主題：外資參與股指期貨以風險管理為主

股指期貨推出之前，有關外資會以何種方式準備及參與股指期貨的話題引起了市場人士的關注。股指期貨推出后，QFII將怎樣參與股指期貨，又對股指期貨市場帶來哪些影響？筆者認為，從QFII目前投資活動的有關規定以及境外資金的管理措施可以想見，外資參與股指期貨以套期保值和風險管理為主。

　　QFII的資金額度和投資活動，接受國家外匯管理局、證監會、證券交易所和證券登記結算機構等機構的監督管理。有關法規不僅對QFII的規模有明確的限制，還細致地規定了QFII對單個上市公司的持股比例以及QFII整體對單個上市公司的持股比例總和。同時，經調整的QFII管理辦法明確表達了鼓勵QFII長期資金進入我國資本市場的意圖。

　　從QFII參與股票市場的規定來看，國家在明確限制其規模的同時，鼓勵境外長期資金投資中國股市。由此可見，股指期貨推出后，監管機構也會對外資參與股指期貨的規模和方式有明確的界定。由于國內機構投資者參與股指期貨均應以套期保值為主要目的，相信對外資的規定也會遵照此原則制定。

　　根據2007年8月發放的《合格境外機構投資者股指期貨交易實施細則（討論稿）》，QFII從事套期保值業務的資金額度不得超過獲批投資額度的5%；QFII在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值不得超過獲批額度的10%。在交易結算模式上，QFII是以客戶身份委托期貨公司進行交易，QFII與期貨公司的資金往來必須通過其托管人進行辦理。托管人在保證金存管銀行開立專用資金賬戶，用于辦理QFII與期貨公司之間的期貨業務資金往來。專用資金賬戶的名稱與托管人名稱保持一致。通過托管人的中介作用來管理QFII的資金活動，從而減少違規交易行為的發生。

　　此外，對于非法進入我國的境外資金，我國已經出臺了系列政策圍剿非法外資進入中國，以此保護我國的金融安全。我國外匯管理局一直重視對跨境資金流動的監管，2007年4月起，在沿海10個省市啟動了外匯資金流入與結匯檢查。2008年1月結束的全國外匯管理工作會議更明確指出，今年將加大跨境資金流動的外匯檢查力度，其中以外匯資金流入和結匯后人民幣資金流向為重點，并會同相關部門嚴厲打擊地下錢莊等違法犯罪行為。國家外匯管理局的舉措有效的抑制了外資通過不法途徑進入我國金融市場。

　　從當前的情況來看，國家對外資的進入有詳實而明確的規定，并在其運行的每個環節進行嚴格的監管，如上面所提到的外資在股票市場上的投資比例等限定。股指期貨市場推出后，外資主要利用股指期貨進行套期保值，實現風險管理功能。因此，我們不應盲目夸大外資對我國證券市場及未來股指期貨市場的影響。

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