主題：機構操盤手培訓手冊

機構操盤手培訓手冊

作為一個主力操盤手，對一個項目的策劃和對一個項目大方向的把握起著至關重要的作用。項目成敗與否，與主力操盤手的策劃和決策的正確性密切相關。每一個項目策劃成立的前后，應不斷反復推敲與論證：包括對以后可能出現的不可預測的風險及風險應對措施等,還包括從項目的可行性研究報告及報告的論證，到資金的來源；從資金的來源到合理、科學地安排資金的分布。

然后，機構主力操盤手需要做的就是進一步對大勢和政策面進行詳盡的研究，進而對項目進行詳盡細致的策劃，這樣，一個大的整體構思框架已經漸漸確立。該項目大的框架一旦確立后，一般情況下不會輕易改變。剩下的具體運作過程中，補血添肉、畫龍點睛的運作之筆應有操盤手或主力操盤手協助，根據市場上人氣狀況及局部環境狀態靈活運作，努力使該項目在運作的過程中起到錦上添花、妙筆點睛的獨特功能（對一些資金雄厚，又無坐莊經驗、或坐莊失敗者，筆者建議尋找一家具有良好信譽的投資咨詢公司代理進行坐莊策劃）。

這好比一座大廈的建設，先要作出詳細的施工圖紙，安排大廈的高度、結構及施工進度。大方向定住之后，無論如何施工，都必須以施工詳圖為依據，在真正的施工過程中可能有一些靈活變通之處，但是絕對不能偏離大方向。作為主力操盤手也是這樣，在項目每一個細節的運作上，他應根據市場人氣狀況選擇對應的手段，在不影響該項目大的運作框架下，力促將該手段發揮到淋漓盡致，以達到運作之目的。 比如在股價處于高位時，應充分調動市場人士的貪婪心理，打開他們的想象空間；在股價處于低位時，應該充分利用市場人士的恐懼心理，讓他們感覺到股價還有充分的下跌空間，迫使他們交出廉價的籌碼。

第一節 資金的來源及分配

對于一個主力操盤手來說，恰當地安排資金的來源也是一門必修的功課。

依照客戶的不同（比如個人大戶、機構投資者、上市公司、銀行等等）而在我國現行的法律法規所許可的前提下采取合理的資金安排：

1.對于個人大戶、機構投資者的資金來源而采取合理的應對策略，這些客戶中的自有資金所占的比重，以及對應部分應分配在項目策劃中的戰略建倉部分，他們來自銀行或者客戶保證金等其它渠道存在不確定因素的對應部分資金所占的比重，應分配在相應兌現能力較強的滾動拉抬部分，其余的風險應對資金用來防范運作途中可能出現的來自于各種渠道的不可預計的種種風險。

比如某證券公司在1997年大量挪用客戶保證金參與炒做股票，在股票被套后由于無法出局，引發了客戶與證券公司之間的矛盾，直接導致監管機構對該證券公司的調查，并對其違規行為進行處罰，此類事例不勝枚舉。

2.對于上市公司來說，無論其自有資金，或配股、或上市所募資金，都必須通過其合理、合法的渠道，并且能夠在上市公司的財務報表上顯示為正常流出。這種資金流出采取的形式往往是大比例進行參股控股投資公司或券商，進行資產、現金托管等手段，努力使資金的流出合理、合法化。對于參股控股資金，由于沒有時間概念上的限制，應最大程度上地參與鎖倉或者說是戰略建倉行動，對存在諸多不確定因素的資金，則宜用于滾動拉抬股價之用。 對于資產、現金托管等手段流出的資金，應根據時間的長短來合理安排，時間較長的應用來鎖倉和戰略性建倉，時間較短的可用來參與低吸高拋，滾動拉抬股價所用。

比如：在1997年的大牛市行情中，某上市公司違規大量挪用募集資金，炒做自己公司的股票，在股價被炒至顛峰時推出高比例送配（10送10）的方案，除權后在該公司自導自演之下，利好不斷，股價也節節攀升，主力順利獲厚利出局，莊家開始反手做空，為了促使股價下跌（為下一波行情做準備），主力用剩余不多的籌碼在向下打壓股價時，被監管機構一把逮個正著，這種自導自演，由董事長親自抓，“兩手都很硬”的弱智行為最終成為導致該董事長鋃鐺入獄的直接導火索。

從近年來看，絕大多數上市公司在炒做股票時，更注意風險的控制（來自監管機構對市場違規行為的監管）。他們往往采取靈活多變的形式，設立各種名目、性質的子公司（如投資公司、資本運營公司、其他實業公司等），再由這些子公司再設立子公司，或和其他公司合資設立孫子輩的公司。這樣通過關聯交易，上市公司所募集的資金通過層層劃轉，逐步沉淀在這些子、孫輩的公司，或合資公司手里，再由他們回過頭來選擇合適的時機，逐漸在二級市場上收集流通籌碼。在條件成熟（戰略建倉和鎖倉完成的時候）后，再由上市公司根據情況，逐步發布消息（利好或利空），（也可由其他媒體）配合主力坐莊。這樣無論反映在上市公司財務報表上流出的資金或者是上市公司的利潤來源，都有一個至少表面上能夠合理合法化的進出渠道。（當然，也可以通過其他更多的方法、渠道搞出一些形式上更復雜的資金流出和流入的方式，用來逃避管理層的監管。由于時間和篇幅的關系，這里僅舉一例，意在拋磚引玉。）

尤其值得注意的是，現金或者資產托管的數量不宜過大，主力操盤手應力爭在項目策劃中就將大部分資金合理分配，僅余一小部分進行現金托管。最近我們發現不少上市公司可能是由于時間緊迫的關系（也可能是策劃中的遺漏），動輒就將剛剛費盡九牛二虎之力募集的幾億資金大規模地進行托管，這不能不引起投資者和監管層的高度警惕和重視。

3.對于個人大戶或機構投資者的資金，或上市公司暗地里發展的私募基金來說，如簽約的時間較長，則宜參與鎖倉或者戰略建倉行動。時間較短的，則宜參與滾動拉抬股價，以便日后有較強兌現能力。

據筆者所知，在幾年前某主力操盤手在操盤某只股票時，在拉升途中的關鍵時刻，某大資金因特殊原因突然提出撤資，導致流動資金異常緊張，不得不停止操盤，在一定程度上直接影響了操盤計劃的實施，延誤了拉升的最好戰機，導致坐莊成本大大增加。

4、來源于銀行的資金。

在條件成熟的情況下，也可由上市公司設立發起的子公司之間相互擔保貸款，從銀行或信托投資公司籌集資金，然后投入項目運營。在把股票炒到高位后，再拿這些股票進行重復抵押融資。這種方法雖然事半功倍，但只適合于坐莊過程中的獨莊行為，如果是多莊行為，一旦協議的約束力不強，其中一方單方面毀約，會造成整個計劃的失敗。后果不堪設想！在項目的運營過程中，股票抵押融資資金的周期性與后續資金銜接都應有較高的水準和科學的統籌計劃。如果其中的任何一個環節不能夠按計劃順利銜接歸口，也將直接影響整個坐莊計劃的順利實施，嚴重的甚至動搖整個坐莊規劃。

資金的來源及分配的重要性從前期中科系的崩盤就可窺豹一斑，中科系的后續炒做資金完全來源于存在不確定性因素的銀行抵押貸款資金上。并且是多莊行為，在其中一方面單方毀約的情況下，銀行為了保證自己資金的安全而采取的大規模平倉行為，直接引發0048中科創業崩盤的原因。所以，在操盤過程中，一定要注意資金的來源及其合理、科學的分配。


第二節 資金的分布

經過以上的資金分配后，下面將進入資金的分布狀態：

根據我國現行的政策法規，機構和個人的帳戶持股數量如果超過流通盤的5%以上，應該在第一時間內舉牌，這對一個主力操盤手來說增加了控股操盤的難度。但這些并不能阻止和制約主力操盤的行為，主力操盤手仍然可以通過種種手段化解和分散這種制約，把資金進行合理的分布，利用時間段的不同（譬如年報和中報前后），根據自己需要，不斷集約和分散各個帳戶上的籌碼制造建倉和出貨的假象。他們往往采用多樣的形式，收集不同地域、不同姓氏的身份證，在資金所有權不變的情況下，采取多個帳戶分倉操作，使用來制約和打擊操縱股價行為的法律法規淪為一紙空文。

正所謂道高一尺，魔高一丈。這也是眾多散戶投資者在年報和中報的十大股東結構中常常看到的虛幻中的主力的影子，那些擠身于十大股東中的一些個人投資者，他們也許有的身無分文，有的也許已久不在人世，也許有的剛剛成年，就已經在眾多散戶投資者的心目中成為赫赫有名的富豪了。作為一個主力操盤手，要盡力回避同一姓氏，而名字相近的帳戶品種。因為這些帳戶的存在很可能引發監管層和投資者的關聯性的想象力。

（比如，魯能泰山0720的十大股東中，就有王道連、王道柯、王道銀這些名字相象的股東，并且持股量驚人地相似，都是117萬股，這很容易讓投資者聯想到是兄妹三人，給投資者的感覺就是該主力是一個家庭作坊式的、類似與手工作坊的資金分布布局，無論是虛假或真實的主力，都容易暴露目標）。

也有的機構坐莊引起投資者或監管機構高度警惕很大程度上的原因也是來源與此（例如：0821京山輕機2000年度中期財務報表上的十大股東結構中的第6名；第9名；第10名大股東分別是君安證券有限公司武漢營業部；君安證券有限責任公司海口海秀路交易部；君安證券深圳聊城交易部；這不能不讓投資者和管理層聯想到誰是主莊。）總之，把倉位分布得地域越廣，帳號上的姓氏越全，倉位越輕，其隱蔽性就越好。倉位分布的多寡與流通盤的大小和個股市值的比例大小成正比，比如通常較小的流通盤和中價位市值的個股只需要一百多個帳戶就可以搞定。


NO.2 項目的策劃

第一節：鎖定項目
我們將資金的來源以及他的分配和分布進行合理、科學的安排后，接下來首要的任務就是選擇合適的項目。目前我國股市的二級市場上流通的A股大約有1000多家，這些上市公司良莠不齊，各有千秋。我們首先根據不同的劃分情況，將其一一歸類。
第一種情況就是根據行業進行分類：
例如，依據我國上市公司最新行業分類指引辦法,將上市公司共分成13個較大的門類： 1、農、林、牧、漁業；2、采掘業；3、制造業；4、電力、煤氣及水的生產和供應業；5、建筑業；6、交通運輸、倉儲業；7、信息技術業；8、批發和零售貿易；9、金融、保險業；10、房地產業；11、社會服務業；12、傳播與文化產業；13、綜合類；
再從我國宏觀調控經濟的政策面上判斷出經濟政策上扶持和發展的行業。由于有國家宏觀經濟政策的有力支持，這些行業往往享受多種經濟政策上的優惠措施。國家這個大型機器的運作，勢必牽引該行業經濟指數的迅猛增長。因此，該行業內具有生產壟斷性的企業將是最直接的受惠者，未來業績的高成長性也將有很好的預期。
比如自1998年以來，我國推出的科技興國戰略計劃的實施，從而引起我國股市二級市場上高科技概念的誕生，使得高科技板塊類個股演繹了轟轟烈烈的兩年大牛市行情。1998—2000年間高科技板塊中可謂黑馬奔騰，比如：0035中科鍵、0063中興通訊、0682東方電子、0839中信國安、600100清華同方、600076青鳥華光等個股。1999年初，為了實現擴大國內經濟需求，從而拉動和實現國民經濟增長這一目標，國家采取了擴大基礎設施建設這種以點帶面的方針策略。由此，促使不少基礎設施類個股以及與其休戚相關的個股，比如0425徐工股份、0429粵高速、0680山推股份，0608陽光股份等黑馬脫穎而出。
再有2000年度國際石油價格的上漲，從而促進原油開采類企業和石油開采設施生產類企業直接受益，最終該類上市公司股價在二級市場上走勢異常堅挺。此類個股如0554泰山石油、0956中原油氣、0406石油大明，以及石油開采設施生產類企業0852江鉆股份等。
洞察國家經濟政策重點支持和傾斜的行業，關注國家產業政策的調整及其給該行業及該行業上下游關聯企業所造成的商機，這將是機構主力操盤手策劃項目之前的一項重點內容。
典型的例子就是由于國際石油價格的上漲，造成其下游企業——石油化工類企業生產成本的提高，縮小了該行業的贏利空間，這些都將制約這些下游企業的生產和發展。
第二種情況，根據業績進行排序，此種情況大致可分為以下三類：
1、績優上市類企業：此類上市企業，要么行業獨特，要么在行業內占有大規模市場份額或處于壟斷地位，但由于市場上追逐熱點的羊群效應的出現，這些白馬股在大勢低迷或者不符合市場上所謂的高科技概念、資產重組概念等亮點，往往會被投資大眾所忽略和遺棄，造成股價嚴重低估，長期在低位徘徊。這類個股就像深藏在沙中的金子等待開采一樣，急需一個正確合理的市場定位。
例如1996年發動的由績優股為點火品種的大牛市行情。該行情由于績優股的價值性回歸逐漸演變為投機歷時二年。如：0001深發展、0539粵電力、0541佛山照明、600839四川長虹、600690青島海爾、600718東大阿派等都走出了波瀾壯闊的大行情。
2、成長類上市企業：這類公司，單從表面上看業績平平，貌不驚人，但是隨著募集資金逐步到位和漸漸投放市場，產生效益，公司未來的贏利能力將產生很大的改觀，尤其值得重視的是，對于這些具有新的利潤增長點類的上市公司，必須研判其所募資金投向的行業及發展前景，寫出細致入微的調研報告，并對資金投入的大小及產生贏利的大小有一個較為客觀的預期，以便對這類企業在二級市場上有一個合理的定位。
其中1998年的0682東方電子、0730環保股份；1996年的0539粵電力、0055深方大、600621上海金陵等高成長性的企業，公司收益與企業股本的同步擴張都為戰略投資者贏得豐厚的利潤和回報！
也有的企業，存在很多隱性資產，而不被普通投資者所重視，等到有一天，這些隱性資產由于某種原因而兌現時，也必將反映到股價上。1995年時的0023深天地，儲備了一塊很具備升值潛力的地皮，在1997年將該地皮轉手銷售，獲得巨額非經營性收入，從而反映到股價上，該股從7元左右上升到28元附近……
3、績差類個股：這類個股由于歷史包袱或者行業不景氣、經營方法陳舊、規模較小等一系列問題導致公司連年出現虧損，贏利水平一年不如一年。這些上市企業由于基本面較差，在二級市場上成為人人惟恐避之不及的垃圾。正因為該類股票臭名昭著，所以價格才非常低迷。然而低廉的股價常常蘊含著豐富的投資機會。窮則變，變則通，這類上市企業，如果不想退出市場的話，唯一的出路就是通過資產兼并與重組，促使企業提高贏利水平，擺脫困窘，正因為這潛藏的題材使其成為真正的大黑馬出沒的板塊……
例如：過去的0409華立高科，后來由于四通集團的入駐更名為四通高科；0525寧天龍與紅太陽的重組；0008深錦興與億安科技的重組；0403宜春工程與三九制藥的重組；0402重慶華亞與金融街的重組；0583川長征與托普軟件的重組等眾多成功案例。這些過去人人見之掩鼻側目的垃圾股，經過資產重組后搖身一變躋身為高價貴族股行列！
對于績差類上市企業，一定要重視對該類企業重組的難度和需要重組的力度以及企業債務負擔等基本情況進行詳實的分析、調研，充分估計到一旦該企業資產重組計劃流產而帶來的巨大風險。
第三種情況：通過對上市企業地域進行劃分。
過去的劃分方法通常為海南板塊（瓊）、湖北板塊（鄂）、四川板塊（川）、河南板塊（豫）、山東板塊（魯）、湖南板塊（湘）、江浙板塊、深、滬本地板塊以及浦東板塊等。這些地域不同的板塊，也常常由于國家產業政策和戰略計劃部署的不同，往往帶來無限的商機。
比如1991年的時候，黨中央提出的浦東大開發以及制定浦東大開發的產業優惠政策，中國股市上精明的戰略投資者們適時地拋出了浦東概念這一時髦的新名詞，從此浦東的兩橋一嘴（外高橋、浦東金橋，陸家嘴）青云直上。而海南板塊的股票則是因為在早年房地產熱、旅游熱中留下了大量的泡沫，以致于公司的基本面大多都不是很好，所以才給后市的海南板塊炒作重組題材留下了無窮無盡的想象。這些種種因素，才造成了后來的“窮（瓊）兇極惡（鄂），川兇豫勇，魯猛湘悍，江浙綿軟”的說法……
從2000年起，我國西部大開發戰略計劃的實施，使得地域性板塊進行了重新的歸類和劃分。目前通常比較明顯的分類為上海本地股、深圳本地股、西部概念、少數民族概念及邊疆概念股。于是我們看到了西部概念股和邊疆概念股的黑馬輩出。
如：600737新疆屯河、600645望春花、600165寧夏恒力、0552甘長風、0557銀廣廈等個股都走上了漫漫牛途。而上海本地小盤股和深圳本地股也由于當地政府采取一系列積極的財政支持政策，每年總會產生一波不錯的中級行情。
第四種情況：根據上市公司自身的股本大小又可分為大盤股、中盤股和小盤股。根據其股本結構的特殊性又可劃分為權重股（比如0618吉林化工、600019寶鋼股份、0001深發展、600839四川長虹），三無概念股（600654飛樂股份、600651飛樂音響、600601方正科技等）。根據其上市時間的長短又可分為新股、次新股和老八股等。
第五種情況：利用重大的政治事件炒作的題材。比如1997年的香港回歸、1999年的澳門回歸，都造成了相關板塊的炒作熱潮。
依據以上幾種情況，我們將二級市場上的1000多只流通A股進行分門別類管理，這樣看起來是不是顯得井然有序了呢？
然后我們根據實際需要選擇適合自己資金大小的股票進行對應運作。
假若是資金量非常龐大的機構，可以選擇兩個差距較大的板塊進行吸籌。比如在2000年度操作中，可以在科技網絡板塊和資產重組板塊分別建倉。在年初時，利用當時的市場熱點拉升科技網絡類個股，而在當時的市場冰點—資產重組類個股上悄悄建倉。到2000年8月份之后，再利用從前期網絡股上撤倉的資金，回頭拉抬資產重組類個股。這樣的話，能夠更有效地利用拉抬資金，實現資金利用率，每年都能做兩波較大的行情。假若是資金較小的機構，每年可控盤操作一只獨立走勢的長線牛股。資金面再小的，只有根據板塊之間的熱點切換，做一個掏糨糊的短線套利主力了。
總而言之，根據以上種種情況，仔細選擇適合于自己的目標，在被市場人士所淡忘或忽略的情況下提前介入。需要說明的是，被選擇的目標其炒作的概念越豐富、題材越新穎越好，散戶的認同程度越高，未來的炒作越容易成功！股市是沒有硝煙的戰場，雙方交戰的勝敗與否，除了客觀的力量和條件的懸殊外，最主要的還是民心向背。所以自古以來，敵我雙方對壘，欲攻之取之，必先找出一個攻擊對方的理由，這就是俗語常說的“師出有名”。用到股市上來講，也就是你想炒作某股，也必定要設計好炒作的理由，這也正是題材的魅力所在


NO.3 之市場調研

第二節：項目的調研

一、上市公司調研：

選擇好假設中的項目之后，需要對該上市公司進行詳細的調查和研究。

1、公司所出的行業，及主導產品在行業中的地位；市場占有的份額及分布區域。主營業務范圍，及其經營狀況；兼營業務，和經營狀態。

2、公司主導產品的上下游產品的市場狀態及容量；公司主導產品的前景及市場與未來市場的容量及市場缺口；包括潛在的競爭對手。

3、主導產品的在同行業內檔次的定位；技術水平、科技含量；科研開發能力；市場營銷體系的開發、建設及布局；是否具備穩定的客戶應用群體。

以上三條，無疑將為公司的持續穩定的發展和面對市場日益激烈的競爭提供堅強有力的保障。

4、募集資金的投向、分配及應用：報告期內，公司募集資金是否按照招股說明書（或配股說明書）所承諾的項目實施，募集資金投入項目的建設情況及進度；預期產生利益的大小及時間段；募集資金投入項目的市場狀況。

也就是研究公司的最新動態，觀察其企業未來的贏利增長能力。通過對公司新項目投入的情況和未來贏利的準確估算，對企業的實際價值有一個科學的定價和預期。再通過對新項目的進度和利益產生時間段的準確把握，可以使戰略投資者先人一步，提前以較低的價格收集二級市場上的廉價籌碼。當這種未來價值普遍得到市場人士的認可或稱道時，這種認可早已反映到高企的股價上，這樣精明的戰略投資者可以提前實現該個股的價值回歸。

5、公司財務管理水平、成本控制能力；

也有些個股，并沒有產生新的利潤增長點，但由于企業財務管理水平的提高和成本控制能力的增強，也會進一步提高企業的贏利能力，增加企業每股收益。

6、公司高管人員和企業員工的整體素質和水平。

7、對于虧損企業，要研究企業的虧損的直接原因，以及負債和歷史包袱；和相關重組
的難度。

中國股市重組類個股緣何成為香餑餑？主要原因還是由于中國股市結構的不合理性。由于我國從計劃經濟逐步過渡為市場經濟，當初中國股市的設計者們為了避免國有資產的流失，在股本結構上設立了國家股、法人股、和社會公眾股；其中國家股和法人股為非流通股。而社會公眾股可以在二級市場流通；也正是這種結構的不合理性，造成了中國股市巨大的黑洞。

據我們最新的統計數字表明，中國股市國家股和法人股目前的協議轉讓價格通常只占到二級市場流通個股價格的10%左右。這是一個極具威力的杠桿。也就是說，你只需要少量的資金，再加上一定的社會關系，就可對一些績差企業實施資產重組。然后把大量的資金，埋伏在二級市場，通過一級市場資產重組有力的配合，在二級市場上大量套取差價和現金。正因為如此，一些急功近利的主力醉翁之意卻不在酒中，難怪有不少企業，年年重組卻年年虧損。但也不乏一些高明的戰略投資者，事實資產重組后，真正深入到企業中去，成為企業的主人，親自參與和管理企業，不斷的把一些好的項目投入和引進到企業中，促使企業真正發生質的變化。作為一個戰略投資人怎樣牽線搭橋，把一些好的企業或項目引進到上市公司，從本質上改變上市公司，使其有一個實質性的飛躍。也是每一個戰略投資人必修的重點課程。

二 、二級市場調研

一.股價的歷史走勢：

觀察選定項目的歷史走勢中的高點和歷史低點，以及股價目前運行在歷史走勢中所處的區域，選擇處于歷史低部的區域個股。進一步研究個股走勢中上下檔套牢籌碼的分布位置，從而對應這些籌碼分布的區域作出相應的運作策劃——震蕩、橫盤、打壓等。

比如某股在老莊前期運作的過程中，在12元上下的區域套牢了大批散戶和大戶，這些散戶和大戶有的經受不住長期的煎熬已斬倉出局，但其中仍不乏極有耐心的投資者，不肯認賠或者因虧損太多而不愿割肉，等待解套機會。這時由于我們在低位已經建立部分倉位，籌碼已經日趨集中，在市場上流通的浮動籌碼也越來越少，很難再吸到廉價籌碼。這時我們不妨將股價拉升到前期12元處上檔的套牢區域附近，這時該區域的套牢散戶，歷經長時間的套牢之苦，好不容易挨到解套機會，大多會產生保本或微虧就出局的想法。我們不妨給他們提供一些出逃的機會，與己與彼都有利。但其中仍不乏一些信心堅定的散戶，或者是心存幻想的散戶仍不愿賣出，那麼我們可以再次利用向下炸單的形式將股價再次打下，使其存在一種如不賣出將再次深套的感覺。如是三番，絕大多數散戶將禁受不住行情的威嚇和利誘，紛紛出局，即使有個別散戶和大戶預測對了該股今后的行情，但他們也會被眼前血淋淋真實的走勢教訓得頭破血流——這就是震蕩。

震蕩有三個最主要的目的：

1.在歷史低位時，產生震蕩，可以誘騙散戶的廉價籌碼，加快主力籌碼的收集步伐，使籌碼早日處于集中，震蕩發生在中位時也有兩個好處，A.可以消化前期的套牢籌碼，B.促使后期的跟風盤獲利回吐，讓流通籌碼在某個區域充分換手，以不斷提高市場持有者的總體成本。因為每個市場的參與者都是抱著贏利的目的參與進來的，大多數參與者就是抱著不賺錢不走的態度。因此通過讓籌碼充分換手后，有利于進一步拉抬股價......C.發生在高位的震蕩主要目的就是籌碼兌現，這也是每個主力所面臨的最大難題。股價拉高以后，無論你的帳面贏利如何豐厚，如果不能將手中的籌碼兌現成現金，那么這次運作也只能說是一個美麗的肥皂泡。因此，拉高股價后怎樣利用熾熱的市場人氣和散戶的追高激情，在震蕩中順利派發手中的籌碼成為做莊的關鍵。我們將在以后的章節里詳細探討如何在不同的市場環境下，根據不同的股票，選擇相應的策略.....


