主題：兩線索掘金“B轉H”

　今天B股指數漲的非常好，據中廣網報道，新時代證券研發中心總經理孫衛黨(博客,微博)認為，B股這一輪行情有點像2005年時的股改行情，這是歷史遺留問題，隨著市場經濟的推進，中國證券市場的發展，原來歷史沉積下來的東西已經不太適合市場未來發展，必須要做一些改革，B股就是在這個背景下產生的。改革會給市場帶來更多動力，B股最有效的一個途徑，管理層力推的就是B轉H，轉到香港市場交易，這樣一方面是外匯交易，本質沒有發生改變；另一方面也改變了B股市場的尷尬境地，給B股提供了非常好的機會。回到價值投資理念上來，B股整體的價格水平低于A股，A股要有上漲空間，一旦B股市場的改革紅利釋放出來，它的機會就大了。

　　孫衛黨稱，最近B股漲的比較多，而且走的穩健，一方面是改革造成的，另一方面估值有優勢。如果沒有估值優勢，轉到H股后市場活躍了，價值也不會被發現出來；由于原來B股交易不活躍，價值沒有被發現出來，一旦轉到活躍市場，它的真正價值就會被發現，所以有上漲的動力。

　　這兩個原因造成B股的活躍，而且這種活躍的最終目標就是A股和H股，A股和B股逐漸逐漸拉平到一個水平。而且在這個過程中，投資人也清楚地看到哪些股票有上漲機會。其實在這一輪行情里，H股明顯高于A股，A股就有上漲動力，B股又低于A股，所以B股就有上漲動力，這是一個非常樸素的估值道理，誰低誰就有上漲空間。

　　據每日經濟新聞(博客,微博)報道，不少私募人士認為，對于“B轉H”概念股的挖掘可主要關注兩條線索：一是關注質地優良的上市公司；二是關注繼深交所之后，上交所如何解決B股遺留問題。

　　翼虎投資總經理余定恒在稱，對質地優良的上市公司而言，“B轉H”是一個較好的打通境外融資平臺的方式。

　　在H股上市后，質優公司的估值提升空間對其A股股價也有正面作用，比如金融、地產股估值相對較低，在港交所掛牌上市，對其A股股價重新定位也有好處。

　　而另一位深圳私募人士則表示，他對上交所如何解決B股遺留問題充滿期待，因為中集“B轉H”的路徑已經指明了一條深交所解決B股遺留問題的路徑，想象空間不大，而上交所如何解決B股問題更受市場關注。要使投資者對相關個股感興趣，個股本身需具有豐富的想象空間。他還表示，最近一些滬市“A+B”概念股走勢明顯強于深市相關概念股，就說明了市場對滬市如何解決B股問題充滿期待。

　　（《證券時報》快訊中心）

　　B股不乏“高富帥”公司

　　據中證報報道，在轉板、回購等消息的刺激下，B股掀起了連續上漲行情 ，其2012年整年的表現明顯強于A股。業內人士認為，多因素導致B股流動性較差，長期以來投資者對其關注度不高，但B股本身并不缺少“高富帥”的資質優良公司。

　　多因素致流動性較差

　　在中集B實現轉股之后，目前B股上市公司共有107家，其中上證B股54家，深證B股53家。據資訊統計，107家B股公司中，有84家為“A+B”公司，21家為純B股上市公司，伊泰B股2012年實現香港上市，創“B+H”先河，另有晨鳴紙業(000488,股吧)為唯一一家“A+B+H”的公司。

　　從流通市值看，目前B股公司中市值最高的為伊泰B，總市值為242.59億元；其次為萬科B，總市值為133.33億元；張裕B總市值為95.50億元。而市值最低的三家公司，特力B、ST珠江B、深深寶B市值分別僅為0.77億元、1.06億元、1.21億元。超過60家B股公司總市值在10億元之內。

　　在84家“A+B”公司中，除去目前正在停牌的萬科A股股價略低于B股股價之外(萬科A股最新收盤價為10.12元/股，B股為12.50港元/股)，其余83家公司B股相對于A股均有一定程度折價，其中26家公司B股折價率超過50%。

　　閩燦坤B在2012年7月因為股價多天低于1元人民幣面值而一度觸及退市新政紅線，公司最終公布了縮股方案以維持上市地位，但也因此引發了關于B股公司出路的討論。也正是因為認為B股股價被低估，先后有麗珠B、長安B、魯泰B、南玻B，晨鳴B等宣布實施回購。

　　業內人士稱，由于境內居民快速獲取外匯的能力不高，套現困難，且存在匯率風險，因此參與B股的意愿較小，導致B股流動性差；再加上QFII額度不斷放寬，境外投資者更愿意通過QFII的方式直接參與A股，從而使B股更加邊緣化。

　　優質企業并不罕見

　　盡管在二級市場上表現并不活躍，但B股卻不乏一些資質優良的“高富帥”企業，在業績、盈利能力、分紅派送等方面都優于不少A股公司。

　　今年前三季度，107家B股公司共實現營業總收入5769.89億元，同比增長8%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤133.96億元，同比增長3%。有85家B股上市公司凈利潤實現盈利，其中有7家公司凈利潤超過10億元。

　　2011年，有54家B股上市公司實施分紅方案，分紅總額達到121.03億元人民幣。其中，伊泰B股分紅方案為每10股派現2.388美元(含稅)，分紅總額高達21.96億元人民幣，股利支付率達到39.96%。2009年至2011年，B股上市公司的分紅總額高達314億元人民幣。

　　作為B股“資質”最好的企業之一，在去年煤炭行業整體下行的背景下，主營煤炭業務的伊泰B股2012年前三季度實現營業收入260.59億元，較上年同期增長24.06%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤58.28億元，同比下滑5.51%。伊泰B股當前市值在B股公司中居于首位，其前三季度凈利潤同樣位居B股公司之首。

　　杭汽輪B是國內最大的工業汽輪機制造企業，是國內工業汽輪機研究和生產重要基地。杭汽輪B在2012年前三季度實現營業總收入32.92億元，同比增長3.21%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤5.09億元，同比增長21.51%。

　　房地產行業的新城B股近幾年的經營也同樣可圈可點，2012年前三季度實現歸屬于母公司股東的凈利潤6億元，同比增長133.9%。累計銷售總值約119.42億元，比上年同期增加24.78%。有業內人士指出，新城B目前市值僅為35.16億元，但公司0.57倍的市銷率為所有上市房企最低的水平，顯示出B股流動性低對于公司股價的影響，但這恰恰構成公司中長期的買入機會。



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