過商品增長速度，則貨幣會貶值。在這種情況下，如果有一種商品數量不會增加，也不會被毀壞，且具有一定的使用價值，則可以作為保值工具。由于它不會被毀壞，使用價值不會隨時間而減小，所以人們會象當初一樣需要這種商品，愿意分配在這種商品上的資金占總資金的比例是相對穩定的。而隨著貨幣總量增多，每個人手中的貨幣都有所增加，每個人愿意為這種商品出的錢數也有所增加，但商品數量不增加，所以價格必然上漲。可見，相對于數量開放的貨幣，一種數量封閉的商品將具有保值功能。
有形物品，如藝術品，雖然數量有限，但會隨著時間而損壞，保值效果差。無形商品，比如股票，隨時間推移不會有任何變化，保值效果好。股票的另一個優點是，相對于藝術品等其它保值品，它的使用價值容易被人們理解和接受，參與者廣，流通性好。但股票由于種類太多，每種股票的數量比之整個社會尋求保值的貨幣數量都太小，容易成為投機工具，造成價格不穩定。雖然從長期來看，其保值功能也在發揮作用，成為股價長期上升趨勢形成的原因之一，但價格波動的巨大風險影響了其保值功能的發揮。
相比之下，永久管理權期貨是一種最好的保值工具。它象股票一樣具有使用價值明顯的優點，且安全性比股票還好，股票還有公司破產的風險，而永久管理權期貨沒有這種風險，是真正的永不變質的商品。每只股票的數量雖然不會增加，但發行新股也是在增加同類保值品的總數量。而永久管理權期貨的人均數量是固定不變的，而且也不再可能有另一種同等規模的同類保值工具來變相增加其數量，所以，它的數量封閉性也比股票好。同時，由于數量巨大，無法作為投機工具，永久管理權期貨的價格會相對穩定，主要由全社會尋求保值的貨幣總量決定，保值功能可以從投機功能中分離出來，使保值效果可以得到更好的發揮。這些特點使之成為最佳的保值工具。除了希望投資于公有制企業的人之外，尋求資產保值的人也可能成為永久管理權期貨的多頭。

4．公有制資本市場和普通股票市場的不對等性
公有制資本市場和普通股票市場在市場運作上是不對等的。在兩種市場共存的情況下，若某個人或某個私營企業購買了公有制資產的管理權，那么，他得到的僅僅是管理權，公有制企業所創造的利潤仍然歸全民所有，形象的說他是在為全社會打工。反過來，如果一個公有制企業在市場上收購了一家私有制企業，則情況完全不同。這家企業的所有權性質同時發生了變化，由私有變成了公有。所以，在兩種市場共存的情況下，通過市場收購可以把私有制企業變成公有制企業，但永遠不可能把公有制企業變成私有制企業。另外，這種不對等性是不受國界限制的，它國私有制企業同樣可以轉化成本國公有制企業，而相反的過程是不可能的。
這種不對等只能有一個結果：在兩種市場并存的情況下，隨著時間推移，在整個經濟圈中，公有制成分將越來越壯大，而私有制成分逐漸減少。只有一個過程能使私有制免于最終完全消失，就是不斷有新的私有制企業創立作為補充。私有制分配方式的優點是有利于調動資本家的勞動積極性。在企業發展的初期，特別需要發揮資本家的主觀能動性的時候，私有制對企業的發展是有促進作用的；但到企業發展到一定規模時，私有制分配不公平的弊端會逐漸暴露出來，影響企業未來的持續發展，此時，公有制的分配方案顯得更合理。所以，保留私有制企業的創業機會，可以充分利用兩種經濟形式的優點，對社會總體的發展是有利的。

