主題：3月債市投資策略

　經濟增速回落可期

　　我們分析美國經濟拐點后對國內經濟的影響，根據統計美國經濟回落1個百分點，國內經濟將可能回落1.2個百分點，2008年凈出口對國內經濟的拉動將出現回落。

　　國內CPI在2007年5月開始攀升，11月消費者價格指數較去年同月上漲了6.9%，上漲幅度創出近10年來的新高；PPI在2007年11月后也開始攀升，上游原材料價格向中下游價格傳導變強，成本推動的價格上升壓力變大。結構性通貨膨脹有向全面通貨膨脹蔓延的趨勢。我國GDP連續5年保持10%以上的高增長，煤炭和汽油等能源品近期出現緊張，經濟的過熱跡象明顯。在這一背景下，國內實行了從緊的貨幣政策，該政策的隱含目的就是經濟著陸。這一政策將對我國經濟增長的主要動力投資直接產生抑制作用；另一方面，根據我們分析，2007年11月份以來，受到通貨膨脹成本壓力負面影響的行業逐漸增多，通貨膨脹自身引導經濟回落的機制開始啟動，企業的利潤率將出現放緩，投資增速放緩幾成定局。在凈出口和投資回落預期下，宏觀經濟增速將出現放緩。



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