2、再如橫盤，這種形式，大多適合一些價值嚴重低估或業績優良的個股，因為這些個股是市場人士人人皆知的白馬股，無論是吸籌還是洗盤階段，或者出貨階段，由于投資人抱以投資的心態介入，如果采用向下打壓的方法，那麼主力反而還會喪失原來手中的籌碼！這些打壓的籌碼會被其他機構或大戶接走，起到得不償失的作用。如果采用長期的橫盤，無疑將嚴重考驗其他投資者的信心，以長時間的橫盤，消磨其他投資者的斗志，無論是吸籌或者是洗盤，無疑將達到良好的效果。

3、關于打壓：打壓吸籌或是洗盤，或是出貨；最適合用于績差類或重組或利空打擊類個股了，由于此類個股，基本面比較差，投資人無信心長期投資，大多都抱著投機的心態介入。所以一有風吹草動，各個猶如驚弓之鳥。運用此方法操作垃圾類重組個股，將是首選目標。

這里通過簡略舉例，用來說明研究股價歷史走勢的重要性。通過對股價歷史走勢的研究，找出前期上檔套牢籌碼的位置和區域，然后選擇恰當的手段（橫盤、打壓、震蕩）策劃未來股價走勢的大體布局和結構。

4.通過研究股價的歷史走勢還有助于我們了解該股的股性。選擇那些股性活躍的個股，由于這些個股走勢活躍，容易吸引跟風炒作，再加上前期活躍的行情形成了K線上簡單明了的走勢結構，上方套牢籌碼較為松散，為以后拉升股價時走出輕快上揚的行情埋下伏筆。

5.研究該股歷史走勢后，更有助于我們了解原主力所剩倉位情況，選擇那些原主力倉位派發完畢的，股價處于歷史底部的個股進行收集。以免出現河蚌相爭、漁翁得利之錯誤。

6、除此之外，還要研究國家宏觀經濟政策。以及大盤走勢，選擇合適的入場時機。

低位如何騙取籌碼

我有個朋友的同學，從未涉足過股市，但她對炒股賠錢的人卻是嗤之以鼻，經常嘲諷他們太傻。在她眼里，這些人賠錢太應該了。她時常對我說：“低價買，高價賣，跌了就買進，漲了就賣出，這么簡單的道理他們都搞不懂？真傻！”我看著她有點迷茫卻又充滿自負的雙眼，心里明白到底誰最傻......
我朋友的同學在股市圈里可歸類為最原始的類型。但現在大部分涉足股市的大中小散戶，都有一套自以為是的理論——或自己發明創造，或者沿用抄襲，但都無外乎兩種：基本分析和技術分析。近幾年江湖門派上又崛起另一后起之秀----跟莊分析。這些林林總總、五花八門的方法促使如今的散戶越來越難對付。
但是道高一尺，魔高一丈。畢竟很多散戶看問題只是注重問題的表象，技術派基本派都無足輕重。但也有一些散戶高手經常認真仔細地研究主力的動向，這無疑給機構主力操盤手操盤增加了的不少難度。因為股市就象容器理論一樣。比如：一杯滿滿的水，如果杯子不變的情況下，即使掉進杯子一根細小的繡花針，杯子外面也會溢出些許水來......同樣道理，如果在股市流通籌碼不變的情況下，大資金的進出，必然會在平靜的盤面或K線走勢圖上掀起些許浪花，或者改變原來的運行軌跡。那么我們有沒有辦法在偷吃魚的同時卻不粘上腥味呢？下面我們就大資金進入股市的辦法做一點探討：
一.上升通道吸籌方法：
選擇在黎明前黑暗或者大盤人氣悲觀的時候，借著夜幕做掩護，悄悄地走出不為投資者所注意的緩慢上升通道。這個時候，一般拋單多為割肉之舉，機構操盤手可以隱蔽吸納廉價籌碼。當盤面上檔有大賣單掛出的時候，可以分批或照單全收，但這樣勢必會引起股價上漲，導致市場人士警覺。那么我們完全可以以實質性買單買進上方大單籌碼的同時，稍晚幾秒用另一臺電腦確認向下以實質性賣單賣出極小部分的股票，這樣利用人氣不旺或市場人士都不注意時，既不引起價格上漲，又能吸到廉價籌碼。采取多進少出的形式，吸納廉價籌碼。當上檔無大賣單出現的情況下，無論大勢漲得再好，千萬要按兵不動，不要徒勞去做高股價。如果有小賣單主動出現，也不要去維護盤面（如果籌碼還不足的話），讓股價自由地回落，直到再次有大賣單出現......也有的時間，由于大勢不好的原因，上檔不斷有大賣單出現，主力只好抓緊吸籌力度......這樣雖然多進少出，一天下來，不知不覺中到收盤時，在日K線上也做成了個中陽線。但由于還可以在相對低位再次吸到廉價籌碼，增加相對低位的成交密度，降低持倉成本。這時可以趁收盤時，非職業投資者注意力比較渙散，下檔承接盤稀薄時，再次用少量籌碼將股價打下。第二天可以在此價位反復吸納籌碼，爭取在交易的相對低位增加籌碼的密集程度，增加低位的籌碼吸收量，降低持倉成本。但隨著時間的推移和某個價位上的流通籌碼日趨減少，總是固定在某個價位區域很難再吸到廉價籌碼了。可以小幅度地以實質性的小買單稍稍推升股價，然后進行新一輪的吸籌。雖然此時的成交量絕對是真刀真槍的買進，但因為量能不大，大多也不會引起市場投資者的注意。但隨著時間的推移，日積月累，仍然會在日K線或走勢圖上留下小規模的上升通道。并且由于股價長期的穩定，會給一些散戶投資者造成一種安全的感覺，而不愿低價賣出籌碼，造成主力吸貨被動。當這種吸貨方法進行一段的時候，漸漸會引起專業人士的注意。那么沒關系，下面我們將采用下跌趨勢或者打壓的方法建倉。
二.下降趨勢或打壓方式建倉：
要做出一個下降趨勢或采用打壓方法建倉，必須要拋出一部分籌碼。如果拋出的籌碼太多，反而適得其反，得不償失。我們先談一下下降通道的運作方法和吸籌機理吧！
1.下降通道.選擇大盤下跌或者人氣低迷、悲觀的日子開始建倉。首先利用開盤時，下檔承接盤稀薄時，拋出小量籌碼，就可將股價造低。由于大勢不好，人氣低迷，市場上空頭氣氛較濃，再加上股價下跌，技術形態難看，一般散戶投資者都會紛紛拋售籌碼。這時主力可以在下檔的買單上分批掛進小量買單，守株待兔，待成交完畢后再行掛出買單，周而復始；也可以根據需要，使買單的重心逐步下移或者橫盤......在尾市的時候再次利用人氣渙散和承接買單稀少時打低股價，連同自己當日買進的籌碼造成主動被套......幾次三番股價重心逐步下探.......由于股價逐步下跌，一些散戶投資者會逐漸產生惜售心態，或者擺出一幅死豬不怕開水燙的模樣，這樣勢必會影響到主力吸籌的效果。這時可以用實質性買單分批吃進上檔賣單，制造小幅反彈，而后再度步入下跌通道，給上方套牢者或散戶投資者施加以更大的心理和思想壓力，迫使他們交出籌碼......
2.打壓吸籌：也就是通常說的炸單。
此種方法通常適用于大盤或板塊人氣極度悲觀或者個股有利空襲來的時候。在恐慌氣氛正濃，下檔又無人承接時，在下檔首先埋下大單子，然后以小單子向下賣出，促使關注或者持有該股的人在股價不斷下跌的心理壓力下，眼看著下檔買單一點點被賣單吞噬掉，忍不住產生一種想賣出去的沖動，可下決心把股票賣出去后，股價也就見底回升了......其實主力還是把大多數籌碼自己賣給自己，只是向下誘導股價，大多數投資者看到股價下跌而且帶著成交量，都紛紛賣出，其實正中主力下懷！但這種方法只適用于市場形象差和主力倉位較輕的股票。如果市場形象較好的個股采用此方法，往往會在炸單的同時被其他主力機構捷足先登，投雞不成蝕把米，反而會弄巧成拙。主力倉位較重的也應回避此方法，否則會造成一些跟風或者炒底盤介入者成本比自己還低，對自己以后的拉抬和出貨形成不利局面。
三.橫盤吸貨：該方法多用于績優大盤股上。有時候由于個股基本面非常優良，股價一有異動，就會引來大批的跟風盤，造成主力沒吸到貨股價已經漲了開去的局面。但如果采取向下打壓的方法，恐怕手中打壓的籌碼就象肉包子打狗，有去無回，會被其他的散戶和機構一一接走。這時可以采用橫盤吸貨的方法吸貨，在大盤上漲的時候在上檔的阻力位處放上虛張聲勢的大賣單，適時阻止住股價的上漲，嚇走多頭；在股價下跌的時候，在下檔分批埋上小買單，吸納籌碼。在跌到關鍵位置時，在支撐位上放上大買單，嚇跑空頭。這樣股價在上有蓋板，下有托盤的區域內運行，主力可盡情吸籌；也可以利用主動性的買賣單量控制股價，走出平臺走勢。由于平臺橫盤時間較長，有時連個差價也難以打出來，看著其它的股票潮起潮落，頻頻有差價可賺，絕大多數投資者都會耐不住寂寞，拋出廉價籌碼，去追求短線收益......筆者的一個朋友，在1999年2月份的時候以8元的價格跟隨主力一道買入0539粵電力1萬多股。后來的日子里，0539股價始終控制在8.3元到8.9元之間，很難做出一個象樣的差價。就這樣一晃三個月過去了，我的朋友情緒開始逐步變壞，看著別的股價上上下下，嘴里罵主力：“你不漲，你就是跌也行啊，你個鱉孫！”在上漲的前一個星期，他終于挺不住了，幾乎平手出局。在掛單賣出時，嘴里還不停地嘟噥：“你個鱉孫，以后漲到100元，老子也不稀罕！”后來該股3周時間，漲到17元......可是他從該股上撤出來后，99年一年的收益還不足30%，現在回想起來，還是后悔莫及！相同的例子，不勝枚舉......
四.以上三種吸籌方法是最基本的吸籌手段，可單獨使用，也可根據市場人氣靈活組合運用。通過組合使用，可以在股價的歷史底部區域不斷地塑造一些經典的頭部狀態，誘使跟風盤和上檔的套牢盤交出籌碼。比如1999年3---4月份筆者以實戰資金買入的0024招商局（原名深招港），該股從7---8元附近小幅推升到10元左右時主力已經吸納了一定數量的籌碼，然后主力利用手里的籌碼在10元區域劃圖。在股價的歷史底部區域，做出一個標準的頭肩頂形態。筆者在掛單買進的時候，看見持有0024的人都在拋售，他們對我的行為感到奇怪，指著圖形對我說：“老兄，很經典的頭肩頂啊，你錢沒地方花是不是？”我說：“頭肩頂形態是真的，但成交量反過來證明頭肩頂的意義是假的。至少這個股目前是如此。”后來，我就在該股的頭肩頂形態宣布正式成立時以8.7元買進，后來該股又下跌了0.3元左右，一個月后，該股最高摸至16.7元附近，令當時不少的投資者咋舌......再舉一例說明，2000年度5---6月份的時候，0653ST九州，主力從4.15元先開始以小的上升通道吸籌，然后在5.9元附近又采取橫盤吸籌，接著趁大勢低迷，又走出下降通道吸籌。如此反復，到7月份，在歷史底部區域反復做了三個經典的雙頭，但等到股價拉高到7---8元時，在5塊多拋出的散戶才明白，原來不是雙頭，而是個三重底結構啊.......對于很多散戶來說，他們只注重形態和形態的重要性，很少有人注意形態所處的位置和形態代表的意義。更多的人喜歡研究股價上漲和下跌的表象，極少有人愿意去深入地研究股票上漲和下跌的背后實質和機理，這也就是人們常說的功夫在圖形之外。
五：無論在吸籌的基本方法單獨運用或者組合運用上，都可以利用技術形態或者技術指標進行有效的配合。由于一些市場行為的研究者們也分為兩大門派：技術形態和技術指標，尤其是一些短線客，往往企圖在市場上刻意尋求一種戰勝市場的捷徑，而對技術指標崇拜有加，這將會給我們造成可乘之機。我們在研究技術指標的同時，更注重研究技術指標的計算方法和原理，找出其內在的真實機理，加以控制和運用......
比如市場上最常用的KDJ指標：
其計算公式和理論上的依據：
ct-ln
n日RSV=————X100
hn-ln

其中ct（代表當日收盤價），ln代表n日內的最低價，hn代表n日內的最高價。
我們把它們代入公式后就會顯得更加簡單明了：
當日收盤價 — n日內的最低價
n日RSV=————————————————
n日內的最高價 —n日內的最低價

對RSV進行指數平滑就得到如下K值：.

兩日的RSV等于昨日K值
2 1
今日的K值=—昨日K值+—今日RSV
3 3
對K值進行平滑后得出D值：
2 1
今日D值=—昨日D值+—今日RSV
3 3

其中，首日D值取50

由此我們可以看出，通過股價異動---拉高或者打低收盤價和當日內的最高價和最低價或者低開、高開等等，可以改變和操控技術指標，促使這些指標為我們服務。

其它技術指標，與此大同小異，我們在這里僅舉一例，限于拋磚引玉......

六.漲停板吸貨方法和跌停板吸貨方法：
我們在研究散戶的心理時，發現一個非常有趣的現象，大致也可以歸納為三類：

第一類散戶：股價上漲時不怕，跌時害怕。這種散戶比較普遍。他們在股價上漲時興高采烈，稍有震蕩就會逃之夭夭，往往是追漲殺跌，買高賣低，股價翻了一倍，帳上卻沒收益。遇見股價震蕩幅度稍微大點，往往還會出現虧損，這就是人們常說的賺了指數賠了錢。

第二類散戶是套不怕，不怕套，怕不套的類型。他們往往在股價下跌的時候被套住了，就會安心持股，甘愿被套，有的甚至一拿幾年。如果有一天股價稍微上漲或保本，或稍有贏利，他們也會束手無策，生怕股價再次下跌，失去逃跑機會，再次挨套的恐懼心理會促使他們不問青紅皂白，奪路出局，往往股價在他們出局后會一路高歌，青云直上......

第三類散戶喜歡靜態地看待事物。喜歡從技術指標或形態上尋找短線機會。譬如箱體或者平臺，進行低買高賣，賺取蠅頭不利.......

根據以上散戶的心理狀態，可以采取漲停板或跌停板方式進行吸籌：

比如0653ST九州，在2000年7月27日以前的時候，主力在4——6月份的三重底結構內吸納了一定的籌碼，后來由于大勢熱點集中在重組股和ST類個股上，主力為了抓住戰機，在7月27日上午，決定進行最后一次吸籌。當天上午10點左右，該主力在突破前期3次都沒有沖過的高點5。97元價位后，于10點左右把股價打至漲停價位6.09元處，借助前期跟進散戶三次在箱體頂部沒賣而坐電梯的后悔莫及心理，一上午之內，五次打開漲停板，并且放出巨大的成交量，促使所有持有0653ST九州的投資者，驚慌失措，生怕不賣出去，辛辛苦苦賺到的蠅頭小利會象前幾次一樣再度失去！于是散戶竟相拋售......主力成功接納了大批的廉價籌碼，直到下午開盤，浮碼才漸趨穩定，股價牢牢封在漲停......第二天股價再度漲停，第三天摸高到漲停后開始回調后，然后又接連四個漲停......

跌停板的吸貨方法；1999年12月份，0682東方電子經過長期的橫盤后跌破平臺，走出跳水行情，12月27日該股以跌停板開盤，使跳水行情進入白熾化狀態，散戶恐慌拋盤如云，最后這些廉價籌碼都被主力在絕對低位一網打盡，從而展開一輪翻番的拉升行情......

漲停板吸貨方法的運用：漲停板的位置最好選擇在前期的投資者都能預測到的阻力位附近。這樣經過反復的打開漲停，更能促進散戶對后市不確定性的遐想，增加心理壓力，引發拋售欲望，然后再吸取籌碼。

跌停板吸貨方法運用；在強勢市場里，選擇有利空襲擊的個股，破壞技術和走勢形態，引起止損盤拋售；或采取炸單的形式，促使日K線上陰線越跌越快，越跌越大，促使持股者的心理壓力大增，引起投資者不拋售將會下跌空間無限的恐懼感。白熾化狀態時以大單封住跌停，這時散戶的拋盤竟相而至，待散戶拋盤達到一定程度時，主力可釜底抽薪，采取撤單形式撤走自己的賣單，然后以實質性的買單大肆吸收上檔的拋盤，達到快速建倉的目的。

關于吸籌期間媒體輿論的應用：

主力在吸籌期間，總會有意無意地留下痕跡來，引起一些輿論媒體的關注。如在吸籌末期，可趁勢拉抬股價，突破上檔阻力位；如果在吸籌初期，在跟風盤不太旺盛時可反向操作，向下打壓股價，促使股價下跌，嚇退欲跟進者，如果吸籌不多，而散戶又跟風旺盛，主力可暫放棄操作，讓股價短期內自生自滅。待媒體輿論的影響力逐步消退后，可利用手中籌碼再行打壓股價，造成主力出貨跡象，誘使散戶割肉出局。

九.總述：

總的來說，在主力吸籌期間，主力無論是從技術指標或技術形態、K線組合或股價走勢，一般多采用反向操作，堅決拒絕與投資者和技術人士對話，促使他們進也錯，出也錯，不斷追高踏低，左一耳光，右一巴掌，打擊其跟進的信心。也可通過技術指標、技術形態、股價走勢，利用媒體輿論等工具向投資者撒謊，影響投資者正確的判斷能力，最終導致投資者錯誤的決策，從而達到低位建倉的目的。

六.拉高建倉：

這是一種利用散戶慣性思維逆向操作的一種典范。由于市場人士大多會認為主力為了降低成本會采取打壓股價進行建倉或主力建倉往往在低位的習慣性思維而采取的逆反手段，把股價推升至相對高位建倉的一種方法。

但這種方法的使用必須依照幾條先決條件：1.股票絕對價位不高；2.必須確定大盤處于牛市初期或中期；3.公司后市有重大利好或大題材做后盾；4.有大比例分配方案；5.有足夠的資金控盤，具備中長線運作思路。以上條件缺一不可。

這種建倉方法的好處是能夠加快吸取籌碼的速度，縮短建倉時間，爭取拉升戰機。這種方法往往容易誤導投資者，促使其發生方向性的錯誤判斷。市場人士往往把主力推高建倉誤解為主力拔高，推高后的建倉行為理解為主力派發，這樣主力就很容易買進大量籌碼。雖然主力成本相對較高，但由于大盤處于大牛市的初中級階段，個股背后有重大題材和利好，在推高建倉的背后，個股就會存在更大的漲幅。比如0425徐工科技（原名徐工股份），從19995月份起，主力開始推高建倉，埋頭苦吃籌碼，把股價從9塊多錢一路推高到13元附近，然后又向下緩慢盤跌到12元附近，很多市場人士認為主力在出貨，竟相逃走，主力順利接走大批籌碼。筆者認識的一位投資者，在該股沒有主力的時候持有該股長達兩年時間，苦苦等待拉升機會。可惜在主力推高建倉的過程中，看錯方向，誤以為主力出貨，在12元的時候逃走了。后來該股經過一年時間運作，股價從主力建倉成本的12元附近一直上漲到最高49元（復權后），漲幅達到300%！

