主題：中長期債投資潛力開始顯現

　隨著兩會步入尾聲，有關今年整體宏觀調控政策的端倪初步顯現，而在作為市場最為關注的貨幣政策方面，央行也已為今年的政策描繪了一個簡明的大致輪廓。央行行長周小川在兩會期間通過不同的場合對今年央行的貨幣政策進行了相關描述，周小川表示，利率政策要考慮國內、國際經濟諸多因素，并與貨幣政策及其他措施綜合權衡來決定；但與此同時，周小川同時強調，利率上調的空間肯定存在。

　　對于央行最近關于貨幣政策的表態，多數市場人士均認為，市場中短期內的緊縮壓力顯然難以消除，近兩個月再度加息可能難以避免。不過從債券交易的操作策略上，一些交易人士則表現出較為積極的態度，這些市場人士普遍預計從空間上判斷央行今年加息的次數必然不多，目前已經是較為合適的進場時機，一些中長期債券品種的投資潛力已經開始顯現。

　　兩會期間國家統計局局長謝伏瞻表示，由于冰雪災害的影響，2月份居民消費物價指數（CPI）估計有創新高的可能。而目前來自市場的數據則顯示，將于11日公布的數據將有望高于1月的7.1%，達到8%以上，從而再度刷新十年新高。此外，昨日國家統計局最新公布的2月各細分產品價格增幅顯示，當月工業品出廠價格同比上漲6.6%，食品類價格上漲則達到11%的兩位數水平。分析人士表示，如果目前市場預估的2月CPI數據得到印證，那么央行本月加息的可能性將非常之大，年初連續兩月的高位通漲將構成加息的充分理由。

　　盡管如此，上海一機構分析人士則特別表示，目前央行的政策意圖可以理解為，“可以不加息，但必須要有加息預期”。事實上，這種緊縮的預期才是央行各種貨幣政策手段最希望看到的結果——通過引導金融機構與企業的政策預期，影響其決策行為。這位分析人士同時認為，客觀存在并將不斷擴大的中美利差實際上已經壓縮了央行大部分的加息空間，盡管央行掌門人周小川做出“利率進一步上調的空間肯定存在”的表態，但這更應當理解為一種政策信號。而從債券市場交投具體關注的收益率上看，已不能構成關鍵影響因素，未來債券市場根本轉向的一大重要因素可能將更多的體現在不同于以往兩年的市場資金面變化上。

　　國泰君安分析師林朝暉表示，從政策面分析，央行權威人士近期一直強調將繼續實施從緊貨幣政策，而在具體措施上，預計本月內央行仍有可能首先繼續先上調一次準備金率，而利率工具運用可能要等本月諸如投資、工業增加值等更多實體經濟數據出臺后才會進入敏感決策窗口。林朝暉同時表示，資金面上，央行公開市場操作力度預計將逐漸加強，大規模的央行票據發行和正回購操作將對投資者信心產生一定影響，但短期內市場資金面仍不會過度抽緊。



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