主題：首家B轉A節后見分曉 專家稱東電實力強大沒難度


2013-02-08 08:18:08　來源: 證券日報-資本證券網(北京)
去年以來，原本一潭死水的B股終于出現波動，不論是閩燦坤B縮股成功，還是中集B成功轉H股，或是上柴股份回購B股方案出臺等等B股的轉變都預示著B股將面臨一場大變革。現今，更是傳出“春節后東電有可能成為第一家B轉A股公司”的消息。

資深投資顧問余藎向《證券日報》記者分析道：“東電B本身有實力，業績也不錯，因此，公司在春節后實現‘B轉A’應該比較容易。”根據方案，東電B首先將以發行股份購買資產等方式，實現第一大股東浙能電力整體上市，之后以換股吸收合并的方式完成B轉A。

而據昨日晚間東電B最新公告稱，公司經向第一大股東詢證，截至目前相關方案仍處于商談、論證階段，且存在重大不確定性，公司股票將繼續停牌。

東電B轉A或20日公告

自2012年11月21日東電B發布停牌公告稱“籌劃重大資產重組事項”至今，公司已停牌兩個多月。據公告，東電B將在三個月內，也就是2月20日之前向市場公告詳細說明“重大事項”方案。

此公告發布后，東電B又于2013年1月24日發布公告稱，鑒于公司全球存托憑證余額為零，以及公司所面臨的重大資產重組的情況，公司決定啟動終止全球存托憑證項目并將全球存托憑證退市的相關程序，計劃自2013年2月20日起將公司全球存托憑證從英國金融服務管理局正式名單中取消，并取消公司全球存托憑證在倫敦證券交易所上市證券之主板市場的上市。公司同時已向公司全球存托憑證的存托銀行美國紐約梅隆銀行發出相關通知，擬于公司全球存托憑證退市之日同時終止《存托協議》。

上述公告發布后，市場猜測東電B或有轉A股的跡象，特別是在公告中提到，公司決定于2月20日“終止全球存托憑證項目”，而這一天也是公司將詳細公告“重大事項”的時間，似乎印證了東電B轉A股的猜測。

當時也有媒體采訪到接近監管層的知情人士確認此消息。但對于這一消息，東電B并未能正面接受媒體的采訪，也未曾證實這一消息。不僅如此，近日更是傳出公司將在春節后成為首家“B轉A”股的消息。

記者于2月7日致電東電B董秘辦，但直至截稿也未能接通電話。而從上述公告內容可見，一切謎底或將于2月20日曝光。

東電B實力強轉A沒問題

雖然東電“B轉A”的消息并未證實，但市場已認為公司轉A股沒有懸念。

據報道，東電B的B轉A股的方案起初存在兩種模式。一種是直接向B股股東增發A股，以換取其手中的B股，并同時提供現金選擇權，而另一種則是采用吸收私有化B股后重新申請A股上市。東電B的方案則傾向前者。

另有分析人士認為，東電可能會采用增發A股，以1股A股置換1股B股的方法完成B轉A股的流程。因為這種方法遇到的阻力最小。

對于東電B的B轉A股的方案能否通過的問題，余藎向記者分析道：“東電B的B轉A股的方案在春節后肯定會通過，不存在關卡問題。”余藎認為，東電B轉A股并不難，主要是因為公司大股東厲害，而且公司的業績也不錯，所以才比較好轉。

東電B第一大股東是浙江浙能電力股份有限公司（以下簡稱：浙能電力），目前共持有東電B股39.8%的股份。截至2012年末，浙能電力總資產規模超過800億元，2012年總收入超過450億元，凈利潤超過30億。

此外，東電B的實際控制人是浙江省能源集團，集團2011年實現主營業務收入593億元，歸屬母公司股東的凈利潤31億元，是浙江省凈資產規模最大、總資產排名第二的省屬國有企業。

大股東實力強勁固然能成為上市公司的強力后盾，但要實現B轉A還需要上市公司自身的業績過硬。“目前能夠從B股轉H股或A股的公司還需要本身過硬，都是一些有實力的大公司。”余藎如此說道。

據東電B發布的2012年度業績快報顯示，公司2012年度實現凈利潤7.968億元，同比增長187.66%，每股收益0.39元。

純B股轉A難度小

如果東電B轉A能夠成功實施的話，那么，B股公司將繼中集B成功轉H股的試水后再試出一條新的道路。有公開數據顯示，除去已經轉板H股的中集集團，目前滬深兩市共有107家B股公司，其中“A+B”股86只，“純B股”21只。

“目前B股的出路有四種模式，回購注銷、直接退市、A+B轉A+H、B股直接并入A股。前三種適合A+B。”余藎向記者介紹道：“純B股公司轉A股的難度小于A+B公司轉A股。”

不過，也有資深投行人士認為，A+B的公司，如果選擇向A股轉板，同樣有兩種方式可以完成。一種可以由大股東在A股內進行增發后回購B股；另一種則是直接向B股股東直接增發換股吸收，其后采用中介代理機構“替代”全體B股股東持有該部分增發股權。

余藎認為，純B股公司轉A股比較容易，只要確定了增發A股的價格、B股換股價和現金選擇權價格即可操作，對于未獲QFII資格的境外投資者如何轉持A股的問題，可以參考B轉H后境內股東不可持港股的情況，即允許境外投資者持股由券商代理，單向售出股票。

據國泰君安國際分析，在107家B股公司中，有22家公司最有可能推進轉板計劃。


“純B股公司是愿意轉A股的，因為轉板A股，估值較高，融資較容易。但是最終還是要取決于公司自身意愿。”余藎向記者分析道：“凈資產在1元以上，業績沒有出現虧損的B股公司轉A股可能性較大。”

但是，也有分析人士認為，B轉A股要遠比B轉H股復雜。首先，B股和A股的計價單位不一致，B股以美元或港幣計價，而A股以人民幣計價，以什么匯率轉換股票，本就是一個非常技術性的話題，其次，B轉A股可以采用的方案不多。

記者按照2月7日美元和人民幣的匯率計算得出，東電B停牌前的收盤價為0.574美元/股，按7日美元對人民幣匯率1:6.2344計算，折合人民幣為3.58元/股。而如果要參考東電B4.9元/股的凈資產在內的話，可以看出公司的股價估值過低。

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