主題：萬科赴港B轉H后繼乏人 B股擱置期待更重要改革


2014-03-05 08:07 來源：21世紀經濟報道字號：12 14


萬科赴港B轉H后繼乏人 B股擱置期待更重要改革

等待了一年時間，證監會終于批準了萬科（000002.SZ；200002.SZ）B股轉H股方案。

3月3日晚間，萬科公告稱，中國證監會已批復核準該公司將現有的境內上市外資股（B股）轉為境外上市外資股（H股）到港交所主板上市。早在2013年2月15日，萬科就正式取得香港聯交所下發的受理函，但此后一直沒有動靜。

萬科低落已久的股價得到提振。3月4日，萬科B股封于漲停，收于12.38港元；截至收盤，A股收于6.92元，上漲4.22%；公司旗下的萬科置業海外（01036.HK）更是大漲15.08%，盤中最高漲幅曾近30%。

尚待港交所上市聆訊

在證監會放行之前，萬科股價已近歷史低點。

“由于市場擔憂商品房銷量和價格急劇下降，萬科股價自2013年6月以來已回調45%。”3月4日，瑞銀證券分析師李宗彬分析，萬科當前股價對應2014年市盈率僅3.9x，遠低于2008年（11.2x）和2011年（6.1x）房地產行業低谷時的水平。

李宗彬表示，萬科B轉H申請獲批，好于市場預期，或反映監管層對房地產業的態度變得更為友善，并再次確認了中央政府對房地產業的市場化監管思路。

但一位券商人士則認為，證監會批準萬科B股轉H股并不算超出預期，也不代表房地產調控政策的變化。

無論如何，對于萬科而言，時隔一年，歷經紛擾傳言后，終于是等來了證監會的放行批文。B股轉H股的重要性，用萬科總裁郁亮的話說，是相當于歷史上第二次股改。

按照萬科此前方案，在取得中國證監會核準后，最重要的是要通過港交所上市委員會聆訊。

3月4日，一位接近萬科的人士對21世紀經濟報道稱，萬科接下來要報一套完整的文件給港交所，包括證監會的批文，剩下就等港交所安排聆訊時間了。

一位熟悉B股轉H股流程的資本市場人士表示，實際上擬B轉H的公司對接中國證監會與港交所是雙線并行的，“在拿到證監會批文前會遞交給港交所在該所上市及掛牌交易A1申請表，而在拿到證監會批文后，還要再遞交材料給港交所，包括更新原有的

材料。特別是等待證監會批文中耗時較長的，像萬科就需要”。

“在遞交齊整的材料后，就等待港交所審核相關材料，并安排聆訊時間了。后面的時間不怎么標準化，也得看港交所的檔期安排，但一般較快。”該人士介紹。

若以實現首例B股轉H股的中集集團（000039.SZ；02039.HK）的經驗，從取得證監會批復到掛牌上市，不到兩個月時間。但畢竟中集集團作為首例，在時間上難有可比性。若參考第二例麗珠集團（000513.SZ；01513.HK），公司2013年9月底獲得證監會批復，到2014年1月16日正式掛牌上市，費時三個多月。

按照程序，若能通過港交所上市聆訊，港交所就將原則上批準公司H股股票上市，而B股股票停牌，并實施B股現金選擇權，此后公司取得港交所正式批準H股上市的批準函，公司H股在港交所正式掛牌交易。

轉股效率提升但后繼者暫無

在B股轉H股逐漸成為正常渠道之后，這一渠道的便捷性也在提高。

此前，國泰君安國際總裁閻峰曾告訴21世紀經濟報道記者，從券商投行的角度，B轉H的投入分三部分——內地下市，香港上市，B轉H交易系統。其中第三部分耗資巨大，因為轉股方案一般沒有另外籌資，券商沒有包銷費方面的收入。

21世紀經濟報道記者從港交所獲悉，去年12月份，負責香港證券市場結算的香港中央結算有限公司（香港結算）已將中國證券登記結算有限公司（中國結算）納入為其中央結算及交收系統（CCASS）的結算機構參與者。

“這意味著當內地公司從B股轉為H股時中國結算可擔任其H股的代理人并執行特定的托管職能，大大方便了B轉H股的內地企業，也提升了市場效率。”3月4日，港交所發言人告訴21世紀經濟報道記者。

另一位接近港交所的人士稱，原來由券商自己做這個系統很不劃算，現在可以由中國結算來做這個事情，且更為安全與便捷。

“中集集團與麗珠集團在港交所上市后，香港市場反應很不錯，港交所也蠻重視這一塊，在相關服務配套方面希望能更多地幫助到內地企業。”該人士稱。

“我們相信有更多內地企業準備從B股轉到H股，我們熱烈歡迎這些公司及其他合資格的企業來香港上市。”3月4日，港交所發言人表示。

但實際上，除了已經完成B股轉H股的中集集團與麗珠集團，以及正在路上的萬科，到目前為止，還未有新的國內公司公告有這一計劃。

“暫時沒有其他B股轉H股項目在做。到目前看，確實不如此前的預期有那么多的公司嘗試B股轉H股。”一家已完成B股轉H股項目的券商內部人士說。

實際上，過去一年多時間里，B股問題的解決進展頗緩。除B股轉H股之外，2013年12月，浙能電力（600023.SH）作為首例，從東電B實現了“B轉A”，但到目前為止僅為個例，未有其他公司跟進，尚未成為一個正常渠道。

“除了幾個個案，已經很久沒什么動靜了。B股整體問題，仍然沒有什么好辦法去解決。”3月4日，一家B股公司高管坦言。

“B股問題目前算是擱置下來了，等完成更重要的改革后，可能才會觸及。”一位接近監管層的人士對此表示。 、




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