（二）公有制資本市場合理性的討論

1．公有制資本市場條件下人們的勞動和收入情況
在以上公有制資本市場體制下，公民會定期得到一份公有制資產管理權，這是每個公民對公有制資產所有權的體現。即使不直接到企業管理權市場買入企業管理權，公民在管理權現貨市場上直接賣出自己管理權的行為本身也是一種管理決策。因為，他們的行為決定著管理權現貨的價格，進而決定著永久管理權期貨和公有制企業管理權的價格，并最終影響著直接買入企業管理權者的經營決策。所以，公民賣出這份管理權的收入是他管理這部分公有制資產的決策勞動的報酬。這樣，每個公民在有生之年都相當于有了一份特殊的工作—管理歸自己管理的一份公有制資產。
公民的管理權雖然是由永久管理權期貨空頭直接買去的，但最終買主其實是用多頭合約買入企業管理權的企業家。公民出售管理權的收益是他從自己的管理報酬中出的，并以永久管理權期貨空頭為中間環節傳遞到每個公民手中。公民出售管理權的報酬最終是由企業管理報酬中出的，但是要經過多個中間環節才能得到，就像他們的操作也要經過多個中間環節才影響到企業經營一樣。一般來說，企業管理權的價格要低于同期公有制企業的平均管理報酬，這中間差價就是收購永久管理權期貨而實際運作企業的企業家的收入。
出售自己的一份管理權所得到的收入一般來說并不多，人們還必須從事別的工作才能維持生活。其他工作分為兩類：一類是普通勞動，通過勞動力市場獲得報酬。根據前面的討論，勞動力市場的分配方式比較接近按勞分配。還有一部分人，他們花錢在永久管理權期貨市場上買入永久管理權期貨，然后換得企業管理權，經營管理企業，并得到企業管理報酬。這些人類似于一種自由職業者，是專職從事公有制資產運作的人，他們的工作是在代替別人具體行使資產管理權。這些人不同于資本家，因為他們沒有資產的所有權，他們得到的只是紅利的一部分，是管理的報酬。可以把他們稱為企業家。
企業家從企業紅利中得到的管理報酬在性質上相當于工資，但與普通工資不同。它按固定比例從股息中支付，市場化程度不高，還要再經過一次市場的調節。當企業家的收入偏高時，選擇這個職業的人會增多，管理權的價格上漲，每個公民都可以從管理權的上漲中增加收益，相應地稀釋了企業家的收益。反之，如果企業家的收入低到不能調動人的積極性，管理權的價格就會下降，減少每個人出讓管理權的收入，相應提高企業家的收入。
所以，公有制資本市場和勞動力市場是相對的。勞動力市場上企業家對普通勞動者的勞動進行評價；而公有制資本市場上，全體人民對企業家的勞動進行評價。這種市場化可以對企業家的勞動進行價值發現，給他們的勞動一個公平的價格，實現資本管理勞動的按勞分配。
可見在這種機制下可以實現全社會的按勞分配，社會上只有勞動者沒有剝削者。按勞分配不是平均分配，人與人之間還會保持相當的收入差距，人們根據勞動性質的不同會得到不同的收益。比如，企業家會形成一個高收入階層，其實際收入可能會比資本主義制度下的很多資本家還要高，但其中不含有剝削收入，性質完全不同。
剩余價值仍然是存在的，但它不是被個人占有，而是以股息的形式被整個公有制資產所有權主體所占有，并以多種形式返還給整個社會。

2．為什么不把資產的所有權直接平均分給每個人而是定期分配管理權？
公有制的所有權主體是抽象主體，組成它的群體是處于變動中的，每個時刻群體中的每個人是平等的。把公有制資產平均分給每個人實際上把所有權主體由一個延續變化的群體換成了某個時刻的該群體。前者是變化的群體，后者是固定的群體，二者是不能等價的。這種平均分配對當時的人雖然是公平的，但對后人則不公平。未來的人本來可以從前人手中自動繼承一份公有制資產，但一次性的平均分配卻剝奪了他們的這一權利，這顯然是不合理的。公有制資產應該完整地從上一代人傳到下一代人，全體人民的概念保持延續、公有制資產保持延續、全體人民對公有制資產的所有權也保持延續，平均分配破壞了這一過程。
不僅直接分配公有制資產的所有權是不合理的，而且直接平均分配公有制資產的管理權也會犯同樣的錯誤，也是不合理的。