這種方法采用逆向思維，但必須遵照一定的先決條件。比如在熊市時，或股價絕對價位較高或個股基本面無重大變化時忌用。如果有很寬裕的建倉時間的話，一般也不提倡用此方法，畢竟會在一定程度上增加主力運作成本。



拉升前的準備工作

一般說來，標準主力一般將資金劃分為兩大用途。用資金比重的70%左右做為戰略建倉部分，剩余30%左右低吸高拋做為滾動拉抬股價之用。

經過我們前期種種努力的運做，基本上已經完成戰略建倉的過程。下一步就是要選擇適當的時機，進行拉抬股價，促使股價脫離成本區域。

在兩軍作戰之前，為了做到知己知彼，百戰不殆，軍隊一般都要派出一股先遣的小組，進行交戰前的偵察工作，以探明敵我雙方的力量懸殊，現在部隊上稱做“偵察兵”，古時候所謂“探子”。

在股市上也一樣。作為主力，在準備大幅拉抬股價之前，也應該了解和掌握多空力量的懸殊，以及市場對該股股價的認同程度和其他投資者的持籌意愿。這時候，就要選擇在合適的時機，用小部分資金拉抬和打壓股價，以探明市場對該股的反應和其他投資者對該股的持籌意愿。根據市場和其他投資者不同的表現，再采取相對應的策略，進一步運做股價。這個過程，就叫作“試盤”。我們看“試盤”和用兵打仗上的“偵察兵”的功能是不是很相近呢？

當然，不是運作每只股票都要試盤的。這就象在用兵打仗上一樣，在敵我力量懸殊極大的情況下，比如敵方只有一個班，而我軍有一個團或者一個師，那就不用大費周折，對方肯定不堪一擊。在股市上，如果主力掌握流通盤絕大多數籌碼，市場上只存在一定意義上的流通籌碼的話，則試盤就失去了其真正的意義。試盤的主要目的也就是為了更好地掌握主動，利用技巧造市，盡可能有效地降低主力運作成本，從而起到火借風威的良好效果。

試盤一般采取以下幾種形式：

1.稚鶯初啼：主力經過長期的歷史低位橫盤吸籌后，籌碼達到資金預先部署的部分時，主力便開始了試盤的動作。用小部分資金向上買進股價......但由于股價長期處于歷史低位，對散戶投資者形成了習慣性的思維定勢。股價稍一上漲，浮碼立即涌動。由于主力還沒有培養出跟風盤，所以在日K線上便落下長長的上影線。

比如0931中關村，在2000年度1月21日和1月24日以及25日、28日，短短的6個交易日內留下了5個長上影線。但這些并不能阻礙主力做多的信心。2000年1月21日，該股拉升未果，在日K線上留下了長長的上影線。無奈主力只好在1月24日進行洗盤，1月25日高開高走，再次遭遇空頭大軍，又以長上影線報收，無奈26日再次洗盤，以長陰線報收。經過1月26日的長陰洗盤后，該股在27日上攻時，浮碼明顯有所減少，但仍然制約主力上攻步伐。元月29日，主力高開后再度洗盤，又以中陰線報收。2月14日該股主力高開后，發動攻勢，空頭大軍全線崩潰......該股僅以2%的換手率直封漲停......短短的12個交易日，該股從20元起步最高上沖到44元，股價上漲100%多......從1月21日到1月28日，短短的6個交易日內留下了5個長上影線。從股價不間斷的拉高打低和高開低走，低開低走，反映出主力焦躁不安，急于拉升的意圖，也同時從側面反映了主力做多的信心和決心。

再如，1999年4月28日，0733振華科技，主力吃飽喝足后在歷史低位拉出帶長上影線的中陽線，證明上檔仍然存在不安定的浮碼，主力為了徹底清除持有該股的不堅定分子，在該價位附近采用橫盤整理的辦法清洗浮籌。在橫盤了12個交易日后，該股在一個月內走出一波轟轟烈烈的翻番行情。

相同的例子還有：0578數碼網絡，原名青百股份，主力吃飽喝足后于1999年12月27日一舉高開到5日、10日、30日、60日均線上方，當日走出沖高回落走勢，股價帶出長長的上影線，成交量也有效放出。后來股價在均線上方縮量整理數日，該股便飛云直上，連連翻幾番，漲幅高達300%以上。

在歷史低位，主力經過長期橫盤吸籌后，在日K線上留下放量的長上影線，往往露出了主力試盤的痕跡，表明了主力蠢蠢欲動的心理，隨后股價稍做整理，清洗浮籌后，一波行情就會呼之欲出...... 該方法往往預示著拉升之前，上檔仍然存在著一定的浮動籌碼。作為主力，應該在隨后的日子里徹底清洗這些浮動籌碼，以免在日后的拉升過程中成為絆腳石，增加運作成本......

2.金針探底：此試盤方法和稚鶯初啼則完全相反。稚鶯初啼是向上拉升，測試上檔壓力和拋盤，而金針探底則恰恰相反，是利用手中的籌碼向下打壓股價，測試下檔的承接力和原投資者持有籌碼的穩定性。由于采用稚鶯初啼的方法試盤很容易引起投資者的注意和跟風，當日后展開拉升行情的時候，容易造成低位跟風盤過多，獲利客竟相出逃的局面，造成主力拉升被動。而金針探底則回避了上述的風險，采取向下打壓的措施，反而在上升之前撿拾到一批恐慌性廉價籌碼。這樣既測試了籌碼的穩定性，又撿到好處，是不是得了便宜又賣乖呀？

比如0679大連友誼，該股主力在1999年12月27日以前的平臺上吸足籌碼后，于12月27日以10.90元開盤，最低控盤打壓到10.38元主力反手開始收集不堅定分子拋售的廉價籌碼，當日以長下影線的“十”字線報收，成交放出天量。試盤以后，該股又經歷4天的洗盤調整，主力開始發動攻勢。1個半月時間，最高漲幅達到130%左右......

再比如0815美利紙業，該股在歷時一年的橫盤之后于2001年3月5日開始小幅放量向下試盤，早盤開盤于13.2元（高開0.02元），主力開始控盤打壓，于上午10點左右最低下探至12.24元，下跌0.96元，然后主力開始一路買進，于10.15分該股最高上摸至13.45元，終盤以13.33元報收，在日K線上形成刺穿4條均線（5日、10日、30日、60日）的帶長下影線的放量小陽線......第二日該股又故技重施，又收出帶長下影線的小陰線，只是幅度稍微減小，第三日試盤完畢，開始新一輪的攻勢。一個多月后，該股漲幅高達40%左右......

3.雙針探底：該方法與金針探底大同小異。顧名思義，就是在間隔的一段時間內出現兩次金針探底，并且量能都有效放出，并且雙針探底的位置能夠保持平行，更能證明原投資者持有籌碼的穩定性和下檔的踴躍的承接力。雙針探底比起金針探底給人的感覺更為牢固、穩健和踏實......

比如近期的600186蓮花味精：主力在完成最后的吸籌后從2001年4月16日開始回調。于4月23日控盤打壓股價，向下試盤，最低探至10.67元30均線處，開始遭遇踴躍的承接盤，股價以11.33元收盤，當日收出帶長下影線的中陽線。隨后幾日，股價開始小幅盤升。于5月11日，再次臨近前期高點時，主力再次控盤打壓股價，該股當日從開盤的11.6元附近再次探低到30日均線11.14元，遭遇多頭積極買盤，收盤11.74元。當日日K線再次收出帶長下影的中陽線，量能溫和放大。這時日K線圖上4月23日金針探底和5月11日金針探底遙相呼應，形成標準的雙針探底，在走勢圖上形成一道靚麗的風景線，給人以踏實牢穩的感覺。新的一波升浪呼之欲出。果然5月14日，該股走出凌厲的上攻行情......短短的十幾個交易日，股價升幅40%左右，最高上攻到14.86元，該股才進入中線洗盤階段。

4.多針探底：主力吸足籌碼后，在股價歷史低位或相對低位，為了測試籌碼的穩定性和下檔的承接力而采取多次控盤打壓，在階段時間內的日K線上形成了N次金針探底的形態。此方法比起雙針探底更顯穩固可靠。

比如前期的0975烏江電力，主力歷時一年的箱體吸籌后于2001年3月30日，該股主力開始在相對低位控盤打壓， 在日K線上留下放量帶有長下影線的中陽線。4月6日該股主力再次控盤打壓，再度收出帶有長下影線的小陽線。4月9日，主力高開后第三次打壓股價，日K線上三度收出帶長下影線的高開陰線。4月11日，主力第四次控盤打壓股價，雖然日K線上收出極長下影線的小陽“十”字星，但量能日趨減少，進一步證明浮碼逐漸減少，承接盤暗暗增加......但該股主力為了確保萬無一失，仍然再次對敲向下進一步清洗浮籌。半個月以后，該股逆市上揚，成為階段時間內市場上鮮有的閃亮登場的黑馬......

5.探底陽線：稚鶯初啼的試盤方法容易吸引短線跟風盤，造成短線獲利客眾，容易制約主力拉升，造成主力運作成本提高。而采取金針探底和雙針探底，又極易遭遇其他機構和獵莊者突然襲擊，造成打壓過程中主力籌碼流失。因此新的試盤方法就應運而生——探底陽線。

探底陽線既回避了稚鶯初啼和金針探底及雙針探底的短處，又吸收了它們的優點，可謂揚長而避短——即：順手牽羊撿拾恐慌性廉價籌碼，又不至于流失籌碼和吸引跟風盤，還能順利測試到籌碼的穩定性和承接力，可謂一石三鳥。

比如0682東方電子，主力經過長期橫盤吸籌后，在1999年12月27日，該股主力早盤集合竟價時，以跌停盤14.5元附近開盤。主力當天順手牽羊收集恐慌性拋盤，最高上摸16.3元，尾市以16.02元收盤，單日放出379488手巨量，也從側面證實了籌碼還是比較穩定的。隨后3個交易日，股價略做整理，便一飛沖天，從最低14.5元，僅一個月左右，便上沖至45元，漲幅高達300%。

再如：600103青山紙業：該股主力于2000年度在9--10元的平臺區域，經歷漫長的吸貨后，借內部職工股上市的契機于2000年6月20日早盤將股價瞬間低開到8.56元，當日低開6%，隨后股價一路走高，收于8.89元。當日放出325823手巨量。第二天，該股主力再次試盤，將股價再次低開0.17元。然后開始收集浮動籌碼。最終收盤于9.27元。由于兩次試盤成交量都比較大，說明籌碼的穩定性有待加強，因此該主力隨后又連續強勢整理7個交易日，使市場上的浮動充分換手后，才展開為期兩個月的拉抬行情........

6.二陽開泰：所謂二陽開泰，也就是探底陽線的翻版，和雙針探底有異曲同工之妙。即：在相對低位出現兩次或多次歷史低位平行陽線。

比如0973佛塑股份：在2001年2月28日出現大幅低開陽線，同年4月19日再度出現大幅低開陽線。二陽線平行出現于長期低位的緩慢上升通道中，都表明主力試盤的意圖。雖然該股后來短期內漲幅只有20%多一點，但同樣蘊含著套利機會。

再比如：近期的0858五糧液的走勢。該股在2001年2月21日走出金針探底的走勢。最低探到33.16元開始見底回升。2001年4月25日該股以34.11元開盤，低開2.69元。形成探底低開陽線，與2001年2月21日的金針探底形成呼應，2001年6月22日，該股再次低開0.76元，以37.56元開盤，與昨日陽線形成低位并列雙陽，和2001年2月21日金針探底；2001年4月25日的探底陽線；形成首尾呼應。一個金針探底，外加一個二陽開泰。主力試盤的意圖是不是很明顯啊？如果買到這樣的股票，不想賺錢真的很難。

7.高開陰線：由于有的散戶抱定虧本不賣的理念，采取金針、雙針、多針探底或低開陽線反而對之無效，所以迫使主力必須往上做。而稚鷹初啼的方法反而會增加其觀望的態度，所以只好采取高開陰線的方法進行試盤，以測試這種處于猶豫和彷徨邊緣的散戶之態度。這種試盤的方法包含有換手洗盤的味道。

比如600614膠帶股份：主力在長期吸籌后，在相對低位附近，于2000年9月13日、9月28日、2001年1月24日分別進行了三次毫無道理的大幅高開低走，主力試盤痕跡明顯。尤其是2000年1月24日，第三次高開，從放量高開低走上可見散戶投資者竟相出逃之一斑。后經歷一周的小幅調整、清洗浮籌，主力開始發動拉升行情，一個半月時間，股價上漲到了35.86元，漲幅高達100%。

8.實力主力的最后一踹：該方法和低開陽線的區別在于時間和空間上。從時間跨度上來說最后一踹的方法要比低開陽線的時間跨度長得多，也可能是幾天甚至十幾天。從空間上來說也要大于低開陽線，可能是百分之十幾，甚至有的達到30%。從主力的魄力上來看也明顯大于其它試盤方法。這種試盤方法資金實力較小和無魄力者禁用，否則會弄巧成拙。必須具備有統吃籌碼魄力的主力方可采用......此方法包含最后一次誘騙籌碼的含義。

這種試盤方法，在大黑馬股中使用比較普遍，并且也很能迷惑局外人。大凡經歷過這種試盤方法測試過關的投資者，絕大多數成為主力的鐵桿追隨者。此方法是技術派人士的天敵。因為絕大多數技術人士往往會在最后一踹中抱著寧舍三池而不愿亡國的態度止損出局......這種方法可謂陰險毒辣。以下試舉兩例略做說明：

比如0008億安科技（原名深錦興）：主力收集不少籌碼后，在1999年12月份，利用個股利空，居然連跌三個跌停，跌破長達幾個月的收集平臺，散戶蜂擁而逃，主力一一笑納。隨后主力一路吃進，又將股價拉回8——9元的平臺位置，整理十幾日后，主力開始發動長達兩年的行情，股價漲幅高達10幾倍，創造了股市上的百元神話！

再比如0429粵高速：該股是上市后即有主力先行收集籌碼，歷時一年之久。在拉升的前幾日，借導彈事件，于1999年5月17日炸出歷史新低5.33元。但是1億多的流通盤當日成交只有2000多手，足以表明絕大多數籌碼被主力拿走，剩下的全是鐵桿股民，籌碼之安定可見一斑......經過試盤后，主力開始拉抬股價，歷時一年，漲幅達到4倍之巨......

小結：作為機構主力操盤手，應當仔細辨別各種試盤方法的優點和缺點以及內在的真實機理，而不是表象。要根據當時的市場狀況采取正確、科學、合理的試盤方法對盤面進行測試，也可以根據不同階段的市場采取不同的試盤辦法進行組合，靈活掌握運用。根據測試的不同結果采取相應的策略，清理絆腳石，為日后拉升股價做出準備。




拉升方法的運用

準備工作充分后，接下來要考慮的就是如何拉升股價：

主力操盤手應根據具體情況采取相對應的拉升方法。比如運作項目流通盤的大小，自身資金實力強弱以及同期的市場背景（如政策面對股市的調控等），選擇最佳的拉升方法。

從拉升的形態上大致可分為以下幾類：1.震蕩拉升 2.臺階式拉升 3.單邊上揚式拉升 4.火箭式拉升；

從拉升的方法上又可以分為：1.壓單對敲拉升 2.直接對敲拉升 3.梳式對敲拉升 4.哄鴨子過河 5.推土機式拉升 6.釣魚桿式拉升。

那么究竟該選擇哪種適合自己的拉升方法呢？這還要從我們熟知的基本面和技術面去考慮。依據上述兩大因素，詳細闡述選擇各種拉升方法所處的時機。

一、震蕩拉升式：

對于運作項目基本面無重大題材或者市場監管部門監管力度加大以及主力資金不夠充裕或實力較差時多采用該種拉升方法。

該拉升方法主要采取低吸高拋的方法，以波段操作博取利潤差價為目的，以時間換取空間為手段進行運做。在市場上經常表現為低點和高點逐步上移，走出比較規律的寬幅上升通道。主力可在上升通道的下軌積極吸納籌碼，在上升通道上軌附近進行高拋。股價呈現出較規律的震蕩上揚走勢或者說是向上傾斜的平行箱體。主力正是通過這種反反復復低吸高拋的措施從而在二級市場上博取豐厚的利潤。

這種拉升方法頗有將各類風險化整為零的味道。可謂好處多多。既回避了來自管理層的監管壓力（因為升幅總是不大，在市場中算不上樹大招風。），又節約了資金成本，還能回避由于項目基本面過于一般沒有重大題材而招致猜疑等不利因素，可謂一石三鳥。

比如近期的0811煙臺冰輪：該股從2000年1月14日的低點10元附近，歷時1年零5個月，共經歷了三波拉升，最高于2001年6月中旬震蕩拉抬至18元左右，總漲幅高達80% 。該股第一波行情是從2000年1月14日的10.5元附近起步，拉升到5月30號的15.3元附近，上漲50%左右。從5.30號以后震蕩下滑，于2000年7月13日下探到13.3元附近；第二波行情是從7月13日的13.3元開始緩步上揚于2001年1月4日的17.8元，升幅高達40%－－50%。之后一路探低至2001年2月21日的14元附近；第三波行情歷時3個多月拉高到18元一帶，漲幅高達30%左右。目前運行的正是第四波行情……

二、臺階式拉升：

臺階式拉升與震蕩式拉升的不同之處，從形態上看，臺階式拉升在股價上漲了一定幅度后采取平臺或強勢整理的方法，經過清洗或贏利盤換手后再度拉升，股價呈現出臺階樣步步高升，而震蕩式拉升則采用低吸高拋逐步上行的方法；相對于走勢來說，震蕩拉升遠比臺階式拉升要復雜的多。臺階式拉升比震蕩式拉升的走勢上顯得更為簡單明快。

臺階式拉升適用于主力實力較強、運做項目基本面優良、后市存在重大題材的大盤績優個股。這種主力操作風格通常較為穩健。

由于運做項目基本面比較優秀，后市存在重大題材，而且主力實力也非同一般，所以主力運做起來得心應手，信心十足。但由于運做項目流通盤較大，主力性格又沉穩老練，在股價拉到一定漲幅的時候往往采取橫盤的方法，經過長期換手后，清洗下檔跟進的獲利籌碼。在大盤或者人氣較旺的時候，主力適時拋出一部分籌碼壓制盤面；在大勢或者人氣較差的時候，主力又適當地買進一部分籌碼進行護盤，由于長時間股價處于橫盤狀態，保持不漲不跌的態勢，從而促使下檔早期跟進的獲利盤出現焦躁不安的情緒，信心不堅定者草草出局，信心堅定者繼續持倉，而看好后市的新多頭此時興高采烈地入場買進。這樣經過充分換手，采取不斷提高他人投資成本的方法，從而為下一波拉升行情打下堅實的基礎。反復運用這種手法在日K線形態上就形成了股價像樓梯一樣逐級上升趨勢。這樣的拉升方法還有一大優點，由于前期股價在低位徘徊時間較久，無形中給大部分投資者造成了一種心理定勢。當股價從低位啟動上升到一個新的境界時，一般投資者站在相對高位開始有點犯恐高癥，覺得賺錢了或者有風險了從而不認可新的價位。而主力采用這種橫盤方法的目的就是，經過長期橫盤從而形成新的價值中樞，進一步獲得大眾投資者對新價位的認可和贊同，這一切都是發生在潛移默化中，也是由量變到質變的結果。

比如，0429粵高速。該股上市以來在6元附近長期橫盤，時間長達一年之久。主力吃飽喝足之后將股價從6.8元附近打壓到5.3元，創出歷史新低后，一鼓作氣將股價拉升到9元區域。由于股價從5元附近上漲到9元，漲幅達到80%，況且該股當時流通盤較大（一個億左右），新的價位由于短時間內得不到廣大投資者的認可，于1999年6月25日該股產生一波小幅度的下挫行情，一周后即7月5日，主力把股價重新推回到9元，并構筑了一個長達5個多月的平臺，使下檔的獲利盤充分換手，在新多頭的投資成本進一步提高后于2000年1月13日開始將股價推升到一個新的境界15元附近。而5個月的平臺整理使得大部分投資者如同在沸騰的開水里游泳的青蛙，逐漸適應了新的環境，無緣無故地認可了新的價位。

在15元附近再次整理，歷時兩個多月的平臺后再次向上突破，創下19.5元的新高.....又稍經整理后最高創下21.75元的歷史高點......

