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主題: 電信業(yè):中國聯(lián)通是焦點
2008-03-10 13:27:03          
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主題:電信業(yè):中國聯(lián)通是焦點

改革方案可能難以改善競爭形勢。在經(jīng)過近四年的討論之后,中國政府目前看上去傾向于對電信行業(yè)展開重組,可能采取某種形式拆分中國聯(lián)通。我們?nèi)匀徽J為,各種重組方案建議都難以真正有效改善競爭環(huán)境。真正的解決方案是監(jiān)管架構(gòu)改革,包括向后來者提供傾斜政策。英文版深度報告現(xiàn)已出版。

  重組時間表仍未確定。隨著十一屆全國人大一次會議的召開,有關(guān)電信業(yè)重組的謠言又起。但是,政府把重心主要放在政府機關(guān)的整改,電信業(yè)的重組是否會在未來幾周又或推遲至下半年宣布目前還是個未知數(shù)。

  中國聯(lián)通是焦點。之前已有多個重組版本的傳言,大部分都圍繞著中國聯(lián)通展開。中國聯(lián)通CDMA業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,而固話運營商的接入用戶基數(shù)不斷縮小,我們認為聯(lián)通在任何談判中都能占有上風(fēng)。

  中國聯(lián)通紅籌股目標價格上調(diào)。除了在可能進行的重組中擁有重要地位之外,我們看好聯(lián)通還因為其CDMA業(yè)務(wù)獲得扭轉(zhuǎn)后帶來了基本面的改善。因此我們將其紅籌股目標價格上調(diào)至20港幣,但將A股目標價格維持在11元人民幣。我們還注意到,聯(lián)通A股公司在紅籌公司的持股量將因合并而大幅攤薄,因而需要增持合并后公司的股價,從而引發(fā)巨大的籌資需求(但紅籌公司則無此需要)。

  居于劣勢。中國電信與網(wǎng)通在談判中則處于劣勢,因為政府并未真正為它們提供退路。網(wǎng)通的命運則因為不斷惡化的基本面而更加難測,對其維持落后大市評級。

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結(jié)構(gòu)注釋

 
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