3．為什么不分配有限期所有權而是分配有限期管理權？
如果一定要把公有制資產的所有權落實到個人的話，那最合理的做法是在每個人的有生之年給他有限時間的所有權。構成全體人民的每一份子都平等的享有對公有制資產的所有權，可以平均分給每個人一份公有制資產，每個人一出生或年滿18歲就可以自動得到這份資產，死后則自動收歸公有，再平均分給別人。但這種有時限的所有權也就不是一般意義上的所有權了，它可以看成資產的使用權。使用權與管理權已經很接近了。
從社會公平的角度看，這樣做是合理的。通過類似的公有制資本市場，公有制資產產生的剩余價值可以比較公平的分到每個人手中，不會造成社會分配不公。從形式上看，管理權市場和有限時間所有權市場的主要差別在于紅利的分配比例。作為管理報酬，管理者得到的只是部分紅利。作為所有權的收益，得到的將是全部紅利。
分配有限時間所有權也是可以的，但分配管理權更好一些。如果部分紅利由社會占有，可以統籌安排用于公有制資產的擴大再生產和公用事業建設；如果分到個人手中社會還需要以稅收等形式籌集這些資金才能再投資。
以上討論還說明，管理權報酬比例的高低不會影響到社會分配的公平性，因而不存在硬性的約束。決定這個比例的主要依據是對投資決策價值的評價，和國家用于公用事業的投資比例，這是主觀性很強的，最好由全體公民共同決定。

4．為什么不直接出售管理權？
以上三個市場的構想顯得有些復雜，是否可以取消抽象公有制資產管理權，相應地也取消管理權現貨市場和永久管理權期貨市場呢？國家以競價的方式直接在市場上出售管理權，投資人在買入管理權后可以在市場上交易，價格由市場決定。這樣也可以在維持公有制資產所有權不變的前提下將公有制資產的管理權落實到個人，企業家的經濟利益同樣和運作企業的業績相聯系。
但這種做法有些不合理。首先，將公有制資產管理權平均分給每個公民，體現了公民對公有制資產平等的所有權。而直接出售管理權后，不管是國家還是任何公民都不能再影響這個公司的管理，體現不出每個公民對資產的所有，有變相私有化的嫌疑。舉一個極端的例子。如果把管理報酬定為股息的100%，則國家出售管理權就已經和直接出售國有資產沒有什么區別了。但是按照公有制資本市場方案，即使把管理的報酬定為100%股息，也不會動搖財富歸全體人民所有的本質。
其次，企業的未來有無限的潛力，很難說什么定價合理，國家不管以什么價格一次賣斷企業管理權都可能是一種不公平的交易，人民的利益可能在這個過程中受到侵害。按公有制資本市場方案，國家始終沒有出售過企業管理權，不存在一次性賣斷和資產流失的問題。在企業管理權一級市場上，國家收回的是永久管理權期貨。它所代表的價值是隨永久管理權期貨的漲跌而不斷變化的，全體人民的利益沒有受到損害。
另外，原構想還有一些技術上的優點。按公有制資本市場方案，各種證券的價格完全由市場決定，不存在國家直接影響的環節，更充分地利用了市場機制，系統會更為穩定。而且，由于管理權期貨的數量封閉，所以有抑制市場投機的功能，而直接出售管理權后市場會像股票市場一樣波動。
綜合以上幾點，簡化方案是不可取的。公有制資本市場運作起來只比簡化方案多了管理權現貨市場和永久管理權期貨市場兩級，在操作上增加的復雜性并不太大。另外，隨著近些年計算機網絡技術的發展，全體公民參與市場的技術條件已經成熟，公有制資本市場已經不存在技術上的障礙了。綜上所述，接受公有制資本市場帶來的一點復雜性，換來分配公平和市場穩定是值得的。


四、公有制資本市場的現實意義

國有股上市一直是中國股市的一個敏感問題。從市場經濟的規律考慮，存在大量的不可流通的國有股使得中國股市永遠不能成為一個成熟的資本市場。因為投資者即使收購了二級市場上的全部股票也不能在企業的經營決策中起很大作用。從這個意義上說，國有股應該上市，只有國有股上市才能根本上改善企業的經營，促進經濟發展。但另一方面，國有股上市意味著公有制資產私有化，從堅持社會主義道路的原則出發，是不應該的。
以上公有制資本市場方案既可以使人直接參與到企業管理，又不存在私有化的問題，是一個可行的解決方案。按照這種方案，國有資產將在不改變所有制的情況下實現市場化，發揮市場優化配置和管理資產的作用，促進國有經濟的發展。
現在很多企業同時有國有股和A股兩種股票，同一企業的管理權和股票不妨同時在兩類市場上市，兩種證券在市場上分別定價。在股東大會上，管理權持有者相當于替國有股股東投票表決，每份管理權和每股股票具有同等表決權。分紅后，A股股東得到全部紅利，管理權所有者得到部分紅利。




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