主題：中級調整主要過程基本結束

　經歷去年10月中旬以來的4個月調整，近期市場開始出現企穩并反彈的跡象，其中招商銀行和中國平安的反彈是標志性事件。招商銀行解禁股上市、中國平安解禁股上市和再融資通過后，股價不跌反漲，表明前期市場的下跌已經透支了事件的負面影響，盡管市場下跌可能還有余波，但其主要過程基本結束。

　　
　　招商銀行2月27日的“解禁”并沒有受到太大的拋售壓力，股價在當日上漲了4.87％，3月3日中國平安31億股解禁股上市，當日股價僅微跌1.53％。由于當時市場還憂慮中國平安即將在3月5日召開股東大會，商討1200億元再融資事宜，這樣的市場表現說明中國平安本身的市場拋壓并不大，市場本身的承接能力反而超出了預期。

　　
　　如果說前期招商銀行、中國平安等大盤藍籌股的下跌帶動了市場進入為期4個月調整的話，那么近期這些大盤藍籌股的企穩以及未來可能的反彈，將使得大盤在4000點附近找到支撐。

　　
　　去年11月份以來的下跌，盈利預期和股票供求變化是內部主因，這兩大原因又相互作用，進而使得下跌一波接一波，多只藍籌股出現了腰斬行情。盈利放緩預期的逐漸擴散使得投資者降低股票預期市盈率，進而調低股票預期目標價，與此同時，進入A股市場的資金大幅縮減，而大小非解禁和再融資又令市場供應大幅增加，在資金和供應不匹配的作用下，市場出現一定程度的缺血現象。隨著盈利放緩和股票供過于求的預期在市場進一步蔓延，導致投資者產生較大的市場下跌預期，部分投資者選擇降低倉位應對調整，從而進一步減少了市場資金供應。以上多重因素的反復推動，導致了滬綜指最終從6100點下跌到4000點附近。

　　
　　10月中旬以來的市場下跌，已經較為充分反映了盈利放緩和股票供過于求的壓力，市場已經兩次（1月23日和2月25日）出現較為明顯的恐慌性拋售，在假定宏觀經濟不會出現出乎意料的惡化等小概率事件的前提下，市場有80％的可能已經見底。因為銀行、保險、券商等金融服務型上市公司的PE、PEG都處在較低或非常低的水平上，可以預期的大盤藍籌股行情將使得大盤難以再度出現深幅調整。在估值漸趨合理的背景下，前期一直為市場所憂慮的限售股解禁，將不會成為實質性壓力。

　　
　　種種跡象顯示，藍籌股的吸引力在未來將逐步加大，股價有望出現回升，而藍籌股反彈又將驅動市場整體出現反彈。當然，這一過程可能并不平坦，一是如中國平安繼續受制于增發價格的影響，將拖累股價的上揚；二是地產業的低迷使得地產股近期仍將受到拖累，并可能進而影響銀行業的增長；三是一些中小板市場股票估值奇高，部分公司營業額只有二、三十億元，而其市值卻接近1000億元，這些股票存在下跌風險。


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