回顧該股，共經歷了三個臺階，升幅達300%多，時間跨度長達1年零一個月。
類似的走勢還有很多，比如1999年至2000年度的600674川投控股，600679鳳凰股份等等不勝枚舉。

三、單邊上揚式拉升：

單邊上揚式拉升往往受時間的制約性比較強。比如大行情進入中后期，或離運做項目利好公布時間比較近，等等。

在拉升過程中，主力往往一氣呵成，中間沒有比較明顯的大幅度洗盤動作。絕大多數采用依托均線邊拉邊洗式。主力拉升思路明確，股價走勢軌跡明顯。常常走出單邊上揚的獨立上升態勢。主力開始大幅度洗盤之際，也標志著拉升行情結束之時。此拉升方法有三個顯著的標志：

第一，在行情初期，股價常常走出極小幅度的陰陽交錯，慢牛爬坡的緩慢走勢，此階段是主力建倉或增倉階段；

第二，拉升階段比建倉階段有所加速，經常依托均線系統邊拉邊洗，拉升前期和中期，主力在早盤將股價推高之后，就任其自由換手，不過多去關照股價，使股價常常出現自由落體之勢，在回落至下軌線處或者必要的塑造圖形時，主力再度護盤，重新吸引多頭買盤。走出極為規律的走勢，以吸引多頭資金積極買進股票，起到助莊的作用。可謂四兩撥千斤！

第三，單邊上揚式拉升，后期往往以快速拉升、瘋狂刺激多頭買盤人氣而達到高潮，一般會采用各種轉換角色的“示形”方式，誘導、促使場外的小散戶投資者失去正常的投資心理、控制能力，產生一種過量、過度的放大和虛化的投資激情，這也是行情見頂的信號。這種拉升方法在大多情況下都是受客觀條件制約的，主力常以中線操作為主。絕大多數主力控盤要占到流通盤的30%－40%，漲幅多以50%－100%不等，很少有超過100%以上的漲幅。

比如近期的0157中聯重科。主力在該股上市之初為期三個月的平臺上吸納了大約占流通盤20%左右的籌碼，然后借大盤跳水之際，將股價迅速從25元附近打低到20元區域，然后主力開始逐步增倉。這時主力持有流通盤約40%的籌碼，開始運用單邊上揚式的拉升方法，將拉升和洗盤的藝術完美地融為一體，于8月份最高漲到39.05元，漲幅達到85%。

回顧該股整個運作過程，從2001年3月份開始共運行5個月。這期間，大市環境比較惡劣，可謂險象環生。該上市公司中期推出10送10的高比例送配方案，對于利好公布的時機來說，時間較為緊迫，大勢已岌岌可危。這一切都迫使主力時不我待，必須抓緊戰機。我想這是主力采取單邊上揚拉升方式的最主要原因吧。

雷同的走勢還有600313中農資源和600232金鷹股份.....等等。

四、火箭式拉升；

顧名思義，此類拉升方式猶如火箭發射，升勢一旦啟動，行情銳不可擋。此類飚升行情可謂驚天動地。但縱觀此類個股，在行情飚升之前，往往要經過一年甚至更漫長的吸貨過程。在這整個過程中，股價猶如一潭死水，波瀾不驚，臭不可聞，然而，主力已經悄悄掌握了流通盤50%－60%的流通籌碼。行情一旦啟動，往往升勢如虹，氣沖霄漢。這種玩家，做起活絡來，駕輕就熟，清清爽爽，就好比一個直爽的漢子的生活習性，吃飯就是吃飯（吸籌），干活就是干活（拉升），絕不會一邊吃飯（吸籌）一邊干活（拉升），可謂思路清晰，恩怨分明。

這種主力實力絕非一般，運做項目一般后市有強大的題材配合，準備工作異常充分。選擇的運作項目多為中等偏下的流通盤子較多。除此之外，該類主力都具備他們認為強大的政治背景，或者說是手持尚方寶劍，所以才會有恃無恐，正所謂藝高人膽大。殊不知槍打出頭鳥，這類主力在成為市場的大明星后，政策面稍有變化，監管措施一緊，管理層就會迫于輿論、媒體等壓力，先拿他開刀，以起到殺雞儆猴的作用。該類玩家玩起來常常得意忘形，直到把股價玩到令人難以置信的地步，真真正正的空中樓閣，最終導致玩火自焚。做為此類主力，須要把握一個“度”字，在股票的玩法上已經不成問題，剩余的時間該好好學學如何做人。

比如0008億安科技、0047中科創業，0503海虹控股，包括最近的0557銀廣廈，600756齊魯軟件（原名泰山旅游）等。


以上部分我們主要探討了拉升的方式，下面我們著重分析一下拉升手段。

一、壓單對敲：

主力經過試盤后，覺得盤面較輕，浮動籌碼較少，可在賣一、賣二或者賣三上壓上大筆賣單，然后，再分批快速買進。誘導多頭主動性買盤出現，刺激市場人氣，促進股價上漲。當股價輕松上揚到另一個臺階時，再次壓單對敲買進。所不同的是，第二次壓單數量應高于第一次壓單數。當再次分批買進時，在分時線上就會呈現出價漲量增的良好局面。第三次也是如此，壓單的數量應一次比一次更大，從而促進成交量一波比一波放大，股價也一浪比一浪升高。當日股價完成操作計劃之時，主力可適時拋出一批籌碼，打壓住升勢。當股價向下回落時可分批小單買進，控制股價走勢，引導和掌握股價。當然在股價拉到當日操作既定目標時，也可在賣三或更上方掛出較大的賣單，壓制股價，在買三或更低一點價位掛上較大的買單，利用夾板的方式控制股價，促進股價在該區域內充分換手。需要注意的是，在第一波壓單對敲的過程中，如果發現沒有跟風盤的話，主力應適時停止無謂的對敲，以免形成自拉自唱的局面。

二、直接對敲：

直接對敲拉升和壓單對敲拉升比較起來，更為隱蔽和安全。因為在壓單對敲的過程中，跟風盤蜂擁而至，很容易造成籌碼分流，喪失廉價籌碼。而直接對敲拉升則回避了此類風險。主力在賣一、賣二或者賣三上掛單后，一般掛單量適中，主力迅速地一筆買走，股價也隨之走高，成交量的放大和股價的漲升同步進行，這樣就避免籌碼被其他機構或投資者買走的可能性。如此反復，股價迅速推高。

壓單對敲拉升往往是先放量后漲價，而且股價分時線向上的漲勢較為緩慢。而直接對敲拉升是成交量的放大和股價的漲升同步進行，而在分時線上的漲勢速度明顯要比壓單對敲的拉升速度快的多，這是兩者之間的顯著區別。

三、梳式對敲拉升：

這種拉升方式，往往是主力實力較弱時采用的一種。比如，手頭資金緊張，或者可用來對敲的籌碼較少，而大盤人氣較好，個股浮碼較小，在如此成熟的時機下，主力為完成操作計劃而采取的拉升方法。

由于主力前期手中握有一定籌碼，或者說籌碼的鎖定性比較好，主力也是采取直接對敲拉高式。可是由于主力手頭資金緊張，如果頻繁采用直接對敲拉高的方法，一旦股價做高，資金用完，彈盡糧絕時，就再也沒有資金護盤了，可是拉升時機又很好，那該怎么辦呢？主力只好利用有限的資金，每隔一分鐘或幾分鐘進行一次直接對敲拉高，成交量也逐步放大，股價穩步盤升，所不同的是成交量看起來每筆間隔都留有空隙，好像日常生活中所用的梳子。經過這樣運作，既拉高了股價，又不耽誤良好的戰機，還能護盤，第二天又可以運用前一天賣出的股票的資金進行周轉，也算識時務的明智之舉。

四、哄鴨子過河：

這種拉升，不包含任何對敲成分，只是采用掛單上的微妙關系，給關注該股的投資者施加思想上的壓力，改變或進一步刺激其固有的思維定勢，從而贏得主動，起到不戰而屈的良好效果。

比如某股浮碼穩定，大盤又人氣高漲，可是該股缺乏主動性買盤，股價紋絲不動，關注該股的多頭都在等待逢低買進的機會，而欲賣出的空頭都在等待尋找高點拋出，這時主力只要在買一、買二或者買三上掛上虛張聲勢的大買單，并且頻繁向上移動該買單，促使一直關注該股的多頭按捺不住，恐怕等不到逢低買進的機會，只好主動向上買進上方的賣單，這樣一來，股價不斷上漲，散戶多頭奮勇買進，多頭實力大增，而原來處于觀察的空頭逐漸心虛，漸漸產生惜售心理......主力只要在下檔不斷變換買單的價位和數量就可起到煽風點火的效果......

五.推土機式拉升：

此拉升和哄鴨子過河有一定的相同之處，都是在下檔掛上大買單。唯一的區別是哄鴨子過河主力僅是在下檔掛上一個大買單，通過不斷變幻買單的數量和位置，促進多頭人氣，促使股價上漲。而推土機式拉升則是在下檔連掛三檔大買單，而在上檔則掛上均勻而較小的賣單，通過這種掛單上的虛張聲勢的做法，誘導散戶和其他不明真相的投資者買進上方主力掛出的小批量賣單，股價在分時線保持一定角度的緩步上漲。這種拉法雖然也有一定的上漲，但是從嚴格的意義上來說，并不是拉升。而是主力出貨的一種手段，主要出現在行情上漲的末期。

六.釣魚竿式拉升方法：

此拉升方法和推土機式拉升方法在掛單上恰恰相反。釣魚竿式拉升方法則是在賣一、賣二、和賣三上連掛三張較大的賣單，下檔則不掛或者少掛買單。自己又通過不斷的對敲買進上檔之賣單的方法，促進股價上漲，引誘多頭買進，由于下檔買單極小，所以想賣出的空頭又無從下手。從成交來看，外盤和內盤成交懸殊極大，外盤有時甚至大出內盤幾倍甚至十幾倍！但股價上漲的幅度卻與此不成比例。這也是一種邊拉邊出的方式。雖然從一定意義上來說，釣魚竿式拉升和推土機式拉升有著主力相同的出貨意圖，但比較起來，釣魚竿式拉升比推土機式拉升主力顯得更為心虛一點。但是兩者又同時出現在行情的末期。釣魚竿式拉升，可能出現的更晚一些……兩者的區別，除了掛單方法不一樣外，推土機式拉升包含的對敲成份要比釣魚竿式拉升包含的對敲成份要少得多，或者是說也有可能不包含對敲成份。另外推土機式拉升，如果是出現在低位，也有可能是實力較弱的主力在虛張聲勢的造高股價，并不完全是出貨，而出現在高位則另當別論……



洗盤的藝術

作為控盤主力，將股價拉升到一定的高度，逐步脫離自己的建倉成本區域后，下面就要進入第一個環節——洗盤。
為什么要洗盤呢？因為每一個控盤主力無論手段多么高明，其只能控制流通盤部分或大部分流通籌碼，而市場上仍然保留著一定意義上的流通股份。而這一定意義上的流通股份的持有者，隨著股價的逐步上漲，已經漸次獲利。而這些獲利的籌碼就猶如沒有被排除引信的炸彈，揣在主力懷中，時刻威脅著主力資金的安全，很大程度上制約和牽制著主力再次造高股價。這些小資金投資者由于資金較小，持有流通籌碼的份額較少，和控盤主力的大資金持有者持有流通籌碼的份額比較起來，有著船小好掉頭的巨大優勢。這樣勢必會造成主力在做高股價后在高位派發獲利籌碼的難度。
正是基于此，所以作為控盤主力，往往在股價有一定漲幅或是取得階段性勝利后，或獲利籌碼涌動時，恰當地利用大勢或者個股利空、傳聞，強制股價，破壞原來的走勢，進入箱體震蕩或平臺整理、或向下打壓股價，通過股價走勢上的不確定性，破壞小資金持有者對市場正確的感知能力。極力渲染和極度虛幻地放大在資金持有者的恐慌情緒，進一步虛妄地深化在資金持有者對后市錯誤的感知能力。利用這些散戶投資者對后市股價走勢的不確定性，促使獲利的小資金持有者和散戶投資者中的不堅定分子，交出籌碼和看好后市的新多或新的增量資金入駐，充分換手，從而進一步提高和墊高除了主力以外投資者的投資成本，為日后再次做高股價，打下牢固的基礎。依次類推，周而復始，經過幾輪漲升與洗盤后，其他投資者的投資成本也越提越高，最終形成中小投資者和小資金持有者在高位自然而然地毫無意識地幫助主力鎖倉，從而淪為主力出貨時的掩護部隊。

控盤主力就是在這種潛移默化的過程中，漸漸瓦解了小資金持有者和散戶投資者船小好掉調頭的優勢。也通過層層遞進，誘敵深入的方式，化解了自有資金過于龐大，形成的船大難調頭的劣根性。主力就是采用這種循序漸進的方式，一步一步，小心翼翼地將小資金持有者和散戶投資者引向了空頭大軍的埋伏圈......

從表面上來看，洗盤是處于拉升和再拉升的過程階段。但從實質上來說，洗盤是主力利用心理戰來逐步提高除了主力以外的在二級市場上保持一定意義的流通份額持有者的投資成本。

洗盤的手法從大的方面來說一般可分為四種：一. 震蕩洗盤。二.打壓洗盤。三.橫向整理。四.邊拉邊洗。

這四種洗盤應根據市場背景的不同和運做項目基本面的差異，以及各種客觀條件的變化，加以選擇和運用。下面我們詳細介紹一下這四種不同的洗盤方法。

一.打壓洗盤：這種洗盤方法，適用于流通盤較小的績差類個股。由于購買小盤績差類個股的散戶投資者和小資金持有者，絕大多數是抱著投機的心理入市，所以這類個股的安定性就要差一些。這些散戶投資者和小資金持有者常常一腳門里，一腳門外，時刻準備逃跑。而看好該股的新多頭由于此類個股基本面較差，大多都不愿意追高買入，常常等待逢低吸納的良機。鑒于持籌者不穩定的心態和新多頭的意愿，做為控盤主力，往往利用散戶對個股運做方向的不確定性，控盤打壓股價，促進和激化股價快速下跌，充分營造市場環境背景轉換所形成的空頭氛圍，強化散戶投資者和小資金持有者的悲觀情緒，促進其持有籌碼的不穩定性，同時也激發持籌者在實際操作過程中的賣出沖動，無法抑制自己正常的投資心理，使這種悲觀的情緒達到了白熱化狀態。主力通過控盤快速打壓，采用心理誘導的戰術，促進市場籌碼快速轉化，達到洗盤的目的。

打壓洗盤方法的好處在于“快”和“狠”，采用時間較短，而洗盤的效果較好。

比如0616大連渤海在2000年2月22日和23日股價的走勢（該股當時總股本7000多萬，流通股本只有3000萬左右，1999年度中報每股收益0.03元，可謂典型的績差股），該股從11元起步，于2000年2月22日以15.9元開盤，最高漲到17元整，后由于大盤跳水（深圳當日最低下探170點），主力遂采用打壓的方法洗盤，從17元當日最低下探至15.18元，單日震幅1.82元。2000年2月23日早盤開盤后，主力再次瘋狂打壓，從22日的收盤價15.61元一直打到跌停板價格14.05元。但當日該股雖然以跌停板價格收盤，可全天并沒有跌停。股價一直象氣墊船一樣浮在跌停板的價位成交，無論拋單再大，股價始終不能跌停。經歷2天打壓洗盤后，從？？月24日開始股價開始不放量上漲，盤面浮碼明顯打算幅度減少，股價上漲越發顯得更加輕靈......直到創下27元的新高。

二.橫盤整理：此類洗盤方法適用于大盤績優白馬類個股。正是由于這種具備投資類個股大家都虎視耽耽地盯著的緣故，所以做為主力，絕對不能采用打壓的形式洗盤。因為這類個股業績優良，發展前景看好，散戶投資者和小資金持有者的心態穩定。如果采用打壓洗盤，散戶投資者和小資金持有者不但不會拋售原有的籌碼，反而還會采用逢低買進的方法攤平和降低持倉成本。而其他虎視耽耽的場外投資機構也會搶走打壓籌碼。這樣很容易造成主力的打壓籌碼流失嚴重，形成肉包子打狗，有去無回的局面......

采用橫向整理洗盤的主力實力較弱的，往往保持一定幅度的震蕩，在震蕩中不斷以低吸高拋賺取差價以攤低成本和維持日常的開支。實力較強的主力，往往將股價震幅控制在很窄的范圍內，使其走勢極其沉悶。這種橫向整理洗盤的方法，主要側重于通過長期的牛皮沉悶走勢來打擊和消磨散戶投資者和小資金持有者的投資熱情和考驗他們的信心毅力。

這種洗盤方法是所有洗盤方法里耗時最長的一種。一般的大盤績優股的中級洗盤，往往要耗時3——6個月，有時甚至一年不等。在這漫長的等待中，面對大盤的跌蕩起伏和其它個股的紛紛上竄，絕大多數的投資者都會按耐不住寂寞與孤單，紛紛換股操作，選擇追漲殺跌的操作方法。等股價突破平臺快速上揚時，他們往往會快速殺回，追漲買進，從而起到促進他們買高賣低，提高投資成本的目的。也有極小部分的散戶投資者和小資金持有者經歷了長期的煎熬享受到勝利的喜悅后更加堅定了持股的信心。從而為主力在經過多次拉升、橫盤、洗盤如此反復的心理誘導下越發堅定持股信心，最終導致常坐電梯，為主力出貨貢獻微薄之力。

橫盤整理的形態在K線上的表現常常是一條橫線或者長期的平臺，從成交量上來看，在平臺整理的過程中成交量呈遞減的狀態。也就是說，在平臺上沒有或很少有成交量放出。成交清淡，成交價格也極度不活躍。為什么會出現這種情況呢？其內在的機理就是：當股價上升到敏感價位或浮碼涌動亦或市場背景有所轉換的時候，主力應適時拋出一部分籌碼，打壓住股價的升勢，用一部分資金頂住獲利拋盤，強制股價形成平臺整理的格局，在這個階段內，成交量稍顯活躍，一旦平臺整理格局形成，成交量應迅速地萎縮下來。主力一般應讓散戶投資者和小資金持有者所持籌碼在平臺內充分自由換手，只是在大勢不好股價下滑的情況下，適時控制股價上漲的沖動。此階段時間內的成交量由于主力活動極少，成交量應該是清淡的。

成交量的迅速減少，也進一步說明了場內的浮動籌碼經過充分換手后日趨穩定。隨著新增資金的陸續入場，成交量也逐步呈放大狀態，股價也開始緩緩上揚。此階段的成交量和第一階段強制股價進入平臺時的成交量遙相呼應，形成漂亮的圓弧底形態，預示著股價即將突破平臺，形成新一輪的升勢。

比如0429粵高速，該股主力從1999年5月18日啟動，股價從6元附近拉升到9元區域后，主力強制股價進入平臺整理區域，成交量也從96911手快速委瑣到5471石油，隨后股價也形成漫長的6個月平臺整理走勢。在平臺區域內，成交量逐步萎縮，直到2000年1月份，成交量才逐步放大，于1月21日重新放出95973手成交量，與前期該股強制性進入平臺區域時的成交量遙相呼應，形成漂亮的圓弧底形態，伴隨著股價突破平臺，展開新一輪的拉升行情。

三.震蕩洗盤：由于利用打壓洗盤容易喪失手中的廉價籌碼，而采取橫盤洗盤的方法要花費很長的時間做代價，而這種震蕩洗盤則是把拉升、橫盤、打壓糅合貫穿到一起，象打太極拳一樣把它們組合起來，取長補短。由于散戶投資者和小資金持有者往往看到股價上漲的時候，追漲買入，這時候由于他們的心理準備不夠充分，在他們的心目中買入的理由就是股價漲了，買進就能賺錢。他們買進后股價也許稍微上漲一點或者立即進入橫盤或遭主力控盤打壓，這時他們買入的理由隨即消失，由于買在相對高點或者相對次高點，心理很容易失去平衡，股價稍有風吹草動，就會引起心理恐慌，尤其當主力控盤打壓的時候，極容易產生割肉賣出的沖動。很多散戶投資者和小資金持有者都是在這種心理壓力下，經過主力的心理誘導戰術，克制不住自己的恐慌情緒，在低位割肉出局。這時主力已經初步達到洗盤和預期目的，進而向上展開拉抬震蕩。這時割肉出局的散戶看到股票剛一賣出，股價就上漲了，心里懊悔不已，又產生新一輪的買入沖動......當股價再次行到前期高點或次高點附近時，上次在相對高點買入的套牢盤好不容易熬到了解套的機會，也極容易產生賣出解套的的沖動。如有意志堅強的多頭不肯賣出，當再次遭遇主力控盤打壓股價時他們往往會痛惜自己痛失解套的大好機會，而后來又反手買進的投資者更是迷惑自己，怎么賣出是錯了，買進也不對，左一耳光，右一巴掌，兩面都不是人......

