主題：武鍋退市23日倒計時

　自從進入退市整理期交易后，武鍋B退（200770.SZ，下稱“武鍋”）、國恒退(000594,股吧)（下稱“國恒”）在二級市場的表現可謂冰火兩重天。

　　截至6月8日收盤，武鍋在七個交易日內三天跌停，累計下跌19.92%；國恒六個漲停后“吃”到一個跌停，不過累計上漲59.48%。其間，武鍋股價最低下探至3.12港元/股，國恒股價最高至2.98元/股。

　　“武鍋為什么跌到3.12港元會止跌？”6月8日，持有武鍋股票多年的周軍（化名）認為，這是投資者對武鍋進入全國股份轉讓系統后的最低價值預期。

　　他對21世紀經濟報道記者說，自己沒有拋售反而進行了加倉。龍虎榜顯示，亦有其他大戶進行了買入，兩家分別地處蘇州、深圳的營業部，在七個交易日內三次登陸武鍋股票買入前五名。

　　對此，深交所提醒說，請投資者理性參與退市整理期股票的交易。

　　同時，也有一位浙江的投資者對21世紀經濟報道記者說，他計劃逢高減倉，畢竟退市后的很多問題還是未知數。“他們對大股東還抱有幻想，我沒有了。”這位浙江的投資者稱。

　　兩路資金密集進出

　　武鍋5月29日進入退市整理期交易后，連續三個跌停。

　　此后一交易日，武鍋下跌5.19%，盤中最低報3.12港元。不過緊隨的兩個交易日，武鍋連拉兩個漲停，換手率分別為2.05%、0.51%。6月8日，武鍋繼續以漲停開盤，但盤中劇振，最終收于3.82港元/股，下跌4.02%。

　　“我認為這個走勢比較正常，波動劇烈，因為大家都看不清未來。”前述浙江的投資者對21世紀經濟報道記者說，上漲是由于暫停上市期間大盤大幅上漲，且有資金進來“賭一把”的因素。

　　他認為，炒作資金在退市整理的后期會離去，因為武鍋退至全國股份轉讓系統后，交易的便捷性變差，“大資金肯定不愿意”。

　　不過也有以周軍為代表的投資者繼續看好武鍋。“我認為它的價值依然存在。”這位持有武鍋三年以上的投資者說，武鍋有先進的鍋爐技術，且經營等還在繼續，這是其他退市公司所不具備的。周軍稱，他在前述七個交易日中，不僅沒拋售反而進行了加倉。

　　21世紀經濟報道記者查閱龍虎榜發現，有兩路分別來自蘇州、深圳的資金也進行了密集進出。

　　前述七個交易日內，東吳證券(601555,股吧)蘇州獅山路證券營業部、國信證券(002736,股吧)深圳泰然九路證券營業部，均有三個交易日位居買入前五名。前者還有一個交易日位居賣出前五，后者有兩個交易日位居賣出前五。

　　與此類似，國恒在退市整理期也有資金密集的情況，有兩家營業部分別三天位居買入前五。其中，華泰證券(601688,股吧)深圳龍崗黃閣北路證券營業部，出現在5月29日、6月1日、6月3日的榜單；華泰證券深圳留仙大道眾冠大廈證券營業部，出現在5月29日、6月2日、6月4日的榜單。

　　根據深交所的規定，上市公司股票自2015年5月29日起進入退市整理期，期限為30個交易日，退市整理期屆滿的次一交易日公司股票將摘牌。這意味著，武鍋、國恒均將在23個交易日后正式謝幕。

　　“債轉股”四次被否

　　“等它（指武鍋）再漲一點我就拋了。”前述地處浙江的投資者對21世紀經濟報道記者說，他曾在大股東阿爾斯通提出的第三次“債轉股”方案上投了贊成票，但方案最終未能通過，導致今天只能參加退市整理交易。

　　據了解，從2012年11月至2014年4月，阿爾斯通曾先后拿出三個版本的“債轉股”方案，其轉股價格也從每股2.18元提升至每股3元，再到最后一次的每股3.81元。

　　不過遺憾的是，阿爾斯通的三次提議都未能獲得中小股東的認可，全部未能通過股東大會的審議。其中的股東大會間隙，武鍋董事長楊國威對21世紀經濟報道記者說，退市后將轉三板，且兩年內沒有重新上市的計劃。

　　“我前兩次投了反對票，第三次贊成。”上述多次親臨股東大會的浙江投資者判斷，3.81元/股東的方案可能已經是大股東能接受的極限，而且與前兩次相比也確實提高了不少。

　　“他們還在抗爭，對大股東抱有幻想。”時隔三年之后，這位曾經極力反對大股東方案的投資者對21世紀經濟報道記者說，他已經沒有幻想了，“畢竟也抗爭了很多年了”。

　　不過也有像周軍這樣的投資者，連續三次都投了反對票。他認為，B股的“債轉股”應參照A股，以停牌前20個交易日的均價4.04元作為定價基礎。

　　這一價格，仍比第三版本的債轉股價格高出0.23元/股。周軍稱，他仍在和部分小股東商議，計劃在合適的時候推出第四版的“債轉股”方案。

　　也有中小投資寄希望于未來的大股東通用電氣。由于收購阿爾斯通，通用電氣有望成為武鍋新的大股東。根據我國《上市公司收購管理辦法》，通用電氣在入主時，需強制履行全面要約義務。

　　孰料橫生波折，通用電氣明確表態，如武鍋退市，成為非上市公眾公司，將適用《非上市公司收購管理辦法》等規定，而不再受《上市公司收購管理辦法》規定的全面要約義務之約束。

　　通用電氣稱，若公司股票終止上市后進入全國中小企業股份轉讓系統交易，沒有主動以要約收購的方式繼續購買公司股東的股份權益的商業意圖。

　　對此，一位持有武鍋的投資者致信21世紀經濟報道記者稱，通用電氣與阿爾斯通收購協議簽訂在先，武鍋B符合退巿條件在后，他認為通用電氣沒有任何理由逃避全面要約義務。


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