主力采用這種反復震蕩洗盤的方法不斷誘導散戶投資者和小資金持有人追漲殺跌，踏高攆低，進一步促進和提高他們的投資成本。

震蕩洗盤的好處在于和橫盤整理洗盤比較起來節約了時間，和打壓洗盤比較起來又回避了喪失廉價籌碼的風險，可謂中庸之道。

震蕩洗盤從表現的形態來看往往可分為以下四大類：

1.三角形形態：當股價上升到某一位置區域時，股價在主力的打壓下或者獲利回吐的壓力下，開始震蕩回調。在股價下調到一定幅度后，賣放的拋壓逐步被買盤所消化，股價止跌回升，但是在股價回升到前期高點或者未到前期高點時，再次遇到主力的拋壓或者獲利回吐的壓力，股價二次回探，但在第二次股價回調的時候，由于主力的護盤行為或者在新增資金的介入下，股價在達到或未曾達到前期低點的時候，股價第三次回升。這樣股價高低點之間的波動幅度逐漸收斂，震蕩區域也越來越小，促使買進和賣出的價位越來越近，使上檔的賣壓和下檔的買力逐步逼近，在形態內進行低吸高拋的短線客，也逐漸無利可圖。該形態至少有兩個高點和兩個低點組成，我們把該形態的兩個高點互相連接后形成一條直線；把該形態的兩個地點也互相連接，也形成一條直線；而這兩條邊線最終交會與一處，形成一個三角形的形態。

而根據這些三角形中的高點與高點，低點與低點所出現的價位不同，又可細分為：A.對稱三角形，B.上升三角形。

A、對稱三角形： 當股價上升到一定幅度或到達敏感價位區域亦或市場背景有所轉換的時候，主力拋出一部分籌碼或者市場上的獲利盤兌現了一批籌碼，造成股價下跌，當股價跌到一定位置或者賣方力量逐漸被買方力量消化或新增資金入駐后，股價止跌轉升，但新增資金好象有點對前景有點猶豫，或者說主力拉升后感覺浮動籌碼清洗的不夠，需要徹底清洗獲利籌碼，在股價還沒有上升到前期高點附近的時候，股價在主力的打壓下，或者獲利盤的拋壓下，再次掉頭向下；在股價還沒有達到前期低點的時候，股價在主力的維護下或者逢低介入資金的推動下，再次勾頭向上運行......這樣股價的后來幾次上漲和幾次下跌均未達到前期的高點和低點。并且股價運行的高點一次比一次低，股價下跌而達到的低點卻一次比一次高，高低點之間的波動幅度逐漸收斂，震蕩區域越來越小，促使買進和賣出的價位越來越近......我們把股價的幾個高點連接起來延伸為一條直線，同樣地把股價的幾個低點連接起來也延伸為一條直線，這兩條直線最終會交會到一起，形成了對稱三角形。

對稱三角形所代表的意義是買賣雙方在某一價值區域內力量暫時達到平衡狀態的結果，即：獲利盤和不看好后市的空頭急于拋售手中的籌碼，在股價尚未運行到前期高點附近時就搶先拋售；而新的逢低介入資金和看好后市的多頭急于買進籌碼，在股價還沒有回落到前期低點的時候就先行買進。這樣平衡的結果使股價高點逐步下移，而股價的低點也漸漸抬高。常常反映出買賣雙方勢均力敵。

要點提示：由于此形態為主力震蕩洗盤形態，所以在該形態內的量價關系應該符合震蕩洗盤的量價要點，包括價漲量增，價跌量縮；從整個形態來看，成交量應該隨著股價震蕩幅度的收斂，而逐步萎縮！從而預示著浮動籌碼越來越少，場內籌碼日趨安定！

B、上升三角形：股價上升到一定幅度或到達敏感價位區域亦或市場背景有所轉換的時候，主力在某一水平區域打壓住股價的升勢，拋出一部分籌碼或者市場上的獲利盤兌現了一批籌碼，造成股價下跌。當股價下跌告一段落時，多頭開始買進或者主力開始護盤，股價逐漸回升，當回升到前期高點附近時，主力再次打壓股價，股價再次回落，但由于多頭買進士氣正盛，股價尚未回到前期低點，即告彈升.....這種情形一直持續，令股價隨著一條水平阻力線波動。而波動幅度逐漸收窄。我們把每次波動的高點連接，形成一條水平阻力線；而每次震蕩的低點連接，形成一條向上傾斜的直線，兩條直線最終交匯一處，就形成了一個上升三角形。

上升三角形代表的意義：是買賣雙方在特定的價值區域內較量的結果，買方略占上風！而看淡后市的空頭也并不急于出貨，只在某一特定區域內減磅操作。也可能是主力故意在某一價值區域內刻意壓制股價，促進籌碼換手。隨著股價震蕩幅度的收窄使市場籌碼持有者的投資成本逐漸升高，漸趨一致。

要點提示：在上升三角形形態內伴隨著股價的震蕩，和籌碼的逐步換手，成交量也逐步遞減，表示經歷洗盤和換手后，盤面浮碼日趨安定。在股價形成突破時往往伴隨著較大的成交量，預示著新一輪的升勢即將展開。

主力操盤手在實際運作的過程中，可根據市場背景的不同和人氣狀況選擇相應的三角形形態。

需要注意的是，在主力運作的三角形整理形態即將結束的時候，而市場的背景依然沒有轉換，或運作的項目利好公布因故需要延遲的，亦或發現浮動籌碼清洗并不充分的時候，主力應當重新修正三角形的整體形態。比如在第一次高點和第一次低點的波動范圍之內，重新創造高點和低點，從而擴大和延長三角形的整理形態......在維護多頭信心的同時，又延長了作戰的時機。

2.箱型整理：亦叫長方形或矩形整理形態。就是股價上行到某個區域內出現多空完全平衡的狀態。也就是說，當股價上行到某個價位附近時，即遭到主力的打壓，強制股價回調；當下行到不遠的另一個價位時，即遭到主力護盤或新多頭吸納。這樣反反復復震蕩把上檔形成的高點互相連接形成一條水平阻力線，而把下檔的低點也相互連接后形成一條水平支撐線，兩條直線形成平行的通道，不上傾，也不下移，而是水平發展，形成長方形走勢或箱體走勢。市場籌碼在箱體或長方形價值區域內震蕩換手。這種洗盤方法適合于牛皮市、盤整市里的洗盤方式。

箱體整理代表的意義是：股價在股票箱內上下錯落，由于散戶投資者和小資金持有人在主力的心理戰術誘導下失去了對市場正確的感知能力，見到股價上漲即追漲買入，買入后股價反而下跌，看到股價下跌即割肉出局，但買出后，股價卻又拐頭向上。這樣不斷追漲殺跌，墊高其他投資者的持倉成本，也從而促進信心不堅定分子出局觀望，使籌碼在股票箱內充分換手，同時也逐步培養鐵桿追隨分子......

3.旗型整理；顧名思義，旗型整理的圖形就象一面掛在旗桿頂上的旗幟，由于其傾斜的方向不同，又可分為上升旗型和下降旗型。也被人們經常稱作平行四邊形。這種情況大多數是股價在上升到相當的幅度后，主力開始控盤打壓股價，但股價下滑不多后主力開始護盤或者新多入駐，股價也開始上行。由于股價已經有一定的漲幅，往往出現跟風盤不太踴躍的現象，當上行高度高于或低于前期高點時，股價再度回落，如此反復，把股價的高點和高點連接以后形成向上或向下的一條直線，把低點和低點連接后也形成向上或向下的一條直線，兩條直線保持平行，形成向上或向下傾斜的箱體。這種整理洗盤形態，如果出現在上升途中一般預示著漲升行情進入了中后期。如果出現在下跌途中，經常暗示下跌行情才剛剛開始。

4.空中加油形態：即在股價運行一定漲幅后，在中位主力利用手中的籌碼控盤作圖，一方面清洗獲利籌碼，使籌碼充分換手；另一方面用以重新吸引多頭買氣和跟風盤！主力往往在震蕩中劃出漂亮的雙底形態、頭肩底形態、和三重底形態。

洗盤和出貨最顯著的標志是在洗盤的各種形態內，伴隨著股價走低或橫盤成交量逐步遞減，表示經歷洗盤后，盤面浮碼日趨安定。而真實的量價關系，往往是檢驗主力洗盤和出貨的試金石。而從成交量上的真假和伴隨著股價的漲跌，往往更能真實地反映出主力的意圖。


四.邊拉邊洗：這種洗盤方式最顯著的標志是在日K線上沒有標志，這也是區別與其它洗盤方法的一個顯著特征。這種洗盤方法往往受客觀條件制約，常常出現在單邊上揚的行情中，主力把拉升和洗盤的藝術融為一體。這種洗盤方法就是主力每次都推高股價，然后就撒手不管，任憑散戶自由換手，不管股價漲跌，次日或者隔天再次推高股價......主力只管尋找機會推升股價，散戶只管自由換手......這是邊拉邊洗的一大景觀。雖然在日K線上找不到主力明顯洗盤的痕跡，但是主力采取的是化整為零，少吃多餐的策略，常常使散戶在盤中換手、洗盤......這種主力洗盤時一般在股價拉升一定價位后，會在相對高位拋出一小部分籌碼，在相對低位則無大拋單。如有大拋單，則在大拋單出來后股價立即轉跌為升，或放量止跌。主力洗盤后的股價上升更加輕靈，只須少量買盤即可將股價推高。


在股市上，影響股價漲跌波動的因素太多。比如：宏觀上的、微觀上的、行業內的、政治、經濟、政策、甚至包括自然災害以及企業產品的供需變化逐步都會反映到股價上來。具體到個股方面，諸如：技術面上的，消息面、基本面以及市場環境面等等存在很多的不確定的影響股價漲跌的因素。而市場參與者眾多，成份極為復雜，也從另一個方面促進了股價漲跌的不確定因素，股價波動方向呈現出無序的狀態。坐莊的含義就是：主流資金的持有者，通過種種手段，防范和化解種種不利因素，有效地利用和發展市場環境，從而改變和穩定股價漲跌的不穩定性。甚至積極地引導股價、控制股價、掌握股價，化被動為主動，改變股價漲跌的不確定性，使之能夠按照自己的預期發展方向前進，引導和控制股價走勢。從而極大地降低了主力投資者的投資風險。使之風險趨于最小化，利潤最大化。
散戶投資者和莊家最大的區別在于：莊家具備對股價未來走勢不確定性因素的駕馭能力。或者說能夠化解、引導、改變股價的不確定性。而散戶投資者則不具備這些能力。但由于目前或者說是現階段國內股市的實際情況使然，使眾多的市場參與者，試圖通過投資上市公司而取得分紅收益的投資方式幾乎成為不可能。絕大多數的市場參與者都是通過低買高賣的形式，在二級市場上博取差價從而獲得利潤、賺取利潤。從這客觀存在的事實來說，莊家和散戶投資者又存在這一共同點。正是由于這一共同點的存在，才在有限的利益搏奕基礎上，使莊家和散戶投資者在爭相巧取豪奪的同時，雙方成為勢不兩立的對手。即使有雙方友好協商的過程，那也是為了某一目的而使用的手段。
一個完整的利益搏奕手段應該是低買十高賣二收益。從這一客觀規律來說，無論哪個主力，不管手段如何高明，股價漲幅有多大，如果不尊重這一客觀規律，必將遭到坐莊失敗。須知股價漲幅再大，如果不將手中的籌碼兌現出局，也只是徒有帳面利潤而已。而事實上，低買高賣的道理眾所周知，每個市場的參與者又都不是傻子，誰會在高位奮勇買進呢？因此，怎樣在高位調動多頭買氣，主力出貨的時候，在供大于求的同時仍然維持較高的人氣？這就好比一面要保持鼎內的開水沸騰不止，又要慢慢抽掉賴以加熱的燃燒的柴禾一樣，成為每一個主力面臨的難題。
下面我們就探討一下幾種出貨的方式。
一.震蕩出貨：這種出貨方式從表面上來看和震蕩洗盤別無二致。但從實際意義上來看，二者卻有本質性的區別。首先我們對二者加以細致的區分：
震蕩出貨和震蕩洗盤雖然都是采取以震蕩為手段，但他們二者的目的卻有天壤之別。震蕩出貨的目的是采用震蕩的手段來掩飾主力派發的痕跡。一方面以派發手中的籌碼為主要目的，另一方面在派發的同時還要維持較高的人氣。這正是由于主力具備這種派發的目的，所以從盤面上來看，股價在采取向下震蕩的時候，向下拋出的賣單具備連續性，并且賣單比較均衡，成交量比較真實，基本上都是真刀真槍的賣單。并且在向下震蕩至箱體底部或較低價位時仍有較大的拋單拋售。這些較低位的拋單出來后，股價仍然盤軟，股價借大盤走好或利好公布而采取向上震蕩時，買單往往不具備連續性。或者持續性的買單很假，絕大部分為主力誘多時的對敲盤。當股價向上震蕩到一定價位時，只要上檔持籌投資者稍有拋售意愿，主力根本不愿正面交鋒，股價遂掉頭向下......總體表現來看，主力基本上扮演的是空頭角色。多頭多為對后市仍抱有幻想的中小投資者的行為。從這時的成交量來看，由于股價下跌時，成交賣單均衡而持續，顯得比較有組織有計劃，所以在盤面上和分時K線上就形成跌時放量的態勢。而股價向上震蕩時的多頭力量基本上來自對后市仍抱有幻象的散戶投資者。所以股價上漲時的買單就顯得零碎和雜亂，缺乏集中性和計劃性。在股價上漲時的成交量上則表現出漲時縮量的特征。這種跌時放量漲時縮量的不健康的量價關系，表明了主力急于出局的做空心理。
震蕩洗盤雖然同樣是采取了震蕩的手段，但由于主力的主要目的是促進獲利盤換手，同時由于主力對后市股價的走勢很有信心，所以主力在向上震蕩的時候（或者與主力有各種各樣關系的其它資金）買單往往具備持續性、集中性和均衡性。反映在盤面上往往形成價漲量增的健康走勢。而向上震蕩到無壓力區域的時候，一旦有持籌者有拋售意愿，主力也敢于和空頭搏斗，從而顯示出主力信心百倍。相反在股價采取向下震蕩的時候，由于做空的能量大多是來自對股價后市走勢具備不確定性疑慮的散戶投資者，所以在股價采取向下震蕩的時候，賣單顯得零碎和雜亂，缺乏計劃性、持續性和集中性，成交量表現在盤面上也是價跌量縮，表明投資者不愿在低位沽售。而股價向下震蕩到箱底或者較低位時，一般就沒有大的拋單拋售了，就是偶爾有較大的拋單沽售，股價也應該止跌回升。其機理就是，把不看好該股的大戶清洗出局后把股價做高，讓其沒有逢低吸納的機會，從而追高買入，踏錯節拍，墊高其投資成本，真正起到洗盤的作用。還有一種情況就是放量止跌。這種情況一般是主力采取放量向下對敲賣出拋單很多很大，就是股價并不下跌，主要目的是恐嚇意志不堅定分子，引誘信心不堅定者出局。此類情況根據盤面不同，也可能是其他小資金持有者獲利出局另有機構進場換手。這兩點看似細微卻也 非常主要，是區別主力出貨與洗盤的重要標志。正是由于以上幾重情況的存在，所以震蕩洗盤的成交量表現在K線和分時線上往往形成價漲量增、價跌量縮或者放量止跌的健康態勢，這是主力震蕩洗盤和震蕩出貨的重要標志。
再從整個形態的成交量來進行比較和分析。由于二者存在本質上的區別，震蕩洗盤在整個形態演變的過程中成交量迅速萎縮，標志著經換手后盤面浮碼迅速減少最終以向上突破而使震蕩洗盤形態成為漲升過程中的中繼形態。震蕩出貨則恰恰相反，由于主力派發的行為，導致整個形態演變的過程中浮碼越來越重，最終選擇向下突破而使這種震蕩演變為頭部形態。
二.橫盤出貨：這類出貨方法仍然是最適合績優大盤股。因為績優大盤類個股往往給投資者形成一種安全、穩定的錯覺。殊不知經過股價日積月累的上漲，高屹的股價早已包容和消化了個股基本面上的一切優勢。再者，由于此類個股一直采用橫盤洗盤的方法，曾經給予了堅定持股者不少甜頭，這就更增加了他們堅定持股的信心。而在橫盤洗盤的過程中，有的投資者由于缺乏耐心，而低賣高買的投資者則吸取了上次的教訓，所謂吃一塹長一智，這次也信心十足地加入多頭隊伍。更有的在主力高位橫盤出貨的過程中進一步加倉操作，從而在潛移默化中，固守一種思維，無形之中幫助主力在高位進行鎖倉，為主力暗渡陳倉立下汗馬功勞。這種橫盤，多以股價選擇向下突破而演變為歷史性的巨大頭部而結束自己的歷史使命。
相同的橫盤卻帶來異樣的結果，仔細辨別，橫盤洗盤和橫盤出貨，雖然同樣是以橫盤為手段而達到不同的目的，但由于兩者之間的本質區別，，導致主力在整個橫盤形態過程中的不同行為。橫盤洗盤主力主要是以換手洗盤為主要目的，只有在關鍵時刻才在高位或低位以主動性買賣單子控制股價，橫向整理。有時間則以被動性買賣掛單強制控制股價橫向洗盤，促使中小散戶投資者自由換手。整個過程，主力活躍不多，走勢沉悶，但比較堅挺。而成交量也伴隨著股價換手，迅速萎縮，標志著籌碼日趨集中，浮碼逐步減少。橫向洗盤最終以放量向上突破標志著中繼形態的結束。
而橫盤出貨則恰恰相反，由于主力以派發為主要目的，導致在整個橫盤形態演變的過程中主力身影頻頻活躍，常常做出各種突破姿態，引誘跟風盤，但隨著主力不斷派發，盤面浮碼日趨沉重，股價走勢也日趨疲軟，每次股價跌至低點，主力維持股價時，顯得特別沉重。這些都是前期主力籌碼分散到散戶手中后，出現安定性較差的局面。橫盤出貨表現在成交量上就是，在整個形態演變的過程中成交量能較活躍，始終不能萎縮。須知，橫盤洗盤的平臺并不需要太大的成交量來維持股價橫盤的走勢。在這么高的價位，也不會存在換莊的可能性，再加上盤面浮碼日趨沉重，不是主力出貨又是什么呢？
三.打壓出貨：打壓出貨通常比較適合于小盤績差類個股。由于此類個股在炒作過程中的參與者，絕大多數都是抱著投機的心態。但是在股價快速上漲的過程中，由于人類與生俱來貪婪的通病，都奢望賣個更高的價錢，所以在漲升的過程中，極少有人出手。但由于這類個股基本面較差，如果采用高位橫盤或震蕩的手段出貨的話，鑒于散戶資金較小，比較靈活，往往由于主力資金較大，存在船大難調頭的弊端，極易造成主力自拉自唱的局面。因此主力采用快人一步，趁散戶投資者好夢未醒時，搶先拋售的策略，首先套住上檔后進的跟風盤，再一路拋售，將敢于搶反彈者一網打盡。此手法講究的是心狠手辣，才利用大盤或者個股人氣極為火爆的時候，使用回馬槍的手法，反手做空，往往令眾多投，資者粹不及防......此種手法也叫跳水出貨。
打壓出貨和打壓洗盤，同樣以使用“打壓”為手段，其目的和意義卻截然不同。打壓出貨以主力派發籌碼為目的，以打壓為手段。打壓洗盤則是通過“打壓”的手段清洗獲利籌碼，震出不堅定分子，從而促進籌碼快速換手，以提高其他投資者成本為目的。因此，我們有必要對二者加以詳細的區分：
打壓洗盤：由于主力的目的是清洗獲利籌碼，促進籌碼換手，震出不堅定分子，從而導致主力在整個形態演變過程中的行為。由于主力既想打低股價嚇出獲利籌碼和市場中的不堅定分子，又不想喪失手中的廉價籌碼，因而往往采用向下掛單對敲，也叫炸單或空中對敲的形式打低股價。從盤面走勢上來看，股價跌勢極為凌厲，鮮有反彈。5分鐘K線上留下多個向下跳空缺口，成交量暴增。但仔細觀察卻發現，絕大部分成交量？？來自下對敲的成分。這是主力的詭計使然。打壓洗盤從日K線上來看，往往是巨量長陰，形態極為惡劣。主要是嚇唬那些不仔細觀察盤面的技術派人士，造成一種放量出貨的假象。這一招不僅蒙蔽了很多散戶投資者，甚至一些號稱大師級的股評人士身上也是屢試不爽。比如0425徐工科技，0557銀廣廈等。
打壓出貨則與此有所不同。主力利用的是跟風盤正旺盛的時候，趁投資者好夢未醒，而突然反手做空，先套牢后進買盤，接著將敢于搶反彈的人士一網打盡。從盤面上來看，雖然也是快速下跌，但盤中多有反彈，以吸引買盤跟進，同時穩定套牢者之持股信心。但股價總體走勢呈逐波下探之勢，重心快速下移，在日K線上往往形成長陰線。由于股價下跌的過程中賣出的成交量俱是真刀真槍，常常一張賣單，打低數個價位，而盤中向上做反彈時，卻有對敲盤出現，其目的是引誘跟風盤。因此，打壓出貨未必有巨量成交放出，相反，由于搶反彈的人越來越少，成交量還會逐步縮小......
四.拉高出貨：此方法往往不能夠單獨使用，經常和打壓出貨組合運用，效果甚佳。
1.被動出貨法：運用此方法須選擇大盤人氣高漲、群情激昂，買氣最盛時，主力利用個股利好或者傳聞，在上檔每相隔數個價位放上大筆賣單，主力趁人氣鼎盛時，率先快速小批量買進，刺激多頭人氣買氣，引誘跟風盤蠶食上檔賣單，在股價快速上漲的過程中，不知不覺地將籌碼轉換到中小投資者手中。
2.漲停板出貨法：同為拉高出貨，但此方法與被動出貨的區別是股價以漲停板的方式將拉高出貨的行為演繹至高潮階段。并帶有主動拋盤的性質。主力將股價拉高后進入加速上揚階段，并且上揚速度越來越快，出現颮升行情，使觀望的跟風盤忍受不住股價快速上漲的誘惑，原來獲利的跟風盤也由于利潤的的快速增值而產生虛妄的放大的心理狀態，而產生惜售的心理。主力往往抓住戰機，以巨量的買單，將股價封至漲停，從而使多頭買氣達到高潮，此時后進的跟風買單紛至沓來。股價已牢牢地封住漲停，由于國內的交易規則采取的時間優先和價格優先的原則成交。那么在漲停價格的掛單是一致的，無法比出高低。而時間上卻仍有先后之分。首先時間上處在前列的是主力的巨量買單，排在后面的是中小散戶的跟風盤。這樣，主力采用明修棧道，暗渡陳倉的方法悄悄撤出掛在前列買單，然后再將這些買單后繼在跟風盤的后面。如此看來，漲停板上的巨量買單數量并無變化，甚至還有增多。主力可以以小批量的賣單，逐步將手中的籌碼過渡給排列在第一時間段內的散戶投資者。這種漲停出貨的手段既能賣上一個好的價格，又不會引起一般投資者的警覺，可謂一箭雙雕。
3.推土機式拉升出貨：主力在賣一、賣二和賣三上不斷地輸出均勻而較小的賣單，在買一、買二和買三上掛出虛張聲勢的大買單，通過對敲引誘不明真相的散戶投資者，買進上方自己的小批量賣單，當賣一上的賣單被散戶投資者蠶食掉后，主力適時地再填上買單。這樣周而復始，股價在盤面上表現為保持一定角度緩步上漲，從分時K線來看，紅紅的陽線一個連著一個，股價每時每刻都在上漲，猶如一串誘人的冰糖葫蘆。可是這串誘人的冰糖葫蘆只宜欣賞，不能品嘗的哦！因為這種看似如行云流水般的拉升方法，實際上是主力一種被動的出貨方法。
4.釣魚桿式拉升出貨： 此拉升方法和推土機式拉升方法在掛單上恰恰相反。釣魚竿式拉升方法則是在賣一、賣二、和賣三上連掛三張較大的賣單，下檔則不掛或者少掛買單。自己又通過不斷的對敲買進上檔之賣單的方法，促進股價上漲，引誘多頭買進，由于下檔買單極小，所以想賣出的空頭又無從下手。從成交來看，外盤和內盤成交懸殊極大，外盤有時甚至大出內盤幾倍甚至十幾倍！但股價上漲的幅度卻與此不成比例。這也是一種邊拉邊出的方式。雖然從一定意義上來說，釣魚竿式拉升和推土機式拉升有著主力相同的出貨意圖，但比較起來，釣魚竿式拉升比推土機式拉升主力顯得更為心虛一點。但是兩者又同時出現在行情的末期。釣魚竿式拉升，可能出現的更晚一些……兩者的區別，除了掛單方法不一樣外，推土機式拉升包含的對敲成份要比釣魚竿式拉升包含的對敲成份要少得多，或者是說也有可能不包含對敲成份。另外推土機式拉升，如果是出現在低位，也有可能是實力較弱的主力在虛張聲勢的造高股價，并不完全是出貨，而出現在高位則另當別論……
須要指出的是，這幾種拉升出貨的方法雖然都能賣出較高的價位，效果也很好，但必須要把握好市場背景和市場人氣。如果把握不好市場背景和人氣的話，畫虎不成反犬類，很容易弄巧成拙。
五.邊拉邊出：這種主力，一般心理壓力頗大，他們的主要目的并不是在二級市場上博取太大的利潤。可是由于目前股價距離主力成本太近，自己持倉又比較重，或者配股承銷被套，或者增發承銷，或上市承銷被套，造成心理壓力極大，多數主力無心戀戰，在持籌極重的情況下，又想全身而退，才不得不采取一邊做高股價吸引跟風盤一邊出貨的策略。這種主力被套的籌碼其需要向上拉升的空間也要越大。并且伴隨著很多媒體大張旗鼓地宣傳。從盤面上觀察，股價在上漲的過程中，一直存在做空的動能，但做多的動能要更勝一籌。股價在上漲的過程中，時常出現這種情況：在股價拉升途中，往往出現下跌時成交量拋單比較集中而且持續。從盤面成交量來看，下跌時成交量能相對逐步放大。隨后突然出現買單，買單更加集中，也很持續，股價迅速走高，成交量能更大。總體給人的感覺好象是兩個旗鼓相當，實力不分伯仲的多空主力在進行對抗賽。其實際操作機理是主力在跟風盤旺盛的時候拋出一批籌碼，再趁上檔拋壓較輕的時候抓緊戰機做高股價，以穩定長期投資者的持股信心，繼續吸引后繼跟風盤。周而復始，循環拉升，在股價拉升到剩余籌碼足夠的派發空間時，做多動能突然消失，蕩然無存，股價進入橫盤或下跌階段，成交量也開始萎縮得很小，使很多投資者誤以為主力仍在套中，不能出局，從而產生麻痹大意的心理。主力所余籌碼此時所剩無幾，慢慢震蕩派發足亦。
比如2000年底，600186蓮花味精股份有限公司實施了增發7000萬股的增發方案，增發價格9047元左右，直逼當時的市場價格，造成投資者紛紛放棄認購增發新股，增發的7000萬股中至少有近80%的籌碼流入投資基金手中，主力被迫坐成莊。2001年3——6月份600186蓮花味精主力只好采取邊拉邊出的戰略實現了勝利大逃亡的局面。
六.邊打邊撤：這是一種出現在下降途中的出貨方案。在這一過程中，散戶投資者貪婪的心理，被控盤主力所充分了解。而后主力使用各種形態的心理誘導，促使中小散戶投資者不能擺脫對后市發展趨勢的盲目幻想，沉迷在對后市反彈企穩甚至反轉的單相思般的惡性循環心理狀態。當這種情況持續一段時間，股價緩慢下跌一定的幅度后，主力為了使已有股票的散戶堅定信心，沒有的人加入進來，莊家往往會轉換多空角色采用示形的方式，施展心理誘導的戰術，反手做多，在整個戰略做空的基礎上戰術性做多，重新套牢一批后繼的跟風盤。
2.主動攻擊式邊打邊撤：從盤面上來看，主力在推高股價后，成交量遲遲不能快速萎縮，盤中常常出現頻繁的向上對敲買單，且股價中心逐步下移。雖然每天股價跌幅并不深，但從長時間的日K線來看，股價運行在陰跌的趨勢或通道里，且內盤很小，外盤極大，股價漲幅和內外盤成交不成比例，均證明主力在盤中通過對敲吸引跟風盤買進，從而達到自己出貨的目的。這種股票開始跌幅較小，往往不引起散戶投資者的重視，在主力出貨末期，常常伴隨著大幅跳水，等散戶明白的時候，往往已深在套中，悔之晚亦！
3.被動式邊打邊撤：還有一種邊打邊撤的方法是，股價存在一定跌幅后，遠離散戶投資者已套牢的區域，主力在相對低位于早盤大幅低開后，在買一、買二和買三上掛上極大的虛張聲勢的買單，然后在賣一上不斷輸出較小的賣單，使搶反彈的散戶能夠從容不迫地在低位上買到看似廉價的籌碼。但無論多少買盤，總也買不完賣一上看似不大的賣單。但由于下檔極大的買單，同時又維護了其他看空投資者的信心，使其誤以為有人在低位吸貨。由于股價總跌不破買一、買二和買三的價位，給人以鐵底的感覺，無疑進一步增加了持股者的信心，同時又引誘了新的跟風盤，只到尾市幾分鐘的時候，主力才快速做高股價，這時逢高想出的散戶已經沒有時間操作。已買進的散戶，會為這建立在空中樓閣上的短暫利潤而做上一夜的黃梁美夢。第二天早盤開盤，主力以更低的價格大幅低開，套牢前一天的跟風盤，然后故技重演。



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前面幾章，我們主要講了坐莊的幾個基本步驟。但隨著國家政策的改變，市場環境的變化，和機構自身實力的壯大，以及機構本身的性質和構造。已有的坐莊方案已經不能夠滿足主力坐莊的要求！由于現有的機構大多數是我國證券市場政策下的產物，在政策條件的種種制約和規范下，這些機構都帶有濃郁的政策規范下的適應新的市場環境的特色。所謂的適者生存的道理吧。

比如：券商、投資基金、民營企業，私募基金等。這些機構，由于體制和機構內部組織結構的原因，必將影響到其操作的理念上來。

一、 我們先從投資基金說起：

1、投資基金的投資市場比較單一，只有一個A股市場，沒有跟A股市場相組合的其他市場。投資基金也只有股票和國債這兩種投資產品，投資基金只能靠投資這兩種產品取得1.5%的管理費用。

2、從投資基金的本質來考慮，其所持有的資產和賺取的利潤所有權是投資者的，基金只有使用權和支配權，沒有所有權。

3、從投資基金的組織結構上看，投資基金不象券商的組織架構一樣，設有投資銀行。

4、除此之外，基金還有嚴格的監管機制和信息披露制度：基金管理公司管理的基金從周報、旬報、月報、季報、半年報到年報全部都有。不僅是信息披露制度嚴格，在監管機制上還要按照證監會的要求，安排了一個很特別的職位，叫督察員。督察員的權力很大，直接對董事長、對證監會負責；可以列席公司的任何一種會議；可以進入到公司任何一個領域；他對于發現的異常情況、或者一些需要預警的情況、或者已經違規的情況需要即時報告。這些督察員還領導監察部，監察部是投資基金控制風險的一個機構，監察部對公司每一個月的監察報告，除了交報表，還要交監察報告，還有一些專題報告，監管機制非常嚴格。

以上幾點，從根本上制約投資基金不可能象券商一樣去投資ST類股票，也不可能去投資資產重組類股票。因為投資基金沒有設投資銀行，也就不可能去為ST類公司做方案，進行資產重組，如果ST類公司沒有資產重組支持就只是一堆資產垃圾；由于這類股票價格的上漲的主要原因是因為收購和殼資源引起的，只具備投機價值；而投資基金又不具備進行資產重組的能力。除此之外，還有另外一個原因，就是投資基金所持有的資產和利潤沒有所有權，只有支配和使用權，投資資產重組類股票和ST類股票對于投資基金和券商來說，投資基金已經失去優勢！況且資產的所有權不是基金自己的，即使僥幸賺錢，也無人喝彩；萬一虧損，投資人肯定會有意見！第三個原因是，投資基金在嚴格的監管機制下；不可能將資產和利潤移植給ST類公司進行重組，因為這些資產和利潤都是投資人的，基金只有使用權沒有支配權，這樣基金就無法和ST類公司打交道。第四個原因就是投資基金作為市場上的新的投資主體，還要顧及到市場上的良好形象，靠自己良好的商業信譽，吸引新的投資人加盟！如果沒有這些投資人的投資，投資基金將沒有資產可管理。最終走向失敗！

這一切，都將影響和決定投資基金在市場上投資品種的選擇！進一步體現到其運做手法上來。除了ST類個股和資產重組板塊以外，其余的投資品種都是投資基金挖掘對象。從近年來投資基金的投資組合來看，投資基金挖掘的投資品種多側重于成長類股票。采用的也是以中長線為主，短線為輔的手法。除了盈利的目的外，還擔負著引導市場創新投資理念，發掘新興產業的價值，發動大規模的概念性炒做！比如1999年的5.19行情的科技股，和2000年初的網絡股炒做。

另外投資基金在國家政策的精心呵護下，得到了證監會在新股配售時候的支持。券商和其他的機構都需要大量的資金去認購，投資基金作為戰略配售人，大量的進入了新股發行的領域，能夠得到很大的一塊實惠。從而大幅度的賺取利潤。如果拋出這一點，和不能夠投資ST類和重組板塊外，投資基金也不過是資金規模較大的投資者而已！

但是投資基金除了資金規模較大外，還有一項優勢，就是這些投資基金很多都是國有股份制，大股東都是國有企業，這些大股東往往把股價做高以后，利用投資基金信息披露制度的廣泛影響力，讓投資基金在高位接手。蒙騙其他投資機構和中小投資者。這也上很多投資機構明明看著投資基金在某個價位介入，自己也趕緊跟進后，卻遭受套牢的主要原因。一般來說，這些投資基金在幫助大股東出貨后，會得到大股東一定的回報，比如，每賣出去一股，收去0.5到2元的好處費等等。這要看雙方談判的情況而定。

另外，最新推出的開放式基金由于體制上的改變，也會影響到主力的運做思路，最終改變投資理念。開放式基金，由于面臨投資人贖回的壓力，基金單位的進出，就要更側重于一種流動性，可能會影響到基金的投資品種的選擇上，比如：選股時考慮的因素除了基本業績、成長性以及市場影響力或未來市場形象外。關于成長性的因素，一般只考慮３年以內的企業發展狀況。還有就是個股的股性活躍程度。

二、關于券商：

券商和投資基金比較起來，機制上比較靈活。從券商設計的產品結構來看，也比較廣泛，比如，上市推薦，新股承銷，配股包銷，增發新股等融資行為；這就大大的縮短了券商與上市公司之間的距離，為券商和上市公司親密的接觸創造了客觀的條件。另外，由于券商還開展有代客理財的項目，和自營盤，以及管理著投資者的保證金；客觀上為券商坐莊的資金打開了方便之門。除此之外，他們的組織結構上還設有投資銀行，可以利用和上市公司比較親密的業務關系通過投資銀行去為上市公司做項目挖掘新的利潤增長點，創造豐富的題材和符合市場熱點的炒做概念。為ST類上市公司做方案；進行資產重組。由于券商的資產和利潤是自己的，所以券商可以將資產和利潤移植給ST類上市公司，進行資產重組。從而在二級市場上獲得更高的收益！

1998年以前，中國的證券市場可以說是基本上由券商獨步天下，從1998年以來，證券市場上的這種結構有了巨大的改變。因為證券市場上來了超級恐龍----投資基金。投資基金的規模使一向做為證券市場龍頭老大的券商機構的地位發生了動搖。如果龍虎相爭必有一傷，在這種新的市場形勢下，券商和投資基金各采取了揚長避短的措施。從近幾年的行情來看，投資基金主導的新興產業價值發現，和投資理念的挖掘往往是行情的先驅者，而券商主導的資產重組行情往往起到過渡和掩護的作用。再加上民營企業和私募基金主導的行情，在證券市場上形成三足鼎立的格局。

由于券商體制上的原因，比如考慮到成交量創收、代客理財資金、挪用客戶的保證金等等因素，所以反映到主力運做的手法上，此類主力往往是以放大量拉升股價為標志，中短線波段操作為手段，以求速戰速決。其運做特點為平時不動，一動就不惜成本，連續漲升，一次到位，途中伴隨較大的成交量。

三、三類企業、民營企業和私募基金：

隨著證券市場政策的逐步寬松，和允許三類企業進入二級市場；大力培育機構投資者；以及證券公司股票質押貸款管理辦法的出臺等等一系列利好政策的公布。造就了股票市場資金面上空前繁榮的市場形象。

首先我們簡單的剖析一下私募基金產生的市場背景：自1999年9月份以來，國家有關部門允許國有企業、國有資產控股企業和上市公司進入二級市場。并且銀行部門同時開展了股票抵押融資業務，加上近幾年期貨市場極度低迷，大量的資金涌入股票市場。使得股市上資金面異常寬松。這些資金的來源異常廣泛，逐漸打破了由投資基金和券商一統天下的格局。充斥在股票市場上。于是，這些國有企業，國有資產控股企業，上市公司，以及本來就不受國家政策制約的民營企業和一些由個人大戶聯合起來的投資群體紛紛注冊和設立投資公司、投資顧問公司、投資咨詢公司、投資管理公司、財務管理公司和財務顧問公司等等，以這些公司作為通往股票市場的橋梁。一些沒有股票操作經驗或者沒有條件設立投資公司的上市公司也紛紛采取代客理財的方式借雞下蛋。這些來自五湖四海的資金為了一個共同的目標，逐漸回籠起來，形成了一個龐大的群體。被市場人士稱之為私募基金。這些私募基金處于半地下狀態，不象投資基金和券商一樣具備有效的監管體制和風險防范措施。即使規模較大的私募基金，也往往是根據保護自身的需要制訂一些比較粗略相互監督體系和風險防范措施。缺乏防御系統風險的抵抗能力。

小規模的私募基金往往采取跟莊或者做短線莊的操作理念。很有點游擊隊的味道，常常是打贏便打，打不贏便跑。

規模較大的私募基金也有一套自己奉行的投資理念。他們經常根據自己的經濟實力設計一套完整的項目方案，展現出自己獨特的運做思路。完全屏棄公募投資基金和券商的傳統的只在二級市場上投資的投資理念！

比如，他們選擇一些符合自己標準的上市公司，利用自己的實力，從一級市場上收購國家股和法人股，直接參與到上市公司中來。成為上市公司的大股東。用自己的大股東的身份影響和控制上市公司，甚至收購上市公司。這需要資本的投入，也需要管理和技術上的投入。收購和控制上市公司后，不斷的積極的利用各種關系尋找一些好的項目去提高上市公司的質量，甚至促使上市公司進行產業轉型，改變上市公司的命運。

這是利用我國股本結構的先天缺陷以及特殊的杠桿作用控制和影響股價。由于在我國未流通的“國家股”和“法人股”，在上市公司的股份中占有相當大的比例，同時價格遠遠低于流通股，這使得控股股東，尤其是那些處于相對控股地位的控股股東，可以通過很低的價格受讓國家股或法人股，實現對一家上市公司的控制。中國上市公司流通股(A股)占總股本的比例平均為30%。國外的上市公司就沒有不流通的國家股和法人股，全部是在二級市場上流通的股份，所以國外的企業收購上市公司的時候耗費的投資成本要比國內的大的多。從這一點上來說，這些控股的股東們已經占了很大的實惠。

另外根據我們的詳細統計，在對上市公司國家股和法人股的收購實例中，“每股凈資產”是個非常重要的定價依據，轉讓價格的平均水平為每股凈資產溢價30%(對于國家股，管理部門設定了下限，其轉讓價格，不能低于每股凈資產)。在2000年國家股及法人股轉讓實例中，法人股的平均轉讓價格，為同期流通股平均價格的13%。由此來看，那些處于相對控股地位的控制性股東可以用很小的代價，通過法人股場外協議轉讓，實現對一家上市公司的控制。

這些控股股東，通過關聯交易，在二級市場上埋下重兵，在低位收集相當多的流通籌碼，在一級市場不斷的利好配合下，逐漸做高股價。伴隨著業績增長，股價也成倍提升。給中小投資者以塌實的感覺。利用杠桿的原理，在一級市場上用較小的投入，在二級市場上取得豐厚的回報！

有的私募基金，參與一級市場只是簡單的為了尋找一個炒做題材。一旦利好出盡，主力在二級市場上取得豐厚的利潤后，就開始逐步派發。

但有的私募基金實力很大，也很有氣魄！他們認為，與其不斷的來回換股操作，不斷的吸貨，拉升，派發，增加運做成本，既費力，又不討好！何況對于坐莊來說，難度最大的就是派發，因為在目前的情況下，中小投資者遠不是過去年代里那種搏傻行為了。股價有一定的漲幅后，都時刻警惕主力出貨，常常弄的主力很被動。在出完貨后，帳面贏利和實際贏利懸殊都比較大。甚至遇到市道不好的時候還有可能出現微利或者虧損！不如做一個長線投資。于是，他們就把在二級市場上取得的豐厚利潤中的一部分再通過項目注入到上市公司中，在保證業績的同時，又支持二級市場股價。除此之外，還可以借助中國的資本市場的力量進行融資，在一級市場上做項目，做方案，改善上市公司的質量，擴大企業規模。隨著上市公司質量進一步的改善和企業規模的擴大，股價就更上一層樓......股價越是上漲，中小投資者越是不敢跟進！越是不敢跟進，股價越是上漲！只到漲到令人不可思議的程度。但是隨著上市公司基本面的不斷改善，這種高成長性逐步被市場和投資者所認同！無論價格漲到多高，總有一些投資者會抱著不同的理念和思路或者說是處于某種動機買進，其中不乏一些大戶、機構投資者和上市公司，甚至一些投資基金！由于主力在低位收集了絕大部分的流通籌碼，使二級市場上只保留一定意義的流通股份，股價經歷成年累月的上漲，漲幅已經巨大，在上漲的過程中，主力只要派發極少一部分籌碼籌碼就可以收回原來的投資成本！使手中的絕大部分籌碼等于白賺，這樣在派發的時候就要容易的多，無論什么價位賣出，都是凈賺！——這就是一種全新的零成本作戰方案！

比如：某股，流通盤3000萬，市價15元，總共流通市值4.5億。主力在此價位吸納流通股的80%，需要資金4.5億乘以80%計3.6億。然后主力把股價做到30元（或者更高）經過10送10的送配方案后，股價除權后還是15元，但是流通盤增加到6000萬，市值也增長1倍，即9個億。然后由于上市公司質量的改善和企業規模的擴大，支持股價進一步走高，并填滿權，股價再次達到30元區域。這時的流通盤不變，但流通市值已經達到6000萬乘以30元既18億，由于有良好的基本面支持，股價再次進行高送配，實行10送10的方案除權，股價再次回到每股15元。流通盤增至1.2億，然后，公司增長性依舊，股價繼續填權，重新站穩30元（或者更高）此時，流通市值已經達到1.2億乘以30元合計36個億。其中主力持倉量80%，市值36億乘以80%合計28.8億。也就是說，主力由當初投入的3.6億資金經歷過兩次除權和填權后市值已經增加到28.8億。在這個基礎上，主力只要拋出手中流通籌碼的13%即可收回當初投入的本金。（當然也可以把股價做的更高，反復除權的次數更多，賺的越多，收回成本就越發容易！）那么主力當初投入市場的投資成本僅占到拉升后流通市值的（3.6億除以36億等于10%）10%，10%是什么概念？也就是說，在主力收回投資成本的過程中，減少10%的流通籌碼不要說中小投資者，就是一些專家和其他機構的看盤高手也未必看的出來。剩下白賺了（1.2億流通籌碼，乘以70%等于8400萬股股票）8400萬股股票。也就是說可以隨便的兌現成現金，也可以算是白撿了一個上市公司的！何樂而不為呢？

當然，以上僅是舉例，是從純理論的角度去闡述一種坐莊方案，在實際的運做過程中，肯定要考慮一些其他的因素，比如對市場背景的運用，政策面的把握，和為了改善上市公司的質量而投入的資金成本等等。都是至關重要的。

以后一些實力強大的私募基金和三類企業、民營企業，都會借助資本市場的力量，不斷的控股和收購上市公司來壯大和發展自己。評判坐莊的成功與失敗的標準已經不在是單一的賺取現金利潤的多少了。因為賺取的控股股份同樣象征著主力的實力和雄厚的財產資源。



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前九章我們講到的主要是在股票二級市場坐莊的知識，但是隨著證券法的出臺和管理層監管措施越來越成熟，中國股市日趨規范。因此，在二級市場坐莊的機構也面臨越來越大的政策風險。
在二級市場上坐莊，主力必須遵從低買高賣的原則，如果買進股票后，不去采取措施和手段引導和控制股價向自己預定的方向發展的話，股價無疑會成為一潭死水，甚至走出緩慢下跌的趨勢，最終導致被套！相反，如果采取積極措施引導股價變化，即使達到自己低買高賣的目的，勢必要以身試法，承受一定的法律風險。這一點，也是大多數主力，經常在管理層臉色下委曲求全的主要原因，也是我國股市被投資者稱之為政策市的根本所在！再加上政治面上的風云變幻（比如：中東局勢、臺海局勢等），宏觀上的調控手段（比如金融危機），行業內的潮起潮落，甚至包括上市公司經營面上的千折百回等等，都使二級市場潛藏著巨大的市場風險。
但是如果脫離了二級市場上的炒做，從純粹投資的角度上來講，目前國內的股市基本上是無法運作的，推動經濟發展也成為不切合實際的幻想！不要說大部分上市公司成年累月的沒有給投資者分過紅，即使分了一點少得可憐的紅利，也不夠市場上股價一個極小的震蕩！從這一點來看，實物資產短時間內，甚至在較長時間內不可能有很高的收益，有的甚至就沒有收益！這也是投資者把買賣股票稱之為“炒股票”的原因所在，也是很多專家在嚴格的監管措施下呼吁“水至清則無魚”的一個重要緣故！所以，炒做是必然的，但同時炒做肯定又是非理性的。投資者投資股票，主要是想通過二級市場上的股票價格的波動賺取低買高賣的利潤差價！需要將股權定價以不同方式脫離合理區域，炒作才變得有利可圖，才能夠將風險轉移給別人。但是炒做的過于厲害，要承受法律風險！所以機構投資者們一直在這種矛盾的夾縫里尋求生存。
有沒有既能規避法律風險，又能夠逃避市場風險的坐莊方案呢？有！
這就是一級市場上的坐莊方案！
和在二級市場坐莊不同的是，在一級市場坐莊，必須首先要成為上市公司的大股東！這是最基本的先決條件，離開這個先決條件，將無從做起！在一級市場坐莊必須逐步地從一個信息的接受方過渡和轉換到信息的制造和掌握方！
一級市場上的運做同樣離不開資金的支持。選定運做目標后，首要問題就是融資，然后進行資本運做，收購目標的股權，直到掌握和控制上市公司。
譬如：某上市公司總股本是3.6億，流通股是10000萬股，每股凈資產2.5元，市價17元，第一大股東持股1.8億，占總股本的50%。第一大股東進行股權轉讓，根據我國的證券法規，應以不低于凈資產的價格進行出售。主力以每股高出凈資產0.3元的價格（即2.8元的價格）高價進行收購，共計投入成本2.8元乘以1.8億股，合計5.04億元資金。成為上市公司第一大股東，掌握和控制了上市公司。從表面上看，主力是吃虧了，因為每股多掏了0.3元，1.8億股就多掏了5400萬元，原第一大股東也因為賣了個較好的價格，額外收益了5400萬元！但是，主力可以增加一些攻關成本和費用，通過各種關系和途徑，拿到管理層的增發批文，在二級市場進行融資。
比如按增發6000萬A股，每股以15元比市場價格便宜2元的價格進行增發，共募集資金15元乘以6000萬股計9億元，扣除各種發行費用后，全面攤薄，每股凈資產上升至4.5元左右。這樣，主力再進行股權轉讓時，還是參照國家有關資產轉讓的政策法規，以不低于每股凈資產值的價格轉讓，4.5元乘以1.8億股合計轉讓費用為7.9億元。減去投資成本5.04億元，凈收入2.86億元，利潤率高達57%。這樣高的收益，又不擔任何風險，何樂而不為呢？
還有一種可以在一級市場坐莊的方法。仍然是采用資本運做的模式，成為上市公司控制性的第一大股東，不同的是這一次在二級市場上融資的方案是配股。但這種以配股為融資方式的坐莊方案，關鍵的問題是作為主力的大股東必須放棄配股。
譬如：某上市公司總股本是3億，流通股是20000萬股，每股凈資產2元，市價12元，第一大股東持股6000萬，占總股本的20%。第一大股東進行股權轉讓，根據我國的證券法規，以不低于凈資產的價格進行出售，主力以每股高出凈資產0.2元的價格（即2.2元的價格）高價進行收購。共計投入成本2.2元乘以6000萬股，合計1.32億元資金。成為上市公司第一大股東，掌握和控制了上市公司。從表面上看，主力是吃虧了，因為每股多掏了0.2元，6000萬股就多掏了1200萬元。原第一大股東也因為賣了個較好的價格，額外收益了1200萬元！但是，主力仍然花費一些攻關成本和費用，通過各種關系和途徑，拿到管理層的配股批文，在二級市場進行融資。
比如：按10：3的比例進行配股，一共實際配售股份數額為總股本3億減去6000萬第一大股東的股數再乘以0.3合計7200萬股，配股價格以每股10元比市場價格便宜2元的價格向股東進行配股，一共募集資金10元乘以7200萬股合計7.2億元，此時總股本已擴張至3.72億股。扣除各種費用后，全面攤薄，每股凈資產值上升為3.6元左右。這樣，主力再進行股權轉讓時，還是參照國家有關資產轉讓的政策法規，以不低于每股凈資產值的價格轉讓，3.6元乘以6000萬股合計轉讓費用為2.16億元，減去投資成本1.32億元，凈收入8400萬元，利潤率高達63%。
通過以上案例的剖析，我們發現在一級市場坐莊，既規避了法律風險，又逃避了市場風險，還產生了較高的收益。難怪上市公司在二級市場上圈錢成風！在一級市場坐莊的機理是由于我國上市公司股本結構的特殊性，由此導致了股權轉讓時計價方式的不同，正是因為這種不同導致了公司再籌資時財富由流通股股東向非流通股股東自然的轉移，而控制上市公司決策權的正是非流通股股東，從而起到把一級市場上的風險轉移到二級市場上的流通股股東身上！
可是，有時在資本運做結束后，股權并不一定能夠快速轉讓出去，投資上的收益也只是賬面形式上的。這樣融來的資金不是自己的，又有一個歸還期限，怎么辦？
這時，可以采取股票向銀行抵押的方式，獲得資金。先行歸還融資。但是仍然享受上市公司的大股東應有的權利！而并不失去上市公司的控制權，其他的利益還可以慢慢的得到，等于白賺了一個上市公司。
另外還有一種辦法，就是可以采用一級市場和二級市場相結合的辦法共同運做股價，比如把股權進行抵押貸款，用獲得的資金借助資產重組的題材，在二級市場對股價進行炒做。這樣從一級市場和二級市場同時下手，獲得雙重豐收，把在二級市場上炒做股價的盈利部分，用來歸還當初坐莊的融資成本。這樣的無本買賣，簡直和空手套白狼沒有什么不同。不但白撿了一個上市公司，運做得當的話，還可以賺到大把的現金，真正的一石四鳥。既賺得了實物資產（上市公司）又獲取了較大現金的利潤，創造實質性炒做題材的同時，還解決了歸還融資資金的問題，并且還通過募集資金的陸續投入，改變了上市公司的質量，擴大了上市公司的規模，提升了上市公司的業績。
以上講的幾種方案，都是上市公司符合再融資政策下的方案，那么，如果上市公司不符合再融資的條件怎么辦呢？
除了成為控制性股東后，向上市公司注入好的項目或利潤外，還有一種最簡單的辦法，就是調節財務杠桿，促使上市公司符合再融資條件。
比如A公司上市以來一直業績平平，由于行業一般，效益一直處于中下游階段。雖然不至于虧損，但是也很難有大的起色。股性也極度呆滯，這個公司每股收益每年就是0.15元附近，勞心費神的苦心經營，一年到頭，并沒有很大的收獲。那么我們就可以采用最簡單的調節財務杠桿的辦法，隱瞞凈利潤，讓它虧損。隱瞞的利潤越多，報表顯示虧損的越厲害，該上市公司到時間的增長速度也就越快！比如報表顯示其每年虧損0.5元，連續兩年，其實際相當于每股隱瞞利潤1.3元，到第三年可以對A公司進行重組，每股收益可以扭虧為贏，提高到0.20元，第四年可以進入成長期每股盈利0.3元，第五年進入高潮，每股收益高達0.8元，這樣，又一家中國第一藍酬股就橫空出世了。股價成為大黑馬是絕對的，實際上僅僅是財務杠桿的調節的作用，根本就不用費事。
　　這樣在塑造高成長神話的同時，只需要簡單的調節一下財務報表，不但有了理直氣壯的股價炒做的題材，而且也符合了上市公司增發和配股的準則。這樣A公司就有了上市公司再融資的資格了……



我們以前談到的都是機構主力操盤手關于股票操作的方法，這些方法都是用來于階段時間內取得勝利的途徑，這只是一種手段。好比習武之人經常使用的一招一式，當他們掌握這些招式之后并非真的就能夠戰無不勝！然而我們的股市也是如此。我們熟悉這些方法后，并不能夠完全的支配天下大勢，股市有其內在的運行規律——久漲必跌，久跌必漲。這就如一年四季分有春夏秋冬，人有生、老、病、死一般的客觀自然規律；猶如春去夏至，秋歸冬來，此非人力所能企及，須按照自然之規律，由盛衰分表里。我們的股市也是如此，必須按照規律使用不同的操作方法！很多主力遭遇滑鐵盧就于此有關。好比一個武功高強的習武之人，當他的武功練到爐火純青的地步，便會產生一種自我膨脹，幻想以一人之力就能回天有術，改變客觀規律，而不知道掌握進退之道！須知“善泳者溺于水，善攀者墜于崖”的道理！

這種自我膨脹的結果，必將引火自焚！發生在2001年度的億安科技事件、中科創業事件、銀廣廈事件，從這些個股的崩盤表面上來看，是由于資金鏈斷裂或者是遭遇違規查處，或者是業績造假，是一種偶然。然而在偶然的背后，這種事態發展的結果卻存在著必然的因果關系！我們知道，股價的上漲與下跌，取決于供需雙方的力量變化，而需方的買力則取決于投資者的信心！那么是什么決定投資者的信心呢？就是上市公司的內在價值。當一只個股，他的市場價值遠遠脫離實際價值的時候，這只股票在高位又能存在多久呢？我們承認在現實中，由于這樣或者那樣的原因，事物的發展往往存在著一些背離現象，但是這種背離現象是短暫的，是經不起考驗的。就象自然界中，有時也會出現“倒春寒”的現象，就是說，有時候春季里的氣溫和冬季氣溫相似，甚至比冬季里還要冷，可那是短暫的，偶然的。這種短暫的背離是不會長期存在的！

那么，作為主力也是這樣，不管你資金多么地雄厚，實力多么地強大，即使你把控制的個股所有的流通籌碼全部買完，那么高屹的股價會支撐多久呢？是的，只要你不派發，股價自然會維持在高位，那么我們要說，做為主力是做什么的？難道你真的要以十倍，甚至數十倍的代價去購買一個昂貴的并沒有價值的公司么？這和做為主力的初衷是一致的么？如果你是準備購買一個公司，然后進行實業投資，這種方法是不是有點得不償失了呢？如果不是，你的初衷是在市場上套利，那么你不但違背了客觀自然規律，而且也違背了自己的初衷！股票的價格和實際價值嚴重背離，投資者不會去跟風買進的，你擁有的也只是帳面上的虛增利潤，不能夠兌現，稍微一派發，股價就會如雪崩一樣。0557銀廣廈十五個跌停板，0008億安科技從120元跌到40元經過大幅下跌后又連續六個跌停板，一直到13元還喘息不定；0048中科創業從84元經過大幅下跌后仍然一連跌了九個跌停板一直到8元還魂飛魄散！這些都是活生生的例子！都是主力自我膨脹的結果！

審時度勢，掌握進退之道，能曲能伸，方為職業主力操盤手的成功要決！好比習武之人，縱有蓋世之武功，然一人難抵萬夫之勇，充其量不過能成為一個平凡的將領罷了。要想成為天下名將，除了武功高強之外，非精通兵法不可！股市之職業操盤手也是如此，無論操作方法如何精妙了得，要想功成名就，取得非凡的事業也須懂得股票操作的學問。然而股票的操作學問和各國的政治、經濟、軍事等息息相關。股票的操作方法和股票的操作學問有著本質的區別。首先，股票的操作學是研究在某種政治、經濟、軍事等的環境下產生的因果關系，并因此而申時度勢，先為自己創造不被別人戰勝的條件，以等待別人可以被自己戰勝的時機，使自己“立于不敗之地”。怎樣創造不被別人戰勝的條件呢？這就要借助“時”和“勢”。“時”是什么呢？“時”就是別人可以被我戰勝的有利時機！“勢”呢就是一種不可以阻擋的力量！猶如高山上滾下來的石頭，也似奔騰咆哮的潮水！股票操作學研究的就是這種“時”和“勢”！

股票操作法則是研究符合這種“時”與“勢”的環境下如何操作的方法。股票操作學研究的是一種學問，股票的操作方法則是一種在這種“時”與“勢”中求得贏利和取勝的手段！這好比帶兵打仗，李自成雖然攻下了大明宮，但仍為一介草莽而已。他雖驍勇善戰，但卻并不懂得治國之道，終未形成氣候！股市上也是如此，研究股票操作方法，乃職業操盤手在階段時間內取得贏利和獲取勝利的手段，股票操作學則是職業操盤手在研究操盤手法之前的基本精神！只有在股票操作學的前提下研究股票之操作方法，掌握進退之道——進可攻之，退可守之，順應形勢。這就是適者生存的客觀自然規律！


我們雖然生活在股市的這個小的圈子里，但是和外界的一切變化仍然息息相關。比如國家。假如一個國家的政策朝令夕改，你將無所適從。再比如制度。如果制度混亂，貪污腐化，為政者昏庸無能，國將不國，這樣皮之不存，毛將焉附呢？大到一個國家，分久必合，合久必分，由盛而及衰，由衰而及盛，小到股市，久漲必跌，跌久必漲。如果國家繁榮昌盛，股市就沒有不漲的道理，假如國家陷入危機，股市焉能一枝獨秀？這就是天道，是人力不可企及的天道！即使你掌握了股市很好的操作方法，取得了非凡的成就，如果不去研究股市操作的學問，不懂得掌握國際、國內經濟形勢、政策的變化，一道政令下來，你所有的財富就會化為烏有！這就是人們常說的政策市的威力——政策的宏觀調控又是著眼于一個國家的政治、經濟和發展方向的需要而不斷變化的！

比如2001年六月股市的暴跌。管理層首先查處銀行和上市公司進入股市的違軌資金，從后方切斷市場做多主力的援軍，然后開始上市新股、減持國有股，擴大市場需求。再就是上市公司增發、配股進行再融資，采用釜底抽薪的辦法削弱市場上現存資金的做多能量，最后加大監管力度，對市場上存量資金進行監管。這就好比一場打仗時攻城掠地的計策——首先把要攻擊的城市團團圍住，接著派出兵力切斷對方的糧草、援軍和退路，然后一面加緊攻擊步伐，一面指示間諜進入城內散布謠言，進行策反，削弱敵方的戰斗力量，最后派出偵察飛機監視敵方的行動！在這種一邊是海水，一邊是火焰的情況下股票的操作方法根本就沒有用武之地！

但這種情況不是沒有辦法可以防范的，防范的辦法就是要學會股票操作學！首先我們來分析，中國要在2001年11月份加入世界貿易組織，其經濟領域必須和世界經濟接軌，當然也包括股市。然而中國的股市又存在著自己的特點----國有股和法人股不能夠流通，股本結構存在著流通股份和非流通股份，造成了同股、同權不同價格的特殊現象。這是歷史的原因，遺留問題。和世界股市接軌，就要廢除這種不合理的現象。然而，要改變這種特殊的股本結構，大致有兩種方法。一種方法是通過國有股減持讓不能流通的國有股參與流通市場，這里面牽扯到個國有股減持的價格問題。另一種辦法是通過國有股和其他資產進行轉換來改善特殊的股本結構。在中國加入世界貿易組織這個大的前提下，政府出臺國有股減持這項政策就不難理解了。其次，中國股市經過兩年的上漲，已經積累了很多的獲利籌碼，明擺著久漲必跌的道理，由盛而及衰，由衰而及盛的客觀規律。再就是在政府開始動手徹查銀行和上市公司違規進入股市的資金的同時，就應該明白，原來的大力培養機構投資者的政策已經發生改變了！大量的上市新股，大量的增發和配股，都是國家為了抑制股市上漲而采取的擴大供給的手段！

從股票操作學上我們了解到上述情況以后，就不能夠再采用股票操作方法來試圖扭轉乾坤了！股票操作方法是講究的順勢而為，當然也可以逆小勢而順大勢！好比一個國家，可以通過戰爭、武力而求得勝利，而戰爭和武力并不能夠使國家和人民富強起來！這也就是人們常說的武力可以平天下。但誰又見過以武力治天下呢？

天有正道，如暑去寒來，春歸夏至。人有生、老、病、死，這是自然律令。經濟有周期，股市有漲有跌，有峰有谷，這也是客觀規律。機構主力操盤手只有在掌握股市操作學的基礎上，才能夠做到高瞻遠矚，進退自如，游刃有余！正確使用股市操作法，在谷底建倉，峰頂出局，一定要明白以退為進和以進為退的道理。春秋戰國時代的越國宰相范蠡在數年中幫助越王勾踐臥薪嘗膽，終敗吳國以后，發現勾踐乃只能共受苦，不能共享樂的昏庸君王，便隱瞞過去的身份，更名為“邸夷子皮”只身隱退于齊國海濱，從事農業發展，最終成為富甲一方的巨富。相反，越國的另一宰相文種，貪圖眼前的榮華富貴，最終遭到越王勾踐的殺害！股市上職業操盤手最忌諱逐鹿者不見山——明知道股市已至峰頂，而仍然猶豫不決。貪圖眼前小利，不懂得掌握進退之道，最終導致全軍覆沒！

研究股票操作學，主要研究一個國家的政治和經濟。如果政治腐敗，則經濟發展肯定難以繁榮，經濟上的衰退繼而會影響到企業和上市公司的質量。股票操作法雖然能短時間內支撐和改變股價的走勢，但最終會走向價值回歸之路。假如政治混亂，政策法令朝令夕改、頻繁變化，則股市同樣找不到發展的方向！這就是股市上的天道！是主力操盤手只能適應而不能逆轉的天道！



經濟學上的第一個基礎假設是：“個人”是所有經濟分析的基本單位。這是說，任何經濟問題不可以從一群人、一個團體、一個社會或一個國家為起點來分析。因為無論是一群人，一個團體，一個社會甚至于一個國家，都是以個人為單位組成的！每個人的任何行為，都是自私自利的！就是說，每個人在有局限的情況下都會為自己爭取最大的利益。比如勤奮和欺騙是為了謀取更多的利益；休息是為了更好的勤奮或者是為了自己的健康，等等都是以自私為出發點。很多時候，一個人在社會上需要朋友和別人的幫助。但假如他真的要依靠他們的仁慈之心，他將會失望。如果在需求中他能引起對方的利己之心，從而證明幫助他人是對自己有益的事，那么這個人的成功機會較大。

任何人向他人提出任何形式的交易建議，都是這樣想：給我所需要的，我就會給你所需要的——這是每一個交易建議的含義。而我們從這種互利的辦法中，所獲的會比我們所需的更多。比如我們吃的食物吧，并不是農民真的有了仁慈之心，而是因為他們的利己思想。我們給予了他們以金錢，他們就給予以我們食物。他們又用我們給予他的金錢反過來購買我們生產的設備，去擴大生產，這就形成了流通，在相互交易的同時，也形成了市場和價格。

人都是在自私自利的情況下不知不覺的為社會做出了貢獻！ 比如，人為了謀取自己最大的利益，就拼命的去工作，去掙錢，去節約開支。表面上看是自私的行為，但他在為了自己的同時，無意識的為社會增加了生產，創造了財富！為什么說在有局限的情況下會為自己爭取最大的利益呢？比如我們說捐款吧！十多年前，鄧小平的兒子鄧樸方到香港去，一舉而得捐款港元五千萬。但你的兒子卻沒有這樣的本領。要是捐錢的人純是為捐錢而捐錢，那么姑且不談你兒子的不濟，他們又何必隆重其事，何不在人們不知不覺中悄悄地將支票寄到慈善機構去？但在捐款可免稅的情形下，為什么會增加捐錢的行為？“惻隱之心”這句話是怎樣來的？相信“好有好報”的“因果”之說從何而起？ 這些情況都是局限與某種情況下才產生的。比如有的捐款是為了沽名釣譽；有的捐款是為了獲得政治資本；當然也有的捐款和前面的幾種說法都無關，比如匿名捐款，除了惻隱之心外，就如我們是不能以正常人的理論去解釋傻瓜的行為一樣！所以說，無論宏觀的、微觀的、行業的各種經濟，他的分析都是以個人為單位。宏觀是以個人為單位加起來的。宏觀與微觀之別，只不過是組合的或大或小罷了。

為什么個人會如此重要呢？因為所有的取決與選擇都是由個人做主！集體的決定也是由多個個人的取決集合而成的！國家的決定也是由多個集體的取決組合的！那麼個人的選擇與取決是盲目的呢，還是理智的？亦或是漫無目的的？這個并不重要，重要的是人有選擇權利！這就是經濟學上的第一個公理——任何人的行為，都可以做出被推測的選擇！

為什么要這樣說呢？那么我們說在局限于某種情況下，比如，免費取舍的情況下：我們把1000克黃金分為兩份，一份800克，另外一份是200克；那么讓你只能選擇其中的一份的情況下，我相信你是選擇800克的那一份！為什么說是可以做出被推測的選擇呢？因為在這個假設的前提下，你的選擇行為尚未發生。還是同樣一個例子，同樣1000克黃金，我們同樣的把黃金分為兩份，還是同樣的一份為800克，一份為200克；那么我們把局限情況改變一下，不是免費的取舍，而是按照比市場價格更高的價格進行銷售，那么我們可以推測你的選擇行為，你肯定不會購買！為什么同樣一份黃金，它的質和量并沒有發生變化，而你的取舍結果卻發生了根本的改變呢？因為局限的條件和情況發生了重大的變化！我們把這種局限的條件和情況叫做約束行為也叫驗證條件。

還是上面的例子，同樣的是為了自私自利，為什么會導致欺騙和捐款兩種截然相反的行為呢？因為在任何局限條件下，每個人都會一貫地去爭取最大的私利。這是經濟學的第二個公理。有了市場，有了價格，那么人人都要去謀取最大的私利，豈不就亂套了？所以就隨之產生了競爭，競爭又決定了勝負的準則。比如市場經濟體制下，以價格決定勝負，價格高者得；田徑比賽以快慢為準則，跑的快的為贏，跑的慢的就輸了；再比如，學生考試，成績好的自然受到老師的表揚，以圖對學生平時的努力加以肯定，考試成績差的自然受到鞭策！前面我們說過，人都是自私自利的，他為了爭取到最大的利益，所以會不擇手段實現目標。那么在游戲準則出來之后，就隨即產生了游戲的規則：比如田徑比賽前要檢查運動員是否服用了興奮劑？在考試的過程中，學生是否存在舞弊行為？等等。

一個準則制訂的科學與否，直接導致人們的市場行為。為什么這樣說呢？我們仍然以上邊的兩個例子為證：我們把準則修改一下，田徑比賽以最后到達者為勝，那么肯定會導致運動員的行為截然相反！學生考試也一樣，如果成績差者獲得勝利，那么肯定會導致學生平時不思進取的消極思想。計劃經濟體制下的福利分房制度，以孩子的多少，和工齡的長短，來界定房子的產權和面積，和市價無關，這就是所謂的共產主義制度。這個準則不管你有多高本領，有多么獨特的生意眼光，你創造多少財富，你有多么高深的學問，如果你生的孩子不夠多，工作的時間不夠長，那么注定你和這些房產無緣。在這樣的制度下，只會鼓勵你多生孩子。由于工作不以創造財富累計，以時間長短為準則，那么在人自私自利的情況下就會產生消極的思想，從而導致生產效率下降！再比如，在過去很多年里，沒有實行市場經濟體制的時候的排隊購物現象，表面上看，按先來后到，很合理。但是我們說不科學，為什么呢？因為在這種準則下，人們自私自利的思想約束行為，都想得到經濟物品，排隊等候的時間浪費了，那么會導致生產率的下降！也就是說，按先來后到的準則，導致了人們排隊等候的行為，排隊等候的行為占用了時間，從而降低了生產效率。

上面我們羅嗦了那么多，無非是解釋和闡述了市場經濟體制下的市場準則、規則、約束行為（局限條件）下人們從利己的思想出發將會產生的市場行為。也就是闡釋準則、游戲規則和局限條件下人的行為的關系！

那么有了市場競爭的準則后，我們就可以推斷人的行為會怎樣，資源的使用會怎樣，財富或收入的分配會怎樣。上面我們通過很多的例子解釋過，在不同的準則下會導致人們不同的行為。

那么準則的重要性，自然是顯而易見的了。準則約束人們的市場行為，一個錯誤的、不科學的準則，造成了人們發生錯誤的行為！前面我們說到的福利分房準則，購物按先來后到排隊的準則，在當時的社會環境下我們必須去無條件的遵守。即使是錯誤的準則。否則我們沒有食品將會挨餓，沒有房子就會挨凍！為了自私自利，我們不得不去遵守這個錯誤的準則。這就是我們的行為——我們明知道有錯，可是不得不遵守。就象千千萬萬在封建社會里生活著的子民們一樣！這就是天道。

前面幾章我們都說過，股市其實也是社會的一個縮影。人們自私自利的行為在這里就被擴大化了。首先，股票市場是市場經濟的產物。市場上的競爭準則、游戲規則、約束行為（局限條件）下導致人們產生的市場行為尤其激烈，處于一種放大化了的狀態！這一點反映在股市上猶為敏感！

那么股票市場上的準則是什么呢？游戲規則是什么呢？局限條件（驗證條件）是什么呢？這些又會怎樣導致人們發生市場行為呢？

首先股票市場是一個市場的形式存在的，那么它也必然符合市場的存在規律。股票市場的準則（即判定輸贏的方法）是盈虧——贏者為勝，虧者為敗。它的游戲規則是什么呢？也就是說，如果投資者都去不擇手段的謀取贏利，這個市場恐怕就失去公平合理的價值了。就比如田徑比賽，如果不指明什么行為是違規的，那么速度這個準則就不能成立了！所以在以盈虧為準則的前提下，還要指出什么樣的行為是禁止的，是要被約束的。證券法和公司法就成了股票市場的游戲規則。在證券法中，明確的指出了那些行為是禁止的，是違犯規例的。有了準則；有了游戲規則；那么局限條件（驗證條件）呢？在談股票市場的局限條件之前，我們先研究一下市場均衡發展的問題。

我們知道，影響股票市場指數漲跌變化的表面原因是供求雙方的變化（為什么說是表面原因呢？我們在下文中自有解釋）。如果供給大于需求，那么股票市場指數就下跌；如果需求大于供給，那么市場指數則上升。股票市場也常被經濟學家常常稱之為國民經濟晴雨表的主要原因，就是在這種漲漲跌跌中，由于買賣雙方力量的相互抵消，市場指數的漲跌能夠客觀公證地表明國民經濟發展的真實狀況。

為什么會這樣呢，因為股票市場存在兩種機制，一種叫作“做多機制，”一種叫作“做空機制。”當一只股票，它的價位脫離實際價值的時候，你賣出，那么在他按照你的預期跌下來的時候進行補倉你就賺到錢了。同樣道理，在一只股票它的價位受到市場低估的時候，你買進來，等到按照你的預期漲上去，你同樣可以獲得利潤！前文我們通過各種實例驗證過，一個局限條件的改變，可以直接導致人們不同的市場行為。（比如黃金分配的例子；按先來后到排隊購物的例子；計劃經濟下的分房制度等等）。在買與賣同樣可以獲得贏利的局限條件下，會導致人們的市場行為的重心放在研究個股，或者說是上市公司上，研究這些個股的真實價值到底是多少？現在的市價是做多還是做空？如果市場價格超過實際價值，投資人就選擇做空；相反如果市場價格低于實際價值，投資者會選擇買進做多！因為無論是投資者做多還是做空，他都能夠贏利。對于投資者來說，股票漲或跌都不主要，主要的是研究這個股票目前的實際價值和市場價格之間存在的差距，并且利用這個差距，為自己提供賺錢的機會！在做多和做空這兩種局限條件下，導致投資者的市場行為始終圍繞股票的實際價值進行波動！

另外，我們在上面曾經分析過，經濟學的研究是以個人為單位進行研究的，市場經濟下個人的行為是自私自利的，在這種情況下，一種經濟物品才能夠真實客觀的反映自己真實的價值！那么，什么是經濟物品呢？凡是有價格的物品我們就把它定義為經濟物品（股票當然也屬于一種經濟物品），因為人都是自私的，投資者也不能例外，誰也不愿意購買遠遠脫離實際價值的股票。當一只股票它的價位脫離實際價值的時候，投資者會采取拋售的行為；當一只股票價值低估的時候，投資者會產生購買的欲望。股票的價格始終圍繞它真實的價值區域為中軸進行波動！就是由這很多的個人的買賣行為，集合起來形成了股票市場指數的漲跌！股票市場的指數在漲與跌中同樣的圍繞著市場價值中樞震蕩著，均衡的向前發展！（這里的向前發展指的是時間向前，而不是漲與跌，漲與跌要視乎經濟發展的狀況）。從以上的情況來看，股票市場在做多和做空都能夠獲得贏利的局限條件下，產生了投資者始終圍繞市場價值中樞區域進行投資的行為。所以說股市是國民經濟的晴雨表是當之無愧的！

那我為什么說影響股票市場指數漲跌變化的表面原因是供求雙方的變化呢？我們還是通過老辦法，象分配黃金一樣，把局限條件更改一下。怎么更改？我們任意把股票市場上的兩個局限條件去掉一個，也就是說去掉做多機制，或者是去掉做空機制，來推測一下，在這種新的局限條件下會導致投資者發生哪些市場行為呢？

我們就以去掉做空機制來舉例說明吧！去掉做空機制以后，股票市場就以做多機制為局限條件，在這種局限條件下，只有股票價格的上漲，才能符合投資者的私利。因為沒有做空機制，股票下跌不但不能獲利，而且還要虧損。所以股票下跌對誰都沒有好處。我們前面已經多次驗證過人的行為都是自私自利的！那么投資者要滿足自己的私利，保護自己權利和財富不受到侵害，就要產生市場行為！這是順理成章的事情。因為股票下跌投資者就會受損失。那么會產生什么樣的市場行為呢？那就是研究怎樣才能使股票上漲。因為只有股票上漲才會使投資者獲利！這就形成了投資者市場行為的重心！那么投資者為什么不去研究被市場價值低估了的股票去做多呢？也就是說研究那些個股實際價值高于市場價格的個股的基本面，或者上市公司呢？從而以被低估了的市場價格買進，等待價值回歸，捕捉贏利機會呢？這是另外一個問題，我們在下文中探討。

投資者在圖私利的心理誘導下，在只有作多機制的局限條件下，在怎樣使股票上漲這個市場行為的無形的大手牽引下，就導致產生了單獨或者合謀集中優勢資金，進行對敲，引導股價上漲的違規行為！這里面產生的行為有很多種，包括散布虛假消息、自買自賣、合伙對敲、相互鎖倉等等。這就是股票市場上莊家誕生的環境和土壤。但是在前面我們說過，在股票市場上除了以盈虧為準則的情況下，還有證券法和公司法這個游戲的規則，以及作多機制的局限條件，那怎么辦？這三方角力的結果，就形成了上有政策下有對策的局面！

比如，游戲規則規定：一個帳戶不能在同一時間內進行又買又賣的對敲行為，那么就會產生出以不轉移資金所有權的情況下多個帳戶之間你買我賣的局面。另外游戲規則還有個認證問題，比如“通過單獨或者合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格；”那么怎么去認證是合謀的呢？你說我賣和他買是合謀，我說不是，是我們的價值觀念相左導致的市場行為不同，你和我辯一百年，你也辯不清！還有一點，你說不允許利用資金優勢連續的買賣，那么究竟怎樣才是連續的買賣？難道是買了第一筆，就不許買第二筆？如果我準備買10000手，那么上檔只有1手賣單，我買了這一手是不是就不能買進第二手呢？我手里股票10000手，下檔只有2手買單，那么我是不是賣了這2手，就不再賣了呢？當然，這樣的例子很多，那么一個游戲規則模糊不清，局限條件下人心思漲，主力坐莊符合了普通投資者的愿望。這樣的條件下，股價自然而然的上漲了。那么我們說過，經濟學是以個人為單位進行研究的，個人自私的行為又是天性使然！局限條件下導致只有個股的上漲才能滿足廣大投資者的私利，然而股價的上漲又帶動整個股票市場指數的上升。隨著股票市場指數的上升，經濟泡沫自然而然地就行成了。

且慢，政府對泡沫經濟必定不會坐視不管，看著泡沫越吹越大。那么怎么辦？只好采用極權政治，采取措施對股市進行強制性的打壓回調。但股市的下跌，必定侵害投資者的利益，因為局限條件的制約，股市的下跌并不能夠給投資者帶來利益，反而是投資者受到傷害，這樣勢必招至民怨沸騰！這樣，政府左右為難：上漲泡沫越來越大，下跌投資者就會受到損失和傷害！所以我們說局限條件與真實世界脫了節卻是犯了科學的大忌。如果股票市場上的局限條件是做多和做空兩種機制的話，投資者未必就會選擇做多的市場行為！也未必會選擇做空的市場行為！兩種市場力量相互抵消的結果，恰恰真實的反映了國民經濟真實的增長狀況！健全的股票市場才是真正的國民經濟晴雨表！只有一個做多機制局限條件下的股票市場是不科學也是不健康的！好比一個體溫表，某甲量過體溫后，體溫表顯示是37度，某乙在用的時候又在37度的基礎上再加37度，我們能說某乙的體溫是74度？我們敢說嗎？這樣的體溫表真實嗎？這樣只有一個做多機制的股票市場能夠真實的反映國民經濟增長狀況嗎？！經濟學上的另一個公理是說局限條件的“假設”不能與真實世界脫離。那么我們的股票市場只有一個做多機制的局限條件是不是與真實世界背離得太遠了呢？！

通過以上，讀者應該明白我們為什么要說，影響股票市場指數漲跌變化的表面原因是供求雙方的變化。因為不同的局限條件，互相制約著供給與需求之間的變化。以只有作多機制為局限條件為例，做多機制（只有在股市上漲的情況下投資者才能夠獲利）導致投資者放棄研究上市公司或者說是個股真實價值與市場價格之間差別的研究，在只有上漲才會有利可圖這個局限條件無形大手的牽引下，投資者的行為重心是研究怎樣使股票的價格漲上去！很顯然，你手中沒有股票，即使股票價格真的漲上去，你也未必有利可圖。前面我們驗證過在只有作多機制的局限條件下，投資者的研究行為的重心是放在如何是股價漲上去，研究這種使股價如何漲上去的行為的人就逐漸演變為主力，而沒有能力使股價漲上去，只好等待股價上漲的時候買進的投資者就形成了散戶的群體。這兩個群體，是在特殊局限條件下的必然產物！好比按先來后到的局限條件下產生的排隊購物現象！而這種買賣現象是在只有上漲才能獲利的局限條件下產生的。因此投資者會忽略一個最基本的事實，那就是個股真實的價值！這種情況下產生的行為并不能夠真實的反映投資者內心的價值判斷。

好比人們在駕轅驢子的臉前掛上胡蘿卜。驢子之所以拖著車子向前走，并不能夠反映驢子的行為是為了拉車能夠健身，而真實的原因是驢子向前走的目的是想吃到掛在臉前的胡蘿卜！同樣道理，投資者買股票的原因是為了獲利，并不能夠真實的反映股票的實際價值！這樣的買進和需求，好比驢子向前拉車的行為，并不能夠反映國民經濟真實的增長狀況！這樣的局限條件下產生的供給與需求就有很大水份。表面上看供給與需求力量的對比改變了股票市場指數的漲跌，實際上是局限條件的改變又制約了供給與需求的變化！所以我們說局限條件的假設和真實的市場脫了節，就形成了特色的中國股市！這種特色是建立在違背科學，違背客觀規律上的，它嚴重地阻礙了歷史滾滾向前發展的巨輪，甚至于發展方向！作為主力機構操盤手，我們沒有能力去改變這種違背科學的局限條件，相反，只能夠去適應這種局限條件，在夾縫中求得生存之道！在這樣的環境下，一些主力投資者，必定會想盡辦法和政府的決策者拉關系套近乎——因為只有這些決策者才能夠決定什么時候擠泡沫，以及把泡沫擠到什么程度！還有什么時候他們認為股票市場有投資價值！即使我們知道是錯的，但我們只能去適應，去研究決策者的行為！這樣，一個市場經濟就又轉了一個圓圈，回到決策者的手里，演變成了政治經濟、權利經濟！這就是我們所說的天道！在這種情況下，市場呼喚做空機制！沒有做空機制的市場是一個不健全的市場！

前面我們說過，股票市場的投資者為什么不選擇那些真實價值被市場價格嚴重低估了的股票進行投資行為呢？這個問題問的好！

我們知道，經濟物品的需求必定要付出代價的，即使在古老的原始社會也是如此！沒有貨幣概念出現以前，人們往往以實物進行交換。你付出的實物與交換而得到的實物之間就形成了代價的轉換。比如，你拿雞蛋去換鹽，那么付出了的雞蛋就是你的代價。市場經濟內，多數情況下，貨幣就成了代價轉換的橋梁和起了媒介作用。經濟學的一個公理就是經濟學的研究以個人為單位的。我們知道，個人的行為是自私的，這是經濟學的一個基礎假設。如果一種商品的代價轉換對個人的價值觀念來說，他認為是有利可圖的，那么就會促成這筆交易形成的行為；如果他認為是有弊無利的，那么就不會發生這種交易行為。我們舉例來說吧，如果我用我的自行車和你的轎車進行交換你換不換呢？再如，我用我的新自行車和你的舊自行車進行交換你又換不換呢？

經濟學假設每個人都會為自己爭取最大利益，所以在某些局限條件下，每個人都會產生不同的行為。

那么這個局限條件是什么呢？我們說，就是產權制度。目前我國的產權制度分為私有制度和國有制度。

我們舉個簡單的例子來說。假如一個建筑工人，他每天推300車混凝土，月工資是300元；他每天推400車混凝土每月工資仍然是300元，那么他為什么每天要推400車而不是300車呢？還是這個例子，假如他每天推300車，月工資是300元；每天推400車，月工資是400元，他又有什么理由不去每天推400車呢？仍然是這個例子，如果他是為了自己建筑樓房所需，那么他是不分每天推多少車的，在能力所及的情況下，直到趕快把混凝土推完為止！從每天推300車到每天推400車這是一種激勵措施的轉變；從每天分擔推到在力所能及的情況下不分擔直到推完為止，這是產權制度的改變。這就是不同局限條件下人們產生的不同行為。

然而，中國股票市場上的局限條件是上市公司絕大多數是國有企業，它的產權是公有制。許多上市公司循著一年盈、二年平、三年虧、四年ST、五年PT、六年退市的“六步曲”走。這些上市公司從形式上看已建立現代企業制度，并受到證券市場的嚴厲監管和中介機構的多方面監督，但實際上仍然擺脫不了困境，究其根本是“形似而神未至”，即企業產權制度未變。

在這種局限的條件下，企業經營的好壞，與領導班子本人沒有直接的厲害沖突！缺乏激勵和約束的局限條件下，他們并不會努力的去工作。就如例子里所說的建筑工人，都是月工資300元的情況下，他是不會去選擇每天推400車的工作。那么這樣的效果直接導致生產率低下，進而影響到上市公司的經營狀況。反映到個股實際價值上，造成個股實際價值重心下移。

國有制另外的一個局限條件是：企業的領導班子是政府職能部門直接任命的。這樣的局限條件會產生企業的領導班子把應該放在努力生產上的行為，運用到其它方面去。企業經營者的經營目標往往是為了職務的升遷，因為企業與政府密不可分的關系使得企業經營者從企業進入政界變得容易。在這種情況下，企業經營者的經營方向和方針都會形成畸形發展，這也是導致企業經營虧損的原因之一。同樣的市場經濟下的企業，由于所有權不同，造成兩種截然相反的效果。而在私有制的企業，企業經營者的價值體現不在于職務的升遷，而是表現在財富的增加和社會聲譽的提高等等，企業經營者的角色不再是政府的一個官員，而是與企業發展密切相關的企業經營管理者。只有如此，我們的企業經營者才能進行科學客觀的企業經營行為。 為什么會這樣呢？因為私有制的企業，它的領導班子的命運是掌握在市場的手里。如果你的企業缺乏競爭力，那么肯定要被其他企業收購或者被市場消滅。私有制的企業一旦被市場消滅，就意味著企業領導者的破產！在這種危機的意識下，他也會象上面例子所說的那樣，在力所能及的情況下把所有的精力用在發展企業生產和擴大市場份額上。這樣的話，私有制企業的股票的真實價值將會逐步增值！而國有制的企業也可能被市場消滅或者被其他企業收購，但是領導班子的任命是掌握在政府職能部門手里，這個企業不行，我可以到那個企業去！比如隨著企業效益的逐步下滑，面臨破產，那么領導者怎么辦？他會利用手中現存的權利，請客、送禮、行賄，拉關系，做人情等等，被政府的決策者從A企業調往B企業。身份不變，官位依舊。只是吃垮了這個，再去吃那個！局限條件的不同導致人們產生的市場行為迥異！按照科學的觀點我們說，市場經濟下，產業制度的私有化，將成為歷史發展的潮流！

那么前面我們論證了個股市場價格的形成過程。在市場價格和個股的實際價值之間就逐步地產生背離。這種背離是產生股市泡沫的根本源泉！試想，做為投資者，你怎樣才能找到個股實際價值被市場價格嚴重低估了的股票呢？這就是股票市場的投資者為什么不去選擇那些真實價值被市場價格嚴重低估了的股票進行投資行為的主要原因，嚴格的說，不是投資者不選，實在是沒得選！

做多機制的局限條件下產生的市場價格和國有制、企業領導班子是政府職能部門直接任命的局限條件下產生的個股實際價值之間產生了嚴重的背離，導致投資者產生為了適應局限條件的行為——投機行為。為什么會這樣呢？通過以上的論證，投資者是否敢把自己的所有家當在借款賴帳不還，銀行不斷剝離不良資產又不斷增加新的不良資產的今天，交給一個不負責任的，沒有任何約束力的，不用還本的，不用支付利息的，不算借款，也不算貸款的企業進行長期投資呢？你把所有的家當給他，一年到底是不分配，不轉增，有的甚至幾年不分配不轉贈。也有好的，你用上百萬的家財，一年到底，換來不足三兩千元的分紅。股票稍有震蕩，你的分紅就灰飛湮滅了。這樣的情況下，投資者只好通過股價的上漲來博取利潤的差價。所以說，坐莊成為階段時間內歷史條件下的必然產物！

我國股票市場上的第三個局限條件是特殊的股本結構。國外的上市公司一旦進入二級市場掛牌交易，所有股票全部流通，符合同股、同權、同價的原則。而中國的上市公司進入二級市場掛牌交易后，為了防止國有資產流失，國有股和法人股仍然滯留于一級市場，不能夠參與市場流通。只有一少部分上市流通，就是通常所說的在二級市場上流通的流通股。這樣就造成了同股、同權，不同價的不平等現象，股權結構嚴重扭曲！在這種特殊的股本結構的局限條件下，投資者和主力機構會產生哪些行為呢？

局限條件下的中國股市的個股，同股、同權、不同價格，這樣一級市場上的國家股和法人股價格通常只有流通股價格的12%左右。那么投資者就會產生這樣一種行為——他們往往利用杠桿的原理，通過以比二級市場低廉得多的價格收購這些法人股和國家股，從而取得對上市公司的控制權，再利用這種控制權利，向二級市場上的中小投資者配股或者增發。配股和增發的目的并不一定是真正的為了上市公司的再發展，而是為了增加上市公司的凈資產，以便日后再次實行股權轉讓的時候買個好的價錢（因為根據我國的有關法規，國有股和法人股進行股權轉讓的時候，以不低于凈資產的價格進行轉讓）。這樣就造成一些胡亂投資制造題材的現象。也有為數不少的上市公司并不需要資金，但是又有誰會嫌錢扎手呢？他們如法炮制一些投資項目，也在二級市場上瘋狂的圈錢、籌資。但是錢到手的時候，又不知道做什么，于是原來承諾的投資項目紛紛變更，也有的把資金用于委托理財，做起了無本的買賣。做這種勾當的上市公司決非少數！難怪上市公司申請增發和配股的擠破了腦殼！成為上市公司控制性的大股東們把在二級市場上圈到的中小投資者的血汗錢拿走后，上市公司業績立即大幅下滑！迅速變臉！

也有的利用這種局限條件，通過以比二級市場低廉得多的價格收購這些法人股和國家股，從而取得對上市公司的控制權，再利用這種控制權利，制造題材，發布消息，采用控制一級市場和配合二級市場相互炒做的行為。這個問題，我們在以前的章節里做過詳細的陳述。

同股、同權不同價格的局限條件下，特殊的股本結構導致投資者以低廉的代價通過一級市場取得控制性的大股東后，在二級市場的瘋狂圈錢行為，把二級市場當作企業的提款機器。另外一種方式是控制一級市場和配合二級市場上的炒做行為！當這種行為逐漸形成一種風氣的時候，必將誘使企業領導者把工作的重心轉移到這種流于形式的資產重組上來，從而降低了生產力！進一步導致企業含金量下滑，降低企業真實的價值。這種局限條件的假設是不科學的，也和市場經濟是背道而馳的。所以減持國有股，改善股本結構也就成為市場經濟發展的必然歷史規律。

我們為什么要用這么大的篇幅來不厭其煩的詳細推理和論證準則、局限條件和市場行為的關系呢？因為作為主力操盤手，必須明白這樣一個簡單的道理，比如市場準則（A）加上局限條件（B）可以準確的推測出投資者的市場行為（C）。那么其中的市場準則（A）是一直不變量。而局限條件（B）的改變將直接關系的投資者的市場行為（C）。又因為局限條件的改變不是主力操盤手所能左右的，所以研究局限條件（B）的變化，從而推測出投資者市場行為（C）的改變，對主力機構操盤手來說，是一個主要的課題。至于局限條件（B）假設的科學與否，是否符合客觀規律，則是其他人的行為。主力操盤手也只能在這種局限條件下求得生存和發展的余地！這就是我們所說天道的主要原因。局限條件左右的是大勢，甚至歷史的趨勢，主力操盤手控制的是小勢，是順大勢，逆小勢！在目前的局限條件下，主力雖然不是萬能的，但是沒有主力，卻是萬萬不